Vào thứ Ba, ngày 26 tháng 5, chỉ số đô la Mỹ giao dịch ở mức thấp quanh mức 99 trong phiên giao dịch Bắc Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 4,50%, nhưng đồng đô la không suy yếu đáng kể theo đó. Lý do chính là do lãi suất, kỳ vọng lạm phát giá dầu và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đang bù trừ lẫn nhau.

Đồng đô la Mỹ không giảm theo đà giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, cho thấy sự khác biệt trong logic định giá.

Thông thường, sự giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ làm giảm lợi thế lãi suất của đồng đô la, nhưng diễn biến thị trường hiện tại không chỉ đơn thuần là một chiều. Sau kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm, thị trường trái phiếu đã hoạt động trở lại, và sự giảm lợi suất sau đó phản ánh nhu cầu mua vào tài sản an toàn và kỳ vọng tiếp tục giảm giá dầu từ ngày giao dịch trước đó. Trong khi đó, thị trường ngoại hối tập trung hơn vào việc liệu eo biển Hormuz có được mở cửa trở lại hay không, tính khả thi của các cuộc đàm phán liên quan đến Iran, và liệu giá năng lượng có làm gia tăng rủi ro lạm phát hay không.

Do đó, chỉ số đô la Mỹ hiện không chỉ đơn thuần giao dịch dựa trên "lợi suất thấp hơn", mà còn dựa trên "liệu lợi suất thấp hơn có đủ để bù đắp rủi ro hay không". Nếu các cuộc đàm phán tiếp tục có tiến triển, việc mua đô la như một tài sản trú ẩn an toàn có thể giảm bớt; tuy nhiên, chừng nào căng thẳng quân sự, rủi ro vận chuyển và kỳ vọng lạm phát năng lượng vẫn còn tồn tại, thì áp lực giảm giá tuyến tính đối với đô la khó có thể xảy ra. Giá dầu Brent vẫn đang dao động quanh mức 99 đô la/thùng, và dầu thô West Texas Intermediate ở mức khoảng 92 đô la, cho thấy các biến số năng lượng vẫn chưa được loại bỏ khỏi giá ngoại hối.

Mâu thuẫn cơ bản nằm ở chỗ kỳ vọng về việc lạm phát giảm liên tục bị gián đoạn bởi những rủi ro về năng lượng.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, tăng từ mức 3,3% trong tháng 3; chỉ số cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, chỉ số năng lượng đã tăng 17,9% so với cùng kỳ năm ngoái, và giá xăng tăng 28,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sự nhạy cảm của thị trường đối với biến động giá dầu không chỉ đơn thuần là cảm xúc, mà đã được phản ánh vào chuỗi dữ liệu lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng Tư và nhấn mạnh sẽ tiếp tục đánh giá sự cân bằng giữa dữ liệu, triển vọng và rủi ro. Trong khi đó, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Ba, và chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu tháng Tư tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 28 tháng Năm, khiến thị trường khó có thể dự đoán sớm về sự chuyển hướng rõ ràng sang chính sách nới lỏng.

Đây là nguồn gốc kinh tế vĩ mô của sự ổn định hiện tại của đồng đô la. Dữ liệu tăng trưởng không đủ mạnh để tự mình hỗ trợ đồng đô la, nhưng áp lực lạm phát cũng không đủ yếu để cho phép điều chỉnh giảm kỳ vọng về lãi suất một cách nhanh chóng. Tăng trưởng GDP thực tế hàng năm 2,0% trong quý đầu tiên chỉ ra rằng nhu cầu chưa bị đình trệ, và không thể đơn giản được hiểu là lý do cho sự mạnh lên của đồng đô la.

Biến số eo biển Hormuz quyết định mức phí rủi ro, và tiến triển đáng kể trong các cuộc đàm phán vẫn thiếu kết quả cụ thể.

Các nguồn tin cho thấy các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn đang tiến triển xung quanh một khuôn khổ tạm thời, với thị trường tập trung vào thỏa thuận ngừng bắn 60 ngày, việc mở lại eo biển Hormuz và khả năng nới lỏng các lệnh trừng phạt. Tuy nhiên, vẫn chưa đạt được sự đồng thuận rõ ràng về các vấn đề như việc xử lý kho uranium làm giàu của Iran, các thỏa thuận giám sát quốc tế và các điều kiện ngừng bắn ở Lebanon. Các cuộc tấn công được gọi là "tự vệ" gần đây của Mỹ nhằm vào các mục tiêu ở miền nam Iran, tiếp theo là sự phục hồi của giá dầu, cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang định giá thấp tính bền vững của khuôn khổ hòa bình.

Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là chỉ số đô la không chỉ xem xét các điều khoản đàm phán mà còn cả các chi tiết thực hiện, bao gồm việc đi qua eo biển Hormuz, tỷ lệ bảo hiểm tàu chở dầu, phản ứng tiếp theo của Iran, liệu các cuộc tấn công theo hướng Lebanon đã lắng xuống hay chưa, và liệu Cục Dự trữ Liên bang có coi cú sốc năng lượng là một sự xáo trộn ngắn hạn hay không.

Phân tích kỹ thuật cho thấy chỉ số đô la Mỹ đang trong vùng tái cân bằng quanh mức 99.

Trên biểu đồ 4 giờ, chỉ số đô la Mỹ đang giao dịch quanh mức 99,10, với dải giữa Bollinger Band ở khoảng 99,1658, dải trên ở khoảng 99,4459 và dải dưới ở khoảng 98,8857. Giá nằm dưới dải giữa nhưng không quá xa dải dưới, cho thấy sự suy yếu và tích lũy ngắn hạn. Các mức thấp trước đó là 98,9139 và 98,8857 tạo thành cạnh dưới của phạm vi giá ngắn hạn, trong khi khu vực quanh mức 99,16 là trung tâm hồi quy về mức trung bình. Khu vực từ 99,45 đến 99,52 thể hiện vùng giao dịch sôi động phía trên đợt phục hồi trước đó.


Các chỉ báo động lượng cũng cho thấy xu hướng thận trọng. MACD DIFF là -0,0236, DEA là -0,0097 và biểu đồ histogram là -0,0278, cho thấy động lượng giảm vẫn còn, nhưng biểu đồ histogram không mở rộng đáng kể, có nghĩa là lợi thế của phe gấu đến từ quán tính xu hướng hơn là từ những cú sốc mới. Nếu chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giao dịch đi ngang quanh mức 99, thị trường về cơ bản đang chờ đợi hai tín hiệu xác nhận: liệu giá dầu có tiếp tục giảm hay không, và liệu kỳ vọng về chính sách của Fed có được điều chỉnh lại sau dữ liệu lạm phát ngày 28 tháng 5 hay không.