Nền kinh tế Nhật Bản gần đây đang đối mặt với tình hình phức tạp với cả tăng trưởng chậm lại và áp lực lạm phát gia tăng. Số liệu PMI sơ bộ mới nhất tháng 5 cho thấy, trong khi ngành sản xuất tiếp tục mở rộng, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể, còn ngành dịch vụ lần đầu tiên rơi vào tình trạng trì trệ sau hơn một năm. Dữ liệu cho thấy các công ty Nhật Bản đang phải đối mặt với áp lực liên tục từ chi phí năng lượng, vận tải và nguyên vật liệu. Đặc biệt, trong bối cảnh căng thẳng ở Trung Đông, rủi ro gia tăng đối với chuỗi cung ứng toàn cầu và vận chuyển năng lượng đã khiến các công ty Nhật Bản chủ động tăng lượng hàng tồn kho để chuẩn bị cho những gián đoạn nguồn cung tiềm tàng.

Tuy nhiên, việc gia tăng hàng tồn kho cũng làm tăng chi phí hoạt động của các doanh nghiệp. Nhóm nghiên cứu của Danske Bank chỉ ra rằng các công ty Nhật Bản hiện đang phải đối mặt với áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận. Mặc dù các công ty đã tăng giá bán, nhưng tốc độ tăng giá vẫn chậm hơn tốc độ tăng chi phí.

Các công ty Nhật Bản hiện đang đối mặt với áp lực chi phí cao nhất kể từ năm 2022 , điều này có nghĩa là rủi ro lạm phát ở Nhật Bản đang dần lan rộng từ chi phí nhập khẩu sang nhiều lĩnh vực khác.

Trong lĩnh vực dịch vụ, chỉ số PMI dịch vụ của Nhật Bản đã kết thúc xu hướng tăng trưởng kéo dài hơn một năm, cho thấy hoạt động tiêu dùng và kinh doanh đang bắt đầu chậm lại. Trước đây, sự phục hồi kinh tế của Nhật Bản chủ yếu phụ thuộc vào sự phục hồi của tiêu dùng dịch vụ và sự tăng trưởng nhu cầu du lịch, nhưng trong bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu và chi phí năng lượng cao, nhu cầu nội địa tại Nhật Bản đang bắt đầu chịu áp lực.

Tuy nhiên, không giống như châu Âu và Hoa Kỳ, vấn đề cấp bách nhất của Nhật Bản không phải là nhu cầu quá nóng, mà là làm thế nào để đối phó với lạm phát dựa trên chi phí liên tục gia tăng trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế ổn định. Bà Junko Koeda, thành viên hội đồng quản trị của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), gần đây đã tuyên bố rằng nếu áp lực chi phí vẫn ở mức cao trong khi tăng trưởng kinh tế ổn định, BoJ có thể sẽ tăng lãi suất một lần nữa ngay trong cuộc họp ngày 15-16 tháng 6.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã bắt đầu quá trình chuyển đổi dần từ kỷ nguyên chính sách tiền tệ siêu nới lỏng sang bình thường hóa chính sách . Trong một thời gian dài, BOJ duy trì lãi suất cực thấp và kiểm soát đường cong lợi suất để kích thích lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, khi lạm phát của Nhật Bản dần ổn định trên mức mục tiêu, hướng đi chính sách của BOJ đã thay đổi đáng kể. Thị trường hiện đang đặc biệt chú ý đến dữ liệu CPI toàn quốc sắp tới của Nhật Bản.

Dữ liệu trước đó từ khu vực Tokyo cho thấy lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm tươi sống, đã giảm trong tháng 4, từ mức 1,8% trong tháng 3. Điều này một phần là do chính phủ Nhật Bản đã giảm bớt áp lực từ giá dầu tăng cao đối với người dân thông qua trợ cấp năng lượng. Tuy nhiên, Danske Bank tin rằng việc giảm bớt sự bất ổn trên thị trường năng lượng thực tế có thể làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất.

Lý do là khi thị trường năng lượng quốc tế ổn định, chính phủ Nhật Bản có thể sẽ dần giảm trợ cấp năng lượng, và các doanh nghiệp cũng như người dân sẽ cảm nhận rõ hơn áp lực lạm phát thực tế. Đồng thời, Ngân hàng Nhật Bản cũng có thể tin rằng môi trường kinh tế sẽ phù hợp hơn cho việc bình thường hóa chính sách sau khi rủi ro giá năng lượng giảm xuống.

Không giống như các ngân hàng trung ương ở châu Âu và Mỹ, Ngân hàng Nhật Bản hiện đang quan tâm hơn đến sự biến dạng liên tục của cơ cấu kinh tế do lãi suất thấp kéo dài . Lãi suất cực thấp kéo dài đã dẫn đến đồng yên suy yếu liên tục và đẩy chi phí nhập khẩu lên cao. Với những thay đổi trong môi trường lạm phát toàn cầu, Ngân hàng Nhật Bản đang dần cố gắng giảm bớt sự phụ thuộc vào các chính sách nới lỏng dài hạn. Từ góc độ thị trường tiền tệ, đồng yên gần đây đã nhận được một số hỗ trợ. Mặc dù các đồng tiền có lợi suất cao như đô la Mỹ và bảng Anh vẫn duy trì lợi thế tương đối, nhưng kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất đang dần hạn chế tiềm năng mất giá hơn nữa của đồng yên.

Đặc biệt trong bối cảnh thị trường toàn cầu ngày càng biến động, một số quỹ đã tăng tỷ trọng đầu tư vào đồng yên Nhật như một tài sản trú ẩn an toàn.

Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY gần đây đã trải qua sự biến động mạnh ở mức cao. Biểu đồ ngày cho thấy, mặc dù tỷ giá vẫn ở mức cao, nhưng đà tăng đang bắt đầu chậm lại. Chỉ báo MACD đang hội tụ ở mức cao, cho thấy sức mạnh tăng giá đang suy yếu; chỉ báo RSI đang dần giảm xuống gần vùng trung lập, cho thấy tâm lý thị trường đang trở nên thận trọng hơn.

Xét từ góc độ quan trọng, mức kháng cự cần theo dõi là vùng 158.00 đến 159.00. Nếu không vượt qua được mức này, tỷ giá USD/JPY có thể bước vào giai đoạn tích lũy. Các mức hỗ trợ quan trọng nằm quanh mức 155.00 và 153.80. Nhìn vào biểu đồ 4 giờ, đồng yên đã cho thấy một số dấu hiệu ổn định trong ngắn hạn. Các đường trung bình động ngắn hạn đang dần đi ngang, và chỉ báo MACD đang tiến gần đến đường số 0, cho thấy thị trường đang chờ đợi hướng dẫn từ các dữ liệu chính sách và lạm phát mới. Tuy nhiên, với lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và chênh lệch lãi suất đáng kể giữa USD và Nhật Bản, sự đảo chiều trong trung và dài hạn của đồng yên vẫn cần thêm sự hỗ trợ chính sách.

Tóm tắt của biên tập viên : Nền kinh tế Nhật Bản hiện đang ở một bước ngoặt quan trọng. Một mặt, đà tăng trưởng kinh tế đang chậm lại và sự mở rộng của ngành dịch vụ đang đình trệ; mặt khác, áp lực chi phí doanh nghiệp và rủi ro lạm phát tiếp tục gia tăng. Trong bối cảnh này, quá trình bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có khả năng sẽ tiếp tục. Kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 6 đang dần tăng lên, đây là một lý do quan trọng cho sự hỗ trợ gần đây đối với đồng yên. Tuy nhiên, xét đến những nền tảng tương đối mong manh của nền kinh tế Nhật Bản, BOJ dự kiến sẽ vẫn thận trọng trong các đợt tăng lãi suất trong tương lai. Thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát của Nhật Bản, biến động giá năng lượng và đánh giá của BOJ về sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Nhìn chung, mặc dù sự suy yếu dài hạn của đồng yên chưa hoàn toàn được đảo ngược, thị trường đã bắt đầu đánh giá lại khả năng BOJ tiếp tục rút khỏi chính sách siêu nới lỏng.