Vào thứ Tư, ngày 27 tháng 5, chủ đề chính trên thị trường dầu thô đã chuyển từ những cú sốc nguồn cung đơn thuần sang việc định giá lại dựa trên kỳ vọng ngoại giao, những hạn chế về vận chuyển và rủi ro đối với các sản phẩm lọc dầu. Giá dầu Brent giao kỳ hạn hiện ở mức khoảng 94 đô la/thùng, với biên độ dao động trong ngày khoảng 92,85 đến 96,50 đô la/thùng; giá dầu thô West Texas Intermediate ở mức khoảng 90,50 đô la/thùng, cho thấy thị trường vẫn đang trong trạng thái định giá lại với tần suất cao do các tin tức tác động.

Chi phí ngoại giao đã giảm bớt, nhưng rủi ro vẫn chưa được loại bỏ.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt giảm giá dầu này là do thị trường điều chỉnh giá khi các cuộc đàm phán giữa Washington và Tehran tiếp tục. Ngoại trưởng Mỹ Rubio mới đây tuyên bố rằng các thỏa thuận có thể vẫn cần vài ngày để hoàn tất, khiến các nhà giao dịch hạ thấp kỳ vọng về những gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng nhất. Phản ứng của thị trường không phải do triển vọng bi quan về các yếu tố cơ bản, mà là do phần bù rủi ro địa chính trị trước đây được phản ánh trong giá cả đã bị loại bỏ một phần.

Tuy nhiên, sự hạ nhiệt này không đồng nghĩa với việc bình thường hóa. Giá quyền chọn vẫn cho thấy xác suất tương đối cao rằng giá dầu sẽ tăng trở lại trên 100 đô la một thùng trong ba tháng tới. Đối với các nhà giao dịch, điều quan trọng không phải là bản thân tin tức cụ thể, mà là liệu các cuộc đàm phán có thể chuyển thành sự phục hồi vận chuyển có thể kiểm chứng được, tỷ lệ bảo hiểm thấp hơn và lịch trình bốc xếp giao ngay được cải thiện hay không. Nếu chỉ có sự nới lỏng bằng lời nói mà không có xác nhận về mặt hậu cần, tiềm năng giảm giá của dầu có thể bị hạn chế.

Eo biển Hormuz vẫn là một van điều tiết rủi ro đối với giá dầu thô.

Eo biển Hormuz không chỉ là một tuyến đường vận chuyển thông thường, mà còn là một van rủi ro đối với các tài sản năng lượng toàn cầu. Dữ liệu năng lượng chính thức cho thấy từ năm 2024 đến quý đầu tiên năm 2025, lượng dầu thô, condensate và các sản phẩm dầu mỏ tinh chế vận chuyển qua eo biển này chiếm hơn 25% tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu và khoảng 20% lượng tiêu thụ dầu và các sản phẩm dầu mỏ toàn cầu; đồng thời, khoảng 20% lượng khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu cũng đi qua eo biển này.

Điều này có nghĩa là giá dầu hiện tại không chỉ đơn thuần được giao dịch dựa trên lượng hàng tồn kho, mà còn dựa trên khả năng vận chuyển. Chừng nào vẫn còn sự không chắc chắn về tuyến vận chuyển, bảo hiểm, hộ tống và tình trạng tắc nghẽn tại cảng, các hợp đồng kỳ hạn gần một tháng khó có thể hoàn toàn quay trở lại mô hình cung cầu truyền thống. Ngay cả khi một số tàu nối lại hoạt động vận chuyển, thị trường vẫn cần xác nhận rằng sự phục hồi này là liên tục, chứ không phải là sự phục hồi nhất thời. Một khi hoạt động vận chuyển bị gián đoạn trở lại, phí bảo hiểm rủi ro có thể nhanh chóng được phục hồi.

Tình trạng khan hiếm nguồn cung và cầu đang diễn ra theo hai chiều.

Phía cầu không hề bỏ qua giá dầu cao. Báo cáo đánh giá năng lượng hàng tháng mới nhất vào tháng 5 cho thấy nhu cầu dầu toàn cầu dự kiến sẽ giảm 420.000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, xuống còn khoảng 104 triệu thùng/ngày; sự sụt giảm này còn rõ rệt hơn trong quý 2, với ước tính giảm 2,45 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước. Ngành hàng không, hóa dầu và tiêu thụ nhiên liệu cuối cùng đều bị ảnh hưởng bởi giá cao và hành vi tiết kiệm nhu cầu.

Ngoài ra còn có những biến động về cấu trúc ở phía cung. Theo dữ liệu hàng tuần mới nhất từ Mỹ, lượng dầu thô đầu vào của các nhà máy lọc dầu đạt khoảng 16,3 triệu thùng/ngày, với tỷ lệ hoạt động là 91,6%, sản lượng xăng đạt khoảng 9,3 triệu thùng/ngày và sản lượng nhiên liệu chưng cất đạt khoảng 5 triệu thùng/ngày; trong cùng kỳ, lượng tồn kho dầu thô thương mại giảm 7,86 triệu thùng, cho thấy ngành lọc dầu vẫn duy trì sản lượng cao, điều này đang hỗ trợ giá dầu thô giao ngay.

Phân tích kỹ thuật cho thấy giá đã bước vào giai đoạn mở rộng từ dải Bollinger Band dưới.

Theo biểu đồ hàng ngày, giá dầu thô Brent hiện ở mức khoảng 94 đô la/thùng, thấp hơn dải Bollinger dưới ở mức 95,81 đô la/thùng; dải Bollinger giữa ở mức 105,36 đô la/thùng và dải Bollinger trên ở mức 114,91 đô la/thùng. Sau khi giảm từ mức cao trước đó là 115,21 đô la/thùng, mức thấp gần đây đã chạm mức 92,86 đô la/thùng, cho thấy sự biến động ngắn hạn đã chuyển từ giai đoạn tích lũy ở mức cao sang giai đoạn mở rộng vượt ra ngoài dải Bollinger dưới.

Chỉ báo MACD cũng suy yếu, với DIFF ở mức -0.81, DEA ở mức 0.84 và biểu đồ histogram ở mức -3.31, phản ánh đà giảm tiếp tục. Quan trọng hơn, việc giá phá vỡ dưới dải dưới không tự động cho thấy một xu hướng giảm đều đặn; thay vào đó, nó cho thấy giá sự kiện đã bước vào vùng biến động cao. Hiện tại, thị trường phản ứng nhanh hơn với tin tức tích cực và nhạy cảm hơn với sự gián đoạn nguồn cung. Nói cách khác, các tín hiệu kỹ thuật không phải là kết luận về hướng đi, mà là cảnh báo về sự biến động.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu giảm khi nguồn cung vẫn khan hiếm?
A: Sự sụt giảm chủ yếu xuất phát từ những kỳ vọng ngoại giao được cải thiện, với việc thị trường chủ động loại bỏ một số khoản phí bảo hiểm phát sinh từ những gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng. Tuy nhiên, chi phí tồn kho, vận chuyển và bảo hiểm vẫn chưa phục hồi hoàn toàn, vì vậy các yếu tố cơ bản không suy yếu trên diện rộng.

Câu hỏi 2: Việc nối lại hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz có nghĩa là áp lực về giá dầu đã được giảm bớt hay không?
A: Không hoàn toàn. Thị trường cần quan sát xem liệu việc lưu thông liên tục của tàu, nhịp độ xếp dỡ hàng, phí bảo hiểm và tình trạng tắc nghẽn cảng có được cải thiện đồng thời hay không; việc chỉ một tàu đi qua chỉ cho thấy sự giảm bớt tắc nghẽn cục bộ.

Câu hỏi 3: Từ góc độ kỹ thuật, việc giá phá vỡ xuống dưới dải Bollinger Band dưới có ý nghĩa gì?
A: Điều này cho thấy giá cả đã bước vào giai đoạn biến động mạnh và tâm lý ngắn hạn yếu. Tuy nhiên, trong thời kỳ có nhiều tin tức nóng hổi, các tín hiệu kỹ thuật dễ dàng bị thay đổi bởi tin tức ngoại giao và vận tải biển.