Hôm thứ Ba (ngày 17 tháng 3), Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) thông báo tăng lãi suất mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 4,10%, đánh dấu lần tăng lãi suất thứ hai liên tiếp và là mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Việc tăng lãi suất này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, chủ yếu do lạm phát dai dẳng và áp lực tăng giá trở lại.

Bối cảnh và môi trường kinh tế vĩ mô dẫn đến các hành động của Ngân hàng Dự trữ Úc

Ngân hàng Dự trữ Úc đã tuyên bố rõ ràng rằng "mặc dù lạm phát đã giảm đáng kể kể từ mức đỉnh điểm vào năm 2022, nhưng dự kiến sẽ tăng mạnh trở lại trong nửa cuối năm 2025."

Tại Úc, tăng trưởng nhu cầu tư nhân vượt xa kỳ vọng, đầu tư kinh doanh mạnh mẽ, và áp lực về năng lực sản xuất chuyển biến tích cực; tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn một chút so với dự kiến, thị trường lao động vẫn thuộc hàng khan hiếm nhất toàn cầu, và mặc dù chi phí lao động trên mỗi đơn vị sản phẩm giảm nhẹ, nhưng vẫn hỗ trợ giá cả nói chung. Thị trường nhà ở chứng kiến hoạt động mạnh mẽ và tăng trưởng giá trong năm qua, mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại vào đầu năm.

Trên bình diện quốc tế, xung đột Trung Đông đã trở thành yếu tố bất ổn lớn nhất. Giá nhiên liệu đã tăng mạnh, và nếu xung đột tiếp diễn, nó sẽ trực tiếp đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao và truyền đến Úc thông qua chuỗi cung ứng.

Ngân hàng Dự trữ Úc cảnh báo rằng "tình hình ở Trung Đông rất bất ổn và có thể làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu và trong nước trong nhiều kịch bản khác nhau." Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng lên, và nguy cơ lạm phát kéo dài hơn dự kiến đã tăng lên đáng kể.

Các yếu tố kinh tế cơ bản vẫn ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt: GDP quý 4 năm 2025 tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng; tín dụng vẫn dễ dàng tiếp cận đối với doanh nghiệp và hộ gia đình, và tác động trễ của việc cắt giảm lãi suất năm 2025 vẫn chưa hoàn toàn ảnh hưởng đến nhu cầu, giá cả và tiền lương. Mặc dù điều kiện tài chính đã thắt chặt trong tháng qua (tỷ giá hối đoái, lãi suất thị trường tiền tệ và lợi suất trái phiếu chính phủ đều tăng), mức độ hạn chế của chính sách tiền tệ vẫn chưa chắc chắn.

Tóm tắt các quan điểm khác từ Ủy ban Chính sách của Ngân hàng Dự trữ Úc.

Cuộc họp rõ ràng có sự chia rẽ, cuối cùng quyết định tăng lãi suất với tỷ lệ 5-4. Năm thành viên ủng hộ việc tăng 25 điểm cơ bản, trong khi bốn người muốn giữ nguyên lãi suất ở mức 3,85%. Ủy ban nhấn mạnh: "Tất cả các thành viên đều đồng ý rằng lạm phát quá cao; bất đồng duy nhất là về thời điểm." Những người bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất vẫn thừa nhận sự cần thiết phải tăng lãi suất trong tương lai, nhưng đề nghị hoãn lại đến tháng Năm để theo dõi tình hình .

Ngân hàng Dự trữ Úc lưu ý rằng sự gia tăng lạm phát có thể một phần là do các yếu tố tạm thời, nhưng "lạm phát có khả năng vẫn ở mức cao hơn mục tiêu trong một thời gian, và rủi ro đã chuyển sang hướng gia tăng hơn nữa."

Xung đột ở Trung Đông tiềm ẩn rủi ro hai chiều: nếu xung đột kéo dài hoặc leo thang, giá năng lượng sẽ tiếp tục đẩy lạm phát ngắn hạn lên cao; nếu mức tăng giá này được phản ánh vào kỳ vọng lạm phát dài hạn, nó có thể tiếp tục đẩy lạm phát lên trong tương lai. Trong khi đó, sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột cũng có thể dẫn đến sự suy giảm tăng trưởng kinh tế đối với các đối tác thương mại chính của Úc và trong nước.

Tuần trước, Phó Thống đốc Andrew Hauser đã thẳng thắn tuyên bố: "Chúng ta đang đối mặt với vấn đề lạm phát; nó quá cao." Ông nhắc lại rằng Ngân hàng Dự trữ Úc dự kiến lạm phát sẽ trở lại mức mục tiêu 2%-3% vào cuối năm 2026 hoặc 2027, và đạt mức giữa vào năm 2028. Các dự báo trước đó vào tháng Hai cho thấy lạm phát tổng thể sẽ đạt đỉnh 4,2% vào giữa năm 2026 và giảm xuống "hơi dưới 3%" vào giữa năm 2027, nhưng những dự báo này chưa tính đến tác động của chiến tranh Iran lên giá dầu và có thể cần phải được điều chỉnh tăng lên.

Bài phát biểu và phân tích của Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc

Tại cuộc họp báo sau cuộc gặp, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc Michele Bullock đã đưa ra lời giải thích chi tiết, tóm lại có thể nói rằng "thời điểm đã chín muồi, và lạm phát có thể được kiểm soát mà không cần thắt chặt quá mức".

Ông Block nhấn mạnh: "Lãi suất tiền mặt hiện vẫn chưa đủ cao để kéo lạm phát trở lại mức mục tiêu" và "Nếu chúng ta không kiềm chế nhu cầu dư thừa, các doanh nghiệp sẽ chuyển gánh nặng đó vào chi phí và giá cả."

Bà ấy khẳng định rõ ràng rằng tình hình ở Trung Đông không phải là "nguyên nhân" dẫn đến việc tăng lãi suất này; lý do thực sự là lạm phát trong nước đã quá cao và áp lực lên năng lực sản xuất đang gia tăng . Bà nói: "Giá dầu tăng không phải là lý do cho việc tăng lãi suất ngày hôm nay", và "Cuộc thảo luận là về thời điểm, chứ không phải hướng đi chính sách; chúng tôi đã cân nhắc việc hoãn hành động này đến tháng Năm."

Về hướng đi tương lai mà thị trường quan tâm nhất, bà Block đã nhiều lần khẳng định: "Việc tăng lãi suất ngày hôm nay không có nghĩa là hướng đi của lãi suất trong tương lai", và "Hướng đi của lãi suất trong tương lai vẫn chưa rõ ràng". Bà chỉ ra rằng quyết định khác biệt này "cho thấy Ủy ban đang tích cực thảo luận và đặt câu hỏi", điều này góp phần vào tính minh bạch của chính sách. Bà cũng trấn an thị trường: "Thị trường đã hiểu sai phát biểu của Phó Chủ tịch; ông ấy không ám chỉ việc tăng lãi suất", và "Ủy ban đã cảnh báo về những rủi ro từ Trung Đông, và nếu cần điều chỉnh chính sách, chúng tôi sẽ hành động".

Về việc cân bằng giữa việc làm và tăng trưởng, bà Block đã có lập trường ôn hòa: "Rủi ro gia tăng lạm phát lớn hơn rủi ro giảm việc làm, và chúng ta không muốn thấy suy thoái kinh tế hay tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh", và "Lạm phát có thể được giảm mà không tạo ra khoảng cách sản lượng âm". Bà cũng đề cập rằng "đồng đô la Úc mạnh hơn giúp giảm lạm phát" và bày tỏ sự thông cảm với công chúng: "Tôi hiểu đây là tin xấu đối với những người đang có khoản vay thế chấp nhà".

Nhìn chung, thông điệp của Block là "tăng lãi suất mang tính phòng ngừa kết hợp với sự phụ thuộc vào dữ liệu": ông không loại trừ khả năng thắt chặt hơn nữa cũng không định trước một lộ trình cụ thể, và mục tiêu cốt lõi vẫn là nhiệm vụ kép đạt được sự ổn định giá cả và việc làm đầy đủ.

Phản ứng của thị trường

Việc tăng lãi suất phù hợp với dự đoán và phản ứng của thị trường khá ôn hòa. Sau khi Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) tăng lãi suất và phát biểu của Thống đốc Bullock, đồng đô la Úc nhìn chung duy trì xu hướng biến động so với đồng đô la Mỹ, hiện đang giao dịch quanh mức 0,7060, phản ánh sự chấp nhận của thị trường đối với sự thận trọng của RBA trong việc đối phó với rủi ro lạm phát.



(Biểu đồ AUD/USD 5 phút, nguồn: FX678)

Con đường kiềm chế lạm phát và kỳ vọng thị trường trong tương lai

Hành động mới nhất của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) một lần nữa nhấn mạnh rằng con đường kiểm soát lạm phát của Úc vẫn còn dài. Lạm phát đã vượt quá mức 3% trong nhiều quý liên tiếp, với dự báo sẽ phục hồi rõ rệt trong nửa cuối năm 2025, càng trầm trọng hơn do các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy sự bất ổn lên mức cao mới. RBA đã cảnh báo rõ ràng rằng "các rủi ro đáng kể đối với lạm phát vẫn tồn tại vượt quá dự kiến" và "các rủi ro đã chuyển dịch xa hơn về phía tăng".

Nhìn về phía trước, hầu hết các nhà phân tích tin rằng có thể sẽ có thêm 1-2 đợt tăng lãi suất nữa trong năm 2026, với mức lãi suất cao nhất có thể đạt 4,35%-4,60%. Tuy nhiên, nếu xung đột ở Trung Đông lắng dịu, giá dầu giảm và tác động trễ của việc cắt giảm lãi suất năm 2025 dần xuất hiện, Ngân hàng Dự trữ Úc có thể chuyển sang cách tiếp cận chờ đợi và quan sát hoặc thậm chí cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026. Dự báo của Block vẫn giữ nguyên: lạm phát sẽ trở lại mức 2%-3% vào cuối năm 2026 hoặc 2027, đạt mức giữa vào năm 2028.

Đối với các doanh nghiệp và hộ gia đình, chi phí vay vốn sẽ vẫn ở mức cao, có khả năng gây thêm áp lực lên thị trường nhà ở. Tuy nhiên, thị trường lao động mạnh mẽ và tăng trưởng kinh tế bền vững (GDP tốt hơn dự kiến) sẽ tạo ra một vùng đệm. Các lĩnh vực cần theo dõi trong thời gian tới bao gồm: diễn biến ở Trung Đông, liệu nhu cầu nội địa của Úc có duy trì mạnh mẽ hay không, liệu vòng xoáy giá lương có tái diễn hay không, và tác động giảm nhẹ của tỷ giá hối đoái đồng đô la Úc đối với lạm phát nhập khẩu.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã chứng minh qua hành động của mình rằng họ muốn thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn là để kỳ vọng lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát. Mặc dù con đường phía trước còn dài và gian nan, nhưng một khuôn khổ rõ ràng dựa trên dữ liệu và các cuộc thảo luận nội bộ minh bạch trong ủy ban đang mở đường cho việc quay trở lại phạm vi mục tiêu cuối cùng. Các nhà đầu tư và công chúng nên tiếp tục theo dõi dữ liệu lạm phát hàng tháng và các chỉ số thị trường lao động, vì các tín hiệu về sự thay đổi chính sách có thể xuất hiện bất cứ lúc nào.

Vào lúc 14:33 giờ Bắc Kinh, tỷ giá đô la Úc so với đô la Mỹ là 0,7066/67.