Vào thứ Hai, ngày 20 tháng 4, giao dịch trên thị trường đồng LME diễn ra khá trầm lắng, với hợp đồng tương lai đồng Bắc Mỹ dao động quanh mức 13.300 USD/tấn, duy trì ở mức cao. Mặc dù lượng tồn kho đồng LME tăng nhẹ lên khoảng 400.000 tấn, nhưng nhiều sự gián đoạn nguồn cung đã chi phối diễn biến thị trường. Tin tức mới nhất cho thấy hai nhà máy luyện đồng lớn của Zambia có kế hoạch kéo dài thời gian ngừng hoạt động để bảo trì, điều này sẽ trực tiếp làm giảm sản lượng đồng tinh luyện trong nước và làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt các hóa chất quan trọng như axit sulfuric. Sự kiện này càng củng cố thêm kỳ vọng về sự cân bằng cung cầu thắt chặt, và các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao tác động truyền dẫn giá cả của các dữ liệu sản lượng tiếp theo và những thay đổi về hậu cần.

Nhà máy luyện kim chính của Zambia kéo dài thời gian ngừng hoạt động để bảo trì.

Zambia, quốc gia sản xuất đồng lớn thứ hai châu Phi, đang đối mặt với tình trạng tắc nghẽn công suất đáng kể trong ngành luyện kim. Nhà máy luyện đồng Mopani, do tồn đọng bảo trì kéo dài, sẽ trải qua đợt ngừng hoạt động định kỳ ba ngày vào tháng Sáu, tiếp theo là đợt ngừng hoạt động kéo dài khoảng 40 đến 45 ngày từ tháng Tám đến giữa tháng Chín. Một nhà máy luyện kim lớn khác, nhà máy luyện đồng Zambishi, dự kiến sẽ đóng cửa khoảng hai tháng vào khoảng tháng Tám. Những sắp xếp này vượt xa chu kỳ bảo trì hàng năm thông thường là 30 ngày, chủ yếu do áp lực kết hợp của thiết bị cũ và nguồn cung cấp quặng đồng nguyên liệu đầu vào không đủ.

Công suất hoạt động hiện tại của mỏ Mopani thấp hơn nhiều so với công suất thiết kế là 225.000 tấn/năm, và thường xuyên phải ngừng hoạt động do thiếu nguyên liệu quặng. Hầu hết các cổ đông kiểm soát đều đang đồng thời đẩy mạnh phát triển mỏ và luyện kim, nhưng điều này dẫn đến sự biến động sản lượng ngày càng tăng. Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng việc ngừng hoạt động kéo dài này sẽ trực tiếp làm giảm nguồn cung đồng tinh luyện trong nước hàng chục nghìn tấn và đồng thời làm giảm sản lượng axit sulfuric. Axit sulfuric là chất xúc tác không thể thiếu trong quá trình chế biến đồng-cobalt. Các nhà máy luyện kim của Zambia sản xuất khoảng 2 triệu tấn axit sulfuric mỗi năm, phần lớn được sử dụng trong các mỏ địa phương, phần còn lại được xuất khẩu sang các nước láng giềng. Trong thời gian ngừng hoạt động, sẽ xảy ra tình trạng thiếu hụt đáng kể nguồn cung axit sulfuric, làm tăng thêm chi phí chế biến trong khu vực.

năm	Sản lượng đồng của Zambia (tấn)	Thay đổi so với năm trước	Sản lượng mục tiêu (tấn)
2024	825513	—	—
2025	890346	+8%	1000000

Số liệu sản xuất nêu trên cho thấy, mặc dù năm 2025 đã đạt được một số tăng trưởng, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu của chính phủ, cho thấy những hạn chế về năng lực sản xuất. Triển vọng sản lượng năm 2026 đang phải đối mặt với áp lực giảm thêm do kế hoạch ngừng sản xuất này.

Tác động dây chuyền của tình trạng thiếu hụt nguồn cung axit sulfuric đối với sản lượng đồng trong khu vực.

Tình trạng thiếu axit sulfuric đã trở thành một trong những nút thắt cổ chai cấp bách nhất trong chuỗi cung ứng đồng hiện nay. Lượng dự trữ axit sulfuric trong nước của Zambia đã giảm xuống mức cực thấp, khiến nước này gần như không thể xuất khẩu. Anthony Mukutuma, người đứng đầu hoạt động của First Quantum Mining tại Zambia, mới đây đã tuyên bố rằng mặc dù các biện pháp hiện tại nhằm mục đích bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, nhưng việc xuất khẩu gần như không thể thực hiện được trong ngắn hạn. Tuyên bố này phản ánh trực tiếp sự mong manh của chuỗi cung ứng.

Tình hình địa chính trị ở Trung Đông đã làm gia tăng thêm nguy cơ gián đoạn nguồn cung hóa chất, dẫn đến những trở ngại trong vận chuyển axit sulfuric và các chất lọc khác trên toàn cầu. Cộng hòa Dân chủ Congo láng giềng, nhà sản xuất coban lớn nhất thế giới và nhà sản xuất đồng lớn thứ hai, đã buộc phải giảm sử dụng hóa chất tại các mỏ của mình, thậm chí xem xét việc cắt giảm sản lượng tự nguyện. Xuất khẩu đồng của Congo trong quý đầu tiên đạt khoảng 955.000 tấn, giảm 14,6% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do thiếu hụt nguyên liệu hóa chất. Việc đóng cửa các nhà máy luyện kim sẽ làm gián đoạn hoàn toàn nguồn cung axit sulfuric của Zambia, làm tăng chi phí chế biến tại các mỏ của Congo và có khả năng gây ra thêm các đợt cắt giảm sản lượng gián đoạn. Những gián đoạn ở khâu thượng nguồn như vậy thường được truyền đến giá giao hàng trên LME thông qua phí xử lý/tinh chế (TC/RC), làm gia tăng sự biến động giá cả.

Sự mất cân bằng cung cầu chặt chẽ trên thị trường đồng toàn cầu và lý lẽ hỗ trợ giá LME.

Nguồn cung đồng toàn cầu đã ở trong tình trạng cân bằng eo hẹp về mặt cấu trúc trong vài năm qua, với việc đầu tư khai thác không đủ dẫn đến tốc độ tăng trưởng chậm trong công suất mới. Đến năm 2026, thị trường đồng tinh luyện dự kiến sẽ tiếp tục đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Trong khi lượng tồn kho đồng trên sàn LME dao động quanh mức 400.000 tấn, tốc độ tiêu thụ phụ thuộc vào hiệu quả của việc kết nối giữa các mỏ và nhà máy luyện kim. Sự cố gần đây ở Zambia chỉ là một ví dụ cục bộ về tình trạng thắt chặt nguồn cung toàn cầu; những gián đoạn tương tự đang dần tích lũy thành áp lực mang tính hệ thống.


Về giá cả, giá đồng LME hiện đang dao động ở mức cao khoảng 13.300 USD/tấn, chủ yếu do những hạn chế về nguồn cung hơn là nhu cầu mạnh hơn dự kiến. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng, bất chấp những bất ổn kinh tế vĩ mô, các vấn đề như tắc nghẽn trong khai thác, bảo trì nhà máy kéo dài và thiếu hụt hóa chất đang cùng nhau hỗ trợ mức giá sàn. Trong những tháng tới, thị trường sẽ tập trung vào việc thực hiện kế hoạch ngừng sản xuất tại Zambia, cập nhật dữ liệu xuất khẩu của Congo và động thái cung ứng quặng tinh toàn cầu. Những yếu tố này sẽ cùng nhau quyết định liệu giá đồng LME có thể duy trì được hiệu suất mạnh mẽ hiện tại hay không.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Việc đóng cửa kéo dài các nhà máy luyện đồng của Zambia sẽ làm thay đổi như thế nào đối với nguồn cung đồng toàn cầu?
A: Việc bảo trì kéo dài tại các nhà máy luyện kim Mopani và Zambichi sẽ trực tiếp làm giảm sản lượng đồng tinh luyện trong nước hàng chục nghìn tấn, đồng thời làm gián đoạn nguồn cung khoảng hàng trăm nghìn tấn axit sulfuric. Là một cơ sở sản xuất đồng lớn ở châu Phi, động thái của Zambia sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt đồng tinh luyện toàn cầu. Kết hợp với việc xuất khẩu từ Cộng hòa Dân chủ Congo đã giảm dần hàng năm, khoảng cách cung cầu tổng thể dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng, làm tăng áp lực lên việc giảm tồn kho đồng trên sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME).

Câu hỏi 2: Trong bối cảnh cung cầu đồng toàn cầu đang ở mức cân bằng cao, các nhà giao dịch nên đặc biệt chú ý đến những tín hiệu thị trường nào?
A: Chúng ta cần liên tục theo dõi những thay đổi về tồn kho của LME, dữ liệu xuất khẩu hàng quý của Congo và tiến độ bảo trì của các nhà máy luyện kim lớn. Sự sụt giảm mức TC/RC thường cho thấy tình trạng thiếu quặng tinh ngày càng trầm trọng, và tình hình ở Zambia đang củng cố luận điểm này. Ở cấp độ vĩ mô, bất kỳ sự gián đoạn nào về phía nguồn cung đều có thể làm tăng độ co giãn giá, nhưng điều quan trọng là phải phân biệt giữa các yếu tố ngắn hạn do sự kiện gây ra và những khoảng trống cấu trúc dài hạn.