Vào thứ Ba (ngày 19 tháng 5), trong phiên giao dịch châu Âu, giá bạc giao ngay đã giảm từ 89,38 USD vào ngày 13 tháng 5 xuống còn 73,86 USD vào ngày 18 tháng 5, duy trì ở mức thấp. Tính đến 20:15 giờ Bắc Kinh, bạc được giao dịch ở mức 76,097 USD, giảm 1,543 USD trong ngày, tương đương mức giảm 1,99%. Sự sụt giảm mạnh này không phải là do chốt lời thông thường sau một đợt tăng giá đáng kể; xu hướng thị trường đã lệch khỏi mô hình điều chỉnh thông thường từ lâu. Sự đảo ngược hoàn toàn trong kỳ vọng lạm phát, sự thay đổi lớn trong định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, và sự trở lại mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ - nhiều yếu tố tiêu cực đã hội tụ, gây áp lực giảm mạnh lên giá bạc.

Mô hình lạm phát đã hoàn toàn đảo ngược.

Nguyên nhân gốc rễ của đợt biến động thị trường này nằm ở xu hướng giá dầu. Bị ảnh hưởng bởi tình hình Trung Đông, giá dầu thô Brent duy trì ổn định quanh mức 110 USD trong tuần này, trong khi giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giao tháng 6 vẫn ở mức 100-105 USD. Sự tăng vọt của giá dầu đã vượt xa phạm vi cung cầu năng lượng, trực tiếp đẩy lạm phát tổng thể lên cao. Chi phí vận chuyển và hậu cần tăng cao, chi phí sản xuất công nghiệp tăng, và do đó giá cả hàng tiêu dùng cuối cùng tăng cao đều góp phần vào điều này. Dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tháng 4 một lần nữa vượt quá kỳ vọng của thị trường, với mức tăng từ 3,8% trở lên so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp ghi nhận con số kỷ lục. Trước đó, thị trường nhất trí đặt cược vào việc lạm phát tiếp tục giảm và dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Giờ đây, logic giao dịch này đã hoàn toàn thất bại, khi các nhà giao dịch nhanh chóng đóng vị thế và rời khỏi thị trường. Bạc đã trở thành loại tài sản phản ứng đầu tiên với những thay đổi thị trường này.

Tại sao việc tăng lãi suất lại gây bất lợi cho bạc?

Bạc là một tài sản không sinh lãi, nghĩa là nó không tạo ra bất kỳ khoản thu nhập lãi nào trong suốt thời gian nắm giữ. Mặc dù nhiều nhà đầu tư coi kim loại quý là một công cụ phòng ngừa lạm phát dài hạn, nhưng lập luận này không sai. Tuy nhiên, xu hướng thị trường ngắn hạn lại hoàn toàn khác. Lạm phát gia tăng làm dấy lên kỳ vọng về việc tăng lãi suất, và một khi việc tăng lãi suất được thực hiện, trái phiếu kho bạc Mỹ trở nên hấp dẫn hơn nhiều so với kim loại quý. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt quá 4,63%, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng lên trên 5,1%. Các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận ổn định bằng cách nắm giữ trái phiếu kho bạc, và bạc, cạnh tranh với các nguồn vốn thị trường, đã mất đi lợi thế cạnh tranh, dẫn đến áp lực giảm giá liên tục đối với giá bạc trong ngắn hạn.

Lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã đảo ngược nhanh chóng.

Phân tích bằng công cụ theo dõi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thuộc CME Group cho thấy sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ của Fed là yếu tố cốt lõi ngăn chặn xu hướng tăng giá bạc. Đầu năm, thị trường dự đoán rộng rãi về việc Fed cắt giảm lãi suất, kỳ vọng này đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá bạc, giúp giá tăng lên 89,38 USD. Hiện tại, giá thị trường tương lai cho thấy xác suất gần 50/50 về việc Fed tăng lãi suất trong năm nay, với nhiều tổ chức thậm chí còn nâng cao kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào năm tới. Thị trường giao dịch thường dự đoán các biến động của thị trường và không chờ đợi các thông báo chính sách để điều chỉnh vị thế. Quan điểm chủ đạo hiện nay của thị trường nhất trí rằng Fed sẽ duy trì môi trường lãi suất cao trong thời gian dài, và các vị thế mua bạc được xây dựng trước đây dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất hiện đang đối mặt với sự thanh lý tập trung.

Việc đồng đô la Mỹ mạnh lên càng làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá.

Kỳ vọng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất đã thúc đẩy dòng vốn toàn cầu đổ vào các tài sản bằng đô la, khiến chỉ số đô la phục hồi nhanh chóng từ mức thấp nhất trong nhiều tháng là 97,625 và tiến gần đến mốc 100. Giao dịch bạc toàn cầu được định giá bằng đô la; đồng đô la mạnh lên làm tăng đáng kể chi phí bạc đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ không phải đô la như euro và yên, trực tiếp làm suy yếu nhu cầu bạc ở nước ngoài. Thêm vào đó là tác động tiêu cực của lợi suất, điều này càng làm tăng thêm áp lực bán đối với giá bạc. Hôm thứ Hai, giá bạc đồng thời chịu áp lực từ ba yếu tố tiêu cực.

Tâm lý thị trường đã làm trầm trọng thêm sự sụt giảm.

Những biến động thị trường như vậy không có gì mới: bạc trải qua một đợt tăng giá mạnh, luận điểm lạc quan dường như hoàn hảo, và một lượng lớn vốn đổ vào theo sau, như đã thấy trên thị trường từ tháng 3 đến tháng 5 năm nay. Việc mở rộng đầu tư vào ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo, nhu cầu cấp thiết về chuyển đổi năng lượng và nhu cầu mạnh mẽ về nguyên vật liệu trong sản xuất cao cấp—nhiều yếu tố tích cực kết hợp lại khiến các nhà đầu tư lạc quan một cách mù quáng, không còn đánh giá một cách lý trí rủi ro của giá cao. Một khi chính sách tiền tệ thay đổi đột ngột, một cuộc tháo chạy ồ ạt của dòng vốn sẽ gây ra sự hỗn loạn. Mặc dù tình trạng thiếu hụt nguồn cung bạc dài hạn vẫn không thay đổi, với các vị thế giao dịch rất ổn định trên thị trường, ngay cả khi không có sự đảo chiều xu hướng dài hạn, sự sụp đổ nhanh chóng trong tâm lý ngắn hạn cũng đủ để kích hoạt một đợt điều chỉnh sâu, điều này phản ánh đúng sự sụt giảm mạnh gần đây của giá bạc.

Tình hình cung cầu cơ bản đối với bạc vẫn không thay đổi.

Thị trường bạc vẫn đang trong tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Nhu cầu bạc từ ngành công nghiệp quang điện, linh kiện điện tử và các ngành sản xuất công nghệ cao tiếp tục vượt xa tốc độ tăng trưởng sản lượng bạc khai thác, và cấu trúc cung cầu của ngành vẫn không thay đổi trong tuần trước. Tuy nhiên, trọng tâm của thị trường hiện hoàn toàn không liên quan đến các yếu tố cơ bản về cung cầu, mà tất cả các quỹ đều đang theo dõi sát sao các động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Cho đến khi triển vọng về chính sách tiền tệ trở nên rõ ràng hơn, dữ liệu về khoảng cách cung cầu khó có thể ảnh hưởng đến biến động giá bạc. Tóm lại, biến động thị trường ngắn hạn được thúc đẩy bởi kỳ vọng chính sách, trong khi giá dài hạn dựa vào cung cầu để hỗ trợ; thị trường hiện đang hoàn toàn bị chi phối bởi logic ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật bạc giao ngay


(Nguồn biểu đồ giá bạc giao ngay hàng ngày: FX678)

Xét trên biểu đồ hàng ngày, kể từ khi chạm đáy ở mức 61,00 đô la vào ngày 23 tháng 3, bạc đã hình thành cấu trúc tăng giá tiêu chuẩn với các đỉnh và đáy cao hơn, và xu hướng tổng thể vẫn là đi lên. Một sự phá vỡ quyết định trên mức đỉnh 89,38 đô la sẽ xác nhận sự tiếp tục của xu hướng tăng; ngược lại, một sự phá vỡ dưới mức hỗ trợ 70,86 đô la sẽ báo hiệu sự chuyển dịch từ tăng giá sang giảm giá.

Phạm vi điều chỉnh chính trong đợt biến động giá này nằm giữa mức 75,19 đô la và 71,84 đô la, trùng khớp với mức Fibonacci quan trọng dài hạn là 74,63 đô la. Sau khi giá bạc giảm xuống phạm vi này vào thứ Hai, các quỹ đầu tư mua vào đã tham gia thị trường ở mức 73,86 đô la, thúc đẩy sự phục hồi nhẹ vào cuối phiên.

Phạm vi giao dịch hiện tại của bạc được xác định là từ 89,38 USD đến 73,86 USD. Nếu phe mua tích lũy được đà tăng, giá bạc dự kiến sẽ nhanh chóng bật tăng trở lại phạm vi kháng cự điều chỉnh giảm từ 81,62 USD đến 83,45 USD trong ngắn hạn. Tình hình giao dịch vốn trong phạm vi này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi ngắn hạn của bạc.

Xét về đường trung bình động, mức quan trọng cần theo dõi hôm nay là đường trung bình động 50 ngày ở mức 76,63 đô la. Cuộc chiến giữa phe mua và phe bán ở mức này sẽ định hình xu hướng chung của thị trường hôm nay. Đường trung bình động 50 ngày đóng vai trò là ranh giới ngắn hạn, trong khi đường trung bình động 200 ngày là chỉ báo cốt lõi để xác định xu hướng dài hạn. Hiện tại, đường trung bình động này vẫn đang hỗ trợ xu hướng tăng giá tổng thể của bạc.

Chiến lược giao dịch trong ngày rất rõ ràng: nếu giá giữ vững trên đường trung bình động 50 ngày, phe mua sẽ kiểm soát thị trường, và giá bạc dự kiến sẽ kiểm tra phạm vi từ 81,62 đến 83,45 đô la; nếu giảm xuống dưới đường trung bình động này, giá có khả năng sẽ kiểm tra lại vùng hỗ trợ từ 75,19 đến 71,84 đô la. Nếu vùng hỗ trợ này bị phá vỡ một lần nữa, các mức hỗ trợ tiếp theo ở mức 70,86 đô la (mức thấp gần đây) và 65,25 đô la (đường trung bình động 200 ngày) sẽ là thách thức trực tiếp từ phe bán.

Những lĩnh vực trọng điểm cần theo dõi trong tương lai

Triển vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố cốt lõi quyết định hướng đi tương lai của bạc. Lạm phát cao kéo dài tiếp tục thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất, điều này lại hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất tăng giúp ổn định đồng đô la Mỹ, và đồng đô la mạnh tiếp tục kìm hãm giá bạc. Toàn bộ chuỗi các yếu tố tiêu cực này vẫn còn nguyên vẹn, và không có dữ liệu nào được dự đoán sẽ làm thay đổi căn bản mô hình này trong ngắn hạn.

Đường trung bình động 50 ngày ở mức 76,63 đô la là mức quan trọng đối với diễn biến giá hôm nay; phe mua phải giữ vững mức này. Nếu giá bạc giảm xuống dưới mức này, nó sẽ kiểm tra lại vùng hỗ trợ 75,19-71,84 đô la. Nếu phá vỡ vùng này, áp lực sẽ đè nặng lên mức thấp 70,86 đô la và mức hỗ trợ trung bình động dài hạn ở mức 65,25 đô la. Ngược lại, nếu phe mua giành lại quyền kiểm soát, vùng kháng cự đầu tiên của bạc dự kiến nằm trong khoảng từ 81,62 đến 83,45 đô la, nơi phe bán có khả năng sẽ phát động một đợt tấn công khác.