ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำและน้ำมันดิบโลก

กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านประกาศเมื่อช่วงบ่ายวันนี้ว่า ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดแล้ว และการเดินเรือใดๆ ผ่านช่องแคบนี้จะต้องเผชิญกับ "มาตรการที่เข้มงวด" หลังจากที่มีการหารือกันก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการอนุญาตให้ผ่านได้แบบมีเงื่อนไข

ก่อนที่การเจรจาจะเริ่มต้นขึ้น ทั้งสหรัฐฯ และอิสราเอลต่างเริ่มสะสมอำนาจต่อรองสำหรับการเจรจาของตนเอง

เมื่อวันที่ 27 มีนาคม อิหร่านได้เปิดฉากโจมตีอิสราเอลด้วยขีปนาวุธรอบใหม่ กองกำลังป้องกันประเทศอิสราเอลได้เปิดใช้งานระบบป้องกันภัยทางอากาศเพื่อสกัดกั้นเป้าหมายที่เข้ามาทันที และออกประกาศเตือนภัยแก่ประชาชนในพื้นที่ที่เกี่ยวข้อง สถานการณ์ความตึงเครียดทางทหารระหว่างสองฝ่ายยังคงไม่คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ

การเจรจาทางการทูตมีความซับซ้อนไม่แพ้กัน โดยประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้เลื่อนการโจมตีทางทหารต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านออกไป 10 วัน พร้อมทั้งขยายกำหนดเส้นตายให้อิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง โดยอ้างว่าการเจรจา "ดำเนินไปด้วยดีมาก"

นี่เป็นครั้งที่สามแล้วที่ทรัมป์ปรับเปลี่ยนกำหนดเส้นตาย จาก 48 ชั่วโมง เป็น 5 วัน และล่าสุดเป็น 10 วัน



หลังจากการถอดชื่อประธานรัฐสภาและประธานาธิบดีออกจากรายชื่อเป้าหมายลอบสังหาร ประธานาธิบดีเปเซชเชียนของอิหร่านได้ปรากฏตัวต่อสาธารณะและเยี่ยมชมร้านค้าต่างๆ

ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญระดับโลก กำลังอยู่ในภาวะหยุดชะงักอย่างสิ้นเชิงเนื่องจากความขัดแย้ง

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าช่องแคบนี้เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 15% และก๊าซธรรมชาติเหลว 20% ของโลก เมื่อไม่นานมานี้ จำนวนเรือที่แล่นผ่านช่องแคบลดลงอย่างมากถึง 95% เมื่อเทียบกับก่อนเกิดความขัดแย้ง ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มีเรือแล่นผ่านเฉลี่ยเพียง 5 ลำต่อวัน (จากเดิมประมาณ 125 ลำ) ขณะนี้มีเรือประเภทต่างๆ ประมาณ 1,100 ลำ ติดอยู่ที่ช่องแคบ และความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงานก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ต่อไปนี้คือรายการวัตถุประสงค์พื้นฐานของแต่ละฝ่าย:

สถานการณ์ปัจจุบันคือ แม้ว่ากองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านจะอ้างว่าจะไม่ยอมให้ผ่าน แต่ในช่วงหลังมานี้อิหร่านได้ติดต่อสื่อสารกับประเทศเพื่อนบ้านบ่อยครั้ง และความเป็นไปได้ที่จะผ่านช่องแคบสหรัฐฯ ได้โดยมีเงื่อนไขก็เพิ่มมากขึ้น แม้ว่าจะไม่มีการเจรจากับสหรัฐฯ โดยตรง แต่อิหร่านก็ส่งของขวัญให้ทรัมป์ผ่านประเทศเพื่อนบ้าน สำหรับนักลงทุนอย่างเรา สถานการณ์นี้อาจทำให้เรามองไม่เห็นภาพรวมทั้งหมดได้

สำหรับสหรัฐอเมริกา เป้าหมายหลักคือการควบคุมสิทธิการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ รักษาเสถียรภาพราคาน้ำมัน รักษาค่าเงินปิโตรดอลลาร์ และบีบให้อิหร่านยอมประนีประนอมด้วยต้นทุนที่ต่ำ ในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงสงครามภาคพื้นดินเต็มรูปแบบ

สำหรับอิสราเอลแล้ว สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการกำจัดภัยคุกคามจากขีปนาวุธและอาวุธนิวเคลียร์ของอิหร่าน ทำลายกลุ่มตัวแทนของอิหร่าน ใช้ประโยชน์จากอำนาจของสหรัฐฯ ในการโจมตีเป้าหมายอย่างแม่นยำ และสร้างความเหนือกว่าทางทหารอย่างเด็ดขาดในตะวันออกกลาง

สำหรับอิหร่าน: ปกป้องผลประโยชน์ของกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติ (บุคลากร อุตสาหกรรม และกำลังทหาร) อย่างสุดกำลัง ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซบางส่วนเพื่อยืดเวลาและรอการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ และหลีกเลี่ยงสงครามที่อาจสร้างความเสียหายร้ายแรง

การต่อสู้ที่ต่างฝ่ายต่างมีเป้าหมายร่วมกันนี้ อาจนำไปสู่การโจมตีทางอากาศในวงจำกัดและการเจรจาทางการทูต โดยไม่ต้องเกิดสงครามเต็มรูปแบบ: อิหร่านรักษาช่องแคบอิหร่านไว้ในสถานะกึ่งเปิดเพื่อปกป้องมหาอำนาจหลักของตน สหรัฐฯ ระงับการโจมตีและผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรบางส่วน อิสราเอลลดกำลังของกลุ่มตัวแทนอิหร่าน และสถานการณ์ก็กลับสู่ภาวะชะงักงัน

แม้ว่าทหารสหรัฐฯ จำนวน 10,000 นายจะไม่สามารถทำสงครามเต็มรูปแบบได้ แต่พวกเขาสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือยับยั้งและสร้างบรรยากาศที่เอื้อต่อการเจรจา โดยมีเป้าหมายสูงสุดคือการเจรจาไกล่เกลี่ย

เนื่องจากปัญหาการสื่อสารและความไม่สามารถในการสื่อสารอย่างมีประสิทธิภาพของเจ้าหน้าที่ระดับสูง ทางออกที่ดีที่สุดของอิหร่านคือการถ่วงเวลา ซึ่งอาจนำไปสู่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากอิหร่านได้รับเวลาผ่อนผัน 10 วัน ผู้นำกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอาจเลือกเจรจาอย่างสันติหลังจากพิจารณาอย่างถี่ถ้วนแล้ว นี่จะไม่ใช่กรณีที่สหรัฐฯ ไม่สามารถรับมือกับความล่าช้าและถูกบีบให้เข้าสู่การเจรจา แต่จะเป็นสถานการณ์ที่ผู้นำอิหร่านลดข้อเรียกร้องลงเองโดยสมัครใจ สถานการณ์นี้อาจทำให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว

ราคาน้ำมันฟื้นตัว และเกิดความคาดหวังใหม่ในตลาด

ตลาดเริ่มเปลี่ยนจุดสนใจจากเรื่องที่ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดหรือไม่ ไปสู่ความคาดหวังใหม่ๆ ความคาดหวังใหม่นี้คือ แม้ว่าช่องแคบจะเปิดแล้ว ราคาน้ำมันหรือต้นทุนการผลิตก็อาจยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป ดังที่เห็นได้จากโครงสร้างระยะเวลาของน้ำมันดิบ โครงสร้างแบบ Backwardation ทั่วไปที่มีระยะสั้นสูงและระยะยาวต่ำ จะนำไปสู่การลดลงอย่างรวดเร็วของปริมาณสำรองของผู้ผลิต

เนื่องจากพวกเขาสามารถหาวัตถุดิบที่ถูกกว่าได้ในภายหลัง พวกเขาจึงจำเป็นต้องผลิตและขายสินค้าในราคาที่สูงที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในขณะนี้ ซึ่งจะทำให้ผู้ผลิตถูกบังคับให้เติมสินค้าคงคลังเนื่องจากสินค้าคงคลังที่มีอยู่ลดลง และนั่นจะผลักดันให้ราคาน้ำมันและราคาวัตถุดิบพื้นฐานสูงขึ้นหากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป

ดังนั้น แม้ว่าช่องแคบจะเปิดในภายหลัง ความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้นในช่วงระยะเวลาการเติมสต็อกที่ยาวนานก็จะยังคงหนุนราคาน้ำมันให้อยู่ในระดับสูงต่อไป นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นแทนที่จะลดลงหลังจากที่ทรัมป์เลื่อนการโจมตีออกไป


(บทสรุปโครงสร้างระยะเวลาของราคาน้ำมันดิบเบรนท์)

ตลาดทองคำ: การต่อสู้สองด้านระหว่างการพยุงสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการควบคุมเงินเฟ้อ

ในระหว่างช่วงการซื้อขายของยุโรปและอเมริกาในวันศุกร์ ราคาทองคำสปอต (XAU/USD) พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วตามด้วยการปรับตัวลง ก่อนจะดีดตัวขึ้นมากกว่า 1% มาอยู่ที่ประมาณ 4,450 ดอลลาร์

แม้จะมีข้อกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันอย่างต่อเนื่อง แต่การลดลงของความเสี่ยงในตลาดโลหะมีค่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันขาลงแล้ว

ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นในระยะกลางของทองคำยังคงมีอยู่ เนื่องจากทุกครั้งที่ราคาน้ำมันดิบ WTI แตะระดับประมาณ 100 ดอลลาร์ ก็จะกระตุ้นให้เกิดการประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทรัมป์ได้ง่ายๆ ยิ่งไปกว่านั้น ด้วยการปรับฐานครั้งใหญ่ของทองคำ มีความเป็นไปได้ว่าทองคำได้แตะจุดต่ำสุดไปแล้วในคราวเดียว ซึ่งหมายความว่าตลาดได้ประเมินสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดไว้แล้ว ข่าวดีใดๆ ก็ตามจะช่วยหนุนราคาทองคำ ในขณะที่ข่าวร้ายอาจไม่ทำให้ราคาทองคำลดลงมากนัก การดีดตัวขึ้นของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในช่วงขาลง เป็นหลักฐานยืนยันเรื่องนี้

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาด ยิ่งความขัดแย้งยืดเยื้อนานเท่าใด แรงกดดันให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งจะเร่งให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น และกระตุ้นให้ธนาคารกลางทั่วโลกส่งสัญญาณนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งแน่นอนว่าไม่เป็นผลดีต่อราคาทองคำ

ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด ได้เตือนอย่างชัดเจนว่า ด้วยภาวะเงินเฟ้อรอบก่อนที่เพิ่งผ่านพ้นไป ผู้เข้าร่วมตลาดจึงอ่อนไหวต่อการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอีกครั้ง ลักษณะที่ไม่เป็นเชิงเส้นของภาวะเงินเฟ้อในภาคพลังงานอาจบังคับให้มาตรการทางการเงินต้องตอบสนองอย่างรุนแรงมากขึ้น และคำแถลงที่แข็งกร้าวจากธนาคารกลางจะส่งผลโดยตรงต่อความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ

ตลาดน้ำมันดิบ: การหยุดชะงักของอุปทานผลักดันราคาให้สูงขึ้น แต่การฟื้นตัวกลับพบกับแรงต้านและแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญที่สุดของโลก โดยรองรับการขนส่งน้ำมันดิบทางทะเลถึง 37% และน้ำมันสำเร็จรูป 19% ของโลก การกีดขวางการเดินเรือในช่องแคบนี้ส่งผลโดยตรงต่อการขยายตัวของช่องว่างด้านอุปทานพลังงานทั่วโลก ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาน้ำมันดิบยังไม่ทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และมีความแตกต่างอย่างชัดเจนในตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต

แจน ฟอน กริช นักวิเคราะห์จากธนาคารนอร์เดีย ชี้ให้เห็นว่า แม้จะมีข่าวสารจากตะวันออกกลางบ่อยครั้งและความผันผวนของตลาดอย่างมาก แต่ราคาน้ำมันดิบก็ไม่สามารถแตะระดับสูงสุดใหม่ได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดได้คำนึงถึงผลกระทบจากความขัดแย้งไปแล้วบางส่วน

ในด้านอุปทาน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันอิหร่านจำนวนมากที่ขนส่งทางทะเลไปแล้ว ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่มุ่งเป้าไปที่การรักษาเสถียรภาพอุปทานในช่วงที่ตลาดพลังงานมีความผันผวน และบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทานในระดับหนึ่ง

ในขณะเดียวกัน ธนาคารนอร์เดียเคยคาดการณ์ไว้ว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะคลี่คลายลงและมีผลกระทบต่อราคาน้ำมันในระยะยาวอย่างจำกัด แต่ปัจจุบันโอกาสที่สถานการณ์ที่ค่อนข้างคงที่นี้จะเกิดขึ้นจริงนั้นลดลงอย่างมากแล้ว

ธนาคารกลางยุโรปได้เตือนว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้เพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจอย่างมาก ทั้งส่งผลให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อสูงขึ้นและกดดันโอกาสการเติบโตทางเศรษฐกิจ แนวโน้มราคาน้ำมันในระยะกลางจะขึ้นอยู่กับความรุนแรงและระยะเวลาของความขัดแย้งและผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริง

ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและน้ำมันดิบ: ความเชื่อมโยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความแตกต่างของเส้นทาง

ปรากฏการณ์ระยะสั้นที่สะท้อนถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เกิดขึ้นเมื่อความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด ซึ่งในขณะเดียวกันก็กระตุ้นคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำและความกังวลเกี่ยวกับความมั่นคงด้านอุปทานน้ำมัน ทำให้ราคาทั้งสองอย่างปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำ (มากกว่า 1%) และราคาน้ำมัน (ทะลุ 100 ดอลลาร์) หลังจากการประกาศการโจมตีด้วยขีปนาวุธของอิหร่านและการปิดช่องแคบฮอร์มุซ สะท้อนให้เห็นถึงตรรกะนี้

ประการที่สอง ในระยะกลางมีความแตกต่างกันระหว่างอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน เนื่องจากราคาน้ำมันดิบซึ่งเป็นแหล่งพลังงานพื้นฐานสำหรับภาคอุตสาหกรรม การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบจะผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยตรง ในขณะที่ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม ควรจะได้รับประโยชน์ไปพร้อมกันตามทฤษฎี

แต่ในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อที่สูงจะบีบให้ธนาคารกลางต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ธนาคารกลางยุโรปได้ระบุอย่างชัดเจนว่าจะ "รับประกันเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อระยะกลางที่ 2% โดยไม่มีเงื่อนไข" และธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปเนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเช่นกัน

สภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน กลไกการชำระเงินด้วยเงินปิโตรดอลลาร์จะผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งจะยิ่งกดดันราคาทองคำที่คิดเป็นดอลลาร์ ทำให้เกิดรูปแบบความแตกต่างระหว่าง "น้ำมันแข็ง ทองคำอ่อน" นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้เกิดความแตกต่างที่หาได้ยากระหว่างทองคำและน้ำมันดิบตั้งแต่เดือนมีนาคม

ประการที่สาม คือ ปฏิสัมพันธ์ระหว่างความเชื่อมั่นของตลาดและการหมุนเวียนของเงินทุน เมื่อความขัดแย้งมุ่งเน้นไปที่การจัดหาพลังงาน (เช่น การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ) เงินทุนจะให้ความสำคัญกับการเก็งกำไรในตลาดน้ำมันดิบ ส่งผลให้การถือครอง ETF ทองคำลดลง ในขณะเดียวกัน ตะวันออกกลางจำเป็นต้องแลกเปลี่ยนทองคำเป็นสินทรัพย์ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ในราคาที่ต่ำกว่า เพื่อป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม เมื่อความขัดแย้งขยายวงกว้างและก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความสำคัญของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะแซงหน้าน้ำมันดิบ และเงินทุนจะไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์โลหะมีค่า

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

หากอิหร่านยังคงยืนกรานในท่าทีแข็งกร้าวในการเจรจา ราคาน้ำมันก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงและไม่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอก อย่างไรก็ตาม หากการเจรจามีการยอมอ่อนข้อมากเกินไป ระดับราคาน้ำมันดิบกลางอาจลดลงอย่างต่อเนื่อง และราคาทองคำและหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะมีโอกาสฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

ตราบใดที่อิหร่านยังคงควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ผลกระทบด้านลบเพียงครั้งเดียวต่อราคาน้ำมันจากการเปิดช่องแคบอาจกลายเป็นโอกาสการลงทุนที่คุ้มค่า และคาดว่าราคาน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูง

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตทรงตัวอยู่เหนือระดับ 4427 เพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับ Fibonacci retracement 0.500 ของคลื่นขาขึ้นนี้ ยังคงมีความเป็นไปได้ที่จะมีการทดสอบจุดต่ำสุดครั้งที่สอง การกลับตัวจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อราคาทรงตัวอยู่เหนือระดับนี้เท่านั้น


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: บริษัทในเครือ EasyForex)

ราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้าได้ทะลุผ่านระดับ Fibonacci retracement 0.618 ของแนวโน้มขาขึ้นนี้ และคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นต่อไปเพื่อทดสอบระดับราคา 105.89


(กราฟราคาน้ำมันดิบ WTI รายวัน แหล่งที่มา: EasyForex บริษัทในเครือของ FX678)

เมื่อเวลา 22:13 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,454 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้าอยู่ที่ 97.24 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล