เมื่อวันพุธที่ 25 มีนาคม ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้ โดยกลับขึ้นไปอยู่เหนือ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และยุติช่วงขาลงติดต่อกัน 9 วัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 99.3 แสดงให้เห็นถึงสัญญาณของความอ่อนแอ ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในขณะเดียวกัน ความคืบหน้าทางการทูตในตะวันออกกลางเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซได้แสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการผ่อนคลายความตึงเครียด ปัจจัยเหล่านี้รวมกันช่วยให้ทองคำหลุดพ้นจากแรงกดดันขาลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความผันผวนของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการปรับทุนสำรองที่อาจเกิดขึ้นโดยธนาคารกลางบางแห่ง จะยังคงเป็นปัจจัยกำหนดความยั่งยืนของการเคลื่อนไหวของราคาทองคำต่อไป

ปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของราคาทองคำในทันที

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังการดีดตัวขึ้นของราคาทองคำในตลาดสปอตนั้น มาจากการบรรจบกันของปัจจัยบวกหลายประการ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงโดยตรงช่วยลดต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย การวิเคราะห์ล่าสุดของ ING ชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นในวันที่สอง ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแรงหนุนจากการปรับตัวลงของดัชนีค่าเงินดอลลาร์และการลดลงของราคาน้ำมัน ในขณะที่สัญญาณทางการทูตช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่งพลังงาน นักลงทุนสังเกตเห็นในการซื้อขายจริงว่าค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างทองคำและดอลลาร์นั้นอยู่ที่ประมาณ -0.7 ในปัจจุบัน เมื่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์ลดลงต่ำกว่าระดับ 99 ราคาทองคำมักจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

การลดลงของราคาน้ำมันดิบก็มีบทบาทสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของราคาเช่นกัน ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อได้บ้าง แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ออกไปทั้งหมด ซึ่งส่งผลให้ทองคำยังคงมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยต่อไป ในระยะสั้น ราคาทองคำพลิกกลับจากที่ลดลงติดต่อกัน 9 วัน สะท้อนให้เห็นถึงความสามารถของตลาดในการประเมินความเสี่ยงได้อย่างรวดเร็ว

สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำ แม้จะมีท่าทีทางการทูตที่แสดงความปรารถนาดีเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ และสัญญาณเชิงบวกจากสหรัฐฯ เกี่ยวกับการไหลเวียนของพลังงาน แต่การกระทำของอิสราเอลต่อทรัพย์สินของอิหร่านยังคงดำเนินต่อไป และการตัดสินใจของสหรัฐฯ ในการส่งกองกำลังเพิ่มเติมก็ยิ่งเน้นย้ำถึงความซับซ้อนของความตึงเครียดในภูมิภาค ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้เพิ่มขึ้นเป็นเส้นตรง แต่ขึ้นอยู่กับความเร็วของการเปลี่ยนแปลงเหตุการณ์และความต้องการความเสี่ยงของตลาด

ความสัมพันธ์ระหว่างประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐและราคาน้ำมันดิบ

ความอ่อนแอของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมาได้ให้การสนับสนุนโดยตรงแก่ราคาทองคำ ปัจจุบันดัชนีค่าเงินดอลลาร์อยู่ที่ประมาณ 99.3 ซึ่งลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือน ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการประเมินราคาของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ราคาจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมากกับอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง ผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ๆ ทั่วโลกจึงเต็มใจที่จะซื้อทองคำมากขึ้น นักลงทุนกำลังจับตาดูความผันผวนระหว่างวันของดัชนีค่าเงินดอลลาร์และทองคำ หากความผันผวนระหว่างวันของดอลลาร์ลดลงในขณะที่ทองคำยังคงแข็งแกร่ง โอกาสที่จะเกิดการดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องก็มีสูง

การลดลงของราคาน้ำมันดิบส่งผลกระทบต่อราคาทองคำผ่านความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ต้นทุนพลังงานที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก แต่ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในราคาน้ำมันยังคงอยู่ นักลงทุนกำลังจับตาดูส่วนต่างระหว่างราคาน้ำมันเบรนท์และดับเบิลยูทีอี ส่วนต่างที่กว้างขึ้นอาจบ่งชี้ถึงการประเมินความเสี่ยงด้านการขนส่งใหม่

ผลกระทบของความคาดหวังต่อนโยบายการเงินและพฤติกรรมของธนาคารกลาง

ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอนที่สุดสำหรับราคาทองคำ ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) อยู่ในช่วง 3.5% ถึง 3.75% และตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวตลอดปี 2026 ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนที่แท้จริงจะยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงเล็กน้อย นักลงทุนกำลังจับตาดูแถลงการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่เฟด หากสัญญาณที่บ่งชี้ถึงนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอาจมีจำกัด ในทางกลับกัน หากข้อมูลสนับสนุนแนวทางที่ผ่อนคลายมากขึ้น การอ่อนค่าของดอลลาร์จะยิ่งเพิ่มศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ

นอกจากนี้ การตอบสนองของธนาคารกลางบางแห่งต่อต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นก็สมควรได้รับการพิจารณา ธนาคารกลางตุรกีแสดงแนวโน้มที่จะรักษาเสถียรภาพของเงินลีราโดยการปรับปริมาณทองคำสำรอง หากการกระทำดังกล่าวขยายวงกว้างออกไป อาจเพิ่มแรงกดดันต่ออุปทานทองคำในตลาด ING เตือนว่าแม้การขายทองคำของธนาคารกลางจะเป็นกรณีเฉพาะ แต่หากเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ก็จะฉุดราคาทองคำลงในระยะยาว นักลงทุนจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างปัจจัยบวกทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยลบทางนโยบายในการจัดสรรพอร์ตการลงทุน และให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงรายเดือนของข้อมูลการซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกเพื่อกำหนดแนวโน้มระยะยาว

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำสปอตจึงสามารถยุติช่วงขาลงเก้าวันติดต่อกันและดีดตัวขึ้นเหนือ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้?
A: ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนเรื่องนี้คือ การอ่อนค่าของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้มาอยู่ที่ประมาณ 99.3 การลดลงของราคาน้ำมันดิบมาอยู่ที่ระดับ 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และสัญญาณทางการทูตจากช่องแคบฮอร์มุซ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจะช่วยลดต้นทุนในการถือครองทองคำโดยตรง ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในขณะที่ยังคงรักษาระดับความเสี่ยงไว้ และความคืบหน้าทางการทูตช่วยลดความคาดหวังเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่ง ปัจจัยเหล่านี้รวมกันสร้างวงจรป้อนกลับเชิงบวกในระยะสั้น


คำถามที่ 2: ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์มีบทบาทอย่างไรในการกำหนดราคาทองคำในปัจจุบัน?
A: ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ แม้จะมีสัญญาณบ่งชี้ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายลง แต่การเคลื่อนกำลังทหารในภูมิภาคและการดำเนินงานด้านสินทรัพย์ยังคงสร้างบรรยากาศตึงเครียด ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น และผู้ค้าจำเป็นต้องแยกแยะความผันผวนที่เกิดจากเหตุการณ์เฉพาะกับความเปลี่ยนแปลงของแนวโน้ม


คำถามที่ 3: ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะนำทองคำสำรองมาใช้หมายความว่าอย่างไรต่อตลาด?
A: ธนาคารกลางตุรกีและสถาบันอื่นๆ กำลังพิจารณาปรับลดทุนสำรองเนื่องจากแรงกดดันจากต้นทุนการนำเข้าพลังงาน ซึ่งอาจเพิ่มปริมาณทองคำในตลาดและเป็นปัจจัยกดดันเชิงโครงสร้างต่อราคาทองคำ นักลงทุนควรจับตาดูสัญญาณที่บ่งชี้ว่าธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจากการซื้อทองคำสุทธิไปเป็นการขายสุทธิ ซึ่งจะทำให้การสนับสนุนทองคำในระยะยาวอ่อนแอลง เมื่อรวมกับความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ การดำเนินการของธนาคารกลางอาจทำให้ราคาทองคำผันผวนมากขึ้น