ในวันพฤหัสบดี (26 มีนาคม) ระหว่างช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ ราคาทองคำและเงินอ่อนตัวลงอย่างมาก โดยมีช่วงที่ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ราคาทองคำสปอตลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเนื่องจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ ขณะที่ราคาเงินลดลงอย่างเห็นได้ชัดยิ่งกว่า และมีความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมาก



ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาทองคำลดลงคือผลกระทบร่วมกันของเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 4.4% ซึ่งเพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยังกดดันราคาทองคำและโลหะมีค่าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ให้ลดลง ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อระบบโดยรวม

โดยรวมแล้ว นี่เป็นการปรับตัวแบบพร้อมเพรียงกันตามปกติ ซึ่งขับเคลื่อนโดยตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาค มากกว่าที่จะเป็นผลจากเหตุการณ์เดียว

ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยกำลังเปลี่ยนแปลงไป: ความไม่ยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อส่งผลต่อทิศทางของตลาด

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่านั้นมาจากการปรับราคาของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ตลาดค่อยๆ ละทิ้งความคาดหวังเดิมเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ และหันมายอมรับแนวทางใหม่คือ "การคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น" เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ บางคนถึงกับปรับเพิ่มการประเมินระดับอัตราดอกเบี้ยกลาง ซึ่งเป็นการตอกย้ำแนวโน้มนี้

ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งยิ่งกระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อมากขึ้น ด้วยแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยซ้ำสอง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อขอบเขตของการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ในบริบทนี้ ตรรกะหลักของทองคำได้เปลี่ยนไปแล้ว ทองคำไม่ได้เป็นสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้ออีกต่อไป แต่กลับเป็นสินทรัพย์ที่ขึ้นอยู่กับระดับอัตราดอกเบี้ย ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูง ทองคำก็ยิ่งน่าสนใจน้อยลง

ตรรกะที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง: ราคาทองคำอยู่ภายใต้แรงกดดันแบบไม่เชิงรุก

แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงอยู่ แต่ราคาทองคำกลับไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างยั่งยืน และกลับอ่อนตัวลงท่ามกลางความผันผวนของตลาด โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการสภาพคล่องที่เพิ่มสูงขึ้น

ท่ามกลางความผันผวนของตลาดโลกที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนมักจะถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องสูง โดยเฉพาะเงินสดดอลลาร์สหรัฐ เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นหรือการเรียกหลักประกันเพิ่มเติม พฤติกรรมนี้ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงเพื่อแลกกับสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน สัญญาณของการตึงตัวเล็กน้อยเริ่มปรากฏขึ้นในตลาดสินเชื่อของสหรัฐฯ โดยมีแรงกดดันเพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตรภาคเอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคพันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง ซึ่งยิ่งตอกย้ำความต้องการของตลาดที่จะถือเงินสดมากขึ้น

เมื่อสภาพคล่องกลายเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรก ทองคำมักจะสูญเสียสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้นและกลายเป็นสินทรัพย์ที่ถูกขายออกไป

ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งผลักดันให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

ลักษณะสำคัญประการหนึ่งของตลาดปัจจุบันคือ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้ส่งผลดีต่อราคาทองคำโดยตรง แต่กลับส่งผลให้ราคาทองคำลดลงทางอ้อม

การขาดความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงความเสี่ยงที่จะเกิดความขัดแย้งยืดเยื้อ ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะยิ่งเสริมความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งจะผลักดันความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นตามไปด้วย และในที่สุดก็จะส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ห่วงโซ่การส่งผ่านในปัจจุบันคือ ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมือง → ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น → อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น → อัตราดอกเบี้ยสูง → แรงกดดันต่อราคาทองคำ ดังนั้น ในขั้นตอนนี้ ตัวแปรหลักที่กำหนดทิศทางของทองคำได้เปลี่ยนจาก "เหตุการณ์เสี่ยง" ไปเป็น "ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย"

การวิเคราะห์ทางเทคนิค


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

แนวโน้มปัจจุบัน: ขาลงในระยะสั้น (ราคาซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน)

ระดับแนวต้าน: 4500; 4540; และลงไปถึงบริเวณ 4620

ระดับแนวรับ: 4350; 4300; โซนแนวรับสำคัญ: 4300-4100

ตัวชี้วัดโมเมนตัม: ดัชนี RSI อยู่ในระดับต่ำ (ประมาณ 30) ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนแอ แต่มีสัญญาณของการทรงตัวในระยะสั้น

ลักษณะของความผันผวน: ค่า ATR ที่เพิ่มสูงขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดได้เข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนสูงแล้ว

สัญญาณสำคัญ:

หากราคากลับมาอยู่เหนือและทรงตัวอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (ประมาณ 4620) แนวโน้มขาลงก็จะถูกทำลายลง

หากราคาร่วงลงต่ำกว่า 4300 อาจมีโอกาสลดลงไปอีก

สรุป:

การลดลงของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมานั้นเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงตรรกะของตลาดจาก "สินทรัพย์ปลอดภัย" ไปสู่ "อัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่อง" จนกว่าภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงจะหมดไป ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำก็จะยังคงถูกจำกัดอย่างมาก