Theo sát diễn biến biến động của thị trường trái phiếu, một đợt tăng giá vàng đang âm thầm hình thành.
2026-05-20 17:46:33
Hôm thứ Tư (20 tháng 5), giá vàng giao ngay cho thấy dấu hiệu phục hồi nhẹ trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, với việc tìm kiếm điểm đảo chiều trong lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu trở thành trọng tâm chính trong giao dịch vàng gần đây.
Tổng thống Trump và Phó Tổng thống Vance đã đưa ra những tín hiệu tích cực liên quan đến thỏa thuận hạt nhân Iran, cùng với sự phục hồi đáng kể về lưu lượng giao thông tại eo biển Hormuz, điều này đã phần nào làm giảm căng thẳng trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Sự thay đổi này đã tác động trực tiếp đến thị trường trái phiếu kho bạc và giá vàng thông qua kỳ vọng lạm phát, trở thành manh mối quan trọng để theo dõi điểm uốn của lợi suất.
Giá dầu quốc tế giảm nhẹ sau tuyên bố của Nhà Trắng, nhưng các chuyên gia cảnh báo rằng ngay cả khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận, giá dầu vẫn sẽ ở mức cao, điều này sẽ trực tiếp quyết định khả năng giảm giá của lợi suất trái phiếu kho bạc và giá trị trú ẩn an toàn của vàng.
Hai siêu tàu chở dầu của Trung Quốc bị mắc cạn hơn hai tháng đã khởi hành thành công. Theo dữ liệu từ LSEG và Kpler, hai tàu "Yuan Guiyang" và "Ocean Lily" chở tổng cộng 4 triệu thùng dầu thô và đã rời bến.
Trong khi đó, một tàu chở dầu thô của Hàn Quốc cũng đi qua eo biển này. Được biết, tàu "Yuan Guiyang" đã chất 2 triệu thùng dầu thô Basra của Iraq vào ngày 27 tháng 2 (một ngày sau khi chiến tranh Mỹ-Israel chống Iraq bắt đầu), và tàu "Ocean Lily" đã chất 1 triệu thùng dầu thô Al Shaheen của Qatar và 1 triệu thùng dầu thô Basra của Iraq theo từng đợt từ cuối tháng 2 đến đầu tháng 3.
Quan trọng hơn, dữ liệu từ Lloyd's Ship Daily cho thấy 54 tàu đã đi qua eo biển Hormuz từ ngày 11 đến 17 tháng 5, nhiều hơn gấp đôi so với 25 tàu của tuần trước; Wenward Maritime Analysis báo cáo rằng chỉ riêng ngày 18 tháng 5 đã có 19 tàu đi qua, bao gồm một tàu chở dầu và năm tàu chở hàng của Iran.
Bất chấp việc Mỹ tiếp tục phong tỏa các cảng của Iran và việc một số tàu đã vô hiệu hóa Hệ thống Nhận dạng Tự động (AIS) để tránh bị phát hiện di chuyển, sự phục hồi về khối lượng giao thông đã báo hiệu sự giảm bớt căng thẳng trong chuỗi cung ứng.
Trong các cuộc đàm phán đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, Trump nói rằng cuộc chiến chống Iran sẽ "kết thúc nhanh chóng", trong khi Vance cho biết các cuộc đàm phán "đang tiến triển tốt và đạt được những bước đột phá đáng kể". Tuy nhiên, trước đó Trump đã đe dọa hành động quân sự và đặt ra thời hạn từ hai đến ba ngày để đạt được thỏa thuận.
Cuộc giằng co giữa "đàm phán và răn đe" này đã dẫn đến những biến động liên tục trong định giá rủi ro địa chính trị, ảnh hưởng trực tiếp đến phần bù rủi ro kỳ hạn của trái phiếu chính phủ và sức mạnh của việc mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Thông thường, khi thị trường không quá chú ý đến giá dầu, giá dầu tăng sẽ kéo theo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng từ 3-6 tháng. Tuy nhiên, hiện nay các nhà giao dịch toàn cầu đang theo dõi sát sao giá dầu, xu hướng giá dầu sẽ nhanh chóng lan truyền sang lợi suất trái phiếu kho bạc, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm, bởi vì thời hạn dài hơn khiến chúng nhạy cảm hơn với lạm phát.
Giá dầu quốc tế đều điều chỉnh giảm trong ngày hôm nay, nhưng nhà phân tích Emriel Jamil của LSEG chỉ ra rằng ngay cả khi một thỏa thuận được ký kết, nguồn cung dầu sẽ khó có thể ngay lập tức trở lại mức trước chiến tranh, và giá dầu vẫn có tiềm năng tăng lên.
Hậu quả lan tỏa của đợt phong tỏa eo biển Hormuz trước đây đã lan rộng toàn cầu, với giá dầu Brent đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022 vào tháng trước, đẩy lạm phát gia tăng – tỷ lệ lạm phát của khu vực đồng Euro là 3,0% trong tháng 4, giá năng lượng tăng 10,9% so với cùng kỳ năm ngoái, và tỷ lệ lạm phát của Đức đạt 2,9%.
Lạm phát cao đã trực tiếp đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng cao: lãi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,14% (mức cao kỷ lục kể từ năm 2008), và lãi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đạt 3,12% (mức cao kỷ lục kể từ năm 2011).
Trong khi đó, đồng yên mạnh lên từng bước, và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng, trở thành một tác động bên ngoài quan trọng đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao. Trước đó, Bessant đã nhiều lần kêu gọi Ngân hàng Nhật Bản không để sự can thiệp của Nhật Bản khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng quá nhanh.
Lợi suất trái phiếu chính phủ và giá vàng có mối tương quan nghịch đáng kể (hệ số tương quan -0,83 kể từ năm 2003). Cốt lõi của định giá vàng phụ thuộc vào chi phí cơ hội được thể hiện bởi lợi suất. Vàng là một tài sản không lãi suất. Trong bối cảnh lợi suất dài hạn toàn cầu tăng mạnh, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng trên thị trường tiếp tục tăng. Các quỹ đầu tư thận trọng tiếp tục đổ tiền vào trái phiếu chính phủ có lợi suất cao, trực tiếp kìm hãm tiềm năng tăng giá của vàng và khiến giá vàng biến động yếu trong ngắn hạn.
Để nắm bắt bước ngoặt trong lợi suất trái phiếu chính phủ và cơ hội phân bổ vàng , cần theo dõi sát sao ba dấu hiệu quan trọng: Thứ nhất, khối lượng giao thông hàng ngày tại eo biển Hormuz vẫn ổn định ở mức hơn 15 tàu, liên tục làm giảm áp lực lên chuỗi cung ứng; thứ hai, Mỹ và Iran đã đạt được một thỏa thuận thực chất, làm giảm phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị; và thứ ba, kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ "duy trì lập trường cứng rắn" sang "khởi động lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất".
Sự xuất hiện của bất kỳ một trong ba tín hiệu này đánh dấu một điểm uốn của lợi suất, trong khi sự xuất hiện của hai tín hiệu xác nhận điểm uốn và tạo ra một thời điểm tốt để phân bổ vàng. Hay nói một cách đơn giản hơn, vàng cũng có thể được xem xét khi thị trường chứng khoán mạnh, vì thị trường chứng khoán cũng là một tài sản nhạy cảm với lãi suất dài hạn và thường phản ứng nhanh hơn vàng.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)
Tổng thống Trump và Phó Tổng thống Vance đã đưa ra những tín hiệu tích cực liên quan đến thỏa thuận hạt nhân Iran, cùng với sự phục hồi đáng kể về lưu lượng giao thông tại eo biển Hormuz, điều này đã phần nào làm giảm căng thẳng trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Sự thay đổi này đã tác động trực tiếp đến thị trường trái phiếu kho bạc và giá vàng thông qua kỳ vọng lạm phát, trở thành manh mối quan trọng để theo dõi điểm uốn của lợi suất.
Cập nhật tình hình giao thông: Tàu chở dầu rời cảng an toàn, lưu lượng giao thông qua eo biển tăng gấp đôi.
Giá dầu quốc tế giảm nhẹ sau tuyên bố của Nhà Trắng, nhưng các chuyên gia cảnh báo rằng ngay cả khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận, giá dầu vẫn sẽ ở mức cao, điều này sẽ trực tiếp quyết định khả năng giảm giá của lợi suất trái phiếu kho bạc và giá trị trú ẩn an toàn của vàng.
Hai siêu tàu chở dầu của Trung Quốc bị mắc cạn hơn hai tháng đã khởi hành thành công. Theo dữ liệu từ LSEG và Kpler, hai tàu "Yuan Guiyang" và "Ocean Lily" chở tổng cộng 4 triệu thùng dầu thô và đã rời bến.
Trong khi đó, một tàu chở dầu thô của Hàn Quốc cũng đi qua eo biển này. Được biết, tàu "Yuan Guiyang" đã chất 2 triệu thùng dầu thô Basra của Iraq vào ngày 27 tháng 2 (một ngày sau khi chiến tranh Mỹ-Israel chống Iraq bắt đầu), và tàu "Ocean Lily" đã chất 1 triệu thùng dầu thô Al Shaheen của Qatar và 1 triệu thùng dầu thô Basra của Iraq theo từng đợt từ cuối tháng 2 đến đầu tháng 3.
Quan trọng hơn, dữ liệu từ Lloyd's Ship Daily cho thấy 54 tàu đã đi qua eo biển Hormuz từ ngày 11 đến 17 tháng 5, nhiều hơn gấp đôi so với 25 tàu của tuần trước; Wenward Maritime Analysis báo cáo rằng chỉ riêng ngày 18 tháng 5 đã có 19 tàu đi qua, bao gồm một tàu chở dầu và năm tàu chở hàng của Iran.
Bất chấp việc Mỹ tiếp tục phong tỏa các cảng của Iran và việc một số tàu đã vô hiệu hóa Hệ thống Nhận dạng Tự động (AIS) để tránh bị phát hiện di chuyển, sự phục hồi về khối lượng giao thông đã báo hiệu sự giảm bớt căng thẳng trong chuỗi cung ứng.
Đàm phán kéo dài: Sự kết hợp giữa răn đe và tham vấn, định giá rủi ro địa chính trị biến động.
Trong các cuộc đàm phán đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, Trump nói rằng cuộc chiến chống Iran sẽ "kết thúc nhanh chóng", trong khi Vance cho biết các cuộc đàm phán "đang tiến triển tốt và đạt được những bước đột phá đáng kể". Tuy nhiên, trước đó Trump đã đe dọa hành động quân sự và đặt ra thời hạn từ hai đến ba ngày để đạt được thỏa thuận.
Cuộc giằng co giữa "đàm phán và răn đe" này đã dẫn đến những biến động liên tục trong định giá rủi ro địa chính trị, ảnh hưởng trực tiếp đến phần bù rủi ro kỳ hạn của trái phiếu chính phủ và sức mạnh của việc mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Giá dầu và lạm phát: Những yếu tố quan trọng cần theo dõi để xác định điểm ngoặt trong lợi suất trái phiếu
Thông thường, khi thị trường không quá chú ý đến giá dầu, giá dầu tăng sẽ kéo theo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng từ 3-6 tháng. Tuy nhiên, hiện nay các nhà giao dịch toàn cầu đang theo dõi sát sao giá dầu, xu hướng giá dầu sẽ nhanh chóng lan truyền sang lợi suất trái phiếu kho bạc, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm, bởi vì thời hạn dài hơn khiến chúng nhạy cảm hơn với lạm phát.
Giá dầu quốc tế đều điều chỉnh giảm trong ngày hôm nay, nhưng nhà phân tích Emriel Jamil của LSEG chỉ ra rằng ngay cả khi một thỏa thuận được ký kết, nguồn cung dầu sẽ khó có thể ngay lập tức trở lại mức trước chiến tranh, và giá dầu vẫn có tiềm năng tăng lên.
Hậu quả lan tỏa của đợt phong tỏa eo biển Hormuz trước đây đã lan rộng toàn cầu, với giá dầu Brent đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022 vào tháng trước, đẩy lạm phát gia tăng – tỷ lệ lạm phát của khu vực đồng Euro là 3,0% trong tháng 4, giá năng lượng tăng 10,9% so với cùng kỳ năm ngoái, và tỷ lệ lạm phát của Đức đạt 2,9%.
Liên kết tài sản: Lợi suất trái phiếu kho bạc đạt mức cao kỷ lục, giá vàng bị kìm hãm nhưng các đặc tính cơ bản của nó lại được củng cố.
Lạm phát cao đã trực tiếp đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng cao: lãi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,14% (mức cao kỷ lục kể từ năm 2008), và lãi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đạt 3,12% (mức cao kỷ lục kể từ năm 2011).
Trong khi đó, đồng yên mạnh lên từng bước, và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng, trở thành một tác động bên ngoài quan trọng đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao. Trước đó, Bessant đã nhiều lần kêu gọi Ngân hàng Nhật Bản không để sự can thiệp của Nhật Bản khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng quá nhanh.
Lợi suất trái phiếu chính phủ và giá vàng có mối tương quan nghịch đáng kể (hệ số tương quan -0,83 kể từ năm 2003). Cốt lõi của định giá vàng phụ thuộc vào chi phí cơ hội được thể hiện bởi lợi suất. Vàng là một tài sản không lãi suất. Trong bối cảnh lợi suất dài hạn toàn cầu tăng mạnh, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng trên thị trường tiếp tục tăng. Các quỹ đầu tư thận trọng tiếp tục đổ tiền vào trái phiếu chính phủ có lợi suất cao, trực tiếp kìm hãm tiềm năng tăng giá của vàng và khiến giá vàng biến động yếu trong ngắn hạn.
Nắm bắt bước ngoặt: Ba tín hiệu cộng hưởng, nắm bắt cơ hội đầu tư vàng
Để nắm bắt bước ngoặt trong lợi suất trái phiếu chính phủ và cơ hội phân bổ vàng , cần theo dõi sát sao ba dấu hiệu quan trọng: Thứ nhất, khối lượng giao thông hàng ngày tại eo biển Hormuz vẫn ổn định ở mức hơn 15 tàu, liên tục làm giảm áp lực lên chuỗi cung ứng; thứ hai, Mỹ và Iran đã đạt được một thỏa thuận thực chất, làm giảm phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị; và thứ ba, kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ "duy trì lập trường cứng rắn" sang "khởi động lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất".
Sự xuất hiện của bất kỳ một trong ba tín hiệu này đánh dấu một điểm uốn của lợi suất, trong khi sự xuất hiện của hai tín hiệu xác nhận điểm uốn và tạo ra một thời điểm tốt để phân bổ vàng. Hay nói một cách đơn giản hơn, vàng cũng có thể được xem xét khi thị trường chứng khoán mạnh, vì thị trường chứng khoán cũng là một tài sản nhạy cảm với lãi suất dài hạn và thường phản ứng nhanh hơn vàng.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
