Vào thứ Hai (ngày 25 tháng 5), giá vàng giao ngay đã phục hồi mạnh mẽ trong phiên giao dịch châu Á. Giá dần hồi phục từ mức thấp nhất của tuần trước, đạt mức cao khoảng 4579 đô la, tăng hơn 60 đô la, tương đương 1,4%, chỉ trong một ngày. Do kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm ở Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, và tình trạng thanh khoản thắt chặt đã dẫn đến việc các nhà đầu tư bán khống tạm thời rút lui. Mức thấp quan trọng 4502 đô la đã thu hút các nhà đầu tư mua vào, và tình hình địa chính trị ở Trung Đông đã tạo ra một kênh trú ẩn an toàn. Nhiều yếu tố này kết hợp lại đã thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ trong phiên giao dịch châu Á.



Tuy nhiên, lý do cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá vàng tuần trước - sự kìm hãm định giá của các tài sản không sinh lãi trong môi trường lãi suất cao - đã không cho thấy bất kỳ sự giảm nhẹ đáng kể nào trong một ngày giao dịch. Sự phục hồi này rốt cuộc chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật sau khi bị bán quá mức và không nên được coi là tín hiệu đảo chiều của xu hướng tăng giá.

Nhiều yếu tố tiêu cực đang cùng nhau tích tụ.

Tuần trước, giá vàng giao ngay nhìn chung có xu hướng giảm, cuối cùng đóng cửa ở mức 4.502 USD/ounce, đánh dấu hai tuần giảm liên tiếp và hoàn toàn phá vỡ xu hướng tăng bắt đầu từ đầu năm. Sự điều chỉnh giảm này được hỗ trợ bởi hai đường kháng cự độc lập.

Yếu tố quan trọng đầu tiên là lãi suất. Vào ngày 13 tháng 5, lãi suất trúng thầu trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm được ấn định ở mức 5,046%, đánh dấu lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 5% kể từ năm 2007. Sau đó, lãi suất này đã leo lên mức cao kỷ lục 5,13%, mức cao nhất trong gần mười tháng. Lợi suất tăng vọt của trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã làm tăng đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, dẫn đến dòng vốn ồ ạt chảy ra khỏi vàng và đổ vào các tài sản sinh lãi như trái phiếu, gây áp lực giảm giá đối với vàng.

Chủ đề chính thứ hai là sự thay đổi đột ngột trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Trước đây, thị trường đã nuôi hy vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller hôm thứ Sáu tuần trước đã công khai kêu gọi từ bỏ xu hướng ôn hòa và mở ra lựa chọn tăng lãi suất. Dữ liệu của CME cho thấy xác suất ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay đã tăng từ 48% lên 58%, hoàn toàn phá vỡ kịch bản cắt giảm lãi suất. Nhà phân tích Edward Mex của Marex chỉ ra rằng việc lãi suất thực tăng đồng thời ở nhiều quốc gia trên thế giới, cùng với đồng đô la Mỹ mạnh, là logic cốt lõi kìm hãm giá vàng. Hai chủ đề chính này củng cố lẫn nhau, cùng nhau tạo thành nguyên nhân gốc rễ cơ bản của đợt giảm giá vàng mạnh lần này.

Tại sao việc né tránh rủi ro địa chính trị lại hoàn toàn thất bại?

Địa chính trị luôn là tài sản trú ẩn an toàn nhất của vàng, nhưng trong hai tuần qua, một nghịch lý giao dịch đáng chú ý đã xuất hiện: tình hình ở Trung Đông tiếp tục leo thang, nhưng thay vì đẩy giá vàng lên, tình hình càng căng thẳng thì áp lực giảm giá vàng càng rõ rệt.

Nhà phân tích cấp cao Rhona O'Connell của StoneX đã đưa ra lời giải thích chính xác: rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng bắt nguồn từ xung đột ở Trung Đông đã làm gia tăng thêm nỗi lo lạm phát toàn cầu, trong khi lạm phát cao dai dẳng lại buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách thắt chặt, tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực hoàn toàn. Tóm lại, rủi ro địa chính trị đã trở thành yếu tố khuếch đại kỳ vọng lạm phát trong khuôn khổ kinh tế vĩ mô hiện tại. Việc mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn tạm thời là hoàn toàn không đủ để bù đắp áp lực bán ra mang tính hệ thống trong môi trường lãi suất cao, khiến các đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống của vàng trở nên hoàn toàn không hiệu quả trong vòng hoạt động thị trường này.

Các yếu tố hỗ trợ chính và định hướng thị trường tương lai


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật, mức 4453 đô la hiện là mức hỗ trợ quan trọng. Nếu giá phá vỡ xuống dưới mức này, sẽ xảy ra một đợt giảm sâu mới. Các mức 4600 đô la và 4700 đô la ở trên tạo thành hai mức kháng cự quan trọng. Việc liệu mức 4600 đô la có thể được giữ vững hay không là tín hiệu quan trọng để xác định sức mạnh của đợt phục hồi này.

Ở cấp độ vĩ mô, dữ liệu lạm phát PCE cốt lõi được công bố vào ngày 28 tháng 5 là chất xúc tác quan trọng nhất gần đây. Là điểm tựa cốt lõi cho chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, nếu dữ liệu này tiếp tục vượt quá kỳ vọng, kỳ vọng về việc tăng lãi suất sẽ càng gia tăng, gây thêm áp lực lên giá vàng; nếu xuất hiện điểm đảo chiều, mô hình thắt chặt của lạm phát cao và lãi suất cao có thể được nới lỏng, và vàng có thể mở ra một đợt phục hồi bền vững. Ngoài ra, giọng điệu chính sách được thiết lập tại cuộc họp lãi suất tháng 6, xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ và những diễn biến trong tình hình Trung Đông cũng là những tín hiệu quan trọng mà các nhà giao dịch không thể bỏ qua.

Cho đến khi lạm phát cho thấy điểm đảo chiều giảm rõ rệt và Cục Dự trữ Liên bang đưa ra bất kỳ tín hiệu nới lỏng nào, tất cả các đợt phục hồi chỉ có thể được định nghĩa là sự điều chỉnh quá mức, và các đợt tăng giá thay vào đó sẽ tạo ra cơ hội tuyệt vời cho việc bán ra ngắn hạn. Chỉ khi hai yếu tố tiêu cực cốt lõi—lãi suất và kỳ vọng chính sách—cùng được nới lỏng thì vàng mới thực sự thoát khỏi tình trạng chịu áp lực thụ động hiện tại.

Vào lúc 19:21 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.593,98 USD/ounce, tăng 1,49%.