Vào thứ Tư, ngày 25 tháng 3, giá vàng giao ngay đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp gần đây, trở lại mức trên 4.500 đô la Mỹ/ounce và chấm dứt chuỗi giảm giá kéo dài chín ngày. Chỉ số đô la Mỹ hiện đang dao động quanh mức 99,3, cho thấy dấu hiệu suy yếu, trong khi giá dầu thô đã giảm xuống mức khoảng 88 đô la Mỹ/thùng. Trong khi đó, những diễn biến ngoại giao ở Trung Đông liên quan đến eo biển Hormuz đã cho thấy dấu hiệu giảm bớt căng thẳng. Những yếu tố này kết hợp lại đã giúp vàng thoát khỏi áp lực giảm giá ngắn hạn. Tuy nhiên, kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sự biến động của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và khả năng điều chỉnh dự trữ của một số ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục quyết định tính bền vững của biến động giá vàng.

Các yếu tố trực tiếp thúc đẩy sự phục hồi của vàng

Lý do cốt lõi đằng sau sự phục hồi của giá vàng giao ngay nằm ở sự hội tụ của nhiều yếu tố tích cực. Đồng đô la yếu hơn trực tiếp làm giảm chi phí nắm giữ các tài sản không sinh lãi. Phân tích gần đây của ING chỉ ra rằng giá vàng tiếp tục tăng trong ngày thứ hai, chủ yếu do được hỗ trợ bởi sự điều chỉnh giảm của chỉ số đô la và sự sụt giảm của giá dầu, trong khi các tín hiệu ngoại giao càng làm giảm bớt lo ngại của thị trường về sự gián đoạn vận chuyển năng lượng. Các nhà giao dịch đã quan sát thấy trong giao dịch trực tiếp rằng hệ số tương quan giữa vàng và đô la gần đây duy trì ở mức khoảng -0,7; một khi chỉ số đô la giảm xuống dưới mức 99, vàng thường trải qua một đợt tăng giá mạnh.

Sự sụt giảm giá dầu thô cũng đóng vai trò quan trọng trong biến động giá. Giá năng lượng thấp hơn đã làm giảm bớt một số kỳ vọng lạm phát nhưng không hoàn toàn loại bỏ các yếu tố bất ổn địa chính trị, góp phần củng cố sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Trong ngắn hạn, giá vàng đã đảo ngược chuỗi giảm giá kéo dài chín ngày, phản ánh khả năng nhanh chóng định giá các sự kiện rủi ro của thị trường.

Tình hình ở Trung Đông vẫn là một biến số cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng. Bất chấp những cử chỉ thiện chí ngoại giao quanh eo biển Hormuz và những tín hiệu tích cực từ Mỹ về dòng chảy năng lượng, các hành động của Israel chống lại các tài sản của Iran vẫn tiếp diễn, và quyết định triển khai thêm quân của Mỹ càng làm nổi bật sự phức tạp của căng thẳng khu vực. Phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị không tăng tuyến tính, mà phụ thuộc vào tốc độ diễn biến của các sự kiện và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường.

Mối tương quan giữa hiệu suất của đồng đô la Mỹ và giá dầu thô.

Sự suy yếu gần đây của chỉ số đô la Mỹ đã hỗ trợ trực tiếp cho vàng. Hiện tại, chỉ số đô la đang dao động quanh mức 99,3, giảm đáng kể so với mức cao nhất đầu tháng, điều này có liên quan chặt chẽ đến việc thị trường điều chỉnh giá dựa trên lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Là một tài sản được định giá bằng đô la, giá vàng có mối tương quan nghịch mạnh với tỷ giá hối đoái đô la; khi đô la suy yếu, những người nắm giữ các loại tiền tệ khác trên toàn thế giới càng sẵn sàng mua vàng hơn. Các nhà giao dịch đang theo dõi sự so sánh biến động trong ngày giữa chỉ số đô la và vàng. Nếu biến động trong ngày của đô la thu hẹp trong khi vàng vẫn mạnh, khả năng phục hồi tiếp tục là rất cao.

Sự sụt giảm giá dầu thô cũng tác động đến giá vàng thông qua kỳ vọng lạm phát. Chi phí năng lượng thấp hơn đã làm giảm áp lực lạm phát toàn cầu, nhưng sự bất ổn địa chính trị trong giá dầu vẫn tiếp diễn. Các nhà giao dịch đang theo dõi chênh lệch giá giữa Brent và WTI; chênh lệch ngày càng lớn có thể cho thấy sự đánh giá lại rủi ro vận chuyển.

Tác động của kỳ vọng chính sách tiền tệ và hành vi của ngân hàng trung ương

Lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là yếu tố bất định lớn nhất đối với vàng. Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang được duy trì trong khoảng 3,5% đến 3,75%, và thị trường chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026. Điều này có nghĩa là lợi suất thực sẽ vẫn ở mức tương đối cao, gây áp lực giảm giá đối với vàng. Các nhà giao dịch đang tập trung vào những tuyên bố mới nhất từ các quan chức Fed. Nếu các tín hiệu thắt chặt chính sách mạnh lên, tiềm năng tăng giá của vàng có thể bị hạn chế; ngược lại, nếu dữ liệu ủng hộ một lộ trình nới lỏng hơn, sự suy yếu hơn nữa của đồng đô la sẽ khuếch đại tiềm năng tăng giá của vàng.

Hơn nữa, phản ứng của một số ngân hàng trung ương đối với chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao cũng cần được chú ý. Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã cho thấy xu hướng ổn định đồng lira bằng cách điều chỉnh dự trữ vàng; nếu những hành động này mở rộng, chúng có thể làm tăng áp lực lên nguồn cung vàng trên thị trường. ING cảnh báo rằng mặc dù việc bán vàng của các ngân hàng trung ương là những trường hợp riêng lẻ, nhưng nếu chúng tạo ra phản ứng dây chuyền, chúng sẽ kéo giá vàng xuống về mặt cấu trúc. Các nhà giao dịch cần cân bằng giữa các yếu tố tích cực về địa chính trị và các yếu tố tiêu cực về chính sách trong việc phân bổ danh mục đầu tư của họ, và chú ý đến những thay đổi hàng tháng trong dữ liệu mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu để xác định xu hướng dài hạn.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giao ngay có thể chấm dứt chuỗi giảm giá 9 ngày và phục hồi lên trên 4.500 đô la mỗi ounce?
A: Các yếu tố chính thúc đẩy xu hướng này là sự suy yếu của chỉ số đô la Mỹ từ mức cao trước đó xuống khoảng 99,3, giá dầu thô giảm xuống mức 88 đô la/thùng, và sự kết hợp của các tín hiệu ngoại giao từ eo biển Hormuz. Đồng đô la yếu hơn trực tiếp làm giảm chi phí nắm giữ vàng, giá dầu thấp hơn làm giảm áp lực lạm phát trong khi vẫn duy trì mức phí bảo hiểm rủi ro, và tiến triển ngoại giao làm giảm kỳ vọng về gián đoạn vận tải. Sự kết hợp của các yếu tố này tạo ra một vòng phản hồi tích cực trong ngắn hạn.


Câu hỏi 2: Các yếu tố địa chính trị đóng vai trò gì trong việc định giá vàng hiện nay?
A: Rủi ro địa chính trị vẫn là biến số chi phối. Mặc dù có dấu hiệu giảm bớt, việc triển khai quân đội và các hoạt động kiểm soát tài sản trong khu vực vẫn duy trì bầu không khí căng thẳng. Điều này hỗ trợ mức phí rủi ro của vàng, và các nhà giao dịch cần phân biệt giữa biến động do sự kiện và sự thay đổi xu hướng.


Câu hỏi 3: Khả năng ngân hàng trung ương sử dụng dự trữ vàng có ý nghĩa gì đối với thị trường?
A: Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và các tổ chức khác đang xem xét điều chỉnh dự trữ do áp lực từ chi phí nhập khẩu năng lượng, điều này có thể làm tăng nguồn cung vàng trên thị trường và tạo thành yếu tố giảm giá mang tính cấu trúc. Các nhà giao dịch nên chú ý đến các tín hiệu cho thấy các ngân hàng trung ương toàn cầu đang chuyển từ mua ròng vàng sang bán ròng, điều này sẽ làm suy yếu sự hỗ trợ dài hạn cho vàng. Kết hợp với kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các hành động của ngân hàng trung ương có thể làm gia tăng sự biến động giá vàng.