Vào thứ Năm (ngày 26 tháng 3), trong phiên giao dịch tại Mỹ, giá vàng và bạc đã suy yếu đáng kể, trải qua giai đoạn giảm mạnh. Giá vàng giao ngay giảm xuống khoảng 4.400 đô la, tiếp tục đà giảm từ mức cao trước đó; bạc chứng kiến sự sụt giảm mạnh hơn nữa, với sự biến động gia tăng đáng kể.



Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự suy giảm này là do tác động tổng hợp của đồng đô la Mỹ mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức cao khoảng 4,4%, làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ vàng, một tài sản không sinh lãi. Đồng thời, đồng đô la mạnh hơn tiếp tục kìm hãm giá các kim loại quý được định giá bằng đô la, tạo ra áp lực hệ thống.

Nhìn chung, đây là một chu kỳ điều chỉnh đồng bộ điển hình được thúc đẩy bởi các biến số kinh tế vĩ mô, chứ không phải là một cú sốc từ một sự kiện đơn lẻ.

Kỳ vọng về lãi suất đang định hình lại: Sự dai dẳng của lạm phát làm thay đổi hướng đi của thị trường.

Sự thay đổi sâu sắc hơn đến từ việc định giá lại kỳ vọng về lãi suất.

Dữ liệu lạm phát mạnh mẽ liên tục gần đây đã khiến thị trường dần từ bỏ kỳ vọng trước đó về nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, và thay vào đó chấp nhận một kịch bản mới là "duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn". Một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang thậm chí còn nâng cao đánh giá của họ về mức lãi suất trung tâm, củng cố xu hướng này.

Trong khi đó, giá dầu vẫn ở mức cao, càng làm gia tăng kỳ vọng lạm phát. Do giá năng lượng tăng cao, thị trường bắt đầu lo ngại về nguy cơ suy thoái kép, điều này trực tiếp hạn chế phạm vi nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trong bối cảnh này, logic cốt lõi của vàng đã thay đổi—nó không còn là tài sản để phòng ngừa lạm phát, mà là một tài sản chịu ảnh hưởng bởi lãi suất. Lãi suất càng cao, vàng càng kém hấp dẫn.

Logic dựa trên tính thanh khoản: Vàng chịu áp lực thụ động

Bất chấp những rủi ro địa chính trị vẫn tiếp diễn, giá vàng không nhận được sự hỗ trợ bền vững mà thay vào đó đã suy yếu trong bối cảnh thị trường biến động, chủ yếu do nhu cầu thanh khoản tăng cao.

Trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động mạnh, các nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ nhiều tài sản thanh khoản hơn, đặc biệt là tiền mặt đô la Mỹ, để phòng ngừa rủi ro tiềm tàng hoặc các yêu cầu ký quỹ. Hành vi này đã dẫn đến việc bán tháo vàng để đổi lấy tính thanh khoản.

Đồng thời, những dấu hiệu thắt chặt nhẹ bắt đầu xuất hiện trên thị trường tín dụng Mỹ, với áp lực ngày càng tăng lên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là phân khúc trái phiếu hạng đầu tư. Điều này càng củng cố thêm xu hướng ưa chuộng tiền mặt của thị trường.

Khi tính thanh khoản trở thành ưu tiên hàng đầu, vàng thường mất đi vị thế tài sản trú ẩn an toàn trong ngắn hạn và trở thành một loại tài sản bị bán tháo.

"Tác động ngược" về địa chính trị: Xung đột đẩy lãi suất tăng cao.

Một đặc điểm quan trọng của thị trường hiện nay là các yếu tố địa chính trị không trực tiếp mang lại lợi ích cho vàng, mà thay vào đó gây áp lực giảm giá thông qua các phương tiện gián tiếp.

Việc thiếu tiến triển đáng kể trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran cùng nguy cơ xung đột kéo dài đang đẩy giá dầu lên cao. Giá dầu tăng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, từ đó đẩy kỳ vọng về lãi suất tăng, cuối cùng gây áp lực giảm giá đối với vàng.

Nói cách khác, chuỗi truyền dẫn hiện tại là: xung đột địa chính trị → giá dầu tăng → lạm phát gia tăng → lãi suất cao → áp lực lên giá vàng. Do đó, ở giai đoạn hiện tại, biến số cốt lõi quyết định hướng đi của vàng đã chuyển từ "các sự kiện rủi ro" sang "kỳ vọng về lãi suất".

Phân tích kỹ thuật


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Xu hướng hiện tại: Giảm giá ngắn hạn (giá giao dịch dưới đường trung bình động 100 ngày)

Các mức kháng cự: 4500; 4540; và giảm xuống vùng 4620.

Các mức hỗ trợ: 4350; 4300; vùng hỗ trợ chính: 4300-4100

Các chỉ báo động lượng: Chỉ số RSI đang ở mức thấp (khoảng 30), cho thấy sự suy yếu nhưng có dấu hiệu ổn định trong ngắn hạn.

Đặc điểm biến động: Chỉ số ATR tăng cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn biến động cao.

Tín hiệu chính:

Nếu giá quay trở lại và duy trì trên mức trung bình động 100 ngày (khoảng 4620), xu hướng giảm sẽ bị phá vỡ.

Nếu giá giảm xuống dưới 4300, điều này có thể mở ra tiềm năng giảm giá hơn nữa.

Tóm lại:

Sự sụt giảm gần đây của giá vàng về cơ bản là sự thay đổi trong logic thị trường từ "nơi trú ẩn an toàn" sang "lãi suất và thanh khoản". Cho đến khi môi trường lãi suất cao được phá vỡ, tiềm năng tăng giá của vàng sẽ vẫn bị hạn chế đáng kể.