Thị trường vàng tiếp tục gây thất vọng cho các nhà đầu tư, ghi nhận ngày giảm thứ hai liên tiếp với mức giảm 4% kể từ cuộc chiến giữa Mỹ và Israel chống lại Iran. Sự kiện này đang tạo ra sự bất ổn kinh tế đáng kể và đẩy giá năng lượng cũng như lạm phát lên cao.

Giá vàng giao ngay hiện đang ở mức khoảng 4.680 đô la Mỹ/ounce.

Mặc dù giá vàng có thể tiếp tục giảm trong ngắn hạn, một nhà quản lý quỹ cho rằng những đợt điều chỉnh và biến động ngắn hạn này là cơ hội hoàn hảo để các nhà đầu tư kiếm lời, vì nợ chính phủ gia tăng và hành động hạn chế của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng cao hơn trong dài hạn.



Tavi Costa, người sáng lập kiêm CEO của Azuria Capital, tin rằng sự giảm giá hiện tại của vàng chỉ là những biến động nhỏ, và thị trường kim loại quý vẫn đang trong giai đoạn đầu của một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ, ngày càng được thúc đẩy bởi các yếu tố cấu trúc đang định hình lại ngành khai thác mỏ và nền kinh tế toàn cầu.

Bất chấp áp lực từ việc thắt chặt thanh khoản và sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất, Costa cho biết bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn là một yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng.

Ông nói, "Đây chắc chắn không phải là kết thúc của chu kỳ."

Ông tin rằng động lực chính thúc đẩy xu hướng tăng giá dài hạn của vàng không phải là tâm lý thị trường ngắn hạn, mà là tính chất không bền vững của nợ toàn cầu . Các chính phủ, đặc biệt là chính phủ Mỹ, đang phải đối mặt với chi phí lãi suất tăng cao, làm giảm chi tiêu ở các lĩnh vực khác. Do đó, ông dự đoán các nhà hoạch định chính sách sẽ ưu tiên giảm lãi suất, bất kể dữ liệu lạm phát hay các tín hiệu kinh tế truyền thống, để giảm bớt gánh nặng trả nợ. Ông tin rằng sự thay đổi này sẽ là động lực mạnh mẽ cho giá vàng.

Ông Costa đưa ra những nhận xét này khi nợ công của chính phủ Mỹ hiện đã vượt quá 39 nghìn tỷ đô la. Do chi phí của cuộc chiến với Iran, ngày càng có nhiều dự đoán rằng nợ của Mỹ có thể đạt 40 nghìn tỷ đô la vào mùa thu.

Khung phân tích vĩ mô này cũng là chủ đề chính trong bài phát biểu của Costa tại hội nghị Hiệp hội các nhà thăm dò và phát triển Canada (PDAC) năm 2026, trong đó ông đã trình bày chi tiết về điều mà ông coi là bước ngoặt lịch sử đối với các tài sản hữu hình.

Ngay cả với hiệu suất mạnh mẽ của vàng năm ngoái, Costa vẫn cho rằng lĩnh vực này vẫn bị đánh giá thấp và định giá thấp so với quy mô tiềm năng của nó. Ông chỉ ra rằng dự trữ vàng của Mỹ hiện chỉ chiếm khoảng 3% nợ liên bang, so với khoảng 51% vào những năm 1940.

Ông chỉ ra rằng sự mất cân bằng này cho thấy giá vàng còn có thể tăng cao như thế nào nếu các chính phủ bắt tay vào việc xây dựng lại dự trữ vàng hoặc khôi phục bảng cân đối kế toán của mình.

Đồng thời, ông cũng lưu ý đến một sự thay đổi cấu trúc đáng kể trong quản lý dự trữ toàn cầu. Nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia thị trường mới nổi, đang dần giảm lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ và tăng dự trữ vàng. Xu hướng này, cùng với khả năng đồng đô la Mỹ suy yếu kéo dài, càng củng cố thêm triển vọng lạc quan của ông đối với kim loại quý.

Ông nói: "Trong những tình huống như vậy, nhiều người thường có tầm nhìn hạn hẹp, cho rằng tình hình đã thay đổi, nhưng chính vào những thời điểm này, của cải mới có thể được tích lũy. Khi thị trường đi xuống, bạn nên tăng lượng hàng nắm giữ chứ không phải giảm đi. Vào những lúc như thế, những người kiên định sẽ mua chứ không bán, và tôi là một trong những người kiên định đó."

Tuy nhiên, Costa tin rằng triển vọng đối với cổ phiếu ngành khai thác mỏ cũng rất tươi sáng. Ông cho rằng ngành này đang ở "giai đoạn đầu của một chu kỳ lớn" và dự kiến dòng vốn đầu tư sẽ tăng tốc.

Ông cho rằng một trong những khía cạnh nổi bật nhất của thị trường hiện nay là sự chênh lệch giữa giá kim loại và định giá của các công ty khai thác mỏ. Ngay cả khi giá vàng và bạc tăng đáng kể, nhiều nhà sản xuất vẫn có tỷ lệ giá trên thu nhập tương đối thấp, và trong một số trường hợp, một số công ty có biên lợi nhuận tương đương với các công ty công nghệ, trong khi chi phí sản xuất của họ lại thấp hơn nhiều so với giá kim loại hiện tại.

Costa cho rằng sự chênh lệch định giá này là do nhà đầu tư hoài nghi về tính bền vững của đà tăng giá kim loại quý, nhưng ông nói rằng sự hoài nghi đó là vô căn cứ. Ông giải thích rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong ngành khai thác mỏ đang ngày càng nghiêm trọng và khó có thể được giải quyết trong thời gian ngắn.

Tại hội nghị PDAC, Costa nhấn mạnh rằng, theo dữ liệu liên quan, ngành công nghiệp này hầu như không có phát hiện lớn nào trong hai năm qua, điều này chưa từng có trong lịch sử khai thác mỏ hiện đại.

Sau nhiều năm đầu tư không đủ vào thăm dò và phát triển, tình trạng thiếu hụt các mỏ khoáng sản mới đã xuất hiện. Chi tiêu vốn trong toàn ngành hàng hóa đã bị hạn chế đáng kể kể từ chu kỳ trước, do đó hạn chế các kênh cung ứng trong tương lai. Vì vậy, Costa tin rằng ngành công nghiệp này đang phải đối mặt với một thời kỳ dài khan hiếm nguồn cung và giá cả tăng liên tục.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10:30 sáng giờ Bắc Kinh ngày 20 tháng 3, giá vàng giao ngay ở mức 4682,72 đô la Mỹ/ounce.