Một tháng rưỡi đã trôi qua kể từ khi chiến dịch quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2 năm 2026. Cuộc xung đột này, từ việc phong tỏa eo biển Hormuz đến nhiều vòng leo thang và đàm phán ngừng bắn, đã hoàn toàn định hình lại thị trường dầu mỏ. Giá dầu Brent đã tăng vọt từ khoảng 72 đô la một thùng trước chiến tranh lên mức cao nhất vào tháng 3 là 119,50 đô la, đánh dấu mức tăng một tháng lớn nhất trong lịch sử hợp đồng (51%-55%), trước khi bước vào giai đoạn biến động cực độ trong bối cảnh các cuộc đàm phán kéo dài.



Trong bối cảnh căng thẳng leo thang, những mâu thuẫn cấu trúc chưa được giải quyết giữa Iran và Hoa Kỳ, và các cuộc đàm phán biến thành một cuộc chiến tranh tiêu hao, giá dầu thô đã chuyển từ cú sốc nguồn cung một chiều ban đầu sang những biến động trên diện rộng. Với khung thời gian kéo dài (nếu xung đột vẫn chưa được giải quyết trước ngày 1 tháng 5), giá dầu thô có thể tăng cao hơn, nhưng xu hướng chủ đạo trong tháng này có khả năng vẫn sẽ dao động trong phạm vi hẹp.

Một tháng rưỡi chiến tranh: Logic đằng sau bốn vòng biểu đồ K-Line cực đoan

Kể từ khi chiến tranh bùng nổ, biểu đồ hàng ngày và hàng tuần của dầu thô Brent đã xuất hiện rất nhiều nến tăng và giảm mạnh. Những biến động giá cực đoan này không phải ngẫu nhiên, mà là sự phản ánh chính xác của tình trạng hoảng loạn nguồn cung, việc giải phóng hàng tồn kho, sự gián đoạn nhu cầu và kỳ vọng đàm phán.

(I) Cuối tháng 2 đến đầu tháng 3: Các đường tích cực lớn liên tiếp, nguồn cung hoảng loạn và giá cả tăng vọt.

Sau khi Mỹ và Israel phát động cuộc xung đột vào ngày 28 tháng 2, giá đã tăng mạnh từ 8% đến 13% vào ngày 1-2 tháng 3; sau khi Iran tuyên bố phong tỏa eo biển Hormuz vào ngày 4 tháng 3, nhiều đợt tăng giá mạnh đã đẩy giá từ 72 đô la lên 90-100 đô la, thậm chí đạt đỉnh 119,50 đô la.

Sự kiện này được mô tả là "sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ toàn cầu" (theo lời của IEA). Vận chuyển đến eo biển Hormuz bị tê liệt với lượng dầu thiếu hụt 20 triệu thùng mỗi ngày, và sản lượng ngừng hoạt động ở Trung Đông tăng vọt từ 7,5 triệu thùng mỗi ngày. Thị trường trải qua tình trạng thiếu hụt nguồn cung đột ngột, dẫn đến chi phí vận chuyển và bảo hiểm tăng mạnh, với giá giao ngay đạt 150 đô la mỗi thùng, vượt xa giá hợp đồng tương lai. Tâm lý hoảng loạn chiếm ưu thế, bỏ qua nhu cầu, dẫn đến sự tăng vọt ban đầu theo xu hướng tăng một chiều.

(II) Giữa tháng 3: Giảm mạnh sau đó là sự phục hồi, với những dấu hiệu ban đầu về việc giải phóng hàng tồn kho và gián đoạn nhu cầu.

Khoảng ngày 10-15 tháng 3, xuất hiện nhiều nến giảm giá lớn liên tiếp hoặc trong cùng một ngày, khiến giá giảm từ mức cao xuống khoảng 90-95 đô la.

Sự sụt giảm này bắt nguồn từ việc giải phóng nguồn dự trữ bắt buộc của Mỹ (SPR) và việc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) phối hợp giải phóng lượng dự trữ, giúp giảm bớt tình trạng thiếu hụt ngắn hạn. Giá dầu cao đã lan sang châu Á (Trung Quốc và Ấn Độ), với các biện pháp tiết kiệm nhiên liệu của chính phủ và việc cắt giảm sản lượng lọc dầu dẫn đến những dấu hiệu ban đầu của tình trạng thiếu nhiên liệu. Tin đồn về việc đàm phán dễ dàng hơn đã kích hoạt hoạt động chốt lời. Nến giảm giá lớn biểu thị một "sự điều chỉnh hợp lý sau cú sốc nguồn cung", chuyển từ sự hoảng loạn đơn thuần sang điều chỉnh cơ bản.

(III) Cuối tháng 3 đến đầu tháng 4: Một đợt phục hồi mạnh mẽ mới, với các mối đe dọa ngày càng gia tăng.

Từ cuối tháng 3 đến khoảng ngày 2 tháng 4, với một nến tăng giá lớn hoặc liên tiếp, giá dầu thô Brent đã quay trở lại mức 107-113 đô la, và thậm chí còn thử nghiệm các mức cao hơn.
Iran tiếp tục đe dọa các mục tiêu mới, và Mỹ, đặc biệt là ông Trump, đã đưa ra "tối hậu thư" và tuyên bố về các cuộc tấn công vào các cơ sở năng lượng. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo rằng tổn thất nguồn cung trong tháng 4 sẽ "nghiêm trọng gấp đôi so với tháng 3". Lượng dầu thực tế bị ngừng sản xuất đạt đỉnh điểm ở mức 9,1 triệu thùng mỗi ngày (dữ liệu của EIA), với 5,1 triệu thùng mỗi ngày được rút khỏi kho dự trữ. Thị trường vật chất khan hiếm kết hợp với rủi ro quân sự đã làm tăng trở lại phí bảo hiểm rủi ro.

(iv) Giữa tháng 4: Nến giảm giá lớn/dao động bóng nến trên dài, kỳ vọng về báo cáo và đàm phán tiêu cực kìm hãm thị trường.

Vào khoảng thời gian công bố báo cáo của EIA ngày 7 tháng 4 và sau khi công bố báo cáo của IEA ngày 14 tháng 4, đã xuất hiện các nến giảm giá rõ ràng hoặc nến có bóng trên, và giá đã giảm xuống khoảng 96-103 đô la.

Các yếu tố chính: Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) đã hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu năm 2026 xuống còn 600.000 thùng/ngày, trong khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) trực tiếp chỉ ra mức giảm tiêu thụ hàng năm là 80.000 thùng/ngày, cho thấy giá dầu cao đang tạo ra "sự suy giảm nhu cầu". Trong khi đó, thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần đạt được vào ngày 7-8 tháng 4 (hết hạn vào ngày 22 tháng 4) và tin đồn về các cuộc đàm phán ở Islamabad đã kìm hãm giá dầu. Việc chốt lời kết hợp với việc xác nhận các báo cáo đã tạo ra sức cản tự nhiên.

Những cây nến tăng giá lớn hầu như luôn được thúc đẩy bởi những cú sốc đột ngột về phía nguồn cung; những cây nến giảm giá lớn xuất phát từ sự gián đoạn nhu cầu đã được xác nhận, mức tồn kho giảm và kỳ vọng về các cuộc đàm phán trong tương lai. Trong vòng một tháng rưỡi, điều kiện thị trường cực đoan dần chuyển từ "thị trường tăng giá một chiều do nguồn cung chi phối" sang "cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán", với khối lượng giao dịch giảm từ mức đỉnh, dải Bollinger thu hẹp nhưng biên độ dao động mở rộng - các dao động không hội tụ mà thay vào đó mở rộng một cách năng động.

Báo cáo của EIA/IEA đã đưa ra xu hướng: Sự sụt giảm tiêu thụ vào năm 2026 sẽ ấn định mức giá trần ở mức 120 đô la.

Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn của EIA ngày 7 tháng 4 và Báo cáo Thị trường Dầu mỏ của IEA ngày 14 tháng 4 đã trở thành những bước ngoặt.

Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo giá dầu Brent sẽ đạt đỉnh 115 USD/thùng trong quý 2, với mức trung bình hàng năm là 96 USD. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cũng làm rõ thêm rằng chiến tranh "hoàn toàn đảo lộn triển vọng tiêu thụ dầu toàn cầu", với nhu cầu giảm 80.000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, chủ yếu do tình trạng thiếu nhiên liệu và giá cao ở Trung Đông và khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Trong khi nguồn cung khan hiếm (nguồn cung toàn cầu đang giảm 1,5 triệu thùng/ngày), nhu cầu thậm chí còn yếu hơn, tạo ra một vòng luẩn quẩn tự duy trì.

Sự "suy giảm tiêu thụ" này trực tiếp chứng minh khó khăn trong việc vượt qua mốc 120 đô la: giá dầu cao đã lan rộng từ châu Á ra toàn thế giới, tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu đã giảm và các biện pháp tiết kiệm nhiên liệu của chính phủ đã phát huy tác dụng. IEA nhấn mạnh rằng "sự sụt giảm nhu cầu sẽ tiếp tục", và sự tách rời giữa giá giao ngay và giá tương lai (giá giao ngay từng đạt mức 150 đô la) càng khẳng định rằng giá tương lai không thể duy trì mức giá của nguồn cung cực lớn vì nhu cầu đã tự điều chỉnh.

Sau khi báo cáo được công bố, giá đã phục hồi nhưng không giữ được ở mức trên 105-110 đô la, hoàn toàn khẳng định nhận định rằng "mức 120 đô la rất khó vượt qua". Đây không phải là sự biến động ngắn hạn mà là xu hướng kéo dài suốt năm 2026, tạo nền tảng vững chắc cho những biến động trên diện rộng.

Cuộc giằng co địa chính trị vẫn tiếp diễn: những khác biệt không thể dung hòa giữa Iran và Hoa Kỳ.

Khi cuộc xung đột bước sang tuần thứ sáu, căng thẳng không những không giảm bớt mà còn biến thành một thế bế tắc kéo dài.

Thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần đạt được vào ngày 7-8 tháng 4 (hết hạn vào ngày 22 tháng 4) đã tạm thời chấm dứt xung đột trực tiếp, nhưng các cuộc đàm phán ở Islamabad (ngày 11-12 tháng 4) đã bị đình trệ: Iran yêu cầu một thỏa thuận toàn diện (bao gồm chủ quyền đối với eo biển, việc giải tỏa tài sản bị đóng băng và một thỏa thuận ngừng bắn trong khu vực), trong khi Hoa Kỳ nhấn mạnh vào các vấn đề hẹp hơn (mở lại eo biển và vấn đề hạt nhân). Mặc dù chính quyền Trump đã phát tín hiệu chấm dứt xung đột, nhưng lập trường chiến lược cốt lõi của họ vẫn không thay đổi; tâm lý cứng rắn vẫn rất cao trong nội bộ Iran, với giới lãnh đạo cấp cao liên tục nhấn mạnh "không thỏa hiệp".

Các chuyên gia về Trung Đông đều nhất trí rằng, những mâu thuẫn cấu trúc giữa Iran và Hoa Kỳ đã ăn sâu – một bên ưu tiên huy động chủ nghĩa dân tộc và ảnh hưởng khu vực, trong khi bên kia ưu tiên kiềm chế chiến lược. Trong một giới hạn nhất định, khả năng leo thang căng thẳng xen kẽ với đàm phán hòa bình cao hơn nhiều so với một giải pháp hoàn toàn. Vẫn còn nhiều bất ổn liên quan đến khả năng phong tỏa eo biển, phong tỏa cảng và xung đột ngoài dự kiến ở Lebanon/Israel.

Đây chính xác là mức hỗ trợ cho dầu thô: bất kỳ sự hòa giải đáng kể nào cũng sẽ gây áp lực giảm giá, nhưng những mâu thuẫn hiện có ngăn cản sự sụp đổ không đáy, do đó tạo thành một phạm vi biến động.

Phân tích kỹ thuật: Tại sao bây giờ nó không phải là "đỉnh kép"?


(Nguồn biểu đồ giá dầu thô WTI hàng ngày: FX678)

Một số nhà phân tích kỹ thuật tin rằng biểu đồ kỹ thuật hiện tại của dầu WTI cho thấy mô hình hai đỉnh: nếu mức đỉnh hiện tại (mức đỉnh tháng 3 là 119,50 đô la và mức đỉnh phục hồi tiềm năng vào tháng 4) không vượt qua được mốc 120 đô la, nó có thể hình thành mô hình hai đỉnh kinh điển, cho thấy giá sẽ giảm trở lại mức trước chiến tranh sau khi chiến tranh "được giải quyết". Quan điểm này cho rằng nếu lệnh ngừng bắn được gia hạn, mô hình hai đỉnh sẽ xác nhận sự đảo chiều của thị trường gấu.

Quan điểm này đáng ngờ. Tiền đề cho việc thiết lập một đỉnh kép là "giải quyết nhanh chóng và triệt để cuộc chiến", nhưng những mâu thuẫn hiện tại giữa Iran và Hoa Kỳ không thể được hàn gắn, và các cuộc đàm phán kéo dài về cơ bản chỉ làm tăng thêm sự bất ổn.

Khung phân tích của tôi cho thấy biên độ giao dịch đang dần mở rộng—từ mức ban đầu 70-100 đô la lên biên độ động hiện tại là 90-120 đô la trở lên, với các biến động chủ yếu trong khoảng từ 20 đến 30 đô la. Hiện tại, biên độ giao dịch rộng có nhiều khả năng chiếm ưu thế—sự tương tác giữa nguồn cung khan hiếm và cầu yếu đang khiến giá cả dao động thường xuyên trong một biên độ rộng, thay vì hội tụ.

Trong thời gian dài hơn, tại các mốc thời gian hàng tháng (như ngày 1 tháng 5): nếu các cuộc đàm phán không đạt được tiến triển thực sự hoặc xung đột chỉ leo thang ở mức độ hạn chế, giá có thể tăng lên mức cao hơn nữa (trên 120 hoặc thậm chí 130 USD), nhưng sự gián đoạn về nhu cầu sẽ nhanh chóng kéo chúng trở lại, tạo thành một giới hạn trên mới của "phạm vi mở rộng". Điều này hoàn toàn khác với mô hình "đỉnh và giảm" của mô hình hai đỉnh; thay vào đó, nó là sự tiếp tục của phạm vi mở rộng.

Sự dao động trung lập của MACD/RSI và khối lượng giao dịch giảm dần hỗ trợ cho mô hình mở rộng năng động này.

Ý kiến của các chuyên gia đều nhất trí với logic giao dịch trong phạm vi giá đi ngang.

Những tuyên bố mới nhất từ một số tổ chức và nhà phân tích có uy tín phù hợp chặt chẽ với thực trạng hiện tại của thị trường dầu thô. Dưới đây là một số quan điểm tiêu biểu:

Goldman Sachs đã hạ dự báo giá dầu Brent quý 2 năm 2026 xuống còn 90 USD/thùng do thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần, nhưng nhấn mạnh rằng nếu thỏa thuận ngừng bắn bị phá vỡ hoặc sản lượng dầu ở Trung Đông tiếp tục giảm xuống còn 2 triệu thùng mỗi ngày, giá dầu Brent vẫn có thể tăng lên 115 USD trong quý 4. Đồng thời, họ cũng nêu rõ rằng sự sụt giảm nhu cầu sẽ hạn chế đáng kể tiềm năng tăng giá hơn nữa.


Nhà kinh tế trưởng của IEA, Fatih Birol, thẳng thắn tuyên bố rằng "cuộc chiến tranh Iran đã hoàn toàn đảo lộn triển vọng tiêu thụ dầu mỏ toàn cầu", với giá dầu cao và sự gián đoạn nguồn cung dẫn đến "sự sụt giảm nhu cầu". Nhu cầu dầu mỏ toàn cầu dự kiến sẽ giảm 80.000 thùng mỗi ngày so với năm trước vào năm 2026, đánh dấu sự sụt giảm hàng năm đầu tiên kể từ đại dịch năm 2020. Sự sụt giảm nhu cầu này sẽ lan rộng từ châu Á và tiếp tục kìm hãm giá cả.


Các cuộc thăm dò của giới phân tích cho thấy hầu hết các nhà phân tích dự đoán thị trường dầu mỏ sẽ chuyển sang tình trạng thiếu hụt nhẹ (trung bình khoảng 750.000 thùng mỗi ngày) vào năm 2026, với quý thứ hai là tồi tệ nhất và quý thứ tư có khả năng chuyển sang tình trạng dư cung. Tuy nhiên, nhìn chung giá cả khó có thể vượt qua giới hạn trên của phạm vi hiện tại, và biến động sẽ vẫn nằm trong biên độ rộng.


Vandana Hari, người sáng lập Vanda Insights, chỉ ra rằng "sự suy giảm nhu cầu" do giá cao gây ra sẽ nhanh chóng kìm hãm bất kỳ sự bứt phá giá nào, phản ứng lạc quan của thị trường đối với thỏa thuận ngừng bắn có thể là thái quá, và sự bất ổn do cuộc giằng co trong đàm phán sẽ tiếp tục chi phối các biến động trên diện rộng.


Ngân hàng ANZ: Nhấn mạnh rằng tổn thất công suất vĩnh viễn có thể lên tới 2 triệu thùng mỗi ngày, nhưng tình hình cạnh tranh khốc liệt này sẽ tiếp tục biến động mạnh. Giá dầu Brent dự kiến sẽ giao dịch trên 90 đô la vào năm 2026 trước khi giảm xuống khoảng 88 đô la, cho thấy một mô hình giao dịch đi ngang rõ ràng.


Những sự đồng thuận này cùng nhau xác nhận rằng, bị hạn chế bởi cả các cuộc đàm phán kéo dài và sự sụt giảm tiêu dùng, mô hình dao động biên độ rộng với "mức trần trên (không thể phá vỡ ở mức 120 đô la) và mức sàn dưới (mức hỗ trợ ở 90-95 đô la)" đã trở thành đánh giá chủ đạo của thị trường. Mô hình đỉnh đôi chỉ là một kịch bản giả định về "một giải pháp nhanh chóng và đáng kể cho cuộc chiến", trong khi thực tế lại ủng hộ hơn sự mở rộng năng động của biên độ và việc kiểm tra các điểm cao hơn cứ sau mỗi hai tuần.

Khung chiến lược và triển vọng rủi ro

Kịch bản cơ bản: Giá dao động trong phạm vi rộng từ 90 đến 120 đô la, với độ biến động cao nhưng dần dần thích nghi.

Rủi ro tăng giá: Việc nâng cấp hạn chế tại nút mạng hai tuần hoặc nguồn cung xấu đi có thể dẫn đến việc thử nghiệm các mức cao hơn.

Rủi ro giảm giá: Thông tin về việc thanh toán mạnh có thể dẫn đến sự phục hồi kỳ vọng về nguồn cung, kiểm tra mức hỗ trợ 90 đô la.

Lời khuyên cho nhà đầu tư: Áp dụng chiến lược giao dịch trong phạm vi giá nhất định kết hợp với giao dịch then chốt – giảm dần vị thế để chốt lời ở mức $110-$115, và dần dần tăng vị thế quanh mức $95; tập trung vào các đặc điểm phòng thủ của cổ phiếu năng lượng và các ngành bị ảnh hưởng bởi giá dầu cao (như hàng không và hóa chất). Về lâu dài, sự sụt giảm tiêu thụ vào năm 2026 có thể đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng, nhưng các yếu tố địa chính trị ngắn hạn vẫn sẽ chiếm ưu thế.

Phần kết luận

Một tháng rưỡi với những biến động mạnh trên biểu đồ nến, tín hiệu tiêu thụ giảm từ EIA/IEA, và căng thẳng địa chính trị kéo dài đã khiến giá dầu thô hiện đang dao động trong phạm vi rộng. Căng thẳng chưa được giải quyết giữa Iran và Mỹ, cùng với các cuộc đàm phán và sự hao mòn đang diễn ra, cũng hỗ trợ sự phát triển năng động của phạm vi dao động rộng hơn và khả năng kiểm tra các mức cao hơn. Trước sự bất ổn, một khuôn khổ rõ ràng quan trọng hơn tâm lý thị trường – một chân lý bất biến trong thị trường năng lượng.