Mặc dù giá vàng vẫn đang dao động trong một phạm vi rộng và có thời điểm giảm xuống dưới 5.000 đô la một ounce, sự tăng vọt trong năm qua một lần nữa đặt ra câu hỏi gây tranh cãi nhất trên thị trường: giá vàng thực sự có thể tăng cao đến mức nào?

Trong báo cáo kim loại quý mới nhất, các nhà phân tích hàng hóa của CRU Group cho biết tiềm năng tăng giá dài hạn của vàng không phụ thuộc vào các yếu tố cung cầu truyền thống, mà phụ thuộc vào cách các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách định giá vàng trong toàn bộ hệ thống tài chính.



Phân tích của cơ quan này cho thấy sự tăng vọt giá vàng trong bốn năm qua không phải là bong bóng đầu cơ, mà là sự điều chỉnh giá gắn liền sâu sắc với những thay đổi cấu trúc trong tín dụng tiền tệ, nợ toàn cầu và lãi suất thực.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự tăng giá vàng từ khoảng 2.000 đô la một ounce cách đây một năm lên mức cao gần 5.600 đô la vào tháng 1 năm nay là sự định giá lại trong khuôn khổ tiền tệ hiện hành, chứ không phải là sự sụp đổ hệ thống. Tuy nhiên, báo cáo còn dự đoán thêm về tiềm năng tăng giá của vàng trong những kịch bản cực đoan.

Tình huống cực đoan: Nếu đồng đô la Mỹ được neo tỷ giá trở lại với vàng, giá vàng có thể đạt đến hàng chục nghìn đô la Mỹ.

Dữ liệu của CRU cho thấy:

Hoa Kỳ có trữ lượng vàng chính thức là hơn 8.100 tấn;

Tổng lượng tiền cung ứng (M2) tại Hoa Kỳ gần đạt 22 nghìn tỷ đô la.

Nếu các nhà hoạch định chính sách sử dụng 100% lượng tiền cung ứng để hỗ trợ lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế, giá vàng tương ứng sẽ vào khoảng 85.000 đô la Mỹ/ounce.

Nếu M2 được hỗ trợ bởi 20%, giá vàng tương ứng sẽ vào khoảng 17.000 đô la mỗi ounce.

Bằng cách liên kết vàng hoàn toàn với đồng tiền cơ sở, phạm vi giá của vàng nằm trong khoảng từ 8.000 đến 20.000 đô la Mỹ mỗi ounce, tùy thuộc vào tỷ lệ bảo hiểm.

CRU nhấn mạnh rằng những con số này không phải là dự đoán, mà chỉ đơn thuần làm nổi bật sự mất cân bằng về quy mô giữa hệ thống tài chính hiện đại và dự trữ vàng.

Các nhà phân tích cho rằng tiềm năng tăng giá của vàng không bị giới hạn bởi nguồn cung khai thác hay nhu cầu công nghiệp; giới hạn thực sự nằm ở mức độ bất ổn mà hệ thống tài chính có thể chịu đựng và thời điểm các nhà đầu tư đổ xô tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Môi trường kinh tế vĩ mô đã chuyển biến theo hướng thuận lợi hơn cho vàng.

Báo cáo chỉ ra rằng môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại về mặt cấu trúc đang thuận lợi cho vàng.

Sự tăng giá gần đây của vàng phản ánh sự điều chỉnh mang tính cấu trúc trong kỳ vọng của thị trường liên quan đến lãi suất thực, kỷ luật tài khóa và tín dụng của ngân hàng trung ương.

Các nhà phân tích cho rằng ngay cả khi không có sự thiết lập lại hoàn toàn hệ thống tiền tệ, một sự phân bổ lại nhỏ vốn toàn cầu cũng có thể thúc đẩy giá vàng tăng đáng kể: chỉ cần 1% tài sản tài chính toàn cầu chuyển sang vàng cũng có thể đẩy giá vàng lên gần 7.500 đô la mỗi ounce.

Nếu những lo ngại của thị trường về tính bền vững của nợ công gia tăng và dòng vốn tiếp tục chảy vào, giá vàng có thể vượt qua mốc năm chữ số.

Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự tăng giá vàng là "sự suy giảm lòng tin".

Frank Nikolic, Phó Chủ tịch khu vực Bắc Mỹ của CRU Group, cho biết báo cáo này chứng minh rõ ràng sự nhạy cảm cao của giá vàng đối với những thay đổi về niềm tin và phân bổ vốn.

"Tôi tin rằng vàng đã trải qua một sự định giá lại mang tính cấu trúc." Ông lập luận rằng nợ toàn cầu gia tăng và sự bất ổn kéo dài xung quanh chính sách tiền tệ là những động lực chính.

Nikolic nhấn mạnh rằng gánh nặng nợ toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá 100% GDP, điều này tạo ra một khoản phí bảo hiểm rủi ro dài hạn cho vàng, ngay cả khi lãi suất không giảm đáng kể.

"Theo quan điểm của tôi, vấn đề cốt lõi trong biến động giá vàng là sự suy giảm lòng tin," ông nói thêm, đồng thời lưu ý rằng sự chia rẽ địa chính trị và gián đoạn chuỗi cung ứng đã củng cố thêm vị thế của vàng như một kim loại tiền tệ và là phương tiện lưu trữ giá trị.

Dự báo thực tế cho năm 2026: Mục tiêu 6.000 đô la, sau đó ổn định ở mức cao.

Mặc dù giá vàng có thể vượt quá 10.000 đô la trong những kịch bản cực đoan, nhưng triển vọng của CRU cho năm 2026 lại hợp lý hơn.

Ông Nikolic cho biết các tổ chức dự đoán giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong ngắn hạn và có khả năng đạt mức cao khoảng 6.000 đô la mỗi ounce trong năm tới, trước khi bước vào giai đoạn ổn định.

“Chúng tôi tin rằng giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong năm tới và thậm chí có thể đạt đỉnh… trước khi ổn định ở mức thấp hơn 6.000 đô la một chút.”

Ông nói thêm rằng giá vàng sẽ ổn định ở mức cao kỷ lục, điều mà CRU cho rằng báo hiệu một sự thay đổi lâu dài trên thị trường vàng.