Nhiệm kỳ của Powell sắp kết thúc, và tám năm ông giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã vướng phải nhiều tranh cãi.
2026-05-11 14:54:53
Nhiệm kỳ 8 năm của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell sắp kết thúc, và sự đánh giá lịch sử về ông sẽ không phụ thuộc vào hiện tại, mà phụ thuộc vào kết quả cuối cùng của cuộc đấu tranh giữa hiệu quả của các nỗ lực chống lạm phát của ông và tính độc lập của Fed . Trong nhiệm kỳ của mình, ông đã đánh giá sai bản chất của lạm phát, trì hoãn việc điều chỉnh chính sách, và mặc dù ông đã thành công trong việc đẩy lạm phát xuống theo từng giai đoạn, nhưng ông vẫn chưa đạt được mục tiêu đề ra. Điều này, cùng với những tranh cãi xung quanh tốc độ cắt giảm lãi suất và những thách thức mà các thế lực chính trị đặt ra đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương, có nghĩa là người kế nhiệm ông có thể sẽ tiếp tục tình thế khó khăn phức tạp này.
Nhiệm kỳ của ông Jerome Powell trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ chính thức kết thúc vào thứ Sáu tuần này.
Tại Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole vào mùa hè năm 2024, ông đã công khai tuyên bố rằng Hoa Kỳ đã chiếm ưu thế trong cuộc chiến chống lạm phát và tin rằng một chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu ổn định thị trường việc làm đồng thời đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Vài năm trước đó, ông cũng đã tuyên bố rằng ông sẵn sàng áp dụng các chính sách cứng rắn để kiềm chế lạm phát cao, ngay cả khi điều đó có nghĩa là các doanh nghiệp và người dân sẽ phải chịu khó khăn trong ngắn hạn.
Diễn biến thực tế không như mong đợi. Sau khi giảm xuống mức 2,3%, lạm phát đã chạm đáy và phục hồi trở lại, và hiện đã vượt mục tiêu chính sách trong sáu năm liên tiếp.
Nhìn lại tám năm cầm quyền của ông, khó có thể tránh khỏi hai tranh cãi lớn: thứ nhất, sự đánh giá sai lầm nghiêm trọng khi cho rằng lạm phát năm 2021 chỉ là sự gia tăng tạm thời; và thứ hai, tình trạng lạm phát cao kéo dài và những thách thức chính trị đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương.
Cựu quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang Vincent Reinhart cho rằng di sản lịch sử của Powell chỉ có thể được đánh giá một cách dứt khoát sau khi ông rời nhiệm sở, và tiêu chí cốt lõi là liệu lạm phát có thể ổn định trở lại mức 2% hay không.
Trong thời kỳ đại dịch, Powell đã đưa ra đánh giá sai lầm nghiêm trọng về tính bền vững của việc gián đoạn chuỗi cung ứng và tăng giá, khi khăng khăng cho rằng lạm phát sẽ nhanh chóng giảm xuống một cách tự nhiên. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc tăng lãi suất cho đến tháng 3 năm 2022, khi họ buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ, cuối cùng dẫn đến lạm phát tồi tệ nhất trong bốn mươi năm. Vào thời điểm đó, Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang mở rộng bảng cân đối kế toán thông qua nới lỏng định lượng và chưa ngừng các hoạt động mua tài sản.
Ông Powell sau đó thừa nhận rằng việc thắt chặt chính sách và ngừng mua trái phiếu có thể đã được thực hiện sớm hơn, chủ yếu là do lo ngại về sự biến động nghiêm trọng của thị trường tài chính và sự lặp lại của những đợt tăng mạnh lợi suất trái phiếu như những năm trước. Tuy nhiên, nhiều người trên Phố Wall vẫn còn hoài nghi. Nhà đầu tư nổi tiếng Paul Tudor Jones tin rằng những nỗ lực ban đầu của ông Powell nhằm duy trì lãi suất thấp là do động cơ chính trị, xuất phát từ mong muốn tái đắc cử, và ông chỉ bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ sau khi được đề cử. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh và liên tục trong năm 2022, chỉ tạm dừng vào giữa năm 2023. Mặc dù lạm phát có giảm phần nào, nhưng vẫn không đạt được mục tiêu đề ra.
Theo học giả Carola Binder, lạm phát đã chững lại sau khi giảm xuống một mức nhất định, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã rơi vào bế tắc trong giai đoạn cuối cùng của cuộc chiến chống lạm phát. Mặc dù thị trường đã ca ngợi Fed vì đã đạt được một cuộc hạ cánh mềm, nhưng nhìn lại, việc thắt chặt chính sách là không đủ cả về quy mô lẫn thời điểm.
Trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ của Powell, ông đã khởi xướng nhiều đợt cắt giảm lãi suất, đưa lãi suất chuẩn xuống mức hiện tại vào năm 2024 và 2025.
Dana Peterson, nhà kinh tế trưởng tại The Conference Board, cho rằng mặc dù việc cắt giảm lãi suất trước đó là hợp lý, nhưng các đợt cắt giảm tiếp theo là không cần thiết. Ông lập luận rằng việc nới lỏng quá mức bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm, và việc tăng lãi suất trong tương lai để điều chỉnh điều này có thể là cần thiết. Mặt khác, Powell tin rằng những cú sốc về thuế quan và tình hình ở Iran, đẩy giá năng lượng lên cao, là những yếu tố bên ngoài góp phần vào sự gia tăng trở lại của lạm phát. Các chuyên gia trong ngành nhìn chung tin rằng các sự kiện bên ngoài chỉ là tác nhân kích hoạt, trong khi những sai lầm chính sách ban đầu là nguyên nhân gốc rễ của tình trạng khó khăn hiện nay.
Nhà phân tích chính sách tiền tệ Derek Tang cho rằng những thay đổi trong bối cảnh kinh tế và chính trị toàn cầu đang làm xói mòn tính độc lập truyền thống của các ngân hàng trung ương, và sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy khiến các quyết định chính sách dễ bị can thiệp chính trị hơn. Kevin Warsh, người được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, sẽ phải đối mặt với thách thức trước mắt là duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương ngay khi nhậm chức.
Việc đánh giá các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang luôn chậm trễ. Giống như người tiền nhiệm Greenspan, người được ca ngợi rất nhiều trong nhiệm kỳ nhưng sau đó bị chỉ trích vì những thiếu sót trong quản lý, những ưu điểm và nhược điểm của Powell sẽ dần được làm rõ trong những năm tới.
Nhìn chung, nhiệm kỳ tám năm của Powell tại Cục Dự trữ Liên bang đã bị ảnh hưởng bởi những thiếu sót đáng kể do những đánh giá sai về lạm phát và sự chậm trễ trong chính sách. Những nỗ lực sau này của ông nhằm chống lại lạm phát đã gặp trở ngại giữa chừng, và tốc độ cắt giảm lãi suất vẫn còn gây tranh cãi. Trong khi đó, cuộc đấu tranh giữa tính độc lập của ngân hàng trung ương và sự can thiệp chính trị ngày càng gay gắt, khiến việc đánh giá ngay lập tức danh tiếng lịch sử của ông trở nên khó khăn. Cuối cùng, xu hướng lạm phát và các hướng đi chính sách tiếp theo sẽ quyết định vị trí cuối cùng của ông trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang.
Sai lầm trong việc đánh giá và chống lạm phát vào cuối nhiệm kỳ của ông đã gieo mầm cho một cuộc tranh cãi lịch sử.
Nhiệm kỳ của ông Jerome Powell trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ chính thức kết thúc vào thứ Sáu tuần này.
Tại Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole vào mùa hè năm 2024, ông đã công khai tuyên bố rằng Hoa Kỳ đã chiếm ưu thế trong cuộc chiến chống lạm phát và tin rằng một chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu ổn định thị trường việc làm đồng thời đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Vài năm trước đó, ông cũng đã tuyên bố rằng ông sẵn sàng áp dụng các chính sách cứng rắn để kiềm chế lạm phát cao, ngay cả khi điều đó có nghĩa là các doanh nghiệp và người dân sẽ phải chịu khó khăn trong ngắn hạn.
Diễn biến thực tế không như mong đợi. Sau khi giảm xuống mức 2,3%, lạm phát đã chạm đáy và phục hồi trở lại, và hiện đã vượt mục tiêu chính sách trong sáu năm liên tiếp.
Nhìn lại tám năm cầm quyền của ông, khó có thể tránh khỏi hai tranh cãi lớn: thứ nhất, sự đánh giá sai lầm nghiêm trọng khi cho rằng lạm phát năm 2021 chỉ là sự gia tăng tạm thời; và thứ hai, tình trạng lạm phát cao kéo dài và những thách thức chính trị đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương.
Cựu quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang Vincent Reinhart cho rằng di sản lịch sử của Powell chỉ có thể được đánh giá một cách dứt khoát sau khi ông rời nhiệm sở, và tiêu chí cốt lõi là liệu lạm phát có thể ổn định trở lại mức 2% hay không.
Việc đánh giá sai lạm phát tạm thời và sự chậm trễ trong việc thực thi chính sách làm gia tăng rủi ro thị trường.
Trong thời kỳ đại dịch, Powell đã đưa ra đánh giá sai lầm nghiêm trọng về tính bền vững của việc gián đoạn chuỗi cung ứng và tăng giá, khi khăng khăng cho rằng lạm phát sẽ nhanh chóng giảm xuống một cách tự nhiên. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc tăng lãi suất cho đến tháng 3 năm 2022, khi họ buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ, cuối cùng dẫn đến lạm phát tồi tệ nhất trong bốn mươi năm. Vào thời điểm đó, Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang mở rộng bảng cân đối kế toán thông qua nới lỏng định lượng và chưa ngừng các hoạt động mua tài sản.
Ông Powell sau đó thừa nhận rằng việc thắt chặt chính sách và ngừng mua trái phiếu có thể đã được thực hiện sớm hơn, chủ yếu là do lo ngại về sự biến động nghiêm trọng của thị trường tài chính và sự lặp lại của những đợt tăng mạnh lợi suất trái phiếu như những năm trước. Tuy nhiên, nhiều người trên Phố Wall vẫn còn hoài nghi. Nhà đầu tư nổi tiếng Paul Tudor Jones tin rằng những nỗ lực ban đầu của ông Powell nhằm duy trì lãi suất thấp là do động cơ chính trị, xuất phát từ mong muốn tái đắc cử, và ông chỉ bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ sau khi được đề cử. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh và liên tục trong năm 2022, chỉ tạm dừng vào giữa năm 2023. Mặc dù lạm phát có giảm phần nào, nhưng vẫn không đạt được mục tiêu đề ra.
Lạm phát đạt đến điểm bế tắc cuối cùng; quyết định cắt giảm lãi suất gây ra bất đồng trong ngành.
Theo học giả Carola Binder, lạm phát đã chững lại sau khi giảm xuống một mức nhất định, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã rơi vào bế tắc trong giai đoạn cuối cùng của cuộc chiến chống lạm phát. Mặc dù thị trường đã ca ngợi Fed vì đã đạt được một cuộc hạ cánh mềm, nhưng nhìn lại, việc thắt chặt chính sách là không đủ cả về quy mô lẫn thời điểm.
Trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ của Powell, ông đã khởi xướng nhiều đợt cắt giảm lãi suất, đưa lãi suất chuẩn xuống mức hiện tại vào năm 2024 và 2025.
Dana Peterson, nhà kinh tế trưởng tại The Conference Board, cho rằng mặc dù việc cắt giảm lãi suất trước đó là hợp lý, nhưng các đợt cắt giảm tiếp theo là không cần thiết. Ông lập luận rằng việc nới lỏng quá mức bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm, và việc tăng lãi suất trong tương lai để điều chỉnh điều này có thể là cần thiết. Mặt khác, Powell tin rằng những cú sốc về thuế quan và tình hình ở Iran, đẩy giá năng lượng lên cao, là những yếu tố bên ngoài góp phần vào sự gia tăng trở lại của lạm phát. Các chuyên gia trong ngành nhìn chung tin rằng các sự kiện bên ngoài chỉ là tác nhân kích hoạt, trong khi những sai lầm chính sách ban đầu là nguyên nhân gốc rễ của tình trạng khó khăn hiện nay.
Tính độc lập của ngân hàng trung ương đang bị thách thức; những người kế nhiệm phải đối mặt với thử thách kép.
Nhà phân tích chính sách tiền tệ Derek Tang cho rằng những thay đổi trong bối cảnh kinh tế và chính trị toàn cầu đang làm xói mòn tính độc lập truyền thống của các ngân hàng trung ương, và sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy khiến các quyết định chính sách dễ bị can thiệp chính trị hơn. Kevin Warsh, người được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, sẽ phải đối mặt với thách thức trước mắt là duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương ngay khi nhậm chức.
Việc đánh giá các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang luôn chậm trễ. Giống như người tiền nhiệm Greenspan, người được ca ngợi rất nhiều trong nhiệm kỳ nhưng sau đó bị chỉ trích vì những thiếu sót trong quản lý, những ưu điểm và nhược điểm của Powell sẽ dần được làm rõ trong những năm tới.
Tóm tắt
Nhìn chung, nhiệm kỳ tám năm của Powell tại Cục Dự trữ Liên bang đã bị ảnh hưởng bởi những thiếu sót đáng kể do những đánh giá sai về lạm phát và sự chậm trễ trong chính sách. Những nỗ lực sau này của ông nhằm chống lại lạm phát đã gặp trở ngại giữa chừng, và tốc độ cắt giảm lãi suất vẫn còn gây tranh cãi. Trong khi đó, cuộc đấu tranh giữa tính độc lập của ngân hàng trung ương và sự can thiệp chính trị ngày càng gay gắt, khiến việc đánh giá ngay lập tức danh tiếng lịch sử của ông trở nên khó khăn. Cuối cùng, xu hướng lạm phát và các hướng đi chính sách tiếp theo sẽ quyết định vị trí cuối cùng của ông trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
