วันศุกร์ที่ 17 เมษายน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศประสบกับความผันผวนอย่างมากในช่วงต้นของการซื้อขายในสหรัฐฯ นายอับบาส อาราคชี รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน ประกาศผ่านสื่อสังคมออนไลน์ว่า ตามข้อตกลงหยุดยิงกับเลบานอน ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดให้เรือพาณิชย์ทุกประเภทสัญจรได้อย่างเต็มที่ และเส้นทางการเดินเรือจะใช้เส้นทางที่ประสานงานกันซึ่งประกาศไว้ก่อนหน้านี้โดยองค์การท่าเรือและการเดินเรือของอิหร่าน แถลงการณ์นี้ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานโดยตรง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบดิ่งลง

ราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้าเคยลดลงมากกว่า 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เหลือประมาณ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงมากกว่า 11% ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำสปอตผันผวนอยู่ที่ประมาณ 4,850 ดอลลาร์ต่อออนซ์ พุ่งขึ้นไปแตะ 4,890 ดอลลาร์ชั่วครู่ก่อนจะลดลงเล็กน้อย แต่โดยรวมแล้วแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างมาก ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากการลดลงของราคาน้ำมัน และการปรับตัวของความคาดหวังเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นตามมา

ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านการจัดหาพลังงานลดลงอย่างรวดเร็ว

แถลงการณ์ของนายอาราคชี รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน ถือเป็นการผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางอย่างมีนัยสำคัญ ก่อนหน้านี้ ตลาดกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางน้ำที่สำคัญในการขนส่งน้ำมันประมาณ 20% ของการขนส่งน้ำมันทั่วโลก ความไม่แน่นอนใดๆ ในบริเวณนี้จะทำให้ค่าความเสี่ยงของน้ำมันดิบสูงขึ้น นายอาราคชีระบุอย่างชัดเจนว่าช่องแคบ "เปิดอย่างเต็มที่" โดยเน้นย้ำว่านี่เป็นการดำเนินการที่สอดคล้องกับข้อตกลงหยุดยิง ในขณะเดียวกัน ผู้เจรจาของสหรัฐฯ และอิหร่านมีกำหนดจะพบกันที่ปากีสถานในวันอาทิตย์เพื่อหารือเกี่ยวกับข้อตกลงประนีประนอม ซึ่งรวมถึงเงินสด 2 พันล้านดอลลาร์สำหรับยูเรเนียม โดยยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงบางส่วนจะถูกส่งไปยังประเทศที่สาม และส่วนที่เหลือจะถูกเจือจางในอิหร่านภายใต้การกำกับดูแลระหว่างประเทศ ข้อตกลงนี้ยังรวมถึงการระงับกิจกรรมการเสริมสมรรถนะนิวเคลียร์โดยสมัครใจ การพัฒนาเหล่านี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณว่าข้อตกลงสันติภาพใกล้จะเสร็จสมบูรณ์ กระตุ้นให้มีการปิดสถานะซื้อเก็งกำไร ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบลดลงอย่างรวดเร็ว

ผลกระทบโดยตรงจากเหตุการณ์นี้ต่อตลาดพลังงานสะท้อนให้เห็นในความคาดหวังด้านอุปทานที่กลับสู่ภาวะปกติ นักลงทุนได้คำนึงถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้ในราคาน้ำมันแล้ว โดยราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดที่ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ อย่างไรก็ตาม หลังจากข่าวนี้เผยแพร่ออกไป ตลาดได้ประเมินแนวโน้มอุปทานใหม่อย่างรวดเร็ว และการลดลงของราคาน้ำมันไม่เพียงแต่สะท้อนถึงการบรรเทาความเสี่ยงในทันทีเท่านั้น แต่ยังบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านสต็อกน้ำมันดิบทั่วโลกอาจลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ในทางตรงกันข้าม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงประมาณ 9 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการลดลงที่สำคัญเช่นกัน การปรับตัวอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันกำลังแพร่กระจายไปทั่วทั้งห่วงโซ่สินค้าโภคภัณฑ์ โดยสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง เช่น ก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ก็กำลังปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันด้วย

ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงกำลังเปลี่ยนแปลงพลวัตด้านราคาในระดับโลก

ผลกระทบหลักจากการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันอยู่ที่การปรับตัวอย่างรวดเร็วของความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อ ต้นทุนพลังงานมีน้ำหนักมากในดัชนีราคาผู้บริโภคโลก โดยปกติแล้ว การลดลงของราคาน้ำมันดิบทุกๆ 10 ดอลลาร์ จะนำไปสู่การลดลงของอัตราเงินเฟ้อโดยรวม 0.3 ถึง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ สัญญาณด้านอุปทานที่เกิดขึ้นจากเหตุการณ์นี้มีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษ และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับระดับราคาน้ำมันในอนาคตได้ลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูง ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ในระยะเวลาหนึ่งปีลดลงเหลือประมาณ 3.4% และแบบสำรวจทางธุรกิจยังบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นในปี 2026 จะน้อยกว่าในปี 2025

การลดลงของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อไม่ใช่ปรากฏการณ์โดดเดี่ยว มันส่งผลกระทบต่อดัชนีราคาผู้ผลิตผ่านช่องทางต้นทุนที่สูงขึ้น และส่งต่อไปยังตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลัก ราคาน้ำมันที่ทรงตัวจะช่วยบรรเทาแรงกดดันในห่วงโซ่อุปทานและลดอำนาจการกำหนดราคาของภาคธุรกิจ ในขณะที่กำลังซื้อที่แท้จริงของผู้บริโภคอาจฟื้นตัวขึ้นในระดับปานกลาง พลวัตนี้เป็นผลดีต่อทองคำ เพราะผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาทองคำ: ในขณะที่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่ลดลงอาจกดดันเงินเฟ้อที่ระบุไว้ หากควบคู่ไปกับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลงจะลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ

ธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกกำลังจับตาการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างใกล้ชิด อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงอยู่ที่ 3.5% ถึง 3.75% และการคาดการณ์ของตลาดในปี 2026 บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้มากขึ้นที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งถึงสองครั้งตลอดทั้งปี ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารอื่นๆ ก็กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่คล้ายคลึงกันในการปรับเส้นทางเงินเฟ้อของตน การลดลงของราคาน้ำมันได้ช่วยบรรเทาภาวะที่ธนาคารกลางถูกบังคับให้คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อสูง ทำให้มีพื้นที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายมากขึ้น

การปรับตัวของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสนับสนุนตรรกะของการกำหนดราคาทองคำ

เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทน ราคาทองคำจึงอ่อนไหวต่อระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างมาก การลดลงของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันซึ่งเกิดจากราคาน้ำมัน กำลังให้การสนับสนุนผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ย การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้เปลี่ยนจากแนวทางที่เข้มงวดมากขึ้นไปสู่แนวทางที่ผ่อนปรนมากขึ้น ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นประโยชน์โดยตรงต่อแบบจำลองการประเมินมูลค่าทองคำ

จากมุมมองของกรอบการกำหนดราคา ทองคำสามารถมองได้ว่าเป็นฟังก์ชันของการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและผลตอบแทนที่แท้จริง ในขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงอาจสร้างแรงกดดันในระยะสั้น แต่ผลกระทบโดยรวมของการลดลงของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในเวลาเดียวกันนั้นมีความสำคัญมากกว่า นักลงทุนสังเกตว่าความผันผวนโดยนัยของทองคำยังคงต่ำ และตลาดออปชั่นไม่ได้ลดสถานะขาขึ้นลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยอมรับตรรกะทางเศรษฐศาสตร์มหภาคนี้ ราคาทองคำล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 4,850 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในอดีตที่ทำได้ในเดือนมกราคม สะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐาน

นอกจากนี้ แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากเหตุการณ์นี้ แต่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำจะยังคงส่งเสริมการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลาย ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างระดับราคาทองคำให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น นักลงทุนกำลังจับตาดูความคืบหน้าของการเจรจาที่จะเกิดขึ้น หากในที่สุดสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงกันได้ การลดลงของราคาน้ำมันจะยิ่งเสริมสร้างเส้นทางเงินเฟ้อในปัจจุบันให้แข็งแกร่งขึ้น และทองคำจะยังคงได้รับประโยชน์จากการปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยต่อไป

การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานในตลาดทองคำสปอต

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันของราคาทองคำสปอตแสดงให้เห็นว่าราคากำลังผันผวนระหว่าง 4750 ถึง 4900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยมีค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมปานกลาง และ RSI อยู่ในโซนกลาง แสดงให้เห็นว่าไม่มีสัญญาณซื้อมากเกินไป ในด้านปัจจัยพื้นฐาน การสนับสนุนทางอ้อมสำหรับทองคำจากการปรับตัวลงของราคาน้ำมันได้เอาชนะความผันผวนระยะสั้น และนักลงทุนกำลังปรับตำแหน่งการลงทุนของตน โดยมุ่งเน้นไปที่แถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้าและข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่จะมาถึง

โดยสรุป เหตุการณ์นี้ได้เร่งให้ตลาดเปลี่ยนจากภาวะเงินเฟ้อสูงและอัตราดอกเบี้ยสูงไปสู่ภาวะการเติบโตปานกลางและเงินเฟ้อต่ำ ทองคำมีบทบาทสำคัญในการเปลี่ยนแปลงนี้ มากกว่าที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์ปลอดภัย