Hôm thứ Hai (ngày 9 tháng 3), thị trường ngoại hối lại trải qua biến động mạnh trong phiên giao dịch châu Âu giữa bối cảnh căng thẳng leo thang ở Trung Đông. Điều ban đầu tưởng chừng như một cuộc xung đột khu vực xa rời châu Âu đang dần trở thành một yếu tố bên ngoài quan trọng ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng euro. Khi căng thẳng giữa Hoa Kỳ, Israel và Iran tiếp tục leo thang, châu Âu đã trở thành "nạn nhân bất ngờ" của cú sốc địa chính trị này, gây áp lực đáng kể lên đồng euro so với đồng đô la Mỹ.



Trước đây, thị trường tin rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể giữ nguyên lãi suất trong năm nay, nhưng với giá năng lượng tăng cao và nguy cơ lạm phát tiềm tàng, các nhà đầu tư đã bắt đầu đánh giá lại đường lối chính sách tiền tệ. Hiện tại, kỳ vọng của thị trường về hai đợt tăng lãi suất của ECB trong năm nay đã tăng mạnh, thậm chí một số tổ chức còn dự đoán lãi suất tiền gửi có thể tăng từ mức 2% hiện tại lên 2,25%, và thậm chí có thể đạt 2,5% nếu áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, bất chấp kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng cao, sự thay đổi này đã không mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho đồng euro. Logic của thị trường ngoại hối đang bị chi phối bởi các rủi ro địa chính trị, khiến các giao dịch chênh lệch lãi suất truyền thống tạm thời bị gạt sang một bên.

Trái ngược hoàn toàn với đồng euro, đồng đô la Mỹ đã thể hiện sức mạnh vượt trội. Chỉ số đô la đã tăng mạnh trong tuần này, đạt mức cao nhất trong gần một năm. Khi sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột ở Trung Đông gia tăng, dòng vốn toàn cầu đang quay trở lại các tài sản bằng đô la để tìm kiếm sự bảo vệ an toàn. Những thay đổi trong tình hình chính trị nội bộ của Iran càng làm trầm trọng thêm nỗi lo lắng trên thị trường, khi các nhà đầu tư lo ngại về những tác động lan tỏa tiềm tàng từ cuộc xung đột khu vực, dẫn đến dòng vốn tiếp tục chảy vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ.

Sự tăng vọt nhanh chóng của giá năng lượng cũng đang định hình lại bức tranh kinh tế toàn cầu. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy giá dầu tăng cao thường ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973, cú sốc năng lượng đầu những năm 1980, Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990 và giai đoạn trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đều cho thấy mối tương quan rõ ràng giữa giá dầu tăng cao và suy thoái kinh tế của Mỹ. Hiện tại, thị trường cũng đang lo ngại rằng nếu giá dầu tiếp tục vượt qua mốc 100 đô la một thùng, sự phục hồi kinh tế toàn cầu sẽ bị cản trở đáng kể.

Tuy nhiên, không giống như các giai đoạn trước, Hoa Kỳ hiện là nước xuất khẩu năng lượng ròng, điều này làm giảm đáng kể sự nhạy cảm về kinh tế của nước này đối với giá dầu tăng cao. Ngược lại, châu Âu và châu Á vẫn phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng, khiến họ bị ảnh hưởng trực tiếp hơn bởi giá dầu và khí đốt tự nhiên tăng cao. Sự khác biệt về cấu trúc này làm cho dòng vốn toàn cầu dễ chảy vào thị trường Hoa Kỳ hơn trong các biến động địa chính trị.

Trong khi đó, dù nền kinh tế Mỹ đã cho thấy một số dấu hiệu suy giảm, khả năng phục hồi tổng thể vẫn được duy trì. Bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan và chống nhập cư của Nhà Trắng, thị trường lao động Mỹ đang dần hạ nhiệt. Dữ liệu mới nhất cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ đã giảm 92.000 trong tháng Hai, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%. Những con số này cho thấy đà tăng trưởng kinh tế của Mỹ đang chậm lại, nhưng được hỗ trợ bởi lợi thế năng lượng và thị trường vốn hấp dẫn, nền kinh tế Mỹ vẫn ít bị ảnh hưởng bởi các cú sốc năng lượng hơn đáng kể so với châu Âu.

Sự khác biệt này đang thúc đẩy việc phân bổ lại vốn trên toàn cầu. Khi tác động của giá dầu tăng dần trở nên rõ rệt, xu hướng "bán tháo tài sản Mỹ" từng phổ biến trước đây đang bắt đầu đảo ngược. Cổ phiếu Mỹ giảm ít hơn so với các thị trường lớn khác, trong khi đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên. Dữ liệu định vị thị trường cho thấy các quỹ đầu cơ đã giảm vị thế bán khống ròng đối với đồng đô la Mỹ khoảng hai phần ba trong vài ngày qua, cho thấy sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường.


(Nguồn biểu đồ EUR/USD hàng ngày: FX678)

Trong bối cảnh này, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương châu Âu áp dụng lập trường chính sách cứng rắn hơn, việc đảo ngược đà suy yếu của đồng euro cũng sẽ rất khó khăn. Rủi ro địa chính trị thường làm giảm ảnh hưởng của chính sách tiền tệ. Khi các nhà đầu tư tập trung hơn vào các cuộc xung đột leo thang, sự gián đoạn nguồn cung năng lượng và sự ổn định tài chính toàn cầu, tác động của việc thay đổi lãi suất lên tỷ giá hối đoái sẽ bị suy yếu đáng kể.

Quan trọng hơn, những điểm yếu về cấu trúc của châu Âu trong lĩnh vực năng lượng vẫn chưa được giải quyết. Châu Âu là một trong những nước nhập khẩu năng lượng ròng lớn nhất thế giới, với một phần đáng kể nguồn cung năng lượng phụ thuộc vào Trung Đông. Nếu các xung đột khu vực leo thang và làm gián đoạn vận chuyển dầu hoặc khí đốt, nền kinh tế châu Âu sẽ phải đối mặt với những cú sốc nghiêm trọng hơn nữa. Lượng dự trữ năng lượng hiện tại của châu Âu đã ở mức thấp đáng kể, có nghĩa là bất kỳ sự gián đoạn nguồn cung nào mới cũng có thể nhanh chóng đẩy giá năng lượng lên cao và kéo giảm tăng trưởng kinh tế.

Trong bối cảnh đó, đồng euro đang dần trở thành một trong những cặp tiền tệ nhạy cảm nhất về mặt địa chính trị trên thị trường ngoại hối. Khi căng thẳng giữa Mỹ, Israel và Iran tiếp tục leo thang, giá năng lượng, dòng vốn và nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục chi phối xu hướng thị trường. Trong ngắn hạn, chừng nào sự bất ổn ở Trung Đông còn cao, ngay cả khi có sự hỗ trợ từ kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu, đồng euro sẽ khó thoát khỏi áp lực kép từ đồng đô la mạnh và cú sốc năng lượng.