Vào thứ Tư, ngày 25 tháng 3, giá dầu thô Brent giao dịch trong biên độ hẹp giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị đang diễn ra, hiện đang dao động quanh mức 100 đô la một thùng. Mức này đang tiến gần đến mức cao nhất từ đầu năm đến nay, phản ánh cuộc đấu tranh gay gắt giữa nguy cơ gián đoạn nguồn cung và kỳ vọng về nhu cầu toàn cầu. Giám đốc điều hành của Blackstone Group, Larry Fink, gần đây đã tuyên bố rằng nếu mối đe dọa từ Iran tiếp tục kéo dài và giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, điều đó sẽ có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu. Ông nhấn mạnh rằng tình hình hiện tại khiến việc dự đoán diễn biến cuối cùng trở nên khó khăn, nhưng rất có khả năng dẫn đến một trong hai kịch bản cực đoan.

Phân tích chuyên sâu của Fink về các kịch bản giá dầu thô

Larry Fink đã chỉ ra hai khả năng cực đoan cho cuộc xung đột hiện tại ở Trung Đông. Khả năng thứ nhất là giảm leo thang nhanh chóng, với việc Iran tái hòa nhập vào thị trường năng lượng quốc tế, điều này sẽ đẩy giá dầu thô nhanh chóng trở lại mức trước chiến tranh hoặc thậm chí thấp hơn. Trong cuộc phỏng vấn, ông ám chỉ rằng trong kịch bản này, giá dầu có thể giảm xuống dưới 50 đô la một thùng, vì nguồn cung bổ sung sẽ nhanh chóng lấp đầy khoảng trống thị trường. Kịch bản thứ hai là một cuộc xung đột kéo dài, với mối đe dọa xung đột với Iran vẫn còn, khiến giá dầu duy trì ở mức từ 100 đến gần 150 đô la một thùng trong một thời gian dài. Trong kịch bản này, nền kinh tế toàn cầu sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng, có khả năng gây ra một cuộc suy thoái đáng kể và nghiêm trọng. Fink nhấn mạnh rằng nếu giá dầu duy trì ở mức 150 đô la một thùng trong vài năm, nó sẽ định hình lại bối cảnh năng lượng, nhưng trong ngắn hạn, nó sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát và kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao động thái vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, nơi xử lý khoảng 20% lượng dầu thô vận chuyển toàn cầu. Những gián đoạn tiếp theo sẽ trực tiếp đẩy độ dốc đường cong kỳ hạn của giá dầu Brent tăng lên.

Cơ chế truyền dẫn kinh tế toàn cầu trong kịch bản giá dầu cao

Nếu giá dầu thô, như dự đoán của Fink, duy trì ở mức 100-150 đô la trong thời gian dài, tác động của chúng đến nền kinh tế sẽ thể hiện qua nhiều kênh. Thứ nhất, sẽ có sự truyền dẫn lạm phát; giá dầu cao sẽ trực tiếp làm tăng chi phí vận chuyển, sản xuất và nông nghiệp, dẫn đến áp lực lạm phát cốt lõi kéo dài. Các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ đối mặt với tình thế khó xử giữa tăng trưởng chậm và giá cả leo thang, hạn chế khả năng điều chỉnh lãi suất chính sách và có thể kéo dài chu kỳ thắt chặt tiền tệ. Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ bị thu hẹp, đặc biệt là trong các lĩnh vực hàng không, logistics và hóa chất, nơi cơ cấu chi phí sẽ xấu đi, và biên lợi nhuận giảm sẽ ảnh hưởng đến định giá thị trường chứng khoán. Dữ liệu lịch sử cho thấy cứ mỗi 10 đô la tăng giá dầu mỗi thùng, tăng trưởng GDP toàn cầu có thể giảm từ 0,2% đến 0,5%. Hơn nữa, chi tiêu tiêu dùng sẽ bị kìm hãm; hóa đơn năng lượng hộ gia đình tăng cao sẽ làm giảm thu nhập khả dụng, làm suy yếu nhu cầu đối với hàng hóa bán lẻ và hàng hóa lâu bền. Ngược lại, các quốc gia sản xuất năng lượng và các công ty liên quan có thể được hưởng lợi, nhưng sự cân bằng kinh tế tổng thể sẽ bị phá vỡ.

Dưới đây là bảng so sánh ngắn gọn về giá dầu thô và tác động kinh tế của chúng trong hai kịch bản khác nhau:

bối cảnh	Mức giá dầu (USD/thùng)	Tác động kinh tế lớn
Cuộc xung đột nhanh chóng được giải quyết, và Iran quay trở lại thị trường.	Thấp hơn mức trước chiến tranh, thậm chí có thể giảm xuống dưới 50.	Lạm phát giảm nhanh chóng, các ngân hàng trung ương có nhiều dư địa hơn trong việc hoạch định chính sách, và tăng trưởng toàn cầu phục hồi.
Cuộc xung đột kéo dài và mối đe dọa từ Iran vẫn tiếp diễn.	Từ 100 đến gần 150	Nguy cơ suy thoái kinh tế đáng kể, lạm phát dai dẳng, áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp và quá trình chuyển đổi năng lượng diễn ra nhanh chóng.

Quá trình chuyển đổi năng lượng được đẩy nhanh và triển vọng thị trường dài hạn

Trong cuộc phỏng vấn, Fink đặc biệt đề cập rằng nếu giá dầu duy trì ở mức khoảng 150 đô la/thùng trong thời gian dài, nhiều quốc gia sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang các nguồn năng lượng tái tạo như năng lượng mặt trời và năng lượng gió. Sự chuyển đổi này không phải là giải pháp ngắn hạn mà là sự điều chỉnh mang tính cấu trúc, sẽ định hình lại bối cảnh cung cầu năng lượng toàn cầu. Trong ngắn hạn, phí bảo hiểm rủi ro từ xung đột sẽ tiếp tục chi phối giá cả, nhưng môi trường giá cao sẽ kích thích lợi nhuận cao hơn từ các khoản đầu tư vào năng lượng tái tạo, thu hút thêm dòng vốn vào các lĩnh vực liên quan. Các nhà giao dịch cần chú ý đến tác động của xu hướng dài hạn này đối với đường cong giá dầu tương lai truyền thống; giá dầu cao sẽ đẩy phí bảo hiểm của các hợp đồng kỳ hạn lên cao, đồng thời mang lại lợi ích cho các sản phẩm phái sinh liên quan đến năng lượng mới. Về thị trường nói chung, Fink khẳng định rõ ràng rằng môi trường hiện tại không giống với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2008; đầu tư của các tổ chức vẫn mạnh mẽ và không có bong bóng. Cuộc chạy đua công nghệ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo vẫn tiếp diễn, nhưng đây là một yếu tố tích cực chứ không phải là rủi ro. Các nhà giao dịch có thể sử dụng điều này để đánh giá sức mạnh tương đối của ngành năng lượng trong kịch bản giá dầu cao, nhưng cần thận trọng trước nguy cơ ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản do chính sách thắt chặt kinh tế vĩ mô.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Hai kịch bản cực đoan mà Fink đề cập có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai dầu thô?
A: Phân tích của Fink chỉ ra một khuôn khổ rủi ro kép trên thị trường. Việc giải quyết xung đột nhanh chóng sẽ dẫn đến tình trạng dư cung, có khả năng gây ra sự sụt giảm mạnh giá dầu Brent kỳ hạn, với các hợp đồng kỳ hạn gần nhất chịu áp lực lớn nhất, khiến các chiến lược bán khống hoặc đóng các vị thế mua trở nên đáng cân nhắc. Tuy nhiên, trong kịch bản dài hạn, giá dầu sẽ duy trì ở mức cao, với sự biến động gia tăng. Các nhà giao dịch cần chú ý đến dữ liệu tồn kho và các yếu tố địa chính trị, và mức phí bảo hiểm cho các hợp đồng dài hạn sẽ mở rộng.

Câu hỏi 2: Nếu giá dầu cao kéo dài, điều đó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các lựa chọn chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới?
A: Việc giá dầu tăng dẫn đến lạm phát sẽ buộc các tổ chức như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải cân bằng khó khăn giữa tăng trưởng và giá cả. Giá dầu cao đẩy lạm phát nhập khẩu lên, điều này có thể làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất và thậm chí gây ra kỳ vọng tăng lãi suất nhiều lần. Các nhà giao dịch cần theo dõi biên bản cuộc họp của ngân hàng trung ương và dữ liệu lạm phát từ nhiều quốc gia. Mối tương quan giữa giá dầu Brent tương lai và lợi suất trái phiếu sẽ tăng lên, và sự biến động của lãi suất tương lai cũng sẽ gia tăng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy trong môi trường như vậy, sự chậm trễ trong chính sách tiền tệ sẽ khuếch đại rủi ro giảm sút đối với nền kinh tế, và chúng ta cần thận trọng với các tín hiệu về sự thay đổi chính sách.

Câu hỏi 3: Việc Fink đề cập đến quá trình chuyển đổi năng lượng được đẩy nhanh sẽ thay đổi logic dài hạn của thị trường hợp đồng tương lai năng lượng như thế nào?
A: Nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, đầu tư vào năng lượng mặt trời và năng lượng gió sẽ tăng tốc, và nhu cầu cao điểm đối với dầu thô truyền thống có thể đến sớm hơn dự kiến. Điều này sẽ dần làm giảm giá cân bằng dài hạn của hợp đồng tương lai dầu Brent, và cấu trúc đường cong giá có thể chuyển từ giá cao hơn giá thị trường sang giá thấp hơn giá thị trường.