แม้ว่าราคาทองคำจะยังคงทรงตัวอยู่ในช่วงกว้างและลดลงต่ำกว่า 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงสั้นๆ แต่การพุ่งขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมาได้จุดประกายคำถามที่ถกเถียงกันมากที่สุดในตลาดอีกครั้ง นั่นคือ ราคาทองคำจะสามารถขึ้นไปได้สูงแค่ไหนในความเป็นจริง?

ในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุด นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ CRU Group ระบุว่า ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาวไม่ได้ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานแบบดั้งเดิม แต่ขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายกำหนดราคาทองคำในระบบการเงินอย่างไร



การวิเคราะห์ของหน่วยงานชี้ให้เห็นว่า การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาไม่ใช่ฟองสบู่เก็งกำไร แต่เป็นการปรับราคาที่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในด้านสินเชื่อทางการเงิน หนี้ทั่วโลก และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

นักวิเคราะห์ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำจากประมาณ 2,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อปีที่แล้ว ไปสู่ระดับสูงสุดเกือบ 5,600 ดอลลาร์ในเดือนมกราคมปีนี้ เป็นการปรับมูลค่าใหม่ภายในกรอบการเงินที่มีอยู่ ไม่ใช่การล่มสลายของระบบ อย่างไรก็ตาม รายงานยังคาดการณ์ถึงศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำภายใต้สถานการณ์สุดขั้วอีกด้วย

สถานการณ์สุดขั้ว: หากเงินดอลลาร์สหรัฐถูกผูกติดกับทองคำอีกครั้ง ราคาทองคำอาจพุ่งสูงถึงหลายหมื่นดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลจาก CRU แสดงให้เห็นว่า:

สหรัฐอเมริกามีปริมาณทองคำสำรองอย่างเป็นทางการมากกว่า 8,100 ตันเล็กน้อย

ปริมาณเงินหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ (M2) ของสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ประมาณ 22 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

หากผู้กำหนดนโยบายใช้เงินหมุนเวียนทั้งหมด 100% มาหนุนปริมาณเงินในระบบ ราคาทองคำที่ได้จะอยู่ที่ประมาณ 85,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

หากปริมาณ M2 ได้รับการสนับสนุนที่ 20% ราคาทองคำที่สอดคล้องกันจะอยู่ที่ประมาณ 17,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์

หากเชื่อมโยงราคาทองคำกับสกุลเงินหลักเพียงอย่างเดียว ช่วงราคาทองคำจะอยู่ระหว่าง 8,000 ถึง 20,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนความครอบคลุม

CRU เน้นย้ำว่าตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่การคาดการณ์ แต่เป็นเพียงการชี้ให้เห็นถึงความไม่สมดุลระหว่างระบบการเงินสมัยใหม่กับปริมาณสำรองทองคำ

นักวิเคราะห์กล่าวว่า ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำไม่ได้ถูกจำกัดด้วยปริมาณการผลิตจากการทำเหมืองหรือความต้องการจากภาคอุตสาหกรรม ข้อจำกัดที่แท้จริงอยู่ที่ว่าระบบการเงินจะสามารถรับมือกับความไม่เสถียรได้มากแค่ไหน และเมื่อใดที่นักลงทุนจะแห่กันไปแสวงหาแหล่งลงทุนที่ปลอดภัย

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคได้เปลี่ยนไปในทิศทางที่เอื้ออำนวยต่อราคาทองคำมากขึ้น

รายงานชี้ให้เห็นว่า สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันเอื้ออำนวยต่อราคาทองคำในเชิงโครงสร้าง

การปรับตัวสูงขึ้นของราคาทองคำเมื่อเร็ว ๆ นี้ สะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวเชิงโครงสร้างในความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง วินัยทางการคลัง และสินเชื่อของธนาคารกลาง

นักวิเคราะห์กล่าวว่า แม้จะไม่มีการปรับโครงสร้างระบบการเงินใหม่ทั้งหมด การจัดสรรเงินทุนทั่วโลกใหม่เพียงเล็กน้อยก็อาจส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ โดยหากสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลกเพียง 1% เปลี่ยนไปลงทุนในทองคำ ก็อาจทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นไปใกล้ระดับ 7,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้

หากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้สาธารณะทวีความรุนแรงขึ้นและมีเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น ราคาทองคำอาจทะลุหลักหมื่นดอลลาร์ได้

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นคือ "ความเชื่อมั่นที่ลดลง"

แฟรงค์ นิโคลิค รองประธานฝ่ายอเมริกาเหนือของ CRU Group กล่าวว่า รายงานฉบับนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความอ่อนไหวอย่างมากของราคาทองคำต่อการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นและการจัดสรรเงินทุน

"ผมเชื่อว่าทองคำได้ผ่านการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้างไปแล้ว" เขากล่าว โดยให้เหตุผลว่าหนี้สินทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้นและความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับนโยบายการเงินเป็นแรงผลักดันหลัก

นิโคลิชเน้นย้ำว่า ภาระหนี้สาธารณะทั่วโลกคาดว่าจะสูงเกิน 100% ของ GDP ซึ่งเป็นปัจจัยเสี่ยงระยะยาวที่ทำให้ทองคำมีมูลค่าสูงขึ้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

"ในมุมมองของผม ปัญหาหลักที่ส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาทองคำคือความเชื่อมั่นที่ลดลง" เขากล่าวเสริม โดยระบุว่าความแตกแยกทางภูมิศาสตร์การเมืองและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานได้ยิ่งทำให้ทองคำมีสถานะเป็นโลหะมีค่าและเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าที่แข็งแกร่งขึ้น

การคาดการณ์ที่สมจริงสำหรับปี 2026: เป้าหมาย 6,000 ดอลลาร์ ตามด้วยการปรับฐานในระดับสูง

แม้ว่าราคาทองคำอาจพุ่งทะลุ 10,000 ดอลลาร์ในสถานการณ์สุดขั้ว แต่การคาดการณ์ของ CRU สำหรับปี 2026 นั้นมีความสมเหตุสมผลมากกว่า

นิโคลิคกล่าวว่า สถาบันต่างๆ คาดว่าราคาทองคำจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น และมีแนวโน้มที่จะแตะระดับสูงสุดประมาณ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปีหน้า ก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงการปรับฐาน

“เราเชื่อว่าราคาทองคำจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นในปีหน้า และอาจแตะจุดสูงสุด...ก่อนที่จะทรงตัวอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 6,000 ดอลลาร์เล็กน้อย”

เขากล่าวเสริมว่า ราคาทองคำจะทรงตัวอยู่ที่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่ง CRU เชื่อว่านี่เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงถาวรในตลาดทองคำ