Ngày thứ Tư, 22 tháng 4, thị trường vàng giao ngay diễn biến phức tạp với nhiều tín hiệu địa chính trị. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố gia hạn vô thời hạn thỏa thuận ngừng bắn với Iran, làm giảm bớt một số lo ngại về leo thang quân sự. Tuy nhiên, eo biển Hormuz vẫn đóng cửa trên thực tế, và các vụ tấn công vào hai tàu cho thấy cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát hàng hải vẫn tiếp diễn. Trong bối cảnh đó, giá vàng giao ngay tăng 0,7% lên 4.752,58 USD/ounce; hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 6 tăng 1,2% lên 4.774,60 USD. Trong khi đó, giá dầu thô dao động quanh mức 100 USD/thùng, với nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng vẫn còn hiện hữu.

Các nhà giao dịch nhận thấy sự phục hồi gần đây của giá vàng trùng hợp với sự phục hồi của các tài sản rủi ro khác, cho thấy áp lực thanh lý đang giảm bớt. Chiến lược gia hàng hóa Nitesh Shah của WisdomTree chỉ ra rằng vàng dường như đang phục hồi cùng với hầu hết các tài sản rủi ro; vàng phải đối mặt với áp lực thanh lý khi các tài sản khác chịu áp lực, nhưng sẽ có tiềm năng tăng giá khi áp lực đó giảm bớt.

Sự bất ổn địa chính trị trong bối cảnh gia hạn lệnh ngừng bắn và phản ứng của thị trường vàng.

Ông Trump tuyên bố gia hạn vô thời hạn lệnh ngừng bắn, tạm thời gác lại mối đe dọa nối lại hành động quân sự, nhưng đồng thời cũng làm rõ rằng lệnh phong tỏa hàng hải của Mỹ đối với hoạt động thương mại hàng hải của Iran sẽ tiếp tục. Iran đã tuyên bố rõ ràng rằng đối thoại sẽ chỉ bắt đầu sau khi lệnh phong tỏa được dỡ bỏ, và việc Phó Tổng thống Mỹ Vance hủy chuyến đi đến Pakistan để đàm phán càng làm nổi bật sự không chắc chắn của tiến trình hòa bình. Các cuộc tấn công vào hai tàu gần eo biển Hormuz xảy ra chỉ vài giờ sau khi lệnh ngừng bắn được công bố, cho thấy lệnh ngừng bắn trên không không mở rộng sang lĩnh vực hàng hải, và cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát vẫn tiếp diễn.

Các nhà giao dịch đang theo dõi tác động của tình hình "tạm dừng nhưng chưa được giải quyết" này đối với giá vàng. Trong ngắn hạn, việc giảm nguy cơ leo thang xung đột quân sự đã thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro, khiến giá vàng tăng cùng với các tài sản khác như cổ phiếu; tuy nhiên, việc tiếp tục phong tỏa và các sự cố an toàn hàng hải vẫn duy trì mối lo ngại về sự gián đoạn chuỗi cung ứng, giữ nguyên mức giá cao hơn cho vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Việc Anh tổ chức cuộc họp lập kế hoạch quân sự với hơn 30 quốc gia để thảo luận về việc mở lại eo biển Manche cho thấy các nỗ lực phối hợp quốc tế đã bắt đầu, nhưng kết quả ngắn hạn vẫn chưa chắc chắn. Các nhà giao dịch đang theo dõi dữ liệu điều hướng thực tế qua eo biển Manche và các diễn biến ngoại giao tiếp theo để xác định liệu nhu cầu trú ẩn an toàn có tiếp tục hay không.

Những hạn chế trong chuỗi cung ứng năng lượng và con đường lan truyền của kỳ vọng lạm phát

Eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu mỏ toàn cầu quan trọng, hiện đang bị đóng cửa, trực tiếp hạn chế nguồn cung và giữ giá dầu thô ở mức cao. Chi phí năng lượng tăng cao có thể đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên, và vàng, với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát truyền thống, sẽ được hưởng lợi từ điều này. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng cao làm gia tăng áp lực lên các ngân hàng trung ương trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ, nó sẽ kìm hãm giá vàng bằng cách làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.

Với giá dầu hiện đang dao động quanh mức 100 đô la một thùng, các nhà giao dịch đang tập trung vào những thay đổi trong mối tương quan giữa giá dầu và vàng. Trong lịch sử, trong các cuộc khủng hoảng năng lượng, vàng thường tăng giá độc lập do đặc tính phòng ngừa lạm phát của nó. Tuy nhiên, trong kịch bản hiện tại, tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện do lệnh ngừng bắn kéo dài bị bù đắp bởi tình trạng thiếu hụt năng lượng, dẫn đến sự phục hồi tương đối khiêm tốn của giá vàng. Các cuộc họp ở Anh và các quốc gia khác nhằm mục đích mở lại eo biển Manche, nhưng trong ngắn hạn, các cuộc phong tỏa và tấn công vẫn có thể làm gia tăng sự biến động giá năng lượng. Các nhà giao dịch cần đánh giá xem liệu sự truyền dẫn này có làm thay đổi kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu hay không, từ đó ảnh hưởng đến đường đi của lãi suất ngân hàng trung ương và sức hấp dẫn dài hạn của vàng.

Các tín hiệu chính sách tiền tệ hỗ trợ giá vàng.

Ứng viên được đề cử vào Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cho biết hôm thứ Ba rằng ông không đưa ra bất kỳ cam kết nào với Tổng thống Trump về việc cắt giảm lãi suất và nhấn mạnh rằng ông sẽ duy trì quyền ra quyết định độc lập trong quá trình phê chuẩn tại Thượng viện, đồng thời thúc đẩy các cuộc cải cách sâu rộng đối với ngân hàng trung ương. Tuyên bố này làm tăng thêm sự không chắc chắn về kỳ vọng lãi suất trên thị trường nhưng không làm thay đổi kỳ vọng chung của các nhà giao dịch về việc nới lỏng hơn nữa trong 12 tháng tới.


Các nhà phân tích của UBS duy trì triển vọng tích cực, tin rằng môi trường lãi suất thấp và đồng đô la yếu hơn sẽ đẩy giá vàng lên mục tiêu 5.900 đô la vào cuối năm. Sự suy giảm của chỉ số đô la trực tiếp làm giảm áp lực lên các tài sản không được định giá bằng đô la Mỹ, tạo ra sự hỗ trợ về giá cho vàng. Các nhà giao dịch cần cân nhắc xem sự cân bằng giữa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và dữ liệu kinh tế sẽ diễn biến như thế nào: nếu áp lực lạm phát năng lượng tiếp tục kéo dài, tốc độ cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn; ngược lại, sự nới lỏng về địa chính trị kết hợp với dữ liệu được cải thiện sẽ củng cố kỳ vọng về việc nới lỏng hơn nữa.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Việc tiếp tục đóng cửa eo biển Hormuz sẽ có tác động như thế nào đến giá vàng trong dài hạn?
A: Việc đóng cửa eo biển đẩy giá năng lượng lên cao và củng cố kỳ vọng lạm phát, về mặt lý thuyết hỗ trợ đặc tính phòng ngừa rủi ro của vàng; tuy nhiên, nếu điều này dẫn đến lãi suất cao kéo dài hoặc tăng trưởng chậm hơn, nó sẽ hạn chế điều này thông qua những thay đổi về chi phí cơ hội và khẩu vị rủi ro. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu sự gián đoạn truyền tải năng lượng này có làm thay đổi kỳ vọng về chuỗi cung ứng toàn cầu và tốc độ chính sách của ngân hàng trung ương hay không.

Câu hỏi 2: Kỳ vọng về các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ định hình triển vọng tương lai của vàng như thế nào?
A: Ông Warsh nhấn mạnh rằng việc độc lập về kinh tế không làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, và đồng đô la suy yếu đã tạo động lực tăng giá cho vàng. Các nhà phân tích đã đưa ra mục tiêu cuối năm là 5.900 đô la, lý lẽ cốt lõi là việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ làm giảm chi phí nắm giữ, nhưng các biến số lạm phát năng lượng cần được đánh giá liên tục.