Căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông đã trở thành một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thị trường vàng và dầu thô toàn cầu.

Chiều nay, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz và mọi hoạt động hàng hải qua tuyến đường thủy này sẽ phải đối mặt với "các biện pháp nghiêm khắc", sau khi các cuộc thảo luận trước đó về việc cho phép đi qua có điều kiện đã được tiến hành.

Trước khi các cuộc đàm phán bắt đầu, cả Mỹ và Israel đều đã bắt đầu tích lũy lợi thế cho các cuộc đàm phán của riêng mình.

Ngày 27 tháng 3, Iran phóng một loạt tên lửa tấn công mới nhằm vào Israel. Lực lượng Phòng vệ Israel ngay lập tức kích hoạt hệ thống phòng không để đánh chặn các mục tiêu đang bay tới và phát cảnh báo bảo vệ cho người dân ở các khu vực liên quan. Tình hình đối đầu quân sự thực tế giữa hai bên vẫn chưa được cải thiện đáng kể.

Các động thái ngoại giao cũng phức tạp không kém, với việc Tổng thống Mỹ Trump trì hoãn các cuộc tấn công quân sự vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran thêm 10 ngày, đồng thời gia hạn thời hạn cho Iran mở lại eo biển Hormuz, tuyên bố rằng các cuộc đàm phán "đang diễn ra rất tốt".

Đây là lần thứ ba ông Trump điều chỉnh thời hạn, từ 48 giờ lên 5 ngày, và giờ là tối hậu thư 10 ngày.



Sau khi chủ tịch quốc hội và tổng thống được loại khỏi danh sách ám sát, Tổng thống Iran Pezechzian đã xuất hiện trước công chúng và đến thăm các cửa hàng.

Eo biển Hormuz, một huyết mạch năng lượng toàn cầu quan trọng, hiện đang trong tình trạng gián đoạn nghiêm trọng do xung đột.

Dữ liệu cho thấy eo biển này vận chuyển 15% lượng dầu mỏ và 20% lượng khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới. Gần đây, số lượng tàu thuyền đi qua eo biển đã giảm mạnh 95% so với trước khi xảy ra xung đột. Trong tuần qua, trung bình chỉ có 5 tàu đi qua mỗi ngày (so với khoảng 125 tàu trước đó). Hiện có khoảng 1.100 tàu các loại đang mắc kẹt trong eo biển, và nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng ngày càng gia tăng.

Danh sách các mục tiêu cơ bản của mỗi phe phái:

Tình hình hiện tại là mặc dù Lực lượng Vệ binh Cách mạng tuyên bố sẽ không cho phép đi qua, nhưng Iran gần đây đã liên lạc thường xuyên với các nước láng giềng, và khả năng cho phép đi qua eo biển Mỹ với điều kiện đang ngày càng tăng. Mặc dù không ai đàm phán trực tiếp với Mỹ, nhưng họ đang gửi quà cho Trump thông qua các nước láng giềng. Đối với các nhà đầu tư như chúng ta, điều này có thể tạo ra một tình huống mà chúng ta không thể nhìn thấy toàn cảnh nếu chỉ nhìn từ bề ngoài.

Đối với Hoa Kỳ: kiểm soát quyền hàng hải ở eo biển Hormuz, ổn định giá dầu, duy trì đồng đô la dầu mỏ và buộc Iran phải thỏa hiệp với chi phí thấp, đồng thời tránh một cuộc chiến tranh trên bộ toàn diện, là những mục tiêu chính của họ.

Đối với Israel, những mối quan tâm chính là loại bỏ mối đe dọa tên lửa và hạt nhân từ Iran, tiêu diệt các lực lượng ủy nhiệm của nước này, tận dụng sức mạnh của Mỹ để thực hiện các cuộc tấn công chính xác và đảm bảo ưu thế quân sự tuyệt đối ở Trung Đông.

Đối với Iran: Bảo vệ đến cùng lợi ích của Lực lượng Vệ binh Cách mạng (nhân lực, công nghiệp và sức mạnh quân sự), phong tỏa một phần eo biển Hormuz để trì hoãn và chờ đợi sự thay đổi tình hình, và tránh một cuộc chiến tranh thảm khốc.

Cuộc giằng co do các mục tiêu chung thúc đẩy này cuối cùng có thể dẫn đến các cuộc không kích hạn chế và các động thái ngoại giao, mà không cần một cuộc chiến tranh toàn diện: Iran duy trì eo biển bán mở để bảo vệ các cường quốc cốt lõi của mình; Mỹ đình chỉ các cuộc tấn công và nới lỏng một số lệnh trừng phạt; Israel làm suy yếu các lực lượng ủy nhiệm của Iran, và tình hình lại trở về bế tắc.

Mặc dù 10.000 binh sĩ Mỹ không thể duy trì một cuộc chiến tranh toàn diện, nhưng họ có thể đóng vai trò răn đe và tạo ra bầu không khí thuận lợi cho các cuộc đàm phán, với mục tiêu cuối cùng là tổ chức các cuộc đối thoại.

Trước những gián đoạn trong liên lạc và việc các quan chức cấp cao không thể giao tiếp hiệu quả, phương án tốt nhất của Iran có lẽ là câu giờ, điều này có thể dẫn đến giá dầu tăng cao. Tuy nhiên, nếu Iran được gia hạn 10 ngày, lãnh đạo Lực lượng Vệ binh Cách mạng cuối cùng có thể lựa chọn đàm phán ôn hòa hơn sau khi cân nhắc kỹ lưỡng. Đây không phải là trường hợp Mỹ không thể chịu đựng được sự chậm trễ và bị ép buộc vào đàm phán, mà là tình huống lãnh đạo Iran chủ động hạ thấp yêu cầu của mình. Kịch bản này có thể khiến giá dầu giảm nhanh chóng.

Giá dầu đã phục hồi, và những kỳ vọng mới của thị trường đã hình thành.

Thị trường đã bắt đầu chuyển trọng tâm từ việc liệu eo biển Hormuz cuối cùng có mở cửa hay không sang những kỳ vọng mới. Kỳ vọng mới là ngay cả khi eo biển mở cửa, giá dầu hoặc chi phí sản xuất có thể vẫn duy trì ở mức cao. Như có thể thấy từ cấu trúc kỳ hạn của dầu thô, cấu trúc nghịch đảo điển hình với kỳ hạn ngắn hạn cao và kỳ hạn dài hạn thấp sẽ dẫn đến sự cạn kiệt nhanh chóng lượng tồn kho của các nhà sản xuất.

Vì có thể mua được nguyên liệu thô rẻ hơn sau này, họ cần sản xuất và bán hàng hóa với giá cao nhất có thể ngay bây giờ. Điều này sẽ dẫn đến việc các nhà sản xuất buộc phải bổ sung hàng tồn kho do lượng hàng hiện có bị cạn kiệt, từ đó đẩy giá dầu và giá các nguyên liệu thô cơ bản lên cao nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao.

Do đó, ngay cả khi eo biển được mở cửa muộn hơn, nhu cầu dầu mỏ tăng cao trong suốt thời gian dài tích trữ sẽ tiếp tục hỗ trợ giá dầu ở mức cao. Đây là một trong những lý do khiến giá dầu tăng thay vì giảm sau khi ông Trump trì hoãn các cuộc tấn công.


(Tóm tắt cấu trúc kỳ hạn của dầu thô Brent)

Thị trường vàng: Cuộc chiến kép giữa vai trò tài sản trú ẩn an toàn và kiềm chế lạm phát.

Trong các phiên giao dịch châu Âu và Mỹ hôm thứ Sáu, giá vàng giao ngay (XAU/USD) đã tăng mạnh rồi giảm trở lại, phục hồi hơn 1% lên khoảng 4.450 USD.

Bất chấp những lo ngại dai dẳng về giá dầu, những thông tin rủi ro gần đây về kim loại quý đã làm suy yếu đà giảm giá.

Tiềm năng tăng giá trung hạn của vàng vẫn còn tồn tại bởi vì mỗi khi giá dầu thô WTI đạt khoảng 100 đô la, nó dễ dàng kích hoạt hướng dẫn về thời gian nới lỏng định cư của Trump. Hơn nữa, với sự điều chỉnh đáng kể của vàng, có khả năng nó đã chạm đáy chỉ trong một bước, nghĩa là thị trường đã định giá kịch bản xấu nhất. Bất kỳ tin tức tích cực nào cũng sẽ hỗ trợ vàng, trong khi tin tức tiêu cực có thể không khiến vàng giảm nhiều. Sự phục hồi gần đây của vàng trong khi cổ phiếu công nghệ Mỹ tiếp tục chạm đáy là bằng chứng cho điều này.

Tuy nhiên, xét từ góc độ thị trường, xung đột càng kéo dài thì đà tăng giá dầu càng mạnh, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát toàn cầu và thúc đẩy các ngân hàng trung ương trên thế giới đưa ra các tín hiệu chính sách thắt chặt, điều này thực sự bất lợi cho vàng.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đã cảnh báo rõ ràng rằng, sau đợt khủng hoảng lạm phát vừa qua, các nhà tham gia thị trường nhạy cảm hơn với sự gia tăng trở lại của giá năng lượng. Bản chất phi tuyến tính của các cú sốc năng lượng có thể buộc chính sách tiền tệ phải phản ứng mạnh mẽ hơn, và những tuyên bố cứng rắn từ các ngân hàng trung ương sẽ trực tiếp làm suy yếu sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời như vàng.

Thị trường dầu thô: Sự gián đoạn nguồn cung đẩy giá lên cao, nhưng đợt phục hồi gặp phải lực cản và cho thấy sự phân kỳ.

Là hành lang năng lượng quan trọng nhất thế giới, eo biển Hormuz xử lý 37% lượng dầu thô vận chuyển bằng đường biển toàn cầu và 19% lượng dầu tinh chế vận chuyển. Việc tắc nghẽn giao thông đường thủy tại đây trực tiếp dẫn đến sự gia tăng khoảng cách cung cầu năng lượng toàn cầu, trở thành động lực chính đẩy giá dầu tăng cao.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá dầu thô đã không vượt qua được mức cao trước đó trong những tuần gần đây, và có sự khác biệt rõ rệt trên thị trường về xu hướng tương lai.

Nhà phân tích Jan von Grisch của ngân hàng Nordea chỉ ra rằng, bất chấp những tin tức thường xuyên từ Trung Đông và sự biến động đáng kể của thị trường, giá dầu thô vẫn chưa đạt mức cao kỷ lục mới, phản ánh rằng thị trường đã phần nào phản ánh tác động của cuộc xung đột vào giá cả.

Về phía nguồn cung, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với một lượng lớn dầu của Iran đã được vận chuyển ra biển, một động thái nhằm ổn định nguồn cung trong thời kỳ thị trường năng lượng biến động và giảm bớt phần nào áp lực về nguồn cung.

Trong khi đó, Ngân hàng Nordea ban đầu dự đoán rằng xung đột ở Trung Đông sẽ lắng xuống và có tác động hạn chế về lâu dài đến giá năng lượng, nhưng xác suất xảy ra kịch bản tương đối ổn định này hiện đã giảm đáng kể.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cảnh báo rằng xung đột ở Trung Đông đã làm gia tăng đáng kể sự bất ổn về triển vọng kinh tế, đẩy rủi ro lạm phát lên cao và kìm hãm triển vọng tăng trưởng kinh tế. Xu hướng giá dầu trong trung hạn sẽ phụ thuộc vào cường độ và thời gian kéo dài của xung đột cũng như tác động của nó đến nền kinh tế thực.

Mối tương quan giữa vàng và dầu thô: sự cộng hưởng địa chính trị và sự phân hóa con đường.

Hiện tượng cộng hưởng ngắn hạn của tâm lý né tránh rủi ro địa chính trị xảy ra khi các cuộc xung đột leo thang gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, đồng thời kích hoạt đặc tính trú ẩn an toàn của vàng và những lo ngại về an ninh nguồn cung dầu, đẩy giá cả cả hai cùng tăng lên.

Sự tăng vọt của giá vàng (hơn 1%) và giá dầu (vượt mốc 100 đô la) sau khi Iran tuyên bố tấn công bằng tên lửa và đóng cửa eo biển Hormuz phản ánh logic này.

Thứ hai, có sự khác biệt trong trung hạn giữa lạm phát và chính sách tiền tệ. Là nguồn năng lượng cơ bản cho công nghiệp, sự tăng giá dầu thô sẽ trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao, trong khi vàng, với vai trò là tài sản phòng hộ truyền thống, về mặt lý thuyết cũng sẽ được hưởng lợi tương ứng.

Tuy nhiên, trên thực tế, lạm phát cao sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải áp dụng các chính sách tiền tệ thắt chặt. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ "vô điều kiện đảm bảo mục tiêu lạm phát trung hạn ở mức 2%", và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng có thể hoãn việc cắt giảm lãi suất do áp lực lạm phát.

Môi trường lãi suất cao sẽ làm tăng đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, một loại tài sản không sinh lãi. Đồng thời, cơ chế thanh toán bằng petrodollar sẽ đẩy đồng đô la mạnh lên, tiếp tục kìm hãm giá vàng tính bằng đô la, tạo thành mô hình phân kỳ "dầu mạnh, vàng yếu". Đây là lý do cốt lõi dẫn đến sự phân kỳ hiếm hoi giữa vàng và dầu thô kể từ tháng 3.

Thứ ba, sự tương tác giữa tâm lý thị trường và sự luân chuyển vốn. Khi xung đột tập trung vào nguồn cung năng lượng (chẳng hạn như việc phong tỏa eo biển Hormuz), các quỹ sẽ ưu tiên giao dịch chênh lệch giá trên thị trường dầu thô, dẫn đến sự sụt giảm lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF. Đồng thời, Trung Đông cần đổi vàng lấy các tài sản như đô la Mỹ với giá chiết khấu để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, khi xung đột lan rộng và gây ra lo ngại về suy thoái kinh tế, vai trò tài sản trú ẩn an toàn của vàng sẽ vượt qua dầu thô, và các quỹ sẽ quay trở lại các tài sản kim loại quý.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Nếu Iran tiếp tục duy trì lập trường đàm phán cứng rắn, giá dầu có khả năng vẫn ở mức cao và sẽ không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài. Tuy nhiên, nếu các cuộc đàm phán bao gồm quá nhiều nhượng bộ, mức giá dầu thô trung bình có thể tiếp tục giảm, và vàng cùng cổ phiếu công nghệ sẽ có cơ hội phục hồi đáng kể.

Chừng nào Iran còn kiểm soát eo biển Hormuz, thì việc mở cửa eo biển này có thể làm giảm giá dầu một lần duy nhất, và giá dầu dự kiến sẽ vẫn ở mức cao.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay chỉ giữ vững được ở mức 4427, cũng là mức thoái lui Fibonacci 0.500 của đợt tăng giá này. Vẫn còn khả năng giá sẽ kiểm tra đáy lần thứ hai. Chỉ sau khi ổn định trên mức này, sự đảo chiều mới có thể xảy ra.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)

Giá dầu thô WTI kỳ hạn đã vượt qua mức thoái lui Fibonacci 0,618 của xu hướng tăng này và dự kiến sẽ tiếp tục tăng để thách thức mức giá 105,89.


(Biểu đồ giá dầu thô WTI kỳ hạn hàng ngày, nguồn: EasyForex, công ty con của FX678)

Vào lúc 22:13 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay được giao dịch ở mức 4.454 đô la Mỹ/ounce, và giá dầu thô WTI kỳ hạn được giao dịch ở mức 97,24 đô la Mỹ/thùng.