Vì sao kết quả của Total, Shell và BP lại vượt xa kỳ vọng? Câu trả lời nằm ở bộ phận kinh doanh của họ.
2026-05-12 18:02:20
Trong quý đầu tiên của năm nay, các tập đoàn dầu khí khổng lồ của châu Âu như Total Energy, Shell và BP đều báo cáo lợi nhuận vượt xa kỳ vọng, cho rằng kết quả kinh doanh mạnh mẽ này là nhờ đóng góp vượt trội từ hoạt động kinh doanh thương mại dầu mỏ của họ.
Tập đoàn Total Energy báo cáo lợi nhuận ròng quý đầu tiên đạt 5,4 tỷ đô la, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái. Giám đốc điều hành của công ty cho biết hoạt động giao dịch dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ đã diễn ra "rất mạnh mẽ" trong tháng 3.
Shell báo cáo lợi nhuận điều chỉnh đạt 6,92 tỷ đô la trong quý đầu tiên, tăng so với 5,58 tỷ đô la cùng kỳ năm ngoái. Giám đốc tài chính của công ty ghi nhận "sự cải thiện đáng kể" trong đóng góp từ các giao dịch và tối ưu hóa.
BP báo cáo lợi nhuận ròng quý đầu tiên đạt 3,2 tỷ đô la, gấp hơn hai lần so với 1,4 tỷ đô la cùng kỳ năm ngoái. Đóng góp của công ty từ hoạt động kinh doanh dầu mỏ được mô tả là "vô cùng mạnh mẽ".
Maurizio Carruli, nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu tại Quilter Cheviot Investment Management, giải thích rằng Total, Shell và BP đã đặc biệt thành công trong việc thiết lập các bộ phận kinh doanh dầu khí và khí tự nhiên hóa lỏng quy mô lớn.
Ông nhấn mạnh rằng các hoạt động giao dịch của những tập đoàn dầu khí khổng lồ này dựa trên nguồn hydrocarbon vật chất - những nguồn tài nguyên mà họ thực sự có thể vận chuyển trên toàn cầu bằng tàu và cảng riêng hoặc thuê. "Nói cách khác, đó là một 'hoạt động hợp pháp và dài hạn', chứ không phải là đầu cơ tài chính."
Alan Goode, Giám đốc Nghiên cứu Cổ phiếu tại Morningstar, cũng chỉ ra rằng sự tồn tại của các tập đoàn thương mại lớn giúp các công ty dầu khí tích hợp của châu Âu tạo sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh của Mỹ như ExxonMobil và Chevron. Các công ty châu Âu được hưởng lợi nhiều hơn trong các giai đoạn biến động cao, chẳng hạn như xung đột Nga-Ukraine (năm 2022) hoặc xung đột Mỹ-Iran (năm nay), bởi vì họ có thể tận dụng các cơ hội giao dịch khi giá cả hàng hóa ở mức cao.
Tuy nhiên, đóng góp của bộ phận giao dịch lại không ổn định. "Vì giao dịch phát triển mạnh trong các giai đoạn biến động, nên đóng góp của nó không nhất quán và do đó có thể không được thị trường ghi nhận đầy đủ", Goode nói. Nhưng ông cũng cho biết thêm rằng hầu hết các công ty ước tính rằng giao dịch có thể làm tăng thêm vài trăm điểm cơ bản vào lợi nhuận trên vốn của họ trong toàn bộ chu kỳ.
Các báo cáo truyền thông, trích dẫn ước tính từ năm nhà phân tích, cho thấy các bộ phận kinh doanh của Total, Shell và BP đã kiếm được nhiều hơn từ 3,3 tỷ đến 4,75 tỷ đô la trong quý đầu tiên so với quý IV năm 2025. Kết quả này làm nổi bật sự khác biệt xuyên Đại Tây Dương nhất định—tiết lộ lợi thế cạnh tranh hiếm có mà ba gã khổng lồ dầu mỏ lớn nhất châu Âu nắm giữ, những người từ lâu đã phải vật lộn để thu hẹp khoảng cách về giá trị với các đối thủ Mỹ.
Carulli gợi ý rằng các công ty dầu mỏ của Mỹ cũng có thể tìm cách thành lập các bộ phận giao dịch lớn, "đặc biệt là trong bối cảnh ảnh hưởng trên thị trường dầu mỏ đang dần chuyển từ OPEC sang Mỹ." Tuy nhiên, ExxonMobil và Chevron đã phải đối mặt với áp lực lợi nhuận trong quý này do thua lỗ từ hoạt động phòng ngừa rủi ro bằng các công cụ phái sinh - chính xác là những rủi ro mà các bộ phận giao dịch nên quản lý.
Ông Dan Cotsworth, trưởng bộ phận thị trường của AJ Bell, chỉ ra rằng các bộ phận giao dịch của các công ty dầu khí lớn đang được chú ý vì họ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận hàng quý. "Kể từ tháng 3, giá dầu đã biến động thường xuyên, và sự biến động giá lớn hơn đã tạo ra nhiều cơ hội sinh lời hơn."
Mặc dù bộ phận giao dịch đã có kết quả kinh doanh khả quan trong quý đầu tiên, một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự biến động giá cả cực đoan như vậy không phải là điều bình thường đối với mô hình kinh doanh của họ.
Alastair Syme, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu năng lượng toàn cầu của Citigroup, cho biết việc chỉ tập trung vào biến động giá dầu tháng 3 và sử dụng điều đó để đánh giá xu hướng kinh doanh là "hơi thiên vị". Ông nhấn mạnh: "Xét cho cùng, các doanh nghiệp này được thành lập để hỗ trợ các hoạt động tích hợp. Nhiệm vụ chính của họ là cung cấp cho khách hàng - và để làm được điều đó, các hoạt động lọc dầu và tiếp thị phải hoạt động đúng cách. Nếu họ kiếm được nhiều tiền từ hoạt động kinh doanh trong khi nguồn cung cấp xăng dầu khan hiếm, đó sẽ là một vấn đề chính trị lớn."
Clark Williams-Derry, một nhà phân tích tại viện nghiên cứu năng lượng IEEFA, đã đưa ra cảnh báo từ góc độ tài chính: dòng tiền hoạt động của năm gã khổng lồ dầu khí hàng đầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch trong quý đầu tiên. Các công ty này đã tăng đáng kể nợ ngắn hạn và sử dụng đến nguồn dự trữ tiền mặt của mình.
“Tất cả những điều này cho thấy giao dịch và phòng ngừa rủi ro là con dao hai lưỡi. Giao dịch có thể là nguồn lợi nhuận dài hạn, nhưng nó cũng mang lại sự biến động và khó khăn trong quản lý dòng tiền”, Williams-Derry nói. “Khi các công ty dầu khí tham gia nhiều hơn vào giao dịch, nợ của họ cũng tăng lên.”
Nhìn chung, trong quý đầu tiên của năm nay, các tập đoàn dầu khí khổng lồ của châu Âu như Total Energy, Shell và BP, nhờ vào các bộ phận kinh doanh dầu khí quy mô lớn, đã thu về hàng tỷ đô la lợi nhuận bổ sung trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, đạt được hiệu quả vượt xa kỳ vọng và thể hiện lợi thế độc nhất vô nhị so với các đối thủ cạnh tranh đến từ Mỹ.
Tuy nhiên, đóng góp của hoạt động giao dịch có tính biến động cao—tăng mạnh trong những giai đoạn thị trường biến động đặc biệt nhưng không phải là nguồn lợi nhuận ổn định và có thể dự đoán được. Quan trọng hơn, trong khi giao dịch và phòng ngừa rủi ro tạo ra lợi nhuận cao, chúng cũng làm tăng nợ ngắn hạn, làm cạn kiệt dự trữ tiền mặt và có thể gây khó khăn cho nhiệm vụ cốt lõi là phục vụ khách hàng.
Đối với các nhà đầu tư, mặc dù bộ phận giao dịch chắc chắn là một khía cạnh quan trọng để đánh giá giá trị của các công ty dầu khí, nhưng không nên bỏ qua tác động hai mặt của chúng. Đối với các công ty dầu khí của Mỹ, sự khác biệt này có thể thúc đẩy họ tăng cường đầu tư vào năng lực giao dịch trong tương lai. Tuy nhiên, đối với các tập đoàn khổng lồ của châu Âu, làm thế nào để chuyển đổi lợi thế giao dịch của họ thành lợi nhuận vốn ổn định và bền vững vẫn là một thách thức then chốt trong việc thu hẹp khoảng cách định giá.
Tập đoàn Total Energy báo cáo lợi nhuận ròng quý đầu tiên đạt 5,4 tỷ đô la, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái. Giám đốc điều hành của công ty cho biết hoạt động giao dịch dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ đã diễn ra "rất mạnh mẽ" trong tháng 3.
Shell báo cáo lợi nhuận điều chỉnh đạt 6,92 tỷ đô la trong quý đầu tiên, tăng so với 5,58 tỷ đô la cùng kỳ năm ngoái. Giám đốc tài chính của công ty ghi nhận "sự cải thiện đáng kể" trong đóng góp từ các giao dịch và tối ưu hóa.
BP báo cáo lợi nhuận ròng quý đầu tiên đạt 3,2 tỷ đô la, gấp hơn hai lần so với 1,4 tỷ đô la cùng kỳ năm ngoái. Đóng góp của công ty từ hoạt động kinh doanh dầu mỏ được mô tả là "vô cùng mạnh mẽ".
Bộ phận giao dịch hoạt động như thế nào?
Maurizio Carruli, nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu tại Quilter Cheviot Investment Management, giải thích rằng Total, Shell và BP đã đặc biệt thành công trong việc thiết lập các bộ phận kinh doanh dầu khí và khí tự nhiên hóa lỏng quy mô lớn.
Ông nhấn mạnh rằng các hoạt động giao dịch của những tập đoàn dầu khí khổng lồ này dựa trên nguồn hydrocarbon vật chất - những nguồn tài nguyên mà họ thực sự có thể vận chuyển trên toàn cầu bằng tàu và cảng riêng hoặc thuê. "Nói cách khác, đó là một 'hoạt động hợp pháp và dài hạn', chứ không phải là đầu cơ tài chính."
Alan Goode, Giám đốc Nghiên cứu Cổ phiếu tại Morningstar, cũng chỉ ra rằng sự tồn tại của các tập đoàn thương mại lớn giúp các công ty dầu khí tích hợp của châu Âu tạo sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh của Mỹ như ExxonMobil và Chevron. Các công ty châu Âu được hưởng lợi nhiều hơn trong các giai đoạn biến động cao, chẳng hạn như xung đột Nga-Ukraine (năm 2022) hoặc xung đột Mỹ-Iran (năm nay), bởi vì họ có thể tận dụng các cơ hội giao dịch khi giá cả hàng hóa ở mức cao.
Sự khác biệt giữa châu Âu và Mỹ: Khả năng giao dịch trở thành lợi thế cạnh tranh cho các tập đoàn dầu khí khổng lồ của châu Âu.
Tuy nhiên, đóng góp của bộ phận giao dịch lại không ổn định. "Vì giao dịch phát triển mạnh trong các giai đoạn biến động, nên đóng góp của nó không nhất quán và do đó có thể không được thị trường ghi nhận đầy đủ", Goode nói. Nhưng ông cũng cho biết thêm rằng hầu hết các công ty ước tính rằng giao dịch có thể làm tăng thêm vài trăm điểm cơ bản vào lợi nhuận trên vốn của họ trong toàn bộ chu kỳ.
Các báo cáo truyền thông, trích dẫn ước tính từ năm nhà phân tích, cho thấy các bộ phận kinh doanh của Total, Shell và BP đã kiếm được nhiều hơn từ 3,3 tỷ đến 4,75 tỷ đô la trong quý đầu tiên so với quý IV năm 2025. Kết quả này làm nổi bật sự khác biệt xuyên Đại Tây Dương nhất định—tiết lộ lợi thế cạnh tranh hiếm có mà ba gã khổng lồ dầu mỏ lớn nhất châu Âu nắm giữ, những người từ lâu đã phải vật lộn để thu hẹp khoảng cách về giá trị với các đối thủ Mỹ.
Các công ty Mỹ: Có thể sẽ làm theo, nhưng sẽ phải đối mặt với áp lực trong ngắn hạn.
Carulli gợi ý rằng các công ty dầu mỏ của Mỹ cũng có thể tìm cách thành lập các bộ phận giao dịch lớn, "đặc biệt là trong bối cảnh ảnh hưởng trên thị trường dầu mỏ đang dần chuyển từ OPEC sang Mỹ." Tuy nhiên, ExxonMobil và Chevron đã phải đối mặt với áp lực lợi nhuận trong quý này do thua lỗ từ hoạt động phòng ngừa rủi ro bằng các công cụ phái sinh - chính xác là những rủi ro mà các bộ phận giao dịch nên quản lý.
Ông Dan Cotsworth, trưởng bộ phận thị trường của AJ Bell, chỉ ra rằng các bộ phận giao dịch của các công ty dầu khí lớn đang được chú ý vì họ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận hàng quý. "Kể từ tháng 3, giá dầu đã biến động thường xuyên, và sự biến động giá lớn hơn đã tạo ra nhiều cơ hội sinh lời hơn."
Con dao hai lưỡi: Đằng sau lợi nhuận là áp lực về dòng tiền và nợ ngày càng tăng.
Mặc dù bộ phận giao dịch đã có kết quả kinh doanh khả quan trong quý đầu tiên, một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự biến động giá cả cực đoan như vậy không phải là điều bình thường đối với mô hình kinh doanh của họ.
Alastair Syme, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu năng lượng toàn cầu của Citigroup, cho biết việc chỉ tập trung vào biến động giá dầu tháng 3 và sử dụng điều đó để đánh giá xu hướng kinh doanh là "hơi thiên vị". Ông nhấn mạnh: "Xét cho cùng, các doanh nghiệp này được thành lập để hỗ trợ các hoạt động tích hợp. Nhiệm vụ chính của họ là cung cấp cho khách hàng - và để làm được điều đó, các hoạt động lọc dầu và tiếp thị phải hoạt động đúng cách. Nếu họ kiếm được nhiều tiền từ hoạt động kinh doanh trong khi nguồn cung cấp xăng dầu khan hiếm, đó sẽ là một vấn đề chính trị lớn."
Clark Williams-Derry, một nhà phân tích tại viện nghiên cứu năng lượng IEEFA, đã đưa ra cảnh báo từ góc độ tài chính: dòng tiền hoạt động của năm gã khổng lồ dầu khí hàng đầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch trong quý đầu tiên. Các công ty này đã tăng đáng kể nợ ngắn hạn và sử dụng đến nguồn dự trữ tiền mặt của mình.
“Tất cả những điều này cho thấy giao dịch và phòng ngừa rủi ro là con dao hai lưỡi. Giao dịch có thể là nguồn lợi nhuận dài hạn, nhưng nó cũng mang lại sự biến động và khó khăn trong quản lý dòng tiền”, Williams-Derry nói. “Khi các công ty dầu khí tham gia nhiều hơn vào giao dịch, nợ của họ cũng tăng lên.”
Nhìn chung, trong quý đầu tiên của năm nay, các tập đoàn dầu khí khổng lồ của châu Âu như Total Energy, Shell và BP, nhờ vào các bộ phận kinh doanh dầu khí quy mô lớn, đã thu về hàng tỷ đô la lợi nhuận bổ sung trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, đạt được hiệu quả vượt xa kỳ vọng và thể hiện lợi thế độc nhất vô nhị so với các đối thủ cạnh tranh đến từ Mỹ.
Tuy nhiên, đóng góp của hoạt động giao dịch có tính biến động cao—tăng mạnh trong những giai đoạn thị trường biến động đặc biệt nhưng không phải là nguồn lợi nhuận ổn định và có thể dự đoán được. Quan trọng hơn, trong khi giao dịch và phòng ngừa rủi ro tạo ra lợi nhuận cao, chúng cũng làm tăng nợ ngắn hạn, làm cạn kiệt dự trữ tiền mặt và có thể gây khó khăn cho nhiệm vụ cốt lõi là phục vụ khách hàng.
Đối với các nhà đầu tư, mặc dù bộ phận giao dịch chắc chắn là một khía cạnh quan trọng để đánh giá giá trị của các công ty dầu khí, nhưng không nên bỏ qua tác động hai mặt của chúng. Đối với các công ty dầu khí của Mỹ, sự khác biệt này có thể thúc đẩy họ tăng cường đầu tư vào năng lực giao dịch trong tương lai. Tuy nhiên, đối với các tập đoàn khổng lồ của châu Âu, làm thế nào để chuyển đổi lợi thế giao dịch của họ thành lợi nhuận vốn ổn định và bền vững vẫn là một thách thức then chốt trong việc thu hẹp khoảng cách định giá.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
