Vào thứ Sáu, ngày 27 tháng 3, tỷ giá USD/JPY tăng ngày thứ tư liên tiếp, tiến gần đến mức tâm lý quan trọng 160,00. Chính quyền Nhật Bản đã nhiều lần coi mức này là ngưỡng can thiệp tiềm năng, làm leo thang đáng kể căng thẳng thị trường. Cựu Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Haruhiko Kuroda gần đây đã nhắc lại sự cần thiết phải đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ, trong khi Bộ trưởng Tài chính Katayama đã cảnh báo rõ ràng về khả năng có những hành động mạnh mẽ để giải quyết sự biến động tỷ giá. Những diễn biến mới nhất này cung cấp các tín hiệu quan trọng cho các nhà giao dịch, cho thấy sự biến động tỷ giá có thể tiếp tục gia tăng, và sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố cơ bản và chính sách cần được phân tích sâu rộng.

Xu hướng tỷ giá hối đoái: Thực tế thị trường khi tiến gần mốc 160

Tỷ giá USD/JPY đã tăng gần 1% trong tuần này, với mức giá mới nhất ổn định trên 159,80, chỉ còn cách mốc 160,00 một chút. Mức này, từng khiến chính phủ phải can thiệp nhiều lần trong năm 2024, vẫn còn in đậm trong trí nhớ thị trường. Sự tăng giá gần đây chủ yếu là do sức mạnh tổng thể của đồng đô la Mỹ và việc giá dầu làm giảm sức hấp dẫn truyền thống của đồng yên như một tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà giao dịch cần lưu ý rằng tỷ giá hối đoái không chỉ đơn thuần theo dõi chênh lệch lãi suất mà còn bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng truyền dẫn của chi phí năng lượng. Là một nước nhập khẩu năng lượng ròng, việc giá dầu tăng 10 đô la/thùng có thể đẩy thâm hụt thương mại của Nhật Bản tăng khoảng 0,3% đến 0,5% GDP, trực tiếp làm suy yếu sự hỗ trợ của đồng yên.


Trong lịch sử, những áp lực tỷ giá hối đoái tương tự do giá dầu gây ra đã xảy ra nhiều lần vào năm 2022, khi chính quyền Nhật Bản can thiệp với tổng số tiền hơn 9 nghìn tỷ yên, nhưng tác động chủ yếu là ngắn hạn. Trong bối cảnh hiện tại, nếu tỷ giá USD/JPY tiếp tục kiểm tra mức 160,00, các chỉ số biến động có khả năng tăng lên, và các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ rủi ro chênh lệch giá trong ngày và những thay đổi về thanh khoản.

Tuyên bố mới nhất của Haruhiko Kuroda: Kêu gọi đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách.

Cựu Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Haruhiko Kuroda mới đây tuyên bố rằng Ngân hàng Nhật Bản nên tiếp tục tăng chi phí vay, và tình hình ở Iran chỉ cung cấp thêm lý do để đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ. Ông tin rằng, về mặt logic, lãi suất chính sách "rất có khả năng" sẽ được tăng lên tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Tư. Ông Kuroda cũng dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất khoảng hai lần một năm trong giai đoạn 2026-2027, dần dần đẩy lãi suất chính sách về mức trung lập, với mục tiêu từ 1,5% đến 1,75%. Mặc dù tuyên bố này đến từ một cựu quan chức, nhưng tầm ảnh hưởng của nó không nên bị đánh giá thấp, đặc biệt là trong bối cảnh hiện tại khi Ngân hàng Nhật Bản đang duy trì lãi suất chính sách ở mức 0,75%.

Haruhiko Kuroda nhấn mạnh rằng nền kinh tế Nhật Bản đang ở trong "trạng thái tốt", với tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát được kiềm chế và cần thắt chặt chính sách tài khóa tương ứng để ngăn chặn lạm phát vượt mức. Kỳ vọng của thị trường đối với cuộc họp tháng 4 của Ngân hàng Nhật Bản có thể chuyển từ trạng thái hoàn toàn trì trệ sang hơi nghiêng về phía thắt chặt hơn một chút, mặc dù quyết định cuối cùng vẫn phụ thuộc vào diễn biến dữ liệu. Tuyên bố này gián tiếp làm gia tăng áp lực tăng giá đối với USD/JPY, vì kỳ vọng về việc thu hẹp chênh lệch lãi suất khó có thể thành hiện thực trong ngắn hạn. Ngược lại, áp lực lạm phát nhập khẩu từ giá năng lượng tăng cao càng củng cố thêm lập luận của Kuroda: nếu không đẩy nhanh quá trình bình thường hóa, sự ổn định tài khóa sẽ phải đối mặt với thử thách lớn hơn.

Sự can thiệp của Bộ trưởng Tài chính đóng vai trò như một lời cảnh báo: Đánh giá rủi ro ở mốc 160.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama hôm thứ Sáu đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu tỷ giá đô la/yên tiến gần đến mức 160,00, chính phủ sẽ có "hành động táo bạo" để giải quyết sự biến động tỷ giá. Tuyên bố này nhắm thẳng vào ngưỡng can thiệp nhiều lần trong lịch sử vào năm 2024, nhằm gửi một tín hiệu mạnh mẽ đến thị trường. Ông Katayama nhấn mạnh trong quốc hội rằng các bộ trưởng tài chính G7 đã đạt được sự đồng thuận về sự biến động cực độ trên thị trường ngoại hối, và chính phủ Nhật Bản vẫn duy trì "tình trạng cảnh giác tối đa" và sẵn sàng "phản ứng trên mọi phương diện".

Trên thực tế, trong khi can thiệp bằng lời nói có thể tạm thời đẩy giá đồng yên tăng, thì can thiệp thị trường thực tế lại tốn kém: nó đòi hỏi sử dụng dự trữ ngoại hối, và hiệu quả của nó có thể nhanh chóng bị đảo ngược bởi nhu cầu thị trường đối với đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn. Một số nhà phân tích tin rằng sự suy yếu hiện tại của đồng yên do giá dầu gây ra khác với sự suy yếu thuần túy do chênh lệch lãi suất năm 2022, và hiệu quả cận biên của việc can thiệp có thể tiếp tục giảm. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng sau những cảnh báo tương tự, tỷ giá hối đoái thường giảm từ 50 đến 100 điểm trước khi kiểm tra lại mức cao nhất, tạo thành một chu kỳ điển hình "cảnh báo - giảm - phục hồi". Thời điểm đưa ra các tín hiệu chính sách là rất quan trọng; thị trường có thể duy trì mô hình tích lũy ở mức cao trong ngắn hạn.

Các yếu tố then chốt: Biến động giá dầu và đồng đô la Mỹ tương đối mạnh.

Căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã đẩy giá dầu Brent ở mức cao, khoảng 104 USD/thùng, tăng đáng kể so với đầu tháng. Nhật Bản, quốc gia nhập khẩu hơn 95% lượng dầu thô, chịu ảnh hưởng trực tiếp từ cú sốc bên ngoài này, tác động đến cán cân vãng lai và làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên như một tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn tương đối ổn định nhờ những thay đổi trong tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu. Bất chấp sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại xung quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, chênh lệch lãi suất tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.

Những lo ngại về sự ổn định tài chính của Nhật Bản đang gia tăng: giá dầu cao có thể đẩy chi phí nhập khẩu lên, làm gia tăng thâm hụt thương mại, và do đó ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Các nhà giao dịch đã nhận thấy rằng hệ số tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và giá dầu thô tương lai gần đây đã tăng lên trên 0,88, cho thấy mối liên hệ giữa hai yếu tố này đã được tăng cường đáng kể. Nếu giá dầu vẫn ở mức cao, sự phục hồi cơ bản của đồng yên sẽ trở nên khó khăn hơn. Mặc dù quá trình bình thường hóa của Ngân hàng Nhật Bản có thể được đẩy nhanh, nhưng áp lực tỷ giá hối đoái ngắn hạn khó có thể giảm bớt. Diễn biến này nhắc nhở thị trường rằng biến động tỷ giá hối đoái đã vượt ra ngoài phạm vi của chính sách tiền tệ thuần túy và đòi hỏi phải xem xét toàn diện các tác động tổng hợp của các yếu tố địa chính trị và năng lượng.