Ngân hàng Goldman Sachs hôm thứ Năm (19 tháng 3) đưa tin rằng rủi ro đối với giá dầu đang nghiêng đáng kể về phía tăng trong ngắn hạn, đến năm 2027. Ngân hàng nhấn mạnh rằng trong lịch sử, các cú sốc nguồn cung lớn thường cho thấy tính dai dẳng cao, và sự gián đoạn hiện tại đối với cơ sở hạ tầng năng lượng do chiến tranh Iran gây ra rất có khả năng sẽ giữ giá dầu trên 100 đô la một thùng trong một thời gian dài.

Kịch bản cơ bản giả định nguồn cung dầu sẽ phục hồi dần bắt đầu từ tháng 4, với giá dầu Brent giảm xuống mức khoảng 70 đô la vào quý IV năm 2026. Tuy nhiên, Goldman Sachs đặc biệt cảnh báo rằng diễn biến thực tế sẽ dài hơn nhiều so với kịch bản cơ bản do thời gian kéo dài của cuộc xung đột Iran, sự không chắc chắn xung quanh việc mở lại eo biển Hormuz và nguy cơ thiệt hại vĩnh viễn đối với năng lực sản xuất, dẫn đến rủi ro triển vọng dài hạn cao hơn đáng kể.

Giá dầu thô Brent biến động giảm trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu, hiện đang giao dịch quanh mức 105,60 USD/thùng, giảm khoảng 2% so với đầu ngày. Hôm thứ Năm, giá dầu thô Brent đã tăng vọt lên 119,11 USD/thùng trước khi giảm trở lại do những phát biểu hòa giải của Thủ tướng Israel Netanyahu và việc Hoa Kỳ nới lỏng một số hạn chế đối với việc bán dầu của Nga.

Tình hình xung đột leo thang hiện nay và giá dầu biến động mạnh.

Giá dầu Brent giao kỳ hạn đã tăng vọt lên trên 119 đô la một thùng vào thứ Năm, chủ yếu do các cuộc tấn công trả đũa quy mô lớn của Iran vào các cơ sở năng lượng ở nhiều khu vực Trung Đông sau cuộc không kích của Israel vào mỏ khí đốt South Pars của Iran, gây ra tình trạng ngừng sản xuất trên diện rộng ở các nước vùng Vịnh.

Cuộc xung đột leo thang đã tác động trực tiếp đến chuỗi cung ứng dầu khí toàn cầu, khiến thị trường hoảng loạn và thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn cũng như kỳ vọng lạm phát. Mặc dù giá cả đã giảm nhẹ vào buổi chiều, nhưng vẫn ở mức cao, phản ánh rằng những lo ngại về gián đoạn nguồn cung khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn.

Những bài học từ năm sự gián đoạn nguồn cung lớn trong 50 năm qua

Goldman Sachs đã xem xét năm sự gián đoạn nguồn cung lớn trong 50 năm qua (bao gồm lệnh cấm vận dầu mỏ của các nước Ả Rập năm 1973, Cách mạng Iran năm 1979, Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990, Chiến tranh Iraq năm 2003 và Nội chiến Libya năm 2011) và nhận thấy rằng, trung bình, những cú sốc này kéo dài trong một thời gian dài và thường có tác động lớn hơn đến giá dầu so với dự kiến ban đầu.

Trong hầu hết các trường hợp, giá dầu duy trì ở mức một chữ số trong nhiều năm sau khi nguồn cung phục hồi. Cuộc chiến với Iran liên quan đến eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới, với thiệt hại tiềm tàng vượt xa các tiền lệ lịch sử, và con đường phục hồi nguồn cung thậm chí còn bấp bênh hơn.

Tác động lên eo biển Hormuz có thể là lớn nhất trong lịch sử.

Eo biển Hormuz là huyết mạch vận chuyển khoảng 20% lượng dầu mỏ và 30% lượng khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới. Nếu Iran phong tỏa eo biển này hoặc các cơ sở hạ tầng tiếp tục bị hư hại, quy mô gián đoạn nguồn cung sẽ là lớn nhất trong lịch sử.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs tin rằng nếu công suất sản xuất bị hư hại vĩnh viễn (chẳng hạn như thời gian sửa chữa 3-5 năm cần thiết cho các cơ sở LNG của Qatar), nguồn cung toàn cầu sẽ bị hạn chế trong dài hạn; ngược lại, nếu OPEC+ nhanh chóng sử dụng công suất dự phòng của mình (khoảng 5 triệu thùng mỗi ngày từ Ả Rập Xê Út và các nước khác), sản lượng dự kiến sẽ phục hồi một phần.

Tuy nhiên, tình trạng ngừng sản xuất trên diện rộng hiện nay ở các nước vùng Vịnh, cùng với những bất ổn trong quá trình phục hồi, khiến việc nhanh chóng lấp đầy khoảng trống nguồn cung ngắn hạn trở nên khó khăn, và giá dầu có khả năng sẽ vẫn ở mức cao .

Các kịch bản cực đoan tiềm tàng đối với giá dầu và sự gia tăng chênh lệch giá.

Goldman Sachs chỉ ra rằng giá dầu có thể tiếp tục tăng trong ngắn hạn trong thời kỳ nguồn cung dầu bị hạn chế. Nếu rủi ro về nguồn cung vẫn tiếp diễn, dầu Brent có khả năng vượt qua mức đỉnh lịch sử 147 đô la/thùng vào năm 2008. Trong khi đó, nếu thị trường nhận thấy Mỹ sẽ tiếp tục thắt chặt xuất khẩu dầu thô (để đảm bảo nguồn cung trong nước hoặc vì lý do địa chiến lược), chênh lệch giá giữa dầu Brent và WTI sẽ càng nới rộng. Hiện tại, mức chiết khấu của WTI so với Brent đang ở mức cao nhất trong 11 năm, và xu hướng này có thể làm trầm trọng thêm sự chênh lệch chi phí năng lượng toàn cầu và sự lan truyền áp lực lạm phát.



(Biểu đồ giá dầu thô Brent hàng ngày, nguồn: EasyForex)

Tóm tắt của biên tập viên

Một báo cáo của Goldman Sachs nhấn mạnh rằng cuộc xung đột hiện tại ở Trung Đông đã leo thang từ đối đầu quân sự khu vực thành một cuộc khủng hoảng nguồn cung năng lượng toàn cầu. Các cuộc tấn công trả đũa của Iran đã dẫn đến việc ngừng hoạt động trên diện rộng các cơ sở năng lượng ở vùng Vịnh, và sự bất ổn xung quanh eo biển Hormuz khiến con đường phục hồi nguồn cung trở nên vô cùng khó khăn.

Trong kịch bản cơ bản, giá dầu thô Brent sẽ giảm xuống còn 70 đô la vào cuối năm 2026, nhưng rủi ro tăng giá là không đáng kể, và không phải là giả định quá cực đoan khi cho rằng giá sẽ duy trì trên 100 đô la hoặc thậm chí vượt qua các đỉnh cao lịch sử trong dài hạn.

Khả năng dự trữ của OPEC, tốc độ phục hồi và các động thái ngoại giao sẽ là những biến số quan trọng. Nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với áp lực kép từ lạm phát nhập khẩu gia tăng và tăng trưởng chậm lại, và sự biến động của thị trường năng lượng sẽ vẫn ở mức cao.

Vào lúc 10:37 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 106,46 USD/thùng.