Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 của Mỹ sắp được công bố, và thị trường nhìn chung chỉ kỳ vọng sự phục hồi nhẹ về việc làm, với mức tăng trưởng rất hạn chế, do ngưỡng đánh giá sức khỏe của thị trường lao động đang liên tục bị hạ thấp.

Nền kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tạo thêm 59.000 việc làm trong tháng 3, một con số khá yếu so với những năm đầu thập kỷ này, nhưng đủ để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,4%. Sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm các hạn chế về nhập cư, sự thay đổi nhân khẩu học và những bất ổn địa chính trị, đã khiến các doanh nghiệp không muốn thực hiện tuyển dụng hoặc sa thải quy mô lớn, dẫn đến thị trường lao động tương đối trì trệ và một loạt dữ liệu việc làm hàng tháng kém khả quan được Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 3 vào lúc 8:30 tối giờ Bắc Kinh thứ Sáu tuần này (ngày 3 tháng 4). Tuy nhiên, thị trường chứng khoán sẽ đóng cửa vào ngày Thứ Sáu Tuần Thánh.

Các tiêu chí để đánh giá dữ liệu việc làm "tốt" hay "xấu" đã thay đổi đáng kể.

"Chúng ta cần phải xem xét lại nhận thức của mình về dữ liệu việc làm tốt và xấu," Guy Berger, nhà kinh tế trưởng tại Homebase, một nhà cung cấp dịch vụ quản lý nhân lực cho các doanh nghiệp nhỏ, cho biết.

Ông nói thêm rằng các báo cáo cho thấy tình trạng mất việc làm, như báo cáo hồi tháng Hai, trước đây sẽ "giơ cao hồi chuông cảnh báo về tình trạng thị trường lao động". Ông tiếp tục nói: "Hiện tại chúng ta chỉ nói rằng, 'Đúng, báo cáo này không tốt, nhưng nó không khiến ai hoảng loạn về thị trường việc làm.' Khi tôi xem báo cáo đó, tôi không nghĩ, 'Ôi, chúng ta sắp rơi vào suy thoái rồi.'"

Tỷ lệ thất nghiệp đã trở thành một chỉ số quan trọng để đánh giá sự ổn định của thị trường lao động.

Guy Berger lưu ý rằng ông tập trung nhiều hơn vào tỷ lệ thất nghiệp như một thước đo sự ổn định của thị trường lao động, một quan điểm hoàn toàn nhất quán với quan điểm của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và các quan chức ngân hàng trung ương khác.

Với những thay đổi sâu sắc trong cơ cấu lực lượng lao động, hiện nay cần ít tốc độ tăng trưởng việc làm hơn để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là 4,4%, chỉ cao hơn 0,2 điểm phần trăm so với một năm trước, bất chấp tốc độ tăng trưởng việc làm cực kỳ yếu trong cùng kỳ.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis đã cập nhật nghiên cứu trước đó về điểm hòa vốn cho tăng trưởng việc làm trong một báo cáo gần đây. Các nhà kinh tế tại Fed hiện tin rằng con số này có thể thấp nhất là 15.000 và cao nhất là 87.000. Ước tính này giảm đáng kể so với con số 15.300 vào tháng 4 năm 2025 và cũng thấp hơn phạm vi từ 32.000 đến 82.000 được cập nhật vào tháng 8 năm 2025.

Nói cách khác, mức tăng trưởng việc làm cần thiết để duy trì tình trạng gần như toàn dụng lao động hiện nay thấp hơn nhiều so với bất kỳ thời điểm nào trước đây.

"Tình hình đã dần xấu đi trong vài năm qua," Guy Berger nói. Nhưng ông nói thêm, "Hiện vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng của một cuộc suy thoái thực sự."

Một số tổ chức trên phố Wall đang ngày càng lo ngại về nguy cơ suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế phố Wall không đồng ý với đánh giá tương đối lạc quan này. Goldman Sachs, Moody's Analytics và các tổ chức khác gần đây đã nâng cao xác suất xảy ra suy thoái kinh tế trong 12 tháng tới, tập trung vào sự suy giảm liên tục trong thị trường việc làm và mối đe dọa từ chi phí năng lượng tăng mạnh.

Dữ liệu được Cục Thống kê Lao động công bố đầu tuần này cho thấy tỷ lệ tuyển dụng (phần trăm số người được tuyển dụng từ lực lượng lao động) đã giảm xuống còn 3,1%, mức thấp nhất kể từ cuộc suy thoái do đại dịch COVID-19 năm 2020. Lần cuối cùng tỷ lệ này ở mức thấp tương tự là vào tháng 1 năm 2011.

Tăng trưởng việc làm phụ thuộc rất nhiều vào ngành y tế, và chất lượng của ngành này là một vấn đề đáng quan tâm.

Tuy nhiên, dữ liệu của Homebase nhìn chung phù hợp với các chỉ số khác, bao gồm Báo cáo Việc làm Khu vực Tư nhân của ADP, cho thấy số lượng việc làm tăng nhẹ trong tháng 3. Tháng 2 chứng kiến sự sụt giảm 92.000 việc làm, một phần do cuộc đình công tại Kaiser Permanente ở California và Hawaii khiến khoảng 31.000 công nhân tạm thời mất việc; cuộc đình công đó hiện đã được giải quyết.

Trong năm qua, tăng trưởng việc làm trong nền kinh tế Mỹ phụ thuộc rất nhiều vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Trên thực tế, nếu không tính lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, Mỹ đã mất hơn 500.000 việc làm trong năm vừa qua.

Theo báo cáo của ADP hôm thứ Tư, số lượng việc làm trong khu vực tư nhân đã tăng 62.000, cao hơn một chút so với dự báo của thị trường, nhưng gần như toàn bộ sự tăng trưởng đến từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, với 58.000 việc làm được tạo ra.

Nhà kinh tế trưởng của ADP, Nela Richardson, cho biết ngay cả con số này cũng che giấu điểm yếu tiềm ẩn. Bà chỉ ra: "Câu hỏi đặt ra là, liệu những công việc này có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay không? Bởi vì nhiều trong số đó là những vị trí trợ lý chăm sóc tại nhà với mức lương thấp, chứ không phải những công việc chất lượng cao, toàn thời gian, đầy đủ phúc lợi, kế hoạch hưu trí 401(k) và hỗ trợ hiệu quả chi tiêu của người tiêu dùng. "

EY-Parthenon là một trong những công ty tài chính phố Wall đã nâng dự báo về suy thoái kinh tế. Lydia Boussour, nhà kinh tế cấp cao của công ty, cho biết lĩnh vực chăm sóc sức khỏe "sẽ là trọng tâm chính trong báo cáo này."

Trong một báo cáo, Lydia Boussour viết: "Chúng tôi dự đoán thị trường lao động về cơ bản sẽ đóng băng vào năm 2026, với việc các công ty tiến hành tuyển dụng có chọn lọc, tăng trưởng tiền lương chậm hơn và điều chỉnh chiến lược đối với lực lượng lao động của họ khi nguồn cung lao động vẫn ở mức khan hiếm kỷ lục. Rủi ro suy giảm chiếm ưu thế do cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông, với xác suất suy thoái hiện ở mức 40%."

Tóm lại , mặc dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 dự kiến sẽ phục hồi nhẹ lên 59.000, con số này khó có thể che giấu sự yếu kém chung của thị trường lao động Mỹ. Khi các tiêu chí cho "việc làm tốt" tiếp tục giảm, tỷ lệ thất nghiệp đã trở thành một chỉ số quan trọng hơn. Trong khi ngành chăm sóc sức khỏe tiếp tục đóng góp phần lớn vào việc làm mới, chất lượng việc làm lại đáng lo ngại. Một số tổ chức Phố Wall đã nâng cao đánh giá của họ về nguy cơ suy thoái kinh tế vào năm 2026 do tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại và chi phí năng lượng tăng cao.

Hướng đi tương lai của thị trường lao động sẽ đòi hỏi việc tiếp tục theo dõi các dữ liệu kinh tế và tín hiệu chính sách tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang.