Tại Hội nghị Thượng đỉnh Toàn cầu của Viện Milken, hai nhân vật quan trọng của Phố Wall đã thảo luận về quan điểm của họ về khả năng bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

David Rubinstein, đồng sáng lập của The Carlyle Group, cho biết sau khi ông Warsh nhậm chức, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm bớt việc liên lạc với thị trường, và liệu ông có thể duy trì tính độc lập trong chính sách của Fed hay không là mối quan ngại lớn nhất của thị trường — ví dụ, khi Nhà Trắng gây áp lực để cắt giảm lãi suất, vẫn chưa chắc chắn liệu ông sẽ thỏa hiệp hay sẽ giữ vững phán đoán chuyên môn của mình.

Gary Cohn, cựu giám đốc điều hành của Goldman Sachs, người từng làm việc với Walsh trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cảm thấy rằng Walsh là người trung thực, có lập trường ổn định và sẽ không có những bất ngờ lớn về chính sách.

Cohn dự đoán rằng Warsh sẽ dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang trở lại với các trách nhiệm cốt lõi của mình, từ bỏ các chức năng không cốt lõi như biến đổi khí hậu và đa dạng, công bằng và hòa nhập (DEI), đồng thời sẽ đẩy nhanh việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed trong khi giảm thiểu sự bất ổn trên thị trường. Hơn nữa, Fed sẽ giảm tần suất đưa ra các tín hiệu và thông tin liên lạc về chính sách.

Rủi ro thị trường trong điều kiện kỳ vọng tối ưu

Sự tăng trưởng liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ là do một số yếu tố, bao gồm việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan và việc các nhà đầu tư đặt cược rằng Walsh sẽ theo đuổi kịch bản tốt nhất có thể.

Thị trường tin rằng ông Warsh, người từng giữ chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, rất phù hợp về mặt chuyên môn với vai trò mới và có thể nhanh chóng thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, với tư cách là một thành viên mới của Cục Dự trữ Liên bang, ông sẽ cần thời gian để thích nghi.

Điều này có nghĩa là các chính sách của ông khó có thể đáp ứng đầy đủ kỳ vọng của thị trường trong sáu tháng tới — những bất đồng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu phối hợp có thể trở thành một trong những yếu tố rủi ro dẫn đến sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường.

Kiểm tra tính chính sách và tính độc lập

Các nhà lãnh đạo mới cần phải thích nghi, và Warsh cũng không ngoại lệ. Nhà Trắng đang cố gắng hạ lãi suất, điều này sẽ gây áp lực lên Warsh.

Câu hỏi lớn nhất là: nếu ông Warsh cảm thấy chưa đến lúc cắt giảm lãi suất, liệu ông ấy sẽ tuân theo mệnh lệnh và đóng vai trò "con rối" trước áp lực từ Nhà Trắng, hay ông ấy sẽ giữ vững phán đoán của riêng mình và trở thành "người hùng đơn độc"?

Cuộc đối đầu quyền lực này có thể khuấy động thị trường, nhưng nó cũng tiềm ẩn những rủi ro đáng kể.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang mất đi tính độc lập, niềm tin của người dân vào tài sản bằng đô la sẽ bị suy giảm. Do đó, bất kỳ diễn biến nhỏ nào làm dấy lên nghi ngờ về tính độc lập của Fed đều có thể gây ra hỗn loạn trên thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối.

Giảm thiểu giao tiếp: có thể gây ra biến động thị trường.

Kế hoạch giảm bớt việc truyền đạt thông tin chính sách của Walsh có thể dẫn đến biến động thị trường.

Trước đây, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thường xuyên phát ngôn hơn, giúp các nhà đầu tư dễ dàng dự đoán chính sách của cơ quan này; giờ đây, với việc ít phát ngôn hơn, việc đoán được động thái của Fed trở nên khó khăn hơn.

Đặc biệt trong giai đoạn thu hẹp bảng cân đối kế toán, các tín hiệu chính sách không rõ ràng có thể khiến các ngân hàng hoảng loạn, lo lắng về việc thiếu vốn, giống như năm 2019.

Đối với các nhà giao dịch, họ sẽ cần phải suy nghĩ lại cách đánh giá thị trường, vì sự biến động gia tăng có thể trở thành điều bình thường.

Bầu cử giữa nhiệm kỳ: Ảnh hưởng đến các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 của Mỹ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến logic ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.

Cuộc bầu cử bắt đầu vào tháng 3 và bước vào giai đoạn then chốt vào tháng 5. Kết quả bầu cử sơ bộ ở New York đã gửi tín hiệu tiêu cực đến Đảng Cộng hòa, phản ánh sự suy giảm ủng hộ từ các cử tri cơ sở.

Nếu đảng Cộng hòa thua cuộc bầu cử và đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Thượng viện (đặc biệt là Ủy ban Ngân hàng) hoặc Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, thì sự giám sát từ cả hai viện sẽ được tăng cường đáng kể. Hạ viện có thể gây áp lực thông qua các phiên điều trần và điều tra, trong khi Thượng viện có thể hạn chế việc phê duyệt chính sách và ủy quyền ngân sách, cuối cùng ảnh hưởng đến logic ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.

Kết quả này thực tế có thể mang lại những đảm bảo thể chế vững chắc hơn cho sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và làm giảm ảnh hưởng của Nhà Trắng đối với Fed.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là nếu hai đảng rơi vào bế tắc chính trị sau bầu cử (chẳng hạn như bế tắc trong đàm phán ngân sách và trần nợ), điều đó sẽ dẫn đến sự phân mảnh của môi trường chính sách kinh tế vĩ mô. Điều này sẽ chồng chéo với các điều chỉnh chính sách do Walsh đề xuất, chẳng hạn như giảm quy mô bảng cân đối kế toán và cải cách mô hình truyền thông, làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về sự phối hợp chính sách và cuối cùng làm gia tăng sự biến động của thị trường tài chính.