Với việc Kevin Warsh sắp nắm quyền điều hành Cục Dự trữ Liên bang, các nhà đầu tư trái phiếu nhìn chung tin rằng ông sẽ tiếp tục phong cách của những người tiền nhiệm, ưu tiên chức năng cốt lõi của Fed là kiềm chế lạm phát hơn là tuân theo yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump. Các nhà giao dịch thị trường hiện đang dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất trước tháng 12.



Tâm lý thị trường hiện nay khác biệt hoàn toàn so với ba tháng trước, khi các nhà đầu tư đặt cược vào nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang phục hồi tốt, chi phí năng lượng vẫn ở mức cao và đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang bùng nổ. Thị trường ngày càng lo ngại rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức trên 2% trong thời gian dài, buộc Fed phải tăng lãi suất lên mức rủi ro. Thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đã tăng lên mức cao nhất trong hơn mười năm.

Kể từ khi ông Trump nhậm chức, các chính sách thương mại bảo hộ và nhiều động thái chiến lược nhắm vào các nước đối thủ đã tiếp tục thúc đẩy kỳ vọng phục hồi kinh tế trên thị trường. Hôm thứ Hai, một siêu tàu chở dầu chở dầu thô của Iraq hướng đến Trung Quốc đã rời Vịnh Ba Tư, vượt qua lệnh phong tỏa do Mỹ áp đặt để tiến vào Biển Ả Rập. Sự việc này đã làm dấy lên hy vọng thị trường về việc sớm nối lại hoàn toàn hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz, nhưng cả Mỹ và Iran đều tuyên bố rằng khó có thể đạt được bước đột phá đáng kể trong tình hình hiện tại. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran cho biết hai bên không thảo luận về các vấn đề liên quan đến hạt nhân, vốn là mối quan tâm hàng đầu của ông Trump.

Dữ liệu cho thấy trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 5, các quỹ trái phiếu toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào đạt 21,89 tỷ đô la, đánh dấu tuần thứ bảy liên tiếp diễn ra hoạt động mua trái phiếu sôi nổi.

Thị trường trái phiếu tiềm ẩn những rủi ro giảm giá.

Do giá năng lượng tăng vọt, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân có khả năng nhanh chóng tiến gần mức 4%, làm dấy lên lo ngại rằng áp lực lạm phát sẽ lan rộng khắp các ngành. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi rất có khả năng tăng trong tháng 4, đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất kể từ cuối năm 2023.

Dữ liệu từ cuộc khảo sát người tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong tháng 5; trong khi đó, kỳ vọng lạm phát của người dân trong năm tới đã tăng lên 4,8% từ mức 4,7% của tháng trước.

Tình hình kinh tế đang cho thấy sự phân hóa đáng kể: Hoạt động sản xuất của Mỹ đạt mức cao nhất trong bốn năm vào tháng này, bù đắp cho tác động tiêu cực của sự suy giảm trong lĩnh vực dịch vụ. Ngoài ra, chi phí mua hàng tổng thể của các doanh nghiệp trên khắp nước Mỹ đã tăng mạnh, cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng. Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, phân tích: "Rất khó có khả năng tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Mỹ sẽ vượt quá 1% trong quý II năm nay."

Tính đến ngày 22 tháng 5, quỹ iShares 3-7 Year U.S. Treasury ETF đã giảm khoảng 2,1% so với mức cao nhất mọi thời đại vào cuối tháng 2. Lỗ hổng tài chính do vấn đề nợ công của chính phủ liên bang Mỹ gây ra càng làm nản lòng một lượng lớn nhà đầu tư tiềm năng.

Tổng nợ liên bang của Mỹ hiện đã vượt quá tổng sản phẩm quốc nội, một ngưỡng quan trọng chưa từng bị vượt qua kể từ khi kết thúc Thế chiến II, điều này cũng cho thấy lời hứa cân bằng ngân sách của Trump đã thất bại.

Các chiến lược gia Phố Wall chỉ ra rằng ngay cả khi vấn đề lạm phát do xung đột địa chính trị gây ra giảm bớt, xu hướng tăng hiện tại của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ khó có thể đảo ngược hoàn toàn, và tiềm năng giảm giá đối với các quỹ trái phiếu liên quan vẫn chưa được khai thác hết.

Thị trường trái phiếu gần đây đã cho thấy sự phân hóa rõ rệt: trái phiếu chính phủ dài hạn bị ảnh hưởng nặng nề hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Đường cong lợi suất đã phẳng và dốc lên theo xu hướng giảm giá, gây ra đợt bán tháo quy mô lớn đối với trái phiếu dài hạn.

Jonathan Hill, người đứng đầu chiến lược lạm phát của Mỹ tại Barclays, cho biết: "Việc gia tăng nợ, lãi suất cân bằng tăng cao và sự phát triển của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo đều là những yếu tố đẩy lãi suất thực dài hạn ở Hoa Kỳ lên cao." Về lâu dài, trí tuệ nhân tạo có thể cải thiện năng suất và do đó kiềm chế lạm phát; tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục gia tăng đầu tư vào nghiên cứu và phát triển có thể làm trầm trọng thêm sự biến động của lạm phát.

Hơn nữa, sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ dòng vốn đổ vào thị trường chứng khoán. Để thu hút đầu tư, thị trường trái phiếu đã phải tăng lợi suất. Một báo cáo phân tích của Bloomberg cho thấy sự gia tăng lợi suất ở Mỹ và Anh chủ yếu do lãi suất thực tăng; trong khi biến động lợi suất ở Nhật Bản và Đức chủ yếu do lạm phát.

Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase, Jamie Dimon, cho biết trong một cuộc phỏng vấn tuần trước rằng lãi suất chuẩn của Mỹ có khả năng tăng đáng kể trong tương lai do việc chính phủ vay nợ ồ ạt và sự mất cân bằng giữa cung và cầu trái phiếu.

Trong bối cảnh này, giá vàng sẽ chịu áp lực giảm đáng kể. Mặc dù quỹ SPDR Gold ETF đã tăng trong ba năm liên tiếp, nhưng khó có khả năng duy trì xu hướng tăng trong năm nay.