Vào thứ Tư (ngày 29 tháng 4), thị trường tài chính toàn cầu đã ở một bước ngoặt vô cùng nhạy cảm. Bị kìm hãm bởi những căng thẳng địa chính trị quốc tế đang diễn ra, thị trường hàng hóa và ngoại hối cho thấy mối tương quan nghịch mạnh mẽ. Việc cả lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh gần đây đã trực tiếp gây áp lực đáng kể lên giá vàng. Trong khi đó, thị trường dầu mỏ chứng kiến sự tăng giá mạnh do phí bảo hiểm rủi ro phía cung tăng trở lại, làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về lạm phát phi mã.



Khi cuộc họp FOMC tháng 4 của Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn ra quyết định cuối cùng, tâm lý thị trường nhìn chung khá thận trọng. Mặc dù Nhật Bản nghỉ lễ Showa, khối lượng giao dịch không giảm đáng kể, phản ánh rằng các nhà đầu tư tổ chức đang định giá lại khả năng "chuyển hướng cứng rắn" của Fed. Do liên tục không đạt được mục tiêu lạm phát trong nhiều năm, thị trường đang tập trung vào việc liệu tuyên bố chính sách có loại bỏ bất kỳ từ ngữ nào liên quan đến việc nới lỏng "bổ sung" hay không, điều này có thể trở thành logic cốt lõi định hướng dòng chảy tài sản toàn cầu trong hai đến ba ngày giao dịch tiếp theo.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ: sự tăng giá đồng bộ trong bối cảnh kỳ vọng về việc thắt chặt chi tiêu.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ hiện đang trong giai đoạn tích lũy ở mức cao sau đợt phục hồi và điều chỉnh. Biểu đồ 240 phút cho thấy các đường trung bình động ngắn hạn đã vượt lên trên các đường trung bình động trung hạn, tạo thành mô hình giao cắt vàng, cho thấy xu hướng tăng nhẹ trong ngắn hạn. Trên dải Bollinger Bands, giá đang giao dịch ổn định giữa dải giữa ở mức 98,61 và dải trên ở mức 98,90, thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ. Mặc dù chỉ báo MACD đang đi ngang trên đường số 0, cho thấy đà tăng đang suy yếu nhẹ, nhưng đô la vẫn duy trì xu hướng tăng nói chung trong phạm vi từ 98,43 đến 98,87.



Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ phản ánh sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,365%, với các đường trung bình động ngắn hạn cho thấy sự đồng thuận tăng giá và giá bám sát dải Bollinger trên, cho thấy một xu hướng tăng rất mạnh. Về cơ bản, thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì môi trường lãi suất cao để phòng ngừa những biến động chính sách tiềm tàng trong tương lai và chống lại lạm phát cao dai dẳng. Các nhà phân tích tin rằng vì lạm phát lõi đã vượt quá mục tiêu theo luật định trong sáu năm liên tiếp, nếu Fed thể hiện cam kết duy trì uy tín của mình tại cuộc họp này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn có động lực để thách thức mức kháng cự 4,38% đến 4,48% trong ngắn hạn. Mức hỗ trợ được thấy quanh mức 4,33%, gần dải Bollinger giữa.

Giá vàng giao ngay: Phục hồi kỹ thuật sau giai đoạn quá bán và được hỗ trợ bởi lực mua dài hạn.

Giá vàng giao ngay gần đây suy yếu, chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đồng đô la mạnh hơn, dẫn đến giá liên tục giảm. Nhìn vào biểu đồ 240 phút, hệ thống đường trung bình động (MACD) của vàng đang trong xu hướng giảm, và sau khi chạm mức thấp gần đây ở khoảng 4551, giá hiện đang giao dịch gần dải Bollinger dưới ở mức 4549. Mặc dù biểu đồ MACD cho thấy động lượng giảm giá phần lớn đã tan biến và một nến tăng nhỏ đã xuất hiện, cho thấy khả năng phục hồi ngắn hạn do quá bán, nhưng xu hướng yếu tổng thể vẫn không thay đổi.


Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác. Theo dữ liệu từ các tổ chức uy tín, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã tăng lượng vàng dự trữ với tốc độ nhanh nhất trong hơn một năm vào quý đầu tiên của năm nay, với lượng mua ròng đạt 244 tấn. Sự tham gia của các nhà mua lớn như Trung Quốc và Ba Lan đã bù đắp hiệu quả áp lực bán ra từ một số quốc gia đang cố gắng bù đắp thâm hụt ngân sách hoặc hỗ trợ tiền tệ của họ. Các nhà phân tích từ các tổ chức uy tín chỉ ra rằng sự điều chỉnh giá vàng này đã tạo ra một cơ hội đầu tư tuyệt vời cho các tổ chức chính phủ trước đây có thái độ chờ đợi và quan sát. Dự kiến trong 2-3 ngày tới, giá vàng sẽ tìm kiếm sự cân bằng trong phạm vi hỗ trợ ở mức 4550 và kháng cự ở mức 4660. Về lâu dài, việc tiếp tục tăng lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương sẽ tạo ra một ngưỡng đáy vững chắc cho giá vàng.

Thị trường dầu thô: Mức chênh lệch giá nguồn cung được tái thiết lập và sự lan truyền của kỳ vọng lạm phát.

Thị trường dầu thô đang trải qua một đợt tăng mạnh và đột biến. Giá dầu thô WTI đã vượt mốc 103 đô la, đạt mức cao kỷ lục trong gần một tháng. Về cơ bản, sự bất ổn về nguồn cung một lần nữa trở thành yếu tố chi phối thị trường, chịu ảnh hưởng bởi cuộc xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra và căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Xét về mặt kỹ thuật, mức 104 đô la hiện là điểm kháng cự quan trọng nhất. Do sự biến động giá nhanh chóng trước đó, một khi mức này bị phá vỡ, hầu như không còn kháng cự đáng kể nào trong phạm vi 119 đô la.

Sự tăng vọt của giá năng lượng đã trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng dài hạn của thị trường về lạm phát toàn cầu. Cơ chế truyền dẫn của những kỳ vọng này khá rõ ràng: giá dầu tăng làm tăng chi phí vận chuyển và sản xuất, buộc các ngân hàng trung ương (như Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu) phải xem xét việc tăng lãi suất mạnh hơn để kiềm chế lạm phát. Trong bối cảnh này, hiện tượng hiếm gặp khi giá dầu và đồng đô la Mỹ cùng mạnh lên đã làm gia tăng hơn nữa sự biến động của các tài sản rủi ro. Trong 2-3 ngày giao dịch tiếp theo, diễn biến giá dầu sẽ phụ thuộc rất nhiều vào những thay đổi nhỏ trong tin tức địa chính trị. Mức kháng cự ngắn hạn được thấy ở mức 104 đô la, trong khi mức hỗ trợ được thấy ở mức tâm lý 100 đô la.

Triển vọng tương lai

Trong 2-3 ngày giao dịch tiếp theo, thị trường sẽ bước vào "thời điểm của Fed". Với sự gia tăng đáng kể kỳ vọng lạm phát dài hạn từ Đại học Michigan hồi tháng 4, Cục Dự trữ Liên bang (Fed), để duy trì uy tín chính sách của mình, rất có thể sẽ đưa ra các tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao.

Mặc dù vàng có cơ sở kỹ thuật cho sự phục hồi ngắn hạn sau giai đoạn quá bán, nhưng đà tăng dự kiến sẽ bị hạn chế trong bối cảnh đồng đô la mạnh, và có khả năng sẽ duy trì trong giai đoạn tích lũy ở mức thấp. Đối với dầu thô, phí bảo hiểm địa chính trị khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn, và biến động ở mức cao sẽ là chủ đề chính. Chiến lược tổng thể khuyến nghị cần chú ý sát sao đến việc công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô, đặc biệt là dữ liệu đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền và nhà ở của Mỹ, những dữ liệu này sẽ cung cấp các tham chiếu quan trọng để đánh giá mức độ lạm phát. Thị trường hiện đang ở điểm giao thoa giữa logic tăng giá và giảm giá; nhà đầu tư cần chú ý sát sao đến sự chuyển đổi giữa các mức hỗ trợ và kháng cự và luôn cảnh giác với rủi ro thanh khoản.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao giá vàng tiếp tục giảm gần đây bất chấp việc ngân hàng trung ương mua vàng quy mô lớn?
Điều này là do sự không phù hợp giữa logic tài chính ngắn hạn và logic chiến lược dài hạn. Trong ngắn hạn, giá vàng bị ảnh hưởng đáng kể bởi lợi suất thực tăng cao của trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la mạnh hơn, khiến vàng không sinh lãi gặp bất lợi trong giao dịch chênh lệch giá. Tuy nhiên, việc mua vàng của ngân hàng trung ương là một hành vi chiến lược dài hạn đối với dự trữ tín dụng quốc gia, chủ yếu nhằm mục đích đa dạng hóa tài sản. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương thường diễn ra khi giá vàng điều chỉnh, cung cấp sự hỗ trợ dài hạn nhưng không ngăn chặn được xu hướng giảm ngắn hạn do môi trường lãi suất kinh tế vĩ mô gây ra.

2. Việc Cục Dự trữ Liên bang loại bỏ từ "bổ sung" tại cuộc họp này sẽ có tác động cụ thể như thế nào đến thị trường?
Việc loại bỏ từ "thêm" (extra) cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức chấm dứt xu hướng cắt giảm lãi suất kể từ tháng 9 năm 2024, chuyển sang xu hướng trung lập hoặc thậm chí tăng lãi suất. Điều này sẽ được thị trường hiểu là một tín hiệu cực kỳ diều hâu. Vào thời điểm đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể vượt qua các mức cao trước đó, chỉ số đô la Mỹ dự kiến sẽ thách thức mốc 99, và vàng cùng các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ sẽ phải đối mặt với một đợt bán tháo mới.

3. Lý do chính đằng sau sự tăng giá dầu thô hiện nay là gì?
Lý lẽ chủ đạo là do rủi ro nguồn cung tăng cao do yếu tố địa chính trị. Do tình hình Nga-Ukraine và các yếu tố đối đầu ở Trung Đông, độ co giãn của nguồn cung dầu thô đã giảm. Hơn nữa, bất chấp lãi suất toàn cầu cao, dữ liệu sản xuất từ một số nền kinh tế lớn vẫn tương đối mạnh, và nhu cầu không giảm mạnh. Sự mâu thuẫn giữa nguồn cung khan hiếm và nhu cầu mạnh mẽ này đã cho phép các quỹ đầu cơ đẩy giá dầu lên cao.

4. Tại sao việc tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại kìm hãm giá vàng?
Vàng, với tư cách là một tài sản vật chất, không tạo ra thu nhập từ lãi suất. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (đặc biệt là lãi suất thực) tăng lên, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng cũng tăng theo. Các nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ có lợi suất cao hơn và tính thanh khoản cao hơn thay vì vàng, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi thị trường vàng và gây áp lực giảm giá vàng.

5. Chúng ta nên đặc biệt chú ý đến những dữ liệu kinh tế nào trong những ngày tới?
Chúng ta sẽ tập trung vào ba điểm dữ liệu chính: thứ nhất, tuyên bố về cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và cuộc họp báo của Powell, đây là những chỉ báo thị trường; thứ hai, đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền của Mỹ trong tháng 3, phản ánh khả năng phục hồi của ngành sản xuất; và thứ ba, dữ liệu xây dựng nhà ở trong tháng 2 và tháng 3, sẽ cho thấy mức độ mà lãi suất cao đã kìm hãm nền kinh tế thực và nhu cầu năng lượng.