Vào thứ Sáu, ngày 17 tháng 4, thị trường hàng hóa quốc tế đã trải qua biến động mạnh trong phiên giao dịch đầu ngày tại Mỹ. Ngoại trưởng Iran Abbas Araqchi tuyên bố trên mạng xã hội rằng, theo thỏa thuận ngừng bắn với Lebanon, eo biển Hormuz sẽ được mở hoàn toàn cho tất cả các tàu thương mại, và các tuyến đường vận chuyển sẽ tuân theo các lộ trình phối hợp đã được Tổ chức Cảng biển Iran công bố trước đó. Tuyên bố này đã trực tiếp xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng, khiến giá dầu thô giảm mạnh.

Giá dầu thô WTI kỳ hạn từng giảm hơn 10 đô la mỗi thùng, xuống còn khoảng 82 đô la mỗi thùng, giảm hơn 11%. Trong bối cảnh đó, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4.850 đô la mỗi ounce, tăng vọt lên 4.890 đô la trước khi giảm nhẹ, nhưng nhìn chung vẫn cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, chủ yếu do kỳ vọng lạm phát giảm xuống do giá dầu giảm, và sự điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình lãi suất sau đó.

Mức phí bảo hiểm rủi ro nguồn cung năng lượng giảm nhanh chóng

Tuyên bố của Ngoại trưởng Iran Araqchi đánh dấu sự giảm căng thẳng đáng kể ở Trung Đông. Trước đó, thị trường lo ngại về khả năng gián đoạn vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng vận chuyển khoảng 20% lượng dầu mỏ toàn cầu; bất kỳ sự bất ổn nào trong khu vực này đều sẽ đẩy phí bảo hiểm rủi ro đối với dầu thô lên cao. Ông Araqchi tuyên bố rõ ràng rằng eo biển "đã hoàn toàn mở cửa", nhấn mạnh rằng đây là một động thái được phối hợp với thỏa thuận ngừng bắn. Trong khi đó, các nhà đàm phán của Mỹ và Iran dự kiến sẽ gặp nhau tại Pakistan vào Chủ nhật để thảo luận về một gói thỏa hiệp bao gồm 2 tỷ đô la tiền mặt cho uranium, với một phần uranium được làm giàu cao sẽ được vận chuyển đến một nước thứ ba và phần còn lại được pha loãng ở Iran dưới sự giám sát quốc tế. Gói này cũng bao gồm việc tự nguyện đình chỉ các hoạt động làm giàu uranium. Những diễn biến này được thị trường hiểu là tín hiệu cho thấy một thỏa thuận hòa bình sắp hoàn thành, thúc đẩy việc thanh lý các vị thế mua đầu cơ, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá dầu thô.

Tác động trực tiếp của sự kiện này lên thị trường năng lượng được thể hiện qua việc bình thường hóa kỳ vọng về nguồn cung. Các nhà giao dịch đã tính đến rủi ro địa chính trị trong giá dầu, với giá dầu thô WTI có thời điểm gần đạt mức cao 95 đô la/thùng. Tuy nhiên, sau khi tin tức được công bố, thị trường nhanh chóng đánh giá lại triển vọng nguồn cung, và sự sụt giảm giá dầu không chỉ phản ánh việc giảm bớt rủi ro ngay lập tức mà còn cho thấy áp lực tồn kho dầu thô toàn cầu có thể giảm bớt trong những tháng tới. Ngược lại, giá dầu thô Brent giảm khoảng 9 đô la/thùng, một mức giảm đáng kể tương tự. Sự điều chỉnh nhanh chóng về giá năng lượng đang lan rộng khắp chuỗi hàng hóa, với các mặt hàng liên quan như khí đốt tự nhiên và than đá cũng đang trải qua những điều chỉnh phối hợp.

Kỳ vọng lạm phát giảm đang định hình lại động thái giá cả toàn cầu.

Tác động cốt lõi của việc giá dầu giảm mạnh nằm ở sự điều chỉnh nhanh chóng của kỳ vọng lạm phát. Chi phí năng lượng có trọng lượng đáng kể trong chỉ số giá tiêu dùng toàn cầu; cứ mỗi 10 đô la giảm giá dầu thô thường dẫn đến mức giảm từ 0,3 đến 0,5 điểm phần trăm trong tỷ lệ lạm phát chung. Các tín hiệu về nguồn cung được phát ra từ sự kiện này đặc biệt mạnh mẽ, và kỳ vọng của thị trường về mức giá năng lượng trong tương lai đã nhanh chóng chuyển xuống từ mức cao. Dữ liệu mới nhất cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm của người tiêu dùng Mỹ đã giảm xuống khoảng 3,4%, và các cuộc khảo sát doanh nghiệp cũng chỉ ra rằng áp lực tăng giá vào năm 2026 sẽ ít rõ rệt hơn so với năm 2025.

Việc giảm kỳ vọng lạm phát không phải là một hiện tượng riêng lẻ. Nó ảnh hưởng đến chỉ số giá sản xuất thông qua kênh đẩy chi phí và tiếp tục truyền đến các chỉ số lạm phát cốt lõi. Giá năng lượng ổn định sẽ làm giảm áp lực lên chuỗi cung ứng và giảm sức mạnh định giá của các doanh nghiệp, trong khi sức mua thực tế của người tiêu dùng có thể phục hồi ở mức độ vừa phải. Động thái này tích cực đối với vàng vì lợi suất thực là một biến số quan trọng trong định giá vàng: trong khi kỳ vọng lạm phát giảm có thể kìm hãm lạm phát danh nghĩa, nếu đi kèm với chính sách tiền tệ nới lỏng, lãi suất thực thấp hơn sẽ làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.

Các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đang theo dõi sát sao sự thay đổi này. Phạm vi mục tiêu hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đối với lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 3,5% đến 3,75%, và dự báo thị trường năm 2026 cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất từ một đến hai lần trong năm sẽ tăng lên. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Anh (BOE) và các ngân hàng khác cũng đang đối mặt với áp lực tương tự trong việc điều chỉnh lộ trình lạm phát của mình. Sự sụt giảm giá dầu đã làm giảm bớt khó khăn cho các ngân hàng trung ương khi buộc phải duy trì chính sách thắt chặt trong môi trường lạm phát cao, tạo điều kiện cho những thay đổi trong chính sách.

Việc điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất hỗ trợ logic định giá vàng.

Là một tài sản không sinh lời, giá vàng giao ngay rất nhạy cảm với mức lãi suất thực. Sự sụt giảm hiện tại trong kỳ vọng lạm phát do giá dầu giảm đang hỗ trợ giá vàng thông qua kênh lãi suất. Thị trường đang kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, chuyển từ cách tiếp cận cứng rắn hơn sang cách tiếp cận ôn hòa hơn, gây áp lực lên lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, điều này trực tiếp có lợi cho các mô hình định giá vàng.

Từ góc độ khung định giá, vàng có thể được xem như một hàm số của việc phòng ngừa lạm phát và lợi suất thực. Mặc dù kỳ vọng lạm phát giảm có thể gây áp lực ngắn hạn, nhưng tác động tổng hợp của việc giảm đồng thời kỳ vọng lãi suất lại đáng kể hơn. Các nhà giao dịch đã nhận thấy rằng biến động ngụ ý của vàng vẫn ở mức thấp, và thị trường quyền chọn không giảm đáng kể các vị thế mua vào, cho thấy thị trường chấp nhận logic kinh tế vĩ mô này. Giá vàng hiện tại ở mức khoảng 4850 USD/ounce, chỉ giảm nhẹ so với mức cao lịch sử đạt được vào tháng Giêng, phản ánh sự ổn định của các yếu tố cơ bản.

Hơn nữa, mặc dù việc mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi sự kiện này, môi trường lãi suất thấp sẽ tiếp tục khuyến khích việc đa dạng hóa phân bổ tài sản, củng cố hơn nữa mức giá vàng. Các nhà giao dịch đang tập trung vào tiến trình của các cuộc đàm phán tiếp theo. Nếu cuối cùng đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Iran, sự giảm giá năng lượng sẽ tiếp tục củng cố con đường lạm phát hiện tại, và vàng sẽ tiếp tục hưởng lợi từ những điều chỉnh trong kỳ vọng về lãi suất.

Phân tích toàn diện các yếu tố kỹ thuật và cơ bản trong thị trường vàng giao ngay

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của giá vàng giao ngay cho thấy giá dao động trong khoảng từ 4750 đến 4900 đô la mỗi ounce, với đường trung bình động 200 ngày cung cấp mức hỗ trợ mạnh. Chỉ báo MACD cho thấy động lượng vừa phải, và chỉ báo RSI nằm trong vùng trung lập, không cho thấy tín hiệu quá mua. Về mặt cơ bản, sự hỗ trợ gián tiếp cho vàng từ sự điều chỉnh giảm giá dầu đã lấn át những biến động ngắn hạn, và các nhà giao dịch đang điều chỉnh lại vị thế của mình, tập trung vào các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới và các dữ liệu kinh tế vĩ mô sắp tới.

Tóm lại, sự kiện này đã thúc đẩy sự chuyển dịch của thị trường từ kịch bản lạm phát cao và lãi suất cao sang kịch bản tăng trưởng vừa phải và lạm phát thấp. Vàng đóng vai trò quan trọng trong quá trình chuyển đổi này, chứ không chỉ đơn thuần là một tài sản trú ẩn an toàn.