Vào thứ Ba (ngày 21 tháng 4) theo giờ địa phương, Kevin Warsh, người được Tổng thống Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã tham dự phiên điều trần phê chuẩn tại Thượng viện. Phiên điều trần quan trọng này, liên quan đến định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ, đã diễn ra với nhiều cuộc tranh luận gay gắt và bất đồng quan điểm quyết liệt. Được biết, quá trình phê chuẩn ông Warsh có thể kéo dài sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed đương nhiệm Jerome Powell kết thúc (ngày 15 tháng 5). Phiên điều trần không chỉ phơi bày những mâu thuẫn sâu sắc giữa hai đảng về chính sách của Fed mà còn làm dấy lên những lo ngại rộng rãi về tính độc lập thể chế của Fed, triết lý kinh tế cá nhân của ông Warsh và những xung đột lợi ích tiềm tàng.

Jeffrey Roach, nhà kinh tế trưởng tại LPL Financial, đã theo dõi sát sao quá trình điều trần và tóm tắt những điểm chính dựa trên các chi tiết, lý giải về "cuộc đấu tranh quyền lực" này liên quan đến định hướng của ngành tài chính Hoa Kỳ.

Các phiên điều trần diễn ra trong bầu không khí căng thẳng, và con đường dẫn đến chiến thắng của Walsh đầy rẫy những trở ngại.

Trong một bài báo được đăng tải hôm thứ Tư, Roach đã phân tích rằng nỗ lực tranh cử chức chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Warsh đã bị bao phủ bởi một môi trường phức tạp ngay từ đầu. Ông tuyên bố: "Với tình hình chính trị căng thẳng hiện nay, những bất ổn pháp lý và những nghi vấn liên tục về khả năng đưa ra các quyết định độc lập ngoài chính quyền của Tổng thống Trump, nỗ lực tranh cử chức chủ tịch FOMC của Kevin Warsh đã phải đối mặt với nhiều trở ngại ngay từ đầu."

Ông Roach nói thêm rằng trong các phiên điều trần đề cử đầy tranh cãi tại Thượng viện, ông Warsh đã cố gắng trấn an các nhà lập pháp rằng ông sẽ không khuất phục trước áp lực chính trị để tác động đến chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, cuộc điều tra của Bộ Tư pháp đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đương nhiệm Powell vẫn chưa được giải quyết. Cuộc điều tra đang chờ xử lý này không chỉ có nguy cơ làm trì hoãn quá trình phê chuẩn ông Warsh mà còn làm dấy lên những lo ngại ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với sự can thiệp chính trị chưa từng có, làm suy yếu nền tảng ra quyết định độc lập của cơ quan này.

Mỹ đang dẫn đầu thế giới trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ, với chênh lệch lãi suất trở thành điểm gây tranh cãi chính.

Ông Roach đặc biệt chỉ ra rằng, trong quá trình xem xét đề cử ông Warsh, việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Mỹ vượt xa hầu hết các nền kinh tế phát triển, điều này đã trở thành một trong những điểm tranh cãi cốt lõi xung quanh việc đề cử ông Warsh tại phiên điều trần này. Ông đã trích dẫn dữ liệu chi tiết để minh họa điều này: "Tính đến ngày 21 tháng 4 năm 2026, phạm vi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang đối với lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì ở mức 3,50% đến 3,75%, cao hơn đáng kể so với lãi suất chính sách của nhiều ngân hàng trung ương lớn trên thế giới. Trong số đó, lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu là 2,15%, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Anh là 3,75%, lãi suất qua đêm của Ngân hàng Canada là 2,25% và lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản chỉ là 0,75%."

Điều đáng chú ý là Tổng thống Trump có lập trường rõ ràng về vấn đề này, liên tục ủng hộ việc Hoa Kỳ nên có "lãi suất thấp nhất thế giới", cố gắng thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, Roach nhấn mạnh rằng các nền kinh tế trên thế giới đang đối mặt với xu hướng lạm phát khác nhau đáng kể, những cú sốc năng lượng do căng thẳng ở Trung Đông gây ra và những kỳ vọng tăng trưởng kinh tế khác nhau. Việc chỉ đơn thuần yêu cầu lãi suất của Mỹ được so sánh với mức thấp nhất toàn cầu là thiếu cơ sở thực tế, điều này khiến khuynh hướng chính sách của Warsh trở thành trọng tâm chú ý của các nhà lập pháp.

Ông Roach tuyên bố: "Trong bối cảnh đó, các thượng nghị sĩ đã sử dụng các câu hỏi cốt lõi của phiên điều trần để kiểm tra khuynh hướng chính sách của ông Warsh: liệu ông ấy có đáp ứng lời kêu gọi đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất và thu hẹp chênh lệch lãi suất quốc tế, hay sẽ chống lại áp lực bên ngoài và sự can thiệp chính trị, đồng thời tuân thủ mô hình truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang là dựa vào dữ liệu kinh tế để hoạch định chính sách."

Bốn điểm quan trọng cần chú ý tại phiên điều trần; Tình thế khó xử của Walsh.

Dựa trên chi tiết toàn bộ phiên điều trần, Roach đã tóm tắt bốn điểm chính, mỗi điểm đều ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng đề cử của Warsh và phản ánh tình thế khó xử phức tạp mà Cục Dự trữ Liên bang hiện đang phải đối mặt.

Đầu tiên, tại phiên điều trần, Warsh liên tục nhấn mạnh rằng ông sẽ kiên quyết bảo vệ nguyên tắc cốt lõi về hoạt động độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông đã nhiều lần khẳng định sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất theo chỉ thị của Trump, đồng thời nhấn mạnh rằng Trump chưa bao giờ yêu cầu ông đưa ra bất kỳ cam kết nào trước đó về các biện pháp chính sách tiền tệ cụ thể. Ông cũng long trọng hứa rằng nếu được chấp thuận nhậm chức, ông sẽ nghiêm túc duy trì tính độc lập trong việc ra quyết định và sẽ không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ áp lực chính trị nào. Tuy nhiên, tuyên bố này vẫn chưa hoàn toàn xua tan được sự nghi ngờ của các nhà lập pháp, đặc biệt là khi xét đến sự can thiệp trước đây của Trump vào các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Liệu ông Warsh có thực sự đưa ra được "các quyết định độc lập" hay không vẫn còn là một câu hỏi lớn.

Thứ hai, các thượng nghị sĩ đã chỉ rõ tại phiên điều trần rằng ông Trump đã can thiệp chính trị mạnh mẽ vào Cục Dự trữ Liên bang, và phương thức can thiệp đó từ lâu đã vượt xa những tuyên bố bằng lời nói đơn thuần.

Ông Roach lưu ý rằng các nhà lập pháp đã nhấn mạnh những nỗ lực của ông Trump nhằm cách chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook và việc ông thúc đẩy Bộ Tư pháp (DOJ) điều tra Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đương nhiệm Jerome Powell, những hành động đã làm suy yếu nghiêm trọng tính độc lập về mặt thể chế của Fed và làm dấy lên những lo ngại rộng rãi về việc chính trị hóa Fed.

Quan trọng hơn, áp lực chính trị như vậy có thể trở thành trở ngại cho việc đề cử ông Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp đối với ông Powell, tập trung vào hiệu quả hoạt động của ông trong dự án cải tạo trụ sở Fed, đã trở thành một trở ngại về thủ tục đối với việc phê chuẩn ông Warsh. Thượng nghị sĩ Thom Tillis đã tuyên bố rằng ông sẽ bác bỏ đề cử của ông Warsh cho đến khi cuộc điều tra kết thúc hoàn toàn. Trước đó, ông Powell đã cho biết rằng nếu ông Warsh không được phê chuẩn trước ngày 15 tháng 5, ông sẽ tiếp tục giữ chức Chủ tịch Fed tạm thời, làm trầm trọng thêm sự bất ổn trong ban lãnh đạo Fed ở giai đoạn quan trọng này của việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Hơn nữa, sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của Warsh về chính sách lạm phát và lãi suất cũng là chủ đề bị ủy ban Thượng viện chất vấn gay gắt.

Có thông tin cho rằng, trong những năm đầu làm việc tại Cục Dự trữ Liên bang, ông Warsh có lập trường chống lạm phát mạnh mẽ và là một "người bảo thủ chống lạm phát" điển hình. Tuy nhiên, hiện nay ông đã công khai ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, một sự thay đổi đã vấp phải sự chỉ trích mạnh mẽ từ các nhà lập pháp thuộc đảng Dân chủ. Trả lời các câu hỏi, ông Warsh giải thích rằng quá trình giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed, cùng với tiềm năng tăng năng suất từ sự phát triển của công nghệ trí tuệ nhân tạo, là những lý do cốt lõi cho sự thay đổi chính sách của ông. Ông cũng thẳng thắn tuyên bố rằng lạm phát cao dai dẳng ở Mỹ từ năm 2021 đến năm 2022 bắt nguồn từ những sai lầm chính sách trong quá khứ của Fed. Ông kêu gọi cải cách cơ chế chính sách, định hình lại khuôn khổ kiểm soát lạm phát và giảm quy mô hướng dẫn chính sách trong tương lai, chẳng hạn như điều chỉnh và đơn giản hóa các công cụ chính sách như biểu đồ chấm điểm của Fed.

Cuối cùng, phạm vi tài sản cá nhân và những xung đột lợi ích tiềm tàng của Warsh cũng trở thành tâm điểm của phiên điều trần, thu hút sự chỉ trích từ một số thành viên ủy ban.

Theo thông tin tài chính công khai, tài sản cá nhân của ông Warsh dao động từ 135 triệu đến 226 triệu đô la. Vợ ông, một nữ thừa kế tỷ phú, và hai vợ chồng có mối quan hệ mật thiết với nhiều công ty, tạo nên một mạng lưới lợi ích phức tạp. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren tập trung chất vấn ông Warsh về khối tài sản khổng lồ và danh mục đầu tư thiếu minh bạch, yêu cầu ông giải thích rõ ràng kế hoạch tránh xung đột lợi ích của mình. Ông Warsh ngay lập tức cam kết rằng nếu được bầu làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông sẽ thoái vốn toàn bộ tài sản hiện có, chỉ nắm giữ các khoản đầu tư cơ bản, rủi ro thấp và tiêu chuẩn hóa để tránh xung đột lợi ích.

Kết quả không chắc chắn: Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với thử thách cuối cùng.

Trong phần kết luận, Roach tuyên bố: "Phiên điều trần đề cử này chứng minh đầy đủ rằng sự tương tác giữa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, uy tín về lạm phát và sự can thiệp chính trị là vô cùng mật thiết." Ông tin rằng ngay cả khi Warsh tích cực xây dựng hình ảnh về việc ra quyết định độc lập và đề xuất các ý tưởng cải cách chính sách tiền tệ trong các phiên điều trần, các cuộc điều tra tư pháp chưa được giải quyết và sự phân cực đảng phái giữa hai đảng sẽ tiếp tục trì hoãn việc bổ nhiệm ông.

Roach tiếp tục chỉ ra rằng kết quả cuối cùng của cuộc tranh cãi về đề cử này không chỉ quyết định sự nghiệp cá nhân của Warsh mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường và nhận thức của công chúng về Cục Dự trữ Liên bang, thử thách khả năng cốt lõi của Fed trong việc tự chủ xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ trong một môi trường ngày càng bị chính trị hóa. Nếu Warsh cuối cùng được bổ nhiệm, cách tiếp cận chính sách "thắt chặt và nới lỏng" của ông - tức là thắt chặt thanh khoản thị trường thông qua việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán như một thông lệ thường xuyên trong khi hạ lãi suất chính sách để nới lỏng môi trường tài chính - có thể thay đổi sâu sắc bối cảnh tài chính của Hoa Kỳ và thậm chí cả thế giới. Tuy nhiên, nếu đề cử của ông cuối cùng bị chặn, việc Powell tạm thời giữ chức vụ sẽ đẩy chính sách tiền tệ của Mỹ vào một thời kỳ bất ổn kéo dài hơn.

Về kỳ vọng đối với xu hướng lãi suất trong tương lai, ông Roach nói thêm: "Dựa trên những tín hiệu được đưa ra tại phiên điều trần, thị trường nhìn chung tin rằng ông Walsh có thể áp dụng kết hợp các chính sách nới lỏng và thắt chặt. Tuy nhiên, các biện pháp điều chỉnh như vậy sẽ không được thực hiện quá sớm, và nhiều khả năng sẽ được thực hiện vào nửa cuối năm nay, tùy thuộc vào tình hình kinh tế thực tế."