Vào thứ Năm (ngày 2 tháng 4), trong phiên giao dịch châu Âu, giá dầu quốc tế đã phản ứng trực tiếp và mạnh mẽ với các tín hiệu chính sách từ tối hôm trước.



Sau bài phát biểu toàn quốc của Tổng thống Mỹ Trump vào tối ngày 1 tháng 4, giá dầu Brent kỳ hạn đã tăng hơn 7% tại một thời điểm, đạt mức cao nhất là 108,93 đô la/thùng và dao động trong khoảng từ 107,6 đến 108,8 đô la/thùng trong suốt phiên giao dịch; giá dầu WTI tăng từ 6,4% đến 7,1%, đạt mức cao nhất trong ngày gần 107,2 đô la/thùng và giao dịch quanh mức 106,3 đến 107 đô la/thùng trong suốt phiên giao dịch.

Sự phục hồi của giá dầu này trái ngược hoàn toàn với xu hướng của hai ngày giao dịch trước đó. Trước đây, giá dầu đã giảm xuống dưới 100 đô la một thùng do kỳ vọng ngày càng tăng về một lệnh ngừng bắn, và sự phục hồi giá ngày hôm nay về cơ bản là sự điều chỉnh nhanh chóng của sự lạc quan thái quá trước đó.

Trong bài phát biểu của mình, ông Trump đề cập rằng "các mục tiêu cốt lõi" của Mỹ đối với Iran "sắp hoàn thành", nhưng ông không nêu rõ lộ trình hay thời gian biểu rút quân. Thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng các cuộc tấn công dữ dội hơn có thể sẽ được thực hiện trong hai đến ba tuần tới. Đồng thời, ông kêu gọi các quốc gia phụ thuộc vào eo biển Hormuz để vận chuyển năng lượng "chịu trách nhiệm" trong việc khôi phục hoạt động hàng hải bình thường qua eo biển này.

Đối với các thị trường trước đây đã đặt cược vào việc giảm nhanh chóng căng thẳng địa chính trị, tuyên bố như vậy thiếu cả tính cụ thể lẫn sự ôn hòa. Rủi ro thị trường không những không giảm mà còn, ở một mức độ nào đó, được khẳng định lại. Sự tăng giá dầu này giống như việc định giá lại phí bảo hiểm rủi ro hơn là sự khởi đầu của một xu hướng tăng mới.

Nhiều tổ chức coi đây là sự điều chỉnh thực tế đối với "kịch bản ngừng bắn", và một số nhà phân tích chỉ ra rằng mức giá thị trường trước đây cho kịch bản "giảm leo thang nhanh chóng" vốn dĩ đã quá lạc quan, và sự phục hồi này chỉ đơn giản là kéo giá dầu trở lại mức hợp lý hơn, phù hợp với tốc độ xung đột hiện tại.

Lý do đằng sau sự biến động giá dầu: Đây không phải là sự lặp lại của cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022.

Để hiểu được logic đằng sau sự biến động giá dầu hiện tại, có thể tiến hành phân tích so sánh bằng cách tham khảo diễn biến thị trường trong cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022.

Cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ vào ngày 24 tháng 2 năm 2022, thể hiện những đặc điểm điển hình của một "cú sốc đột ngột". Là một nhà cung cấp năng lượng toàn cầu quan trọng, Nga đối mặt với nguy cơ bị trừng phạt đối với xuất khẩu dầu thô trong ngắn hạn. Với rất ít khả năng xoay sở, thị trường đã khẩn trương điều chỉnh lại giá chuỗi cung ứng năng lượng. Giá dầu thô Brent đã tăng vọt từ khoảng 90 đô la một thùng lên gần 139 đô la một thùng chỉ trong khoảng 12 ngày giao dịch. Cốt lõi của sự biến động giá đó là "sự mất cân bằng tức thời" trong chuỗi cung ứng.

Ngược lại, vòng xung đột địa chính trị lần này xoay quanh Iran lại thể hiện đặc điểm "tiến hóa dần dần" hơn. Trong khoảng năm tuần qua, căng thẳng đã liên tục chuyển biến giữa các hoạt động quân sự, các cuộc tiếp xúc ngoại giao và tin đồn về lệnh ngừng bắn. Mặc dù eo biển Hormuz đã bị xáo trộn, nhưng nó vẫn chưa rơi vào tình trạng đóng cửa hoàn toàn và lâu dài.

Sự khác biệt về tốc độ này rất quan trọng đối với logic định giá thị trường—thị trường hiện tại không trải qua quá trình đánh giá lại rủi ro một lần duy nhất, mà là một quá trình định giá dần dần thông qua việc liên tục điều chỉnh kỳ vọng. Do đó, giá dầu thể hiện mô hình "đà tăng với sự hỗ trợ từ phía dưới", chứ không phải là một xu hướng một chiều, ngoài tầm kiểm soát. Sự tăng giá dầu gần đây phản ánh tâm lý ngắn hạn hơn là tín hiệu bắt đầu một xu hướng tăng giá dài hạn.

Tại sao lại khó nhận thấy xu hướng một chiều sau khi thị trường phục hồi?

Mặc dù giá dầu tăng mạnh trong ngày, cấu trúc thị trường cho thấy giá dầu trong tương lai nhiều khả năng sẽ duy trì mô hình giao dịch đi ngang, thể hiện những đặc điểm rõ ràng: đáy tăng dần, nhưng tiềm năng tăng giá rõ rệt bị hạn chế. Đánh giá này đã trở thành sự đồng thuận giữa ngày càng nhiều tổ chức bán lẻ trong nước.

Thứ nhất, cuộc xung đột kéo dài đang dần làm giảm tác động của cú sốc địa chính trị. Hiện tại, thị trường đang trải qua một dòng chảy thông tin dày đặc, nhưng lại thiếu các biến số ảnh hưởng mang tính quyết định. Mặc dù thị trường có thể phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu chính sách, nhưng khó có thể hình thành một xu hướng đơn phương bền vững. Ngay cả sau khi Trump đưa ra các tín hiệu cứng rắn, giá dầu vẫn không thể vượt qua ngưỡng trên của khoảng 110-112 USD/thùng, cho thấy tác động cận biên đang suy yếu.

Trong khi đó, mức hỗ trợ quanh 100 USD/thùng tiếp tục được củng cố. Giá dầu đã phục hồi nhanh chóng sau khi liên tục kiểm tra phạm vi này, phản ánh sự chấp nhận của thị trường đối với mức giá này và cho thấy thị trường đang dần thích nghi với môi trường "xung đột bình thường hóa".

Thứ hai, hiệu ứng đệm đối với phía cung đang dần trở nên rõ rệt. Bất chấp sự không chắc chắn xung quanh việc điều hướng qua eo biển Hormuz, hệ thống cung cấp năng lượng toàn cầu vẫn không mất đi khả năng phục hồi. Năng lực sản xuất dầu đá phiến của Mỹ, lượng dự trữ dầu thô toàn cầu và các tuyến vận chuyển thay thế đều liên tục giảm thiểu rủi ro địa chính trị.

Dữ liệu mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy lượng dự trữ dầu thô thương mại toàn cầu đang tăng lên, và giá dầu cao đang bắt đầu kìm hãm nhu cầu năng lượng, đặc biệt là trong sản xuất công nghiệp và vận tải ở châu Âu và châu Á. Nhiều nhà phân tích nhấn mạnh rằng một sự đồng thuận trong ngành đã tái xuất hiện: miễn là không có sự gián đoạn đáng kể nào đối với nguồn cung năng lượng, thì giá dầu càng cao, tác động kìm hãm của nó càng rõ rệt. Diễn biến thị trường ngày hôm nay cũng xác nhận điều này – sau khi giá dầu tăng nhanh, hoạt động chốt lời đã xuất hiện, và đà tăng sau đó đã chậm lại.

Thứ ba, cấu trúc thông tin hiện tại không hỗ trợ một xu hướng đơn phương. Thị trường đang đồng thời đối mặt với hai tín hiệu trái ngược: một mặt, tín hiệu tích cực về kỳ vọng ngừng bắn, các cuộc tiếp xúc ngoại giao và việc khôi phục giao thông hàng không; mặt khác, tín hiệu tiêu cực về nguy cơ leo thang quân sự và các tuyên bố chính sách cứng rắn.

Thứ tư, môi trường thị trường "cùng tồn tại tín hiệu tích cực và tiêu cực" này khiến các quỹ khó hình thành sự đồng thuận, và họ có xu hướng giao dịch lặp đi lặp lại trong phạm vi nhất định. Mô hình cuối cùng là giá dầu có mức hỗ trợ ở dưới và mức kháng cự ở trên, và giá bị khóa trong một phạm vi biến động được xác nhận liên tục.

Phân tích kỹ thuật và định vị: Thị trường đang "thích nghi" thay vì "đổ dồn"


(Nguồn biểu đồ giá dầu thô WTI 4 giờ: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ của dầu thô Brent quanh mức 100 USD/thùng vẫn vững chắc. Mặc dù các đường trung bình động ngắn hạn đã phục hồi phần nào, nhưng nhìn chung đà tăng trưởng vẫn chưa bước vào giai đoạn tăng tốc, và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) vẫn ở mức trung lập đến cao.

Như thể hiện trên biểu đồ 240 phút, giá dầu thô WTI hiện đang giao dịch trong một kênh tăng giá trung và dài hạn, với mức hỗ trợ dưới khoảng 100 đô la (kết hợp với vùng hỗ trợ MA50 và MA100), và mức kháng cự trên ở mức 108,37 đô la. Hôm nay, WTI đã bật tăng nhanh lên khoảng 107 đô la, vượt qua MA20 (khoảng 102,75 đô la) và MA50 trong thời gian ngắn, nhưng hiện đang gặp kháng cự từ đường giữa của kênh. Mức đáy hiện tại cao hơn đáng kể so với thời điểm bắt đầu xung đột, nhưng xu hướng chung vẫn là giao dịch đi ngang ở mức cao. Tiềm năng tăng giá ngắn hạn bị hạn chế bởi đường kênh trên, trong khi mức tâm lý 100 đô la cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ. Nhìn chung, kênh và các đường trung bình động cho thấy "đáy đang tăng và giao dịch đi ngang tiếp tục", khiến cho việc phá vỡ bền vững vùng kháng cự 108-110 đô la khó xảy ra trừ khi có sự leo thang cực độ về các sự kiện địa chính trị.

Trong khi đó, mặc dù các vị thế mua đầu cơ đã phục hồi, nhưng vẫn còn xa mức độ tập trung cao độ như đầu năm 2022. Một thay đổi đáng chú ý là thị trường ngày càng ít nhạy cảm với các kịch bản cực đoan: trong giai đoạn đầu của một cuộc xung đột, giá dầu trên 120 đô la một thùng là một chủ đề nóng; hiện tại, ngay cả với các tuyên bố chính sách tương đối cứng rắn, giá dầu chỉ phục hồi lên khoảng 108 đô la một thùng. Hiện tượng này cho thấy phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đang dần được thị trường hấp thụ, và "bình thường hóa xung đột" đã trở thành một tiền đề quan trọng cho việc định giá.