เมื่อวันจันทร์ที่ 20 เมษายน การซื้อขายในตลาดทองแดง LME อยู่ในภาวะตึงตัว โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดงอเมริกาเหนือทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 13,300 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าปริมาณทองแดงคงคลังของ LME จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นประมาณ 400,000 ตัน แต่การหยุดชะงักด้านอุปทานหลายประการได้ครอบงำการเคลื่อนไหวของตลาด ข่าวล่าสุดระบุว่าโรงถลุงทองแดงขนาดใหญ่สองแห่งของแซมเบียวางแผนที่จะขยายเวลาปิดซ่อมบำรุง ซึ่งจะลดผลผลิตทองแดงกลั่นในประเทศโดยตรงและทำให้การขาดแคลนสารเคมีที่สำคัญ เช่น กรดซัลฟิวริก รุนแรงขึ้น เหตุการณ์นี้ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังถึงความสมดุลของอุปทานที่ตึงตัว และผู้ค้ากำลังติดตามผลกระทบของการส่งผ่านราคาจากข้อมูลผลผลิตและการเปลี่ยนแปลงด้านโลจิสติกส์ที่ตามมาอย่างใกล้ชิด

โรงถลุงแร่หลักของแซมเบียขยายเวลาปิดซ่อมบำรุง

แซมเบีย ประเทศผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่เป็นอันดับสองของแอฟริกา กำลังเผชิญกับปัญหาคอขวดด้านกำลังการผลิตอย่างมากในภาคการถลุงทองแดง โรงถลุงทองแดงโมปานี เนื่องจากมีงานซ่อมบำรุงค้างอยู่เป็นเวลานาน จะต้องปิดทำการตามปกติเป็นเวลาสามวันในเดือนมิถุนายน ตามด้วยการปิดทำการเป็นเวลานานประมาณ 40 ถึง 45 วัน ตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงกลางเดือนกันยายน โรงถลุงทองแดงซัมบิชิ ซึ่งเป็นโรงถลุงขนาดใหญ่อีกแห่งหนึ่ง วางแผนที่จะปิดทำการประมาณสองเดือนในช่วงเดือนสิงหาคม การจัดการเหล่านี้เกินกว่ารอบการซ่อมบำรุงประจำปีปกติ 30 วันอย่างมาก สาเหตุหลักมาจากแรงกดดันจากอุปกรณ์ที่เก่าและปริมาณแร่ทองแดงเข้มข้นที่ไม่เพียงพอ

กำลังการผลิตในปัจจุบันของเหมืองโมปานีต่ำกว่ากำลังการผลิตที่ออกแบบไว้ที่ 225,000 ตันต่อปีมาก และมักต้องหยุดการผลิตเป็นระยะๆ เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนแร่เข้มข้น ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ส่วนใหญ่กำลังเร่งพัฒนาเหมืองและปรับปรุงกระบวนการถลุงแร่ แต่สิ่งนี้ส่งผลให้ความผันผวนของผลผลิตเพิ่มขึ้น ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่า การหยุดการผลิตเป็นเวลานานนี้จะลดปริมาณทองแดงกลั่นในประเทศลงหลายหมื่นตัน และลดการผลิตกรดซัลฟิวริกซึ่งเป็นผลพลอยได้ลงด้วย กรดซัลฟิวริกเป็นสารละลายที่ขาดไม่ได้ในกระบวนการผลิตทองแดง-โคบอลต์ โรงถลุงแร่ในแซมเบียผลิตกรดซัลฟิวริกประมาณ 2 ล้านตันต่อปี ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ในเหมืองในประเทศ ส่วนที่เหลือส่งออกไปยังประเทศเพื่อนบ้าน ในระหว่างการหยุดการผลิต จะเกิดการขาดแคลนกรดซัลฟิวริกอย่างมาก ซึ่งจะยิ่งทำให้ต้นทุนการผลิตในภูมิภาคสูงขึ้นไปอีก

ปี	ปริมาณการผลิตทองแดงของแซมเบีย (ตัน)	การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า	ปริมาณผลผลิตเป้าหมาย (ตัน)
2024	825513	—	—
2025	890346	+8%	1,000,000

ข้อมูลการผลิตข้างต้นแสดงให้เห็นว่า แม้จะมีการเติบโตบ้างในปี 2025 แต่ก็ยังต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลอย่างมาก ซึ่งเน้นให้เห็นถึงข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตเชิงโครงสร้าง แนวโน้มผลผลิตในปี 2026 กำลังเผชิญกับแรงกดดันขาลงเพิ่มเติมเนื่องจากการปิดโรงงานตามแผนนี้

ผลกระทบต่อเนื่องจากการขาดแคลนกรดซัลฟิวริกต่อการผลิตทองแดงในภูมิภาค

การขาดแคลนกรดซัลฟิวริกกลายเป็นหนึ่งในอุปสรรคสำคัญที่สุดในห่วงโซ่อุปทานทองแดงในปัจจุบัน สต็อกกรดซัลฟิวริกภายในประเทศของแซมเบียลดลงอย่างมากจนไม่สามารถส่งออกได้ แอนโทนี มูคูตูมา หัวหน้าฝ่ายแซมเบียของบริษัทเฟิร์สต์ ควอนตัม ไมน์นิ่ง กล่าวอย่างชัดเจนเมื่อเร็วๆ นี้ว่า แม้มาตรการปัจจุบันจะมุ่งปกป้องอุตสาหกรรมในประเทศ แต่การส่งออกแทบจะเป็นไปไม่ได้ในระยะสั้น คำกล่าวนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานโดยตรง

สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางได้เพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทานสารเคมี ส่งผลให้เกิดอุปสรรคในการขนส่งกรดซัลฟิวริกและสารละลายอื่นๆ ในระดับโลก สาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกซึ่งเป็นผู้ผลิตโคบอลต์รายใหญ่ที่สุดของโลกและผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่เป็นอันดับสอง ถูกบังคับให้ลดการใช้สารเคมีในเหมือง และถึงกับพิจารณาการลดการผลิตโดยสมัครใจ การส่งออกทองแดงของคองโกในไตรมาสแรกอยู่ที่ประมาณ 955,000 ตัน ลดลง 14.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการขาดแคลนวัตถุดิบทางเคมี การปิดโรงถลุงแร่จะทำให้อุปทานกรดซัลฟิวริกของแซมเบียหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง เพิ่มต้นทุนการแปรรูปในเหมืองของคองโก และอาจกระตุ้นให้เกิดการลดการผลิตเป็นระยะๆ มากขึ้น การหยุดชะงักต้นน้ำดังกล่าว มักจะส่งผลต่อการส่งมอบในตลาด LME ผ่านค่าธรรมเนียมการบำบัด/การกลั่น (TC/RC) ของแร่เข้มข้น ทำให้ราคาผันผวนมากขึ้น

ความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในตลาดทองแดงโลก และตรรกะที่สนับสนุนราคาในตลาด LME

อุปทานทองแดงทั่วโลกอยู่ในภาวะสมดุลที่ตึงตัวมาหลายปีแล้ว โดยการลงทุนด้านเหมืองแร่ที่ไม่เพียงพอส่งผลให้การเติบโตของกำลังการผลิตใหม่เป็นไปอย่างช้าๆ คาดว่าในปี 2026 ตลาดทองแดงกลั่นจะยังคงเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานต่อไป แม้ว่าปริมาณทองแดงในคลังของ LME จะอยู่ที่ประมาณ 400,000 ตัน แต่ปริมาณการลดลงขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของการจับคู่ระหว่างเหมืองและโรงถลุง เหตุการณ์ล่าสุดในแซมเบียเป็นเพียงตัวอย่างเล็กๆ ของภาวะอุปทานตึงตัวทั่วโลก การหยุดชะงักในลักษณะเดียวกันกำลังสะสมตัวขึ้นเรื่อยๆ จนกลายเป็นแรงกดดันในระดับระบบ


ในแง่ของราคา ปัจจุบันราคาทองแดงในตลาด LME ผันผวนอยู่ในระดับสูงประมาณ 13,300 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากข้อจำกัดด้านอุปทานมากกว่าความต้องการที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผู้ค้าสังเกตว่า แม้จะมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค แต่ปัญหาคอขวดในการทำเหมือง การบำรุงรักษาโรงถลุงที่ยืดเยื้อ และการขาดแคลนสารเคมี ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงราคาในระดับล่าง ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ตลาดจะให้ความสำคัญกับการดำเนินการปิดโรงงานผลิตในแซมเบีย ข้อมูลการส่งออกของคองโก และพลวัตของอุปทานแร่เข้มข้นทั่วโลก ปัจจัยเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดว่าทองแดงในตลาด LME จะสามารถรักษาระดับความแข็งแกร่งในปัจจุบันได้หรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การปิดโรงถลุงทองแดงในแซมเบียเป็นเวลานานจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์อุปทานทองแดงทั่วโลกอย่างไร?
A: การซ่อมบำรุงที่ยืดเยื้อ ณ โรงถลุงทองแดงโมปานีและแซมบิชี จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการลดปริมาณการผลิตทองแดงกลั่นในประเทศลงหลายหมื่นตัน ขณะเดียวกันก็กระทบต่อการจัดหาซัลฟิวริกแอซิดประมาณหลายแสนตัน เนื่องจากแซมเบียเป็นฐานการผลิตทองแดงที่สำคัญในแอฟริกา การดำเนินการดังกล่าวจะยิ่งทำให้ภาวะสมดุลของทองแดงกลั่นในตลาดโลกที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งแย่ลงไปอีก เมื่อรวมกับการส่งออกที่ลดลงอย่างต่อเนื่องทุกปีจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก คาดว่าช่องว่างด้านอุปทานโดยรวมจะกว้างขึ้นอีก ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อการลดปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงในตลาด LME มากยิ่งขึ้น

คำถามที่ 2: เมื่อพิจารณาถึงความสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ทองแดงในตลาดโลกที่ค่อนข้างตึงตัว นักลงทุนควรให้ความสนใจกับสัญญาณตลาดใดบ้าง?
A: เราจำเป็นต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังในตลาด LME ข้อมูลการส่งออกรายไตรมาสของคองโก และความคืบหน้าในการบำรุงรักษาโรงถลุงแร่ขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง การลดลงของระดับ TC/RC มักบ่งชี้ถึงการขาดแคลนแร่เข้มข้นที่รุนแรงขึ้น และสถานการณ์ในแซมเบียก็ตอกย้ำตรรกะนี้ ในระดับมหภาค การหยุดชะงักด้านอุปทานใดๆ ก็ตามอาจทำให้ความยืดหยุ่นของราคาเพิ่มขึ้น แต่สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างปัจจัยระยะสั้นที่เกิดจากเหตุการณ์เฉพาะหน้ากับช่องว่างเชิงโครงสร้างระยะยาว