Hôm thứ Hai (ngày 11 tháng 5), chỉ số đô la Mỹ tăng rồi giảm trở lại, hiện đang giao dịch quanh mức 97,97.

Gần đây, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ cho thấy một bức tranh cực kỳ trái ngược: một mặt, các chỉ số chứng khoán của Mỹ liên tục đạt mức cao kỷ lục, trong khi dữ liệu việc làm lại có vẻ khả quan.

Mặt khác, niềm tin của người tiêu dùng đã giảm mạnh, với khoảng cách rất lớn giữa trải nghiệm thực tế của người dân và các báo cáo kinh tế vĩ mô.

Sự mâu thuẫn logic giữa các dữ liệu này cho thấy những thay đổi sâu sắc đang diễn ra trong nền kinh tế Mỹ dưới tác động của lạm phát và các cú sốc địa chính trị.

Sau đây là phân tích chuyên sâu về những mâu thuẫn chính trong dữ liệu kinh tế gần đây của Hoa Kỳ:

Sự khác biệt giữa sự tự tin và hành vi: Suy giảm cảm xúc so với khả năng chi tiêu bền vững

Mâu thuẫn đáng kể nhất hiện nay nằm ở sự không nhất quán giữa những gì công chúng "nói" và những gì họ "làm".

Dữ liệu mâu thuẫn: Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan trong tháng 3 và tháng 4 lần lượt là 49,8 và 48,2, đánh dấu mức thấp nhất trong 74 năm.

Tuy nhiên, doanh thu bán lẻ trong tháng 3 đã tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng vẫn mạnh mẽ.

Phân tích: Mâu thuẫn này được gọi là "suy thoái cảm xúc". Một mặt, chính trị đảng phái đã can thiệp vào kết quả khảo sát (công chúng có xu hướng bày tỏ sự bất mãn chính trị thông qua các cuộc khảo sát).

Mặt khác, bất chấp những khó khăn về thể chất, các nhóm thu nhập cao vẫn duy trì được sự tăng trưởng tổng tiêu dùng, che giấu sự suy giảm của các tầng lớp thấp hơn.

Tại sao tỷ lệ việc làm cao lại không dẫn đến lạm phát cao? Phải chăng đường cong Phillips đang thất bại?

Kinh tế học truyền thống cho rằng tỷ lệ thất nghiệp thấp (việc làm tốt) dẫn đến tăng lương, từ đó đẩy lạm phát lên cao.

Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại cho thấy một sự khác biệt:

Tình huống nghịch lý: Tỷ lệ thất nghiệp thấp ở mức 4,3% có nghĩa là thị trường lao động vẫn khan hiếm, nhưng kỳ vọng lạm phát trong tháng 5 (4,5%) lại giảm, và tốc độ tăng lương (3,6%) thậm chí còn chậm hơn tốc độ tăng giá.

Các yếu tố cơ bản: Hiệu ứng phòng ngừa rủi ro của toàn cầu hóa và tự động hóa: Mặc dù tình hình việc làm trong nước của Mỹ đang tốt, nhưng việc khôi phục chuỗi cung ứng toàn cầu và ứng dụng các công nghệ như trí tuệ nhân tạo có thể đã làm giảm chi phí hàng hóa.

Mất khả năng thương lượng trên thị trường lao động: Mặc dù có nhiều việc làm, nhưng chúng chủ yếu tập trung ở các ngành có mức lương thấp như ngành dịch vụ. Người lao động thiếu khả năng đòi hỏi mức lương cao hơn để bù đắp lạm phát. Điều này giải thích tại sao "việc làm tốt" không dẫn đến vòng xoáy "lương - giá cả", mà thay vào đó lại gây áp lực lên sinh kế của người dân.

Một mâu thuẫn "lớn hơn" cả áp lực sinh tồn: thanh khoản vĩ mô so với sự cạn kiệt kinh tế vi mô.

Nếu cuộc đấu tranh sinh tồn là một nỗi đau ở cấp độ cá nhân, thì tính nhất quán logic của hệ thống tài chính vĩ mô lại là một mâu thuẫn lớn hơn nữa.

Dòng "nước" đã chảy về đâu? Ở cấp độ vĩ mô: chỉ số S&P 500 tăng vọt lên 7.400 điểm, phản ánh rằng thanh khoản trong hệ thống tài chính vẫn cực kỳ dồi dào, và thị trường vốn tin rằng nền kinh tế đang "vô cùng tốt".

Ở cấp độ vi mô: tỷ lệ vỡ nợ thẻ tín dụng tăng vọt và quy mô các khoản vay tiêu dùng phản ánh rằng thanh khoản trong nền kinh tế thực đang cạn kiệt.

Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở sự thất bại hoàn toàn của cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ. Lãi suất cao ban đầu được dự định để thắt chặt thanh khoản, nhưng kết quả chỉ là làm thắt chặt "ví tiền của người nghèo". Thay vào đó, tài sản do người giàu nắm giữ tiếp tục gia tăng do kỳ vọng lợi nhuận (như làn sóng trí tuệ nhân tạo) và sự khan hiếm.

Sự phân hóa ngày càng lớn giữa hai đường K: Thị trường chứng khoán bùng nổ so với nợ công tăng vọt.

Sự phân cực của các số liệu kinh tế cho thấy rõ sự khác biệt lớn về điều kiện sống giữa các tầng lớp xã hội.

Dữ liệu mâu thuẫn: Chỉ số S&P 500 lần đầu tiên vượt mốc 7.400 điểm, và sự giàu có của tầng lớp thượng lưu tiếp tục gia tăng; đồng thời, quy mô các khoản vay tiêu dùng cá nhân và thấu chi thẻ tín dụng cũng tiếp tục tăng.

Phân tích: Các gia đình có thu nhập hàng năm trên 150.000 đô la vẫn đang đặt kỳ nghỉ hè như thường lệ, và thậm chí lượng đặt chỗ tại Disney cho nửa cuối năm 2026 vẫn rất khả quan. Trong khi đó, các nhóm thu nhập thấp và trung bình, chiếm 50% dân số, đang phải đối mặt với "tình trạng khó khăn để sinh tồn". Người có thu nhập thấp buộc phải cắt giảm chi tiêu và từ bỏ các kỳ nghỉ. Mức lương hàng tháng của họ không còn đủ để trang trải các chi phí sinh hoạt cơ bản, và họ phải dựa vào các khoản vay lãi suất cao để trang trải cuộc sống.

Dữ liệu thống kê chậm trễ: Tỷ lệ việc làm ổn định so với cảnh báo rủi ro

Dữ liệu việc làm hiện là thành trì cuối cùng của niềm tin thị trường, nhưng cấu trúc nội bộ của nó đã bộc lộ những rạn nứt.

Số liệu mâu thuẫn: Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định ở mức 4,3% trong tháng 4, với 115.000 việc làm phi nông nghiệp mới được tạo ra, nhưng đồng thời, tỷ trọng thu nhập từ lao động trong GDP giảm xuống mức thấp kỷ lục.

Phân tích: Các nhà phân tích như Allianz Group cảnh báo rằng khoảng cách giữa thu nhập từ đầu tư (cổ phiếu, tài sản) và thu nhập từ lao động ngày càng nới rộng. Mặc dù cơ hội việc làm đang tăng lên, nhưng khả năng thích ứng của người lao động có thu nhập thấp đã đạt đến điểm критический (nguy cơ nghiêm trọng).

Tóm lại: Những vết nứt đã bắt đầu xuất hiện.

Sự thịnh vượng hiện tại của nền kinh tế Mỹ về bản chất là một sự thịnh vượng giả tạo mang tính cấu trúc và phân mảnh. Thị trường chứng khoán, việc làm và tổng tiêu dùng ấn tượng ở cấp độ vĩ mô bị chia cắt rõ rệt bởi niềm tin thấp của công chúng, tiền lương thực tế giảm sút và nợ cao ở cấp độ vi mô.

Khi sự gia tăng tài sản của những cá nhân giàu có không còn đủ sức bù đắp áp lực sinh tồn đối với tầng lớp thấp hơn, khả năng phục hồi của tiêu dùng dựa trên nợ sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

Các số liệu kinh tế vĩ mô "ấn tượng" này có thể chỉ là tạm thời. Sự gia tăng nợ thẻ tín dụng và tăng trưởng âm của tiền lương thực tế đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về nguy cơ suy thoái kinh tế trong tương lai.

Xét về mặt kỹ thuật, xu hướng hiện tại của chỉ số đô la Mỹ khá bất lợi, với các đường trung bình động đang có xu hướng giảm gây áp lực đáng kể lên chỉ số này.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: EasyForex)

Vào lúc 16:22 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 97,91.