Vào thứ Tư, ngày 18 tháng 3, thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Canada sẽ duy trì lãi suất mục tiêu qua đêm ở mức 2,25% lúc 21:45, tiếp tục giai đoạn tạm dừng chính sách bắt đầu từ tháng Giêng. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao logic cơ bản và những tác động rủi ro địa chính trị đằng sau quyết định này. Sự bất ổn toàn cầu gia tăng, đặc biệt là sự gián đoạn nguồn cung năng lượng do các xung đột địa chính trị ở Trung Đông gây ra, đã dẫn đến sự tăng đáng kể giá dầu thô, đẩy giá lên trên 100 đô la một thùng. Điều này có tác động kép đối với nền kinh tế Canada, một nước xuất khẩu dầu mỏ lớn: một mặt, nó đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, mặt khác, nó hỗ trợ xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế.

Trong khi đó, tỷ giá USD/CAD dao động quanh mức 1,3690, phản ánh việc thị trường đang cân nhắc đến sự bất ổn thương mại và dữ liệu kinh tế trong nước yếu kém. Báo cáo việc làm tháng 2 cho thấy số lượng việc làm giảm ròng 83.900, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,7%, một mức giảm mạnh hiếm hoi kể từ đại dịch. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 2 giảm xuống 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái, và các chỉ số cốt lõi như CPI trung bình điều chỉnh giảm xuống 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực lạm phát tổng thể đang giảm bớt. Tuy nhiên, sự phục hồi của giá năng lượng có thể đảo ngược xu hướng này trong những tháng tiếp theo. Ngân hàng Trung ương Canada có thể chọn giữ nguyên chính sách hiện tại, nhấn mạnh rằng phạm vi lãi suất trung lập vẫn ở mức 2,25%-3,25%, cho thấy các nhà hoạch định chính sách tương đối hài lòng với vị thế hiện tại trong khi vẫn cảnh giác trước các cú sốc bên ngoài.


Dưới đây là bảng so sánh các chỉ số chính:

chỉ mục	Giá trị mới nhất (tháng 2 năm 2026)	Giá trị trước đó	Ngân hàng Trung ương Canada mục tiêu/phạm vi trung lập
Tỷ lệ mục tiêu qua đêm	2,25%	2,25%	Khoảng trung tính: 2,25%-3,25%
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) so với năm trước	1,8%	2,3%	2%
Giảm chỉ số CPI trung bình hàng năm.	2,3%	2,4%	Gần 2%
tỷ lệ thất nghiệp	6,7%	6,5%	-
Thay đổi việc làm ròng	-83.900	-24.800	-

Dữ liệu cho thấy lạm phát đã giảm xuống gần mức mục tiêu và thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu rõ ràng của sự nới lỏng, tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương điều chỉnh mà không cần vội vàng.

Hiệu ứng con dao hai lưỡi của rủi ro địa chính trị và giá năng lượng.

Các xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông và nguy cơ gián đoạn nguồn cung ở eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu quốc tế tăng cao, với giá dầu Brent gần đây đã vượt mốc 100 USD/thùng và giá dầu WTI cũng theo sau. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt đối với nền kinh tế Canada: với tư cách là một nhà xuất khẩu dầu mỏ lớn trên thế giới, giá năng lượng tăng cao trực tiếp có lợi cho cán cân thương mại và tăng trưởng ở các tỉnh giàu tài nguyên, có khả năng hỗ trợ dự báo GDP năm 2026. Tuy nhiên, chi phí năng lượng nhập khẩu và chi phí vận chuyển tăng cao cũng có thể ảnh hưởng đến lạm phát cốt lõi, đặc biệt là trong chuỗi cung ứng xăng dầu và thực phẩm. Ngân hàng trung ương cần cân nhắc tác động kép này và có xu hướng quan sát hơn là điều chỉnh chủ động trong ngắn hạn. Thống đốc Tiff Markram trước đây đã nhấn mạnh rằng việc điều chỉnh cơ cấu sẽ mất vài năm, và sự bất ổn thương mại và biến động năng lượng đều là những cú sốc bên ngoài; chính sách nên linh hoạt để giải quyết những khác biệt tiềm tàng. Thị trường nên chú ý đến các báo cáo CPI tiếp theo; nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, các chỉ số cốt lõi có thể quay trở lại xu hướng tăng.

Lộ trình tăng trưởng kinh tế và đánh giá lãi suất trung lập

Báo cáo triển vọng mới nhất của Ngân hàng Trung ương Canada dự báo tăng trưởng GDP bình quân khoảng 1,1% trong năm 2026, yếu hơn một chút so với các dự báo trước đó. Tăng trưởng quý IV dự kiến sẽ chững lại mà không có sự tăng trưởng đáng kể, phản ánh sự hạ nhiệt của thị trường lao động và bị kéo xuống bởi những bất ổn bên ngoài. Tiềm năng tăng trưởng sản lượng bị hạn chế bởi yếu tố nhân khẩu học và năng suất, và những thay đổi cấu trúc sẽ cần một thời gian dài để thích ứng. Ngân hàng Trung ương Canada duy trì ước tính lãi suất trung lập ở mức 2,25%-3,25%, cho thấy mức 2,25% hiện tại nằm trong phạm vi trung lập thấp hơn, tạo ra một vùng đệm chống lại rủi ro giảm. Vẫn còn dư địa chính sách nếu thị trường lao động tiếp tục xấu đi, nhưng ưu tiên hiện tại là xác nhận mục tiêu lạm phát bền vững. Các nhà giao dịch nên chú ý đến các chỉ số dẫn đầu như việc làm và PMI, những chỉ số sẽ quyết định khả năng thay đổi chính sách trong nửa cuối năm.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao Ngân hàng Trung ương Canada lại có thể chọn giữ nguyên lãi suất mặc dù lạm phát giảm và giá năng lượng tăng?
A: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giảm xuống 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, và chỉ số CPI trung bình điều chỉnh cùng các chỉ số khác giảm xuống 2,3%, cho thấy áp lực lạm phát cơ bản đang giảm bớt. Sự nới lỏng của thị trường lao động (tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,7%, và số lượng việc làm giảm mạnh 83.900) càng làm suy yếu đà tăng trưởng của cầu. Ngân hàng trung ương ưu tiên "quan sát" những biến động lạm phát ngắn hạn do giá năng lượng gây ra hơn là phản ứng ngay lập tức, để tránh thắt chặt chính sách quá mức có thể kìm hãm nền kinh tế vốn đã đang chậm lại. Mặc dù rủi ro địa chính trị đã đẩy giá dầu lên, Canada, với tư cách là nước xuất khẩu dầu ròng, đã phần nào bù đắp được những tác động tiêu cực. Các nhà hoạch định chính sách ưu tiên duy trì lập trường trung lập hiện tại và theo dõi chặt chẽ các diễn biến dữ liệu tiếp theo.

Câu hỏi 2: Tỷ giá USD/CAD hiện đang dao động quanh mức 1.3690 có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch?

A: Sự suy yếu của đồng đô la Canada phản ánh việc thị trường nhìn nhận tổng thể về sự bất ổn thương mại, thị trường lao động yếu kém và tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu. Giá năng lượng tăng cao lẽ ra phải hỗ trợ đồng đô la Canada, nhưng các xung đột địa chính trị và ma sát thương mại đã chi phối tâm lý thị trường, ngăn cản đồng đô la Canada tăng giá đáng kể. Khả năng duy trì chính sách ổn định của ngân hàng trung ương củng cố kỳ vọng về cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, và những biến động ngắn hạn có thể bị chi phối bởi giá năng lượng và chênh lệch lãi suất USD/Canada.

Câu hỏi 3: Với triển vọng tăng trưởng kinh tế yếu trong năm 2026, liệu ngân hàng trung ương có chuyển sang lập trường nới lỏng chính sách tiền tệ?

A: Ngân hàng trung ương dự báo tăng trưởng GDP đạt 1,1% trong năm 2026, chững lại vào quý IV, với những điều chỉnh cơ cấu và bất ổn bên ngoài kéo giảm sản lượng tiềm năng. Lãi suất hiện tại đang ở mức thấp trong phạm vi trung lập, tạo ra một vùng đệm. Nếu thị trường lao động tiếp tục xấu đi và lạm phát vẫn được neo giữ ở mức mục tiêu, chính sách có thể dần chuyển sang hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh cần thêm bằng chứng để xác nhận lộ trình này, khiến lập trường ổn định có nhiều khả năng xảy ra hơn trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch đang tập trung vào diễn biến của việc làm, lạm phát và các sự kiện địa chính trị, những yếu tố sẽ quyết định thời điểm và mức độ của bất kỳ sự thay đổi nào.