Đà phục hồi của giá vàng giao ngay đã chững lại vào thứ Tư (22 tháng 4). Mặc dù Tổng thống Trump đơn phương tuyên bố gia hạn lệnh ngừng bắn và có thông tin cho rằng Mỹ có thể dỡ bỏ lệnh phong tỏa Iran, sự lạc quan của thị trường ban đầu đã thúc đẩy giá vàng phục hồi nhanh chóng lên khoảng 4772 đô la. Tuy nhiên, việc Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran bắt giữ hai tàu ở eo biển Hormuz, một hành động phô trương sức mạnh, đã ngay lập tức làm bùng lên căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Giá dầu quốc tế tiếp tục xu hướng tăng và vượt qua mốc 100 đô la, trong khi kỳ vọng lạm phát và việc các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng thời tăng lãi suất, và chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ, cuối cùng khiến giá vàng mất hết mức tăng, đóng cửa ở mức khoảng 4740 đô la mỗi ounce, chỉ tăng khoảng 0,4% trong ngày. Bước vào phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm (23 tháng 4) tại châu Á, giá vàng tiếp tục biến động giảm nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 4725 đô la, giảm khoảng 0,3%. Sự phục hồi ngắn ngủi này một lần nữa làm nổi bật tình thế khó khăn mà vàng phải đối mặt trong môi trường kinh tế vĩ mô và địa chính trị phức tạp hiện nay.

Căng thẳng địa chính trị leo thang đột ngột: Iran bắt giữ tàu và bế tắc xung quanh "lệnh ngừng bắn vô thời hạn" của Trump.

Những diễn biến mới nhất ở Trung Đông là nguyên nhân chính khiến giá vàng chững lại vào thứ Tư. Iran đã bắt giữ hai tàu container ở eo biển Hormuz hôm thứ Tư – tàu Epaminonda mang cờ Liberia và tàu MSC Francesca mang cờ Panama – với lý do "vi phạm luật hàng hải", và hộ tống chúng đến bờ biển Iran. Đây là hành động bắt giữ tàu đầu tiên của Iran kể từ khi cuộc chiến tranh Mỹ-Israel chống Iran bắt đầu vào cuối tháng Hai. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran cảnh báo thêm rằng bất kỳ hành động nào gây rối trật tự ở eo biển sẽ vượt qua "lằn ranh đỏ", trong khi việc trưng bày tên lửa đạn đạo tại cuộc duyệt binh ở Tehran và biểu ngữ có nội dung "Dưới sự kiểm soát của Iran vô thời hạn" đã gửi một tín hiệu mạnh mẽ tới Trump.

Trong khi đó, mặc dù Tổng thống Mỹ Trump đã tuyên bố trên mạng xã hội về việc "tạm ngừng các cuộc tấn công vào Iran" để đáp lại yêu cầu hòa giải của Pakistan, Nhà Trắng đã khẳng định rõ ràng rằng chưa có thời hạn ngừng bắn mới nào được ấn định, cũng như không có dấu hiệu đáng kể nào cho thấy việc nối lại các cuộc đàm phán hòa bình.

Chủ tịch Quốc hội Iran kiêm Trưởng đoàn đàm phán Mohammad Ghalibaf thẳng thắn tuyên bố rằng một thỏa thuận ngừng bắn toàn diện chỉ có ý nghĩa nếu lệnh phong tỏa được dỡ bỏ; nếu không, eo biển Hormuz sẽ không thể mở cửa trở lại. Thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Lebanon cũng đang đối mặt với áp lực mới, với vụ tấn công bằng máy bay không người lái của Israel khiến ít nhất ba người thiệt mạng và làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn khu vực. Tình huống mâu thuẫn này – một thỏa thuận ngừng bắn được gia hạn mà không có tiến triển đáng kể, trong khi các vụ bắt giữ tàu thuyền thực sự xảy ra – đã nhanh chóng làm dấy lên lo ngại trên thị trường về một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông. Vàng, với tư cách là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, lẽ ra phải được hưởng lợi, nhưng thực tế lại trái ngược – rủi ro địa chính trị đã đẩy giá năng lượng lên cao, nhưng điều này đã không trực tiếp dẫn đến việc mua vàng bền vững.

Giá dầu tăng vọt cùng với áp lực lạm phát: Hai đặc tính của vàng với vai trò là "nơi trú ẩn an toàn" và "chống lạm phát" đang bị thử thách.

Eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng vận chuyển một phần năm lượng dầu khí của thế giới, đã chứng kiến việc phong tỏa kéo dài trực tiếp tác động đến thị trường dầu mỏ quốc tế. Hôm thứ Tư, giá dầu Brent giao kỳ hạn tăng 3,48% lên 101,91 USD/thùng, trong khi giá dầu thô Mỹ giao kỳ hạn tăng 3,67% lên 92,96 USD/thùng, cả hai đều đạt mức cao nhất trong hai tuần. Dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy lượng tồn kho xăng và nhiên liệu chưng cất của Mỹ giảm mạnh một cách bất ngờ trong tuần, trong khi lượng tồn kho dầu thô tăng nhẹ, nhưng tình hình nguồn cung khan hiếm nói chung vẫn không thay đổi. Các nền kinh tế lớn trên thế giới đã bắt đầu sử dụng cạn kiệt dự trữ chiến lược và hạn chế tiêu thụ, làm tăng đáng kể áp lực chi phí đối với các doanh nghiệp.

Kể từ khi chiến tranh bùng nổ vào ngày 28 tháng 2, giá vàng đã giảm khoảng 11%, dường như mâu thuẫn với logic "phòng ngừa lạm phát". Trên thực tế, trong khi giá dầu tăng cao đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên, điều này lại đi kèm với sự sụt giảm mạnh các tài sản không sinh lãi do lãi suất tăng. Vàng không sinh lãi, và chi phí nắm giữ vàng tăng đáng kể trong môi trường lãi suất cao, khiến các nhà đầu tư ưa chuộng trái phiếu hoặc tiền mặt có lợi suất cao hơn. Thị trường hiện đang mắc kẹt trong một tình thế khó xử: một mặt, có những lo ngại rằng một cuộc xung đột kéo dài có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng năng lượng; mặt khác, có những lo ngại rằng áp lực lạm phát ngắn hạn sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Động lực "nhu cầu trú ẩn an toàn bị kìm hãm bởi kỳ vọng lãi suất" là lý do cơ bản khiến giá vàng khó thoát khỏi xu hướng giảm.

Đồng đô la mạnh hơn và thái độ chờ đợi quan sát từ các ngân hàng trung ương: Kỳ vọng về lãi suất trở thành "kẻ giết chết" lớn nhất của vàng.

Chỉ số đô la tăng 0,24% vào thứ Tư lên 98,61, sau khi trước đó đã đạt mức cao nhất trong bảy ngày là 98,64, trực tiếp gây áp lực giảm giá lên giá vàng. Ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã tuyên bố rõ ràng tại phiên điều trần trước Thượng viện hôm thứ Ba rằng ông không cam kết cắt giảm lãi suất với ông Trump và nhấn mạnh rằng ông sẽ giữ thái độ độc lập với Nhà Trắng trong khi thúc đẩy các cải cách. Tuyên bố này càng làm giảm bớt hy vọng của thị trường về việc nới lỏng đáng kể trong năm nay. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy xác suất chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026 đã giảm xuống 28%, thấp hơn nhiều so với dự kiến trước đó. Tuần tới, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Canada sẽ tổ chức một loạt các cuộc họp, và thị trường dự đoán rộng rãi rằng cả năm ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất ổn định ở mức hiện tại.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã thể hiện sự linh hoạt vào tháng 3, nhưng trọng tâm hiện tại của họ đã chuyển sang tác động đến tăng trưởng kinh tế và lạm phát lõi trung hạn, làm giảm tính cấp thiết của việc tăng lãi suất vào tháng 6. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và Ngân hàng Anh (BOE) cũng đối mặt với những tình huống khó xử tương tự. Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessant cũng đã kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) "chờ xem", lưu ý đến hiệu suất mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ trong tháng 1 và tháng 2. Trong bối cảnh "các ngân hàng trung ương toàn cầu cùng nhau chờ xem, trong khi kỳ vọng lạm phát tăng do giá dầu", đồng đô la Mỹ được hỗ trợ, làm giảm thêm sức hấp dẫn của vàng. Thị trường trái phiếu cũng xác nhận logic này: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4,294%, và đường cong lợi suất phẳng hơn theo mô hình giảm giá, phản ánh mối lo ngại của thị trường về lạm phát cao trong ngắn hạn.

Mặc dù đã xuất hiện những người săn lùng hàng giá rẻ, nhưng áp lực giảm giá dài hạn vẫn còn.

Mặc dù giá vàng đã phục hồi nhẹ sau khi ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ ngày 26 tháng 3, hoạt động mua vào giá thấp đã tạo ra một số động lực. Jim Wyckoff, nhà phân tích cấp cao tại Kitco Metals, lưu ý hoạt động mua vào giá thấp rõ ràng trên cả thị trường vàng và bạc. Tuy nhiên, sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn này tỏ ra mong manh trước áp lực kinh tế vĩ mô. Trong khi các xung đột địa chính trị đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, giá dầu tăng cao và hậu quả là lạm phát và lãi suất giảm, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ, đã tạo ra áp lực giảm giá đáng kể hơn. Giá vàng vẫn nằm trong kênh giảm giá tổng thể kể từ khi xung đột bùng nổ và khó có khả năng vượt ra khỏi phạm vi giao dịch 4670-4770 đô la trong ngắn hạn.

Triển vọng thị trường: "Thời khắc đen tối nhất" hay "Bình minh ló dạng" của vàng?

Việc Iran bắt giữ tàu thuyền ở eo biển Hormuz, bế tắc trong "lệnh ngừng bắn vô thời hạn" của Trump mà không có bất kỳ tiến triển đáng kể nào trong đàm phán, và phản ứng dây chuyền lạm phát do giá dầu vượt mốc 100 đô la gây ra, tất cả đều góp phần tạo nên tình thế khó khăn hiện tại mà vàng đang phải đối mặt.

Trong ngắn hạn, đồng đô la mạnh hơn, sự thận trọng của ngân hàng trung ương và môi trường lãi suất cao sẽ tiếp tục kìm hãm đà tăng giá vàng, và sự sụt giảm nhẹ trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm tại châu Á có thể chỉ đơn giản là sự tiếp tục của giai đoạn điều chỉnh hiện tại. Tuy nhiên, xét từ góc độ trung và dài hạn, căng thẳng đang diễn ra ở eo biển Hormuz, những gián đoạn cấu trúc đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu và khả năng xảy ra các cuộc xung đột địa chính trị kéo dài vẫn mang lại cho vàng một vai trò quan trọng như một tài sản trú ẩn an toàn. Nếu các cuộc đàm phán ngừng bắn hoàn toàn đổ vỡ hoặc giá dầu tiếp tục tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, đặc tính chống lạm phát của vàng dự kiến sẽ được thị trường kích hoạt trở lại.

Hiện tại, giá vàng đang ở trong một giai đoạn đặc biệt, nơi những lợi ích địa chính trị đang bị bù đắp bởi những khó khăn kinh tế vĩ mô. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến các cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tuần tới, xu hướng giá dầu và bất kỳ tiến triển đáng kể nào trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Nếu xung đột leo thang hơn nữa và giá dầu tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, giá vàng có thể sẽ phải đối mặt với áp lực thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn, và thậm chí có thể kiểm tra mức hỗ trợ gần 4400 USD trong tuần tới.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 48 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4727,24 đô la Mỹ/ounce.