Trong bối cảnh nhiều áp lực bao gồm cuộc xung đột đang diễn ra với Iran đẩy giá dầu lên cao, kỳ vọng lạm phát gia tăng, thị trường việc làm yếu kém và sự không chắc chắn xung quanh triển vọng của chính sách thuế quan của Trump, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 19 tháng 3, quyết định duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%. Fed cũng nâng cao dự báo về lạm phát và lãi suất trong tương lai, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang thắt chặt hơn nữa kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã khẳng định tại cuộc họp báo sau cuộc họp rằng tác động của giá dầu không phải là yếu tố duy nhất cần xem xét; tiến trình chậm chạp của các chính sách thuế quan cũng là một lý do quan trọng.

Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo về lạm phát và lãi suất, làm trì hoãn đáng kể lộ trình cắt giảm lãi suất.

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) và biểu đồ "dot plot" của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy kỳ vọng lạm phát PCE cốt lõi đã được điều chỉnh tăng lên 2,7% từ mức 2,5% hồi tháng 12. Trong biểu đồ dot plot, một số quan chức đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm nay, giảm số lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm từ nhiều lần trước chiến tranh xuống chỉ còn một lần, thậm chí một số người còn dự đoán khả năng tăng lãi suất vào năm 2027.

Việc điều chỉnh này chủ yếu phản ánh sự tăng vọt của giá dầu và kỳ vọng lạm phát gia tăng do chiến tranh Iran gây ra, đồng thời cũng bao gồm đánh giá về tiến độ chậm chạp của các chính sách thuế quan của Trump.

Ông Powell phát biểu tại một cuộc họp báo: "Các dự báo lạm phát cao hơn cũng phản ánh tiến độ chậm chạp mà chúng ta đã thấy trong việc áp thuế". Ông nói thêm rằng Cục Dự trữ Liên bang đang đánh giá toàn diện tác động kép của cuộc chiến với Iran đối với giá cả và việc làm, trong bối cảnh môi trường hiện tại đầy bất ổn.

Ông Walsh cũng sẽ phải đối mặt với sự phản kháng đáng kể nếu ông nhậm chức quá nhanh.

Kevin Warsh, người được Trump đề cử kế nhiệm ông làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất đáng kể để phù hợp với những yêu cầu lâu nay của Trump.

Tuy nhiên, những tín hiệu từ cuộc họp này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang giữ lập trường thận trọng, thậm chí là cứng rắn, về việc cắt giảm lãi suất. Ông Warsh, với tư cách là chủ tịch, chỉ có một trong mười hai phiếu bầu và cần thuyết phục đa số thành viên ủy ban ủng hộ định hướng chính sách của mình.

Tuy nhiên, hầu hết các quan chức hiện đang đặt ra các ngưỡng cao hơn cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ bằng cách nâng cao kỳ vọng lạm phát và thắt chặt lộ trình lãi suất.

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang North Carolina, Thom Tillis, đã công khai cam kết sẽ ngăn chặn việc đề cử ông Warsh được đưa ra trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cho đến khi cuộc điều tra hình sự về dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang của ông Powell kết thúc hoàn toàn.

Tuần trước, một thẩm phán liên bang đã bác bỏ trát triệu tập đối với Cục Dự trữ Liên bang, và Bộ Tư pháp cho biết họ sẽ kháng cáo. Chừng nào cuộc điều tra còn tiếp diễn, Powell sẽ vẫn giữ chức chủ tịch, quá trình kế nhiệm Warsh bị đình trệ, và đường lối chính sách của Fed khó có thể thay đổi đáng kể trong ngắn hạn.

Áp lực ba chiều từ giá dầu, lạm phát và thuế quan gần như đã loại bỏ hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất.

Cuộc chiến với Iran đã đóng cửa eo biển Hormuz, gây ra sự gián đoạn lớn nhất trong lịch sử đối với nguồn cung dầu toàn cầu. Giá dầu thô Brent đã vượt mốc 100 đô la một thùng, và kỳ vọng lạm phát đã tăng lên đáng kể.

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với áp lực kép từ lạm phát gia tăng do giá năng lượng tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Ông Powell nhấn mạnh: "Không ai biết tác động kinh tế sẽ lớn đến mức nào; nó có thể lớn hơn, có thể nhỏ hơn, có thể lớn hơn hoặc nhỏ hơn nhiều so với dự kiến."

Tiến trình chậm chạp của chính sách thuế quan của Trump cũng làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát. Mặc dù Tòa án Tối cao gần đây đã phán quyết một số loại thuế quan là bất hợp pháp, nhưng chính phủ lại viện dẫn các quyền lực khác để khôi phục chúng.

Cục Dự trữ Liên bang tin rằng tác động tổng hợp của lạm phát nhập khẩu từ thuế quan và ảnh hưởng của cú sốc giá dầu đã làm giảm hơn nữa dư địa cho việc nới lỏng tiền tệ.

Thị trường đã hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất hơn 99% rằng lãi suất sẽ không thay đổi tại cuộc họp này. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong suốt năm đã giảm từ nhiều lần trước chiến tranh xuống chỉ còn một lần duy nhất, với thời điểm lùi lại đến tháng 9 hoặc tháng 10. Hy vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ đã gần như tan biến.

Nhìn chung , cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra, kỳ vọng lạm phát gia tăng và tác động liên tục của chính sách thuế quan của Trump đang buộc Fed phải duy trì lập trường thận trọng tại cuộc họp chính sách tuần này. Nếu ông Warsh nhậm chức nhanh chóng, ông cũng sẽ phải đối mặt với sự phản đối từ các thành viên cứng rắn trong ủy ban, khiến việc nhanh chóng thúc đẩy cắt giảm lãi suất đáng kể trở nên khó khăn. Với việc nhiệm kỳ của ông Powell được kéo dài đến tháng 5, một sự thay đổi đáng kể trong đường lối chính sách của Fed khó có thể xảy ra trong ngắn hạn.

Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về lạm phát và việc làm, những diễn biến mới nhất ở Trung Đông, và quá trình phê chuẩn đề cử ông Warsh. Những yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai và xu hướng giá tài sản toàn cầu. Trong ngắn hạn, Fed rất có thể sẽ duy trì lãi suất cao, và đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục mạnh lên, trong khi thị trường chứng khoán và các cổ phiếu tăng trưởng sẽ chịu áp lực lớn hơn.