Vào thứ Sáu, ngày 22 tháng 5, một thời điểm vô cùng nhạy cảm đối với nền kinh tế Mỹ, Kevin Warsh đã chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Việc bổ nhiệm ông diễn ra trong bối cảnh nhiều cú sốc kinh tế: giá xăng tăng vọt do chiến tranh Iran gây ra đang đẩy lạm phát lên cao và làm suy yếu nghiêm trọng niềm tin của người tiêu dùng. Những yếu tố đan xen này đã đặt chính sách tiền tệ vào một tình thế khó xử mang tính chính trị cao. Lễ nhậm chức của Warsh được tổ chức tại Phòng Đông của Nhà Trắng, do Thẩm phán Tòa án Tối cao Clarence Thomas chủ trì. Mặc bộ vest và cà vạt màu tối, Warsh, cùng với vợ mình, Jane Lauder, người thừa kế thương hiệu Estée Lauder, đã lắng nghe bài phát biểu dài dòng của Tổng thống Trump. Một số quan chức cấp cao trong nội các đã có mặt, bao gồm Bộ trưởng Tài chính Bessant và người bạn lâu năm của Warsh, cựu Ngoại trưởng Condoleezza Rice, khiến sự kiện vừa trang trọng vừa mang tính chính trị cao.

Một sự cân bằng mong manh giữa sự ủng hộ chính trị và tính độc lập.

Tại buổi lễ, Tổng thống Trump đã nói rõ rằng ông Warsh sẽ nhận được "sự ủng hộ hoàn toàn từ chính quyền này". Điều đáng chú ý là Trump thường xuyên chỉ trích cựu Chủ tịch Powell vì đã không cắt giảm lãi suất đáng kể; giờ đây, ông muốn ông Warsh "hoàn toàn độc lập" trong vị trí mới của mình, đồng thời thúc giục ông nhận ra rằng "tăng trưởng không có nghĩa là lạm phát".

Tuyên bố này thể hiện sự tin tưởng của Nhà Trắng vào ban lãnh đạo mới của Cục Dự trữ Liên bang và cũng ngụ ý những kỳ vọng về định hướng chính sách trong tương lai. Sau đó, ông Warsh nói ngắn gọn rằng việc trở lại phục vụ công chúng là một "vinh dự suốt đời" và cam kết sẽ lãnh đạo một Cục Dự trữ Liên bang "hướng tới cải cách". Ông cho biết sẽ học hỏi từ những thành công và thất bại trong quá khứ, từ bỏ những khuôn khổ và mô hình cứng nhắc trong khi vẫn tuân thủ các tiêu chuẩn rõ ràng về tính liêm chính và hiệu quả.

Áp lực lạm phát: Một tình thế khó khăn kinh tế dưới nhiều cú sốc.

Chủ tịch mới đang đối mặt với những thách thức đáng kể. Sự phát triển nhanh chóng của công nghệ trí tuệ nhân tạo đang mang lại những thay đổi kinh tế sâu sắc, mà các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tin rằng có thể tác động mạnh mẽ đến người lao động, doanh nghiệp và người tiêu dùng. Tuy nhiên, ông Warsh và các đồng nghiệp đang gặp khó khăn trong việc đánh giá chính xác tác động của nó trong ngắn hạn.

Đồng thời, lạm phát hiện đã ở mức cao và có thể tiếp tục tăng. Nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt với một loạt cú sốc: giá dầu đã tăng lên trên 100 đô la một thùng, do cuộc chiến tranh Mỹ-Israel chống lại Iran; ngoài ra, thuế quan cao và chi phí tăng cao đối với các dịch vụ tiện ích và các dịch vụ khác do việc ứng dụng rộng rãi trí tuệ nhân tạo cũng đang gia tăng.

Một cuộc khảo sát người tiêu dùng do Đại học Michigan công bố hôm thứ Sáu tuần trước cho thấy niềm tin của người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp lịch sử, với sự lạc quan của đảng Cộng hòa và cử tri độc lập giảm xuống mức thấp nhất kể từ nhiệm kỳ thứ hai của Trump, điều này chắc chắn làm nổi bật áp lực kép từ rủi ro chính trị và kinh tế.

Sự khác biệt về chính sách ngày càng gia tăng: Kêu gọi tăng lãi suất và chia rẽ nội bộ.

Cuộc tranh luận xoay quanh chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày càng gay gắt. Thống đốc Fed Christopher Waller – người cũng được Trump bổ nhiệm và từng là ứng cử viên cho chức chủ tịch – tuyên bố hôm thứ Sáu rằng lập trường của ông đã thay đổi đáng kể. Ông ủng hộ quan điểm của các quan chức bất đồng chính kiến rằng Fed nên loại bỏ "xu hướng nới lỏng" khỏi triển vọng chính sách của mình và mở ra khả năng tăng lãi suất.

Waller đã tuyên bố rõ ràng rằng, dựa trên dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát đang leo thang trên diện rộng, Cục Dự trữ Liên bang nên "chỉ rõ rằng khả năng cắt giảm lãi suất và tăng lãi suất trong tương lai là gần như ngang nhau".

Tuyên bố này đã trực tiếp thúc đẩy các dự đoán trên thị trường rằng lãi suất có thể tăng sớm nhất là vào tháng 10 năm 2026. Ông Warsh, 56 tuổi, đã giành được sự ủng hộ của ông Trump sau một cuộc tranh cử công khai kéo dài một năm, trong đó ông đề xuất những cải cách đầy tham vọng, lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu "lệch khỏi con đường đúng đắn" ngay từ năm 2011 khi ông rời chức vụ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang để phản đối chính sách nới lỏng định lượng.

Một sự lựa chọn khó khăn: Mục tiêu lạm phát so với việc làm đầy đủ

Trong phiên điều trần xác nhận tại Thượng viện, ông Warsh tuyên bố: "Lạm phát là điều mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể lựa chọn kiểm soát." Bằng cách điều chỉnh lãi suất ngắn hạn, Fed có thể kích thích hoặc kìm hãm chi tiêu, từ đó giữ lạm phát trong mức mục tiêu. Tuy nhiên, mục tiêu lạm phát này đã không đạt được trong hơn năm năm liên tiếp, và lạm phát thực tế hiện tại cao hơn mục tiêu hơn một điểm phần trăm. Việc giảm lạm phát một lần nữa có thể liên quan đến những lựa chọn khó khăn, đôi khi mâu thuẫn với các mục tiêu chính sách của chính quyền Trump và cũng có thể trái ngược với nhiệm vụ khác của Fed là đạt được mục tiêu toàn dụng lao động.

Là Chủ tịch thứ 11 của Cục Dự trữ Liên bang, ông Warsh phải đối mặt với nhiều áp lực ngay từ đầu: thị trường trái phiếu toàn cầu chứng kiến lãi suất tăng vọt do lo ngại lạm phát; các đồng nghiệp như ông Waller bắt đầu ám chỉ rằng việc tăng lãi suất có thể là cần thiết; và trước đó, ông Trump coi việc tăng lãi suất là một đòn giáng chính trị vào các chính sách kinh tế của mình và đã chỉ trích gay gắt ông Powell vì không thể giảm chi phí vay mượn.

Cuộc họp chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được tổ chức vào ngày 16-17 tháng 6, tại đó họ sẽ quyết định về lãi suất và công bố tuyên bố chính sách mới cùng các dự báo kinh tế. Một trong những quyết định quan trọng đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức là liệu có nên đệ trình dự báo lãi suất cuối năm của mình vào biểu đồ lãi suất "dot plot" hay không. Quyết định này sẽ cho thấy liệu quan điểm của ông có tương đồng với các đồng nghiệp mà ông đã chỉ trích vì "tư duy tập thể", hay liệu ông có nổi bật như một "ngoại lệ" đáng chú ý, có khả năng tiếp tục làm xáo trộn kỳ vọng thị trường vốn đã đẩy lãi suất dài hạn của Mỹ lên cao.

Tóm tắt: Thị trường đang có những dấu hiệu chấp nhận ban đầu, nhưng con đường phía trước vẫn còn nhiều thách thức.

Trong bài phát biểu nhậm chức, Trump lưu ý rằng đợt tăng giá của thị trường chứng khoán cho thấy sự chấp thuận của nhà đầu tư đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới. Tuy nhiên, giai đoạn tích cực ngắn ngủi này không thể che giấu sự phức tạp và bất ổn phía trước. Liệu Warsh có thể cân bằng giữa các động thái chính trị và phán đoán chuyên môn, và liệu ông có thể dẫn dắt Fed thoát khỏi tình thế khó khăn về lạm phát và việc làm hay không, sẽ là tâm điểm chú ý của nền kinh tế Mỹ và thậm chí cả thị trường tài chính toàn cầu trong những tháng tới.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao ông Warsh lại đảm nhiệm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thời điểm này? Nền kinh tế Mỹ hiện đang đối mặt với những thách thức cấp bách nào?

A: Ông Warsh nhậm chức trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đang trải qua một bước ngoặt quan trọng. Cuộc chiến tranh Iran dẫn đến giá xăng tăng vọt, đẩy lạm phát liên tục vượt quá mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong khi đó, niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp kỷ lục, và triển vọng tăng trưởng kinh tế vẫn còn bất ổn. Cựu Chủ tịch Powell đã không thể tái đắc cử do bất đồng với ông Trump về chính sách lãi suất, và ông Trump hy vọng ông Warsh có thể cân bằng linh hoạt hơn giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Câu hỏi 2: Warsh thực sự muốn nói gì khi đề cập đến "Cục Dự trữ Liên bang được cải cách"? Những yếu tố cốt lõi trong các đề xuất cải cách của ông là gì?

A: "Cục Dự trữ Liên bang theo chủ nghĩa cải cách" của Warsh là một lời chỉ trích đối với sự "lệch hướng" dần dần của tổ chức này sau khi ông rời nhiệm vào năm 2011. Các đề xuất cải cách của ông bao gồm: từ bỏ các khuôn khổ chính sách và mô hình dự báo cứng nhắc, tránh "tâm lý đám đông", và tăng cường tính liêm chính và các tiêu chuẩn về hiệu quả hoạt động. Ông tin rằng Cục Dự trữ Liên bang phụ thuộc quá nhiều vào các công cụ phi truyền thống như nới lỏng định lượng và hy vọng sẽ khôi phục sự ổn định giá cả thông qua các quyết định lãi suất minh bạch và linh hoạt hơn, đồng thời tránh can thiệp thị trường quá mức.

Câu hỏi 3: Tại sao lại có những bất đồng về chính sách trong Cục Dự trữ Liên bang? Sự thay đổi lập trường của Thống đốc Waller có ý nghĩa gì?

A: Sự chia rẽ trong Cục Dự trữ Liên bang xoay quanh việc liệu họ có nên duy trì "xu hướng nới lỏng" (tức là ưu tiên cắt giảm lãi suất) hay không. Ông Waller, trước đây có xu hướng ôn hòa, đã thay đổi lập trường sang ủng hộ việc loại bỏ xu hướng nới lỏng trước những dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát gia tăng trên diện rộng, và đã công khai tuyên bố rằng việc tăng và giảm lãi suất trong tương lai đều có khả năng xảy ra như nhau. Sự thay đổi này báo hiệu quyết tâm mạnh mẽ hơn của Fed trong việc chống lạm phát, dẫn đến việc thị trường đặt cược vào việc tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 10.

Câu hỏi 4: Làm thế nào chúng ta hiểu được sự mâu thuẫn giữa việc chính quyền Trump ủng hộ quyền tự quyết của ông Warsh và việc họ gây áp lực lên định hướng chính sách của ông ấy?

A: Ông Trump đã công khai bày tỏ mong muốn ông Warsh phải "hoàn toàn độc lập", nhưng đồng thời, ông cũng nhấn mạnh rằng "tăng trưởng không có nghĩa là lạm phát". Về cơ bản, đây là lời nhắc nhở ông Warsh không nên tăng lãi suất quá mức và kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Mặc dù trước đây ông Trump đã chỉ trích gay gắt ông Powell vì không cắt giảm lãi suất đáng kể, nhưng yêu cầu cốt lõi của ông vẫn là duy trì tăng trưởng kinh tế để phục vụ chương trình nghị sự chính trị của mình. Thách thức của ông Warsh là làm thế nào để duy trì sự độc lập của hệ thống Cục Dự trữ Liên bang mà không làm phật lòng kỳ vọng chính trị của Nhà Trắng.

Câu hỏi 5: Quyết định quan trọng đầu tiên của Walsh sau khi nhậm chức là gì? Tại sao quyết định đó lại quan trọng đến vậy?

A: Quyết định quan trọng đầu tiên của Warsh tại cuộc họp chính sách giữa tháng 6 là liệu có nên trình bày dự báo lãi suất cuối năm của mình trong "biểu đồ chấm" hay không. Quyết định này rất quan trọng vì nó sẽ truyền đạt khuynh hướng chính sách của Warsh đến thị trường: nếu dự báo của ông tương tự như của các đồng nghiệp, điều đó sẽ cho thấy ông đang tiếp tục duy trì sự đồng thuận hiện có; nếu nó khác biệt đáng kể (ví dụ, ủng hộ việc tăng lãi suất), ông có thể bị coi là "ngoại lệ", làm xáo trộn thêm kỳ vọng về lãi suất dài hạn vốn đã tăng lên do lo ngại lạm phát và làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường.