Vào thứ Tư (ngày 19 tháng 3 năm 2026), Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã giữ nguyên lãi suất như dự kiến, duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%. Điều này đánh dấu cuộc họp thứ hai liên tiếp mà lãi suất không thay đổi. FOMC đã thông qua một nghị quyết với tỷ lệ 11 phiếu thuận và 1 phiếu chống, với Thống đốc Stephen Milan là người duy nhất bỏ phiếu chống, ủng hộ việc giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Tuyên bố chính sách bổ sung thêm một phần về tình hình ở Trung Đông, thừa nhận rằng "tác động của các diễn biến ở Trung Đông đối với nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn chưa rõ ràng", và nhấn mạnh rằng Ủy ban đang "theo dõi sát sao" các rủi ro đối với nhiệm vụ kép của mình là ổn định giá cả và việc làm đầy đủ.



Các dự báo kinh tế đã được điều chỉnh tăng lên trên diện rộng, và áp lực lạm phát đã gia tăng đáng kể.

Báo cáo Tình hình Kinh tế (SEP) mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cùng với biểu đồ dự báo lạm phát (dot plot), được công bố đồng thời, cho thấy các nhà hoạch định chính sách lạc quan hơn về triển vọng kinh tế năm 2026 so với tháng 12 năm ngoái, nhưng đường cong lạm phát đã xấu đi đáng kể: lãi suất quỹ liên bang trung bình vào cuối năm 2026 vẫn không thay đổi ở mức 3,4%, và được dự báo là 3,1% vào cuối năm 2027 và 2028, với lãi suất cân bằng dài hạn được nâng lên 3,1% (trước đó là 3,0%). Tốc độ tăng trưởng GDP trung bình năm 2026 đã được điều chỉnh tăng từ 2,3% lên 2,4%, và tốc độ tăng trưởng dài hạn đã được điều chỉnh tăng từ 1,8% lên 2,0%. Tỷ lệ thất nghiệp trung bình vào cuối năm 2026 vẫn không thay đổi ở mức 4,4%. Lạm phát PCE cốt lõi trung bình đã được điều chỉnh tăng đáng kể lên 2,7% (trước đây là 2,5%), và lạm phát PCE tổng thể cũng được điều chỉnh tăng lên 2,7% (trước đây là 2,4%).

Biểu đồ chấm điểm cho thấy 7 trong số 19 quan chức vẫn dự đoán sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong suốt năm 2026, 7 người khác ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản, và một vài quan chức dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất từ 50 đến 100 điểm cơ bản. Cục Dự trữ Liên bang vẫn duy trì lộ trình trung bình là "cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2026 và tiếp tục cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2027", nhưng 7 nhà hoạch định chính sách dự đoán sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2026, và một quan chức thậm chí tin rằng lãi suất cần phải được tăng lên vào năm 2027.

Thị trường phản ứng khá nhẹ ngay lập tức, với các tài sản rủi ro chịu áp lực nhẹ.

Sau quyết định về lãi suất, biến động thị trường được hạn chế: Chứng khoán Mỹ thu hẹp mức giảm, với chỉ số S&P 500 giảm khoảng 0,6% và Nasdaq giảm 0,5%. Giá vàng giao ngay ít thay đổi, cuối cùng giảm 2,2% xuống còn 4.896,94 USD/ounce. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm bớt mức tăng trước đó: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng 1,2 điểm cơ bản lên 4,214%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 2,4 điểm cơ bản lên 3,695%; đường cong lợi suất 2 năm/10 năm dốc hơn một chút, với chênh lệch mở rộng từ 50,8 điểm cơ bản lên 51,3 điểm cơ bản. Chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ mức tăng, giao dịch ở mức 99,76, tăng 0,21%; đô la ở mức 159,31 so với yên (+0,2%), và euro ở mức 1,152425 so với đô la (-0,16%).

Giá hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy kỳ vọng về tổng mức cắt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn ở mức 21 điểm cơ bản, không thay đổi so với trước khi quyết định được đưa ra; thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên vẫn được dự kiến vào tháng 12 năm 2026 hoặc tháng 1 năm 2027.

quan điểm chính thống

Nick Timiraos, người theo dõi sát sao Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới, nhận xét: Fed giữ nguyên lãi suất. Có một phiếu chống tại cuộc họp. Dự báo trung bình trên biểu đồ chấm điểm vẫn không thay đổi, và tỷ lệ các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất so với những người phản đối vẫn là 12:7. Dự báo lạm phát PCE cốt lõi trung bình được điều chỉnh tăng từ 2,5% lên 2,7%. Lãi suất dài hạn trung bình trên biểu đồ chấm điểm được điều chỉnh tăng lên 3,1%.

Các nhà quan sát thị trường tin rằng cuộc xung đột hiện tại giữa Mỹ và Israel ở Iraq, vốn đã đẩy giá dầu quốc tế tăng cao và làm trầm trọng thêm nỗi lo lạm phát, đang buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ trong tương lai. Hơn nữa, dữ liệu gần đây cho thấy những tín hiệu trái chiều trên thị trường lao động Mỹ, trong khi các yếu tố kinh tế cơ bản vẫn mạnh mẽ, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa. Một số tổ chức tài chính quốc tế đã điều chỉnh dự báo của họ, hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong năm nay từ tháng 6 sang tháng 9 hoặc tháng 10, và dự đoán chỉ có một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.


Những điều chỉnh nhỏ đối với tuyên bố này nêu bật hai mối quan ngại chính.

So với tuyên bố hồi tháng Giêng, tuyên bố này chỉ có hai điều chỉnh quan trọng: cụm từ "thị trường lao động đã cho thấy một số dấu hiệu ổn định" được thay đổi thành "tỷ lệ thất nghiệp không thay đổi nhiều trong những tháng gần đây", thừa nhận rằng tăng trưởng việc làm "liên tục chậm chạp"; và xung đột ở Trung Đông được đề cập lần đầu tiên, với ngôn từ thận trọng nhưng gửi đi một tín hiệu rõ ràng - rủi ro địa chính trị đã trở thành một biến số quan trọng trong khuôn khổ đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang.

Tóm lại, thái độ chờ đợi và quan sát thận trọng vẫn là phương án chính.

Thông điệp cốt lõi được truyền tải từ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là "sự phụ thuộc vào dữ liệu + cân bằng rủi ro": bất chấp những dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động và việc điều chỉnh nhẹ kỳ vọng GDP tăng lên, lạm phát dai dẳng và cú sốc nguồn cung từ xung đột Trung Đông đang buộc các nhà hoạch định chính sách phải hết sức thận trọng. Biểu đồ chấm điểm cho thấy lộ trình cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay vẫn không thay đổi, nhưng thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên vẫn còn xa, và bảy quan chức đã tuyên bố rõ ràng lập trường "không cắt giảm lãi suất". Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao báo cáo việc làm phi nông nghiệp tiếp theo, dữ liệu PCE và các diễn biến ở Trung Đông - bất kỳ sự tăng vọt nào nữa của giá năng lượng đều có thể làm trì hoãn thêm lịch trình cắt giảm lãi suất. Trong bối cảnh hiện tại, Fed đang nỗ lực tìm kiếm sự cân bằng giữa "tránh lạm phát tăng trở lại" và "hỗ trợ tăng trưởng kinh tế", và xung đột Trung Đông đã âm thầm trở thành biến số bên ngoài quan trọng nhất ảnh hưởng đến sự cân bằng này.