Nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,1% trong quý đầu tiên năm 2026, vượt quá dự báo của các nhà phân tích, chủ yếu nhờ sự cải thiện về tiêu dùng và xuất khẩu mạnh mẽ. Tốc độ tăng trưởng này cao hơn đáng kể so với dự báo trung bình của các nhà phân tích là 1,7% và cũng cao hơn mức 1,3% của quý trước, cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ vào đầu năm.



Tuy nhiên, những số liệu này không phản ánh đầy đủ tác động của cuộc xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai – ảnh hưởng tiêu cực của cuộc xung đột lên giá năng lượng chỉ bắt đầu xuất hiện dần từ giữa tháng Ba. Do đó, dữ liệu GDP quý đầu tiên về cơ bản là một "báo cáo trước chiến tranh". Thị trường quan tâm hơn đến áp lực lên triển vọng tăng trưởng trong quý thứ hai và nửa cuối năm, do giá dầu cao tiếp tục làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và sức mua của hộ gia đình.

Cả nhu cầu trong nước và nước ngoài đều thúc đẩy sự tăng trưởng.

Số liệu do chính phủ Nhật Bản công bố hôm thứ Ba (19 tháng 5) cho thấy nền kinh tế điều chỉnh theo mùa tăng trưởng 0,5% so với quý trước trong quý đầu tiên, cao hơn dự báo của thị trường là 0,4% và tốt hơn mức 0,3% dự kiến cho quý IV năm 2025. Xét theo các thành phần của GDP theo phương pháp chi tiêu, tiêu dùng cá nhân tăng 0,3% so với quý trước, chi tiêu vốn của doanh nghiệp tăng 0,8%, xuất khẩu tăng 1,2% và nhập khẩu giảm 0,4%. Xuất khẩu ròng đóng góp tích cực vào GDP, đây là một trong những yếu tố hỗ trợ chính cho kết quả kinh tế tốt hơn dự kiến trong quý đầu tiên.

Xuất khẩu mạnh mẽ: Xuất khẩu thiết bị bán dẫn tăng vọt 29,3%

Kim ngạch xuất khẩu của Nhật Bản tăng 11,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3, vượt xa kỳ vọng của thị trường, một phần nhờ sự tăng vọt 29,3% trong xuất khẩu thiết bị bán dẫn. Dữ liệu này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với thiết bị sản xuất bán dẫn cao cấp, được thúc đẩy bởi việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI toàn cầu và mở rộng trung tâm dữ liệu. Nhật Bản sở hữu lợi thế cạnh tranh đáng kể về vật liệu và thiết bị ở khâu đầu chuỗi cung ứng bán dẫn và đang trở thành một trong những nước hưởng lợi chính từ sự bùng nổ đầu tư phần cứng AI.

Tuy nhiên, Norihiro Yamaguchi, nhà kinh tế trưởng về Nhật Bản tại Oxford Economics, đã bày tỏ quan điểm thận trọng với CNBC: "Mặc dù GDP của Nhật Bản tăng trưởng mạnh mẽ 0,5% trong quý đầu tiên, chúng tôi tin rằng GDP quý đầu tiên đã là quá khứ, và nền kinh tế dự kiến sẽ chịu áp lực từ chi phí năng lượng cao trong tương lai." Ông nói thêm rằng trong khi tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ nhờ nhu cầu công nghệ thông tin có thể hỗ trợ ngắn hạn cho nền kinh tế Nhật Bản, giá năng lượng tăng cao và sự bất ổn địa chính trị gia tăng sẽ bắt đầu hạn chế tiêu dùng và đầu tư. Đặc biệt, các doanh nghiệp vừa và nhỏ khó có thể hấp thụ được chi phí năng lượng tăng cao và có thể phải đối mặt với tình trạng lợi nhuận giảm mạnh hơn nữa trong những quý tới.

Phản ứng của thị trường: Đồng Yên suy yếu.

Sau khi công bố dữ liệu GDP, đồng yên suy yếu nhẹ so với đồng đô la, giao dịch quanh mức 159, vẫn ở gần mức đạt được khi chính quyền Nhật Bản can thiệp vào cuối tháng 4.

Thị trường vẫn hết sức cảnh giác trước khả năng can thiệp khác của Bộ Tài chính Nhật Bản, đặc biệt khi đồng yên đang tiến gần đến "mức kháng cự tâm lý" 160.

Ngân hàng Mitsubishi UFJ chỉ ra rằng việc tỷ giá USD/JPY tiếp tục vượt qua mốc 159 và hướng tới mức 160 làm tăng đáng kể khả năng chính quyền Nhật Bản can thiệp vào tỷ giá. Đồng thời, Mitsubishi UFJ và các tổ chức khác cũng lưu ý đến tình thế khó xử mà Nhật Bản phải đối mặt khi can thiệp – với việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên trên 4,6%, Bộ Tài chính Nhật Bản đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ thận trọng tránh can thiệp vì điều đó có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn nữa.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đưa ra triển vọng: Hạ dự báo tăng trưởng, nâng dự báo lạm phát đáng kể.

Ngay cả trước khi công bố số liệu GDP quý đầu tiên khả quan, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra đánh giá bi quan hơn về triển vọng kinh tế cả năm. Ngân hàng trung ương đã hạ dự báo tăng trưởng năm tài chính 2026 từ 1,0% xuống 0,5%, đồng thời nâng đáng kể dự báo lạm phát lõi từ 1,9% lên 2,8%. Sự kết hợp giữa "điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng và điều chỉnh tăng dự báo lạm phát" về cơ bản là phản ứng của tổ chức đối với áp lực lạm phát nhập khẩu do xung đột Mỹ-Iran gây ra.

Tại cuộc họp gần đây nhất vào ngày 7 tháng 5, Ngân hàng Nhật Bản đã cảnh báo rõ ràng rằng tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản có thể chậm lại trong năm nay do giá dầu tăng cao gây ra bởi cuộc khủng hoảng Trung Đông, dự kiến sẽ làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và thu nhập thực tế của hộ gia đình. Trong khi đó, tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản đã tăng tốc lần đầu tiên sau 5 tháng vào tháng 3. Ngân hàng trung ương tuyên bố: "Giá dầu tăng dự kiến sẽ đẩy giá cả tăng lên, chủ yếu là giá năng lượng và hàng hóa, trong khi việc chuyển gánh nặng tăng lương sang giá bán lẻ vẫn tiếp diễn." Điều này cho thấy Nhật Bản đang chuyển từ "lạm phát do cầu kéo" sang "lạm phát do chi phí đẩy", loại lạm phát thứ hai đặt ra thách thức chính sách khó khăn hơn cho ngân hàng trung ương - việc tăng lãi suất có thể làm giảm tiêu dùng vốn đã mong manh, trong khi việc không tăng lãi suất có thể khiến kỳ vọng lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.

Phản ứng tài chính: Nhật Bản lên kế hoạch phát hành trái phiếu mới để giảm thiểu tác động của cú sốc kinh tế.

Với nguồn lực hạn chế cho chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa đang trở thành công cụ chính của chính phủ Nhật Bản để giải quyết các rủi ro suy thoái kinh tế. Theo các báo cáo truyền thông hôm thứ Hai, chính phủ Nhật Bản có thể phát hành trái phiếu mới để bổ sung ngân sách, giảm thiểu tác động kinh tế của cuộc xung đột Mỹ-Iran trong khi vẫn tiếp tục trợ cấp cho hóa đơn năng lượng. Điều này có nghĩa là sau nhiều năm thắt chặt tài khóa, Nhật Bản có thể quay trở lại con đường cũ là dựa vào việc mở rộng nợ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đối với Nhật Bản, quốc gia vốn đã gánh chịu gánh nặng nợ công cao nhất thế giới, đây là một lựa chọn cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Việc phát hành trái phiếu bổ sung cũng có thể gây áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, làm phức tạp thêm các hoạt động chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản.

Dữ liệu ngắn hạn rất ấn tượng, nhưng những khó khăn đang ngày càng gia tăng.

Tóm lại, tăng trưởng GDP quý I của Nhật Bản đã vượt kỳ vọng, chủ yếu nhờ tiêu dùng ổn định và xuất khẩu chất bán dẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, "báo cáo trước chiến tranh" này chưa phản ánh đầy đủ tác động của xung đột Mỹ-Iran đến giá năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu. Ngân hàng Nhật Bản đã hạ dự báo tăng trưởng cả năm và nâng đáng kể dự báo lạm phát, trong khi đó, những lo ngại của thị trường về chi phí năng lượng tăng cao đang ngày càng gia tăng. Khi chính phủ xem xét phát hành trái phiếu mới để hỗ trợ nền kinh tế, đồng yên tiếp tục chịu áp lực giảm giá, trong khi khả năng tăng lãi suất vào tháng 6 của Ngân hàng Nhật Bản nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa dữ liệu GDP và triển vọng lạm phát. Nhìn chung, nền kinh tế Nhật Bản vẫn kiên cường trong ngắn hạn, nhưng giá năng lượng cao và những bất ổn bên ngoài đang phủ bóng đen lên triển vọng tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Đối với các nhà đầu tư, những biến số quan trọng cần theo dõi tiếp theo bao gồm: liệu Ngân hàng Nhật Bản có giữ nguyên lãi suất sau khi GDP quý 1 vượt kỳ vọng hay không, quy mô ngân sách bổ sung của chính phủ và liệu đồng yên có kích hoạt một vòng can thiệp mới ở mức 160 hay không.

Trên biểu đồ ngày, tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 159.10, cao hơn nhiều đường trung bình động và duy trì xu hướng tăng giá tổng thể.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Xét về các đường trung bình động, đường trung bình động 20 ngày (MA20) (158,21), đường trung bình động 50 ngày (MA50) (158,78), đường trung bình động 100 ngày (MA100) (157,46) và đường trung bình động 200 ngày (MA200) (154,58) đang ở vị trí thuận lợi cho xu hướng tăng, và giá hiện tại đã ổn định trên tất cả các đường trung bình động chính. Điều đáng chú ý là MA200 (154,58), một đường phân chia dài hạn giữa xu hướng tăng và giảm, đã chuyển từ mức kháng cự trước đó thành mức hỗ trợ, cho thấy xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Trong ngắn hạn, giá đã giảm nhẹ sau khi tiếp cận mức tâm lý 160, nhưng vẫn nằm trên MA20, và cấu trúc tăng giá chưa bị phá vỡ.