Ngày thứ Năm, 16 tháng 4, tỷ giá USD/JPY biến động mạnh, chạm đáy ở mức 158,26 trước khi phục hồi nhẹ và hiện đang giao dịch trong khoảng từ 158,8 đến 159,0. Mặc dù chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh gần đây, đồng yên vẫn tương đối yếu, với tỷ giá tiếp tục tiến gần mức 160. Những tuyên bố gần đây của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama càng củng cố thêm tín hiệu can thiệp bằng lời nói, trong khi việc tăng lãi suất dự kiến của Ngân hàng Nhật Bản bị trì hoãn đáng kể, trực tiếp làm gia tăng áp lực lên các nhà chức trách phải xem xét can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao tác động tiềm tàng của diễn biến này đối với sự ổn định tỷ giá.

Các tín hiệu can thiệp bằng lời nói tiếp tục leo thang.

Sau cuộc họp G7, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama tuyên bố dứt khoát rằng Nhật Bản đang theo dõi sát sao diễn biến thị trường ngoại hối với mức độ khẩn trương cao và đã truyền đạt quan điểm này đến các thành viên G7 khác. Bà cũng tiết lộ đã có cuộc đàm phán song phương với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessenter, nhấn mạnh sự cần thiết phải liên lạc chặt chẽ. Những phát biểu này tiếp nối tuyên bố của bà vào ngày hôm trước, khi bà lưu ý "sự cần thiết tuyệt đối phải kiềm chế sự biến động của thị trường". Việc can thiệp bằng lời nói leo thang này diễn ra vào thời điểm tỷ giá đô la/yên vẫn đối mặt với nguy cơ vượt qua mốc 160. Ngay cả khi đồng đô la nhìn chung yếu hơn, hiệu suất của đồng yên vẫn ở mức thấp, cho thấy kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về hành động trực tiếp từ phía chính quyền Nhật Bản. Những tuyên bố chính thức như vậy thường tạo áp lực ngắn hạn đối với việc điều chỉnh tiền tệ, nhưng hiệu quả lâu dài của chúng phụ thuộc vào sức mạnh của việc thực thi chính sách tiếp theo và những thay đổi trong khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Những tuyên bố gần đây từ phía chính quyền Nhật Bản phản ánh sự cảnh giác của họ đối với sự biến động tỷ giá hối đoái quá mức. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng những cảnh báo bằng lời nói có thể kiềm chế phần nào hoạt động mua vào đầu cơ, nhưng nếu tỷ giá hối đoái tiếp tục tiến gần đến các mức tâm lý quan trọng, chính quyền có thể cần phải xem xét các biện pháp trực tiếp hơn để duy trì trật tự thị trường. Trong bối cảnh hiện nay, biến động tỷ giá hối đoái không chỉ ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của các công ty hướng xuất khẩu mà còn có thể tác động đến sự ổn định giá cả trong nước thông qua chi phí nhập khẩu.

Tác động sâu sắc của việc Ngân hàng Nhật Bản trì hoãn kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Tuần này, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã không đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về việc chuẩn bị tăng lãi suất trong tháng này, khiến thị trường lãi suất Nhật Bản hiện chỉ định mức tăng khoảng 5 điểm cơ bản, so với kỳ vọng trước đó là cao hơn. Các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục đánh giá tác động kinh tế, xu hướng giá cả và diễn biến ở Trung Đông trong những phút cuối cùng. Lập trường trì hoãn thắt chặt chính sách này càng làm gia tăng sự khác biệt tiềm tàng trong quan điểm chính sách. Một số quan chức tin rằng việc tăng lãi suất vào tháng 4 không thể hoàn toàn bị loại trừ, nhưng xác suất tổng thể đã giảm đáng kể.

Sự điều chỉnh kỳ vọng này đã trực tiếp làm gia tăng áp lực lên chính phủ trong việc hỗ trợ đồng yên. Lãi suất chính sách hiện tại của Ngân hàng Nhật Bản vẫn ở mức 0,75%, và nếu tốc độ thắt chặt chậm lại, chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục hỗ trợ xu hướng tăng của tỷ giá USD/JPY. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng ngay cả khi đồng đô la toàn cầu suy yếu, đồng yên vẫn đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm sự hỗ trợ cơ bản, điều này liên quan chặt chẽ đến kỳ vọng về lộ trình lãi suất. Việc trì hoãn tăng lãi suất không chỉ làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên như một loại tiền tệ tài trợ mà còn có thể kéo dài thời gian biến động tỷ giá ở mức cao.

Nguyên nhân khiến đồng Yên suy yếu và các biện pháp chính sách ứng phó

Sự suy yếu gần đây của đồng yên Nhật chủ yếu là do chênh lệch lãi suất dai dẳng và tác động tạm thời của các sự kiện rủi ro toàn cầu lên nhu cầu trú ẩn an toàn. Ngay cả khi chỉ số đô la Mỹ giảm, đồng yên vẫn không phục hồi hiệu quả, phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các yếu tố cơ bản và kỳ vọng chính sách. Chính quyền Nhật Bản đang đối mặt với thách thức kép: duy trì sự ổn định tỷ giá hối đoái trong khi cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và mục tiêu giá cả. Phân tích của MUFG chỉ ra rằng việc trì hoãn tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ đang làm tăng sự cần thiết phải can thiệp trực tiếp của chính phủ, một quan điểm phù hợp với giá thị trường hiện tại.

Xét trên góc độ rộng hơn, tỷ giá hối đoái cao có thể làm tăng chi phí phòng ngừa rủi ro cho các doanh nghiệp và ảnh hưởng đến tốc độ dòng vốn xuyên biên giới. Các nhà giao dịch nên đặc biệt chú ý đến tần suất và cường độ của các tuyên bố chính thức cũng như chi tiết về những bất đồng chính sách được tiết lộ trong biên bản cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản khi đánh giá vị thế giao dịch. Những yếu tố này cùng nhau định hình diễn biến tỷ giá hối đoái ngắn hạn. Trong bối cảnh hiện nay, bất kỳ sự giảm nhẹ hay leo thang căng thẳng nào ở Trung Đông đều có thể ảnh hưởng gián tiếp đến tỷ giá USD/JPY thông qua giá dầu và tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Những phát biểu can thiệp bằng lời nói của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản có tác động trực tiếp như thế nào đến tỷ giá hối đoái USD/JPY?
A: Những tuyên bố như vậy thường kìm hãm đà tăng của tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn bằng cách làm tăng kỳ vọng của thị trường về sự can thiệp trực tiếp. Ví dụ, sau tuyên bố này, tỷ giá hối đoái nhanh chóng giảm xuống mức thấp 158,26, nhưng nếu không có hành động tiếp theo, hiệu quả có thể dần suy yếu. Cần phân biệt giữa tín hiệu bằng lời nói và sự can thiệp thực tế; tín hiệu bằng lời nói có tác động nhiều hơn đến tâm lý thị trường, trong khi sự can thiệp trực tiếp làm thay đổi cán cân cung cầu.

Câu hỏi 2: Tại sao việc trì hoãn kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất lại làm gia tăng áp lực can thiệp?
A: Việc trì hoãn thắt chặt chính sách tiền tệ đã duy trì chênh lệch lãi suất cao, cho phép đồng yên tiếp tục đóng vai trò là đồng tiền tài trợ. Ngay cả khi đồng đô la giảm giá, đồng yên vẫn không được hỗ trợ, buộc chính phủ phải sử dụng các công cụ khác để ổn định tỷ giá. Phân tích của MUFG cho thấy sự thay đổi chính sách này đang chuyển áp lực từ ngân hàng trung ương sang các cơ quan tài chính, tạo ra cảm giác cấp bách cần can thiệp ngắn hạn.