Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller cho biết hôm thứ Sáu tuần trước (20 tháng 3) rằng ông vẫn thận trọng về tình hình kinh tế hiện tại, nhưng vẫn tin rằng có cơ hội giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Ông Waller, người trước đây từng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, cho biết những diễn biến gần đây trên thị trường lao động và sự bất ổn xung quanh cuộc chiến với Iran đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng hơn. Ông tuyên bố: "Điều này không có nghĩa là tôi sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại trong suốt phần còn lại của năm; tôi chỉ muốn chờ xem. Nếu mọi thứ diễn biến tương đối tốt và thị trường lao động tiếp tục yếu, tôi sẽ lại ủng hộ việc cắt giảm lãi suất chính sách vào cuối năm nay."

Thị trường hiện gần như đã loại trừ hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất đáng kể trong thời gian còn lại của năm 2026 và thậm chí cả năm 2027, một sự tương phản rõ rệt so với kỳ vọng trước chiến tranh khi các nhà giao dịch dự đoán rộng rãi sẽ có hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, giá dầu tăng vọt và sự không chắc chắn về thời gian kéo dài của chiến tranh đã làm thay đổi căn bản kỳ vọng của thị trường và khiến Waller cùng các nhà hoạch định chính sách khác phải đánh giá lại lập trường của mình.



Ông Waller đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hồi tháng Giêng, nhưng tại cuộc họp đầu tuần trước, ông đã chọn theo số đông và giữ nguyên lãi suất.

Thị trường lao động yếu kém vẫn là mối lo ngại chính, nhưng nguy cơ lạm phát do chiến tranh gây ra cần được theo dõi sát sao.

Lập trường ôn hòa trước đây của Waller chủ yếu xuất phát từ thị trường lao động đang suy yếu rõ rệt, với dự báo hầu như không có tăng trưởng việc làm ròng nào cho năm 2025. Tuy nhiên, thứ Sáu tuần trước, ông chỉ ra rằng tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng không tăng lên, do đó mức tăng trưởng "ròng bằng không" đã giữ cho tỷ lệ thất nghiệp ổn định, ngay cả khi số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 92.000 trong tháng Hai. Ông nói: "Nếu báo cáo việc làm tiếp theo cho thấy mức giảm thêm 90.000, đó sẽ là bốn báo cáo tiêu cực trong năm báo cáo. Đối với tôi, đó không phải là tăng trưởng bằng không. Đó là lúc chúng ta cần nghiêm túc xem xét tình trạng tồi tệ của thị trường lao động."
Waller nói thêm: "Tôi không nghĩ cuộc chiến này sẽ mang lại bất kỳ lợi ích tích cực nào trong tương lai, nhưng chúng ta phải xem lạm phát sẽ diễn biến như thế nào."

Hiện tại, Waller có quan điểm tương đối lạc quan về lạm phát tổng thể. Ông tin rằng thuế quan chỉ có tác động nhất thời, và lạm phát tổng thể về cơ cấu đang có xu hướng hướng tới mục tiêu 2% của Fed. Ông nói: "Nếu tác động của thuế quan không giảm bớt vào nửa cuối năm và lạm phát bắt đầu tăng, thì chúng ta sẽ rơi vào tình thế khó xử: liệu chúng ta có nên lo lắng về lạm phát và chấp nhận rủi ro suy thoái kinh tế hay không?"

Ông Waller cho biết: "Tôi sẽ theo dõi sát sao diễn biến của thị trường lao động trong tương lai để quyết định xem có nên bắt đầu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp tiếp theo hay không, đồng thời cũng theo dõi xu hướng lạm phát."

Bowman có lập trường quyết liệt hơn về việc cắt giảm lãi suất: dự kiến sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Trước đó cùng ngày, Michelle Bowman, một thành viên khác của Ủy ban Điều hành Dự trữ Liên bang do Tổng thống Trump đề cử, cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng bà tin Fed có thể cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay. Điều này sẽ đưa lãi suất quỹ liên bang chuẩn xuống dưới mức mà các quan chức FOMC coi là mức trung lập—không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Trong cuộc phỏng vấn, Bowman vẫn giữ nguyên quan điểm này, mặc dù bà dự đoán "tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ trong năm nay" và "được hỗ trợ bởi các chính sách trọng cung của chính quyền hiện tại".

Theo biểu đồ "dot plot" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được cập nhật vào thứ Tư tuần trước, tổng cộng 19 nhà hoạch định chính sách đã tham gia, trong đó chỉ có ba người (bao gồm cả Bowman) dự kiến sẽ có những đợt cắt giảm lãi suất đáng kể trong năm nay, cho thấy bà thuộc phe có quan điểm tương đối ôn hòa về chính sách tiền tệ.

Sự bất ổn do chiến tranh gây ra khiến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trở nên thận trọng hơn.

Cú sốc năng lượng và giá dầu cao do chiến tranh Iraq gây ra đã trở thành yếu tố bất định lớn nhất đối với các quyết định hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang. Phát biểu của Waller phản ánh nỗ lực của Fed nhằm cân bằng giữa thị trường lao động yếu kém và nguy cơ lạm phát kéo dài.

Kỳ vọng của thị trường đã được điều chỉnh đáng kể, và xác suất cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn gần như bằng không. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động tiếp tục xấu đi và lạm phát không có dấu hiệu rõ ràng vượt khỏi tầm kiểm soát, thì khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay vẫn có thể xảy ra.

Động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu việc làm, diễn biến lạm phát và sự phát triển của cuộc xung đột ở Trung Đông.