เมื่อวันพุธที่ 27 พฤษภาคม ประเด็นหลักในตลาดน้ำมันดิบเปลี่ยนจากภาวะช็อกด้านอุปทานไปเป็นการปรับราคาตามความคาดหวังทางการทูต ข้อจำกัดด้านการขนส่ง และความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์กลั่น น้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยมีช่วงราคาในระหว่างวันอยู่ที่ประมาณ 92.85 ถึง 96.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตอยู่ที่ประมาณ 90.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงอยู่ในสภาวะการประเมินมูลค่าความถี่สูงที่ขับเคลื่อนด้วยข่าวสาร

เบี้ยประกันภัยสำหรับนักการทูตลดลงแล้ว แต่ความเสี่ยงยังไม่หมดไป

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาน้ำมันลดลงในรอบนี้คือการปรับราคาในตลาดขณะที่การเจรจาระหว่างวอชิงตันและเตหะรานยังคงดำเนินต่อไป นายรูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า การเจรจาอาจต้องใช้เวลาอีกหลายวันจึงจะเสร็จสิ้น ทำให้ผู้ค้าลดความคาดหวังเกี่ยวกับผลกระทบด้านอุปทานที่รุนแรงที่สุดลง ปฏิกิริยาของตลาดไม่ได้เกิดจากมุมมองเชิงลบต่อปัจจัยพื้นฐาน แต่เป็นเพราะความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เคยฝังอยู่ในราคาถูกบีบออกไปบางส่วน

อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวนี้ไม่ได้หมายถึงการกลับสู่ภาวะปกติ ราคาออปชั่นยังคงบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ค่อนข้างสูงที่ราคาน้ำมันจะกลับขึ้นไปสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในอีกสามเดือนข้างหน้า สำหรับนักลงทุนแล้ว สิ่งสำคัญไม่ได้อยู่ที่ข่าวสารแต่ละอย่าง แต่เป็นการที่การเจรจาจะสามารถนำไปสู่การฟื้นตัวของการขนส่งที่ตรวจสอบได้ อัตราค่าประกันภัยที่ลดลง และตารางการขนส่งสินค้าแบบทันทีที่ดีขึ้นหรือไม่ หากมีการผ่อนคลายด้วยวาจาเพียงอย่างเดียวโดยไม่มีการยืนยันด้านโลจิสติกส์ ศักยภาพในการลดลงของราคาน้ำมันก็มีแนวโน้มที่จะจำกัด

ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นวาล์วควบคุมความเสี่ยงสำหรับราคาน้ำมันดิบ

ช่องแคบฮอร์มุซไม่ใช่เส้นทางเดินเรือธรรมดา แต่เป็นวาล์วควบคุมความเสี่ยงสำหรับสินทรัพย์ด้านพลังงานทั่วโลก ข้อมูลพลังงานอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่ปี 2024 ถึงไตรมาสแรกของปี 2025 การขนส่งน้ำมันดิบ น้ำมันคอนเดนเซต และผลิตภัณฑ์น้ำมันกลั่นผ่านช่องแคบนี้คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 25% ของการค้าน้ำมันทางทะเลทั่วโลก และประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั่วโลก ในขณะเดียวกัน ประมาณ 20% ของการค้าก๊าซธรรมชาติเหลวทั่วโลกก็ผ่านช่องทางนี้เช่นกัน

นี่หมายความว่าราคาน้ำมันในปัจจุบันไม่ได้ขึ้นอยู่กับปริมาณสินค้าคงคลังเพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับความพร้อมในการขนส่งด้วย ตราบใดที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางการเดินเรือ การประกันภัย การคุ้มกัน และคิวท่าเรือยังคงอยู่ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้จึงไม่น่าจะกลับไปสู่แบบจำลองอุปสงค์และอุปทานแบบดั้งเดิมได้อย่างเต็มที่ แม้ว่าเรือบางลำจะกลับมาเดินเรือได้อีกครั้ง ตลาดก็ยังจำเป็นต้องยืนยันว่าการฟื้นตัวนี้เป็นไปอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงแค่การผ่อนคลายชั่วคราว เมื่อการขนส่งทางเรือหยุดชะงักอีกครั้ง ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงอาจฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว

ขณะนี้เกิดภาวะบีบตัวสองทางระหว่างอุปทานและอุปสงค์

ฝั่งผู้บริโภคไม่ได้มองข้ามราคาน้ำมันที่สูง รายงานการประเมินพลังงานรายเดือนล่าสุดในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า ความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกคาดว่าจะลดลง 420,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปี 2026 เหลือประมาณ 104 ล้านบาร์เรลต่อวัน การลดลงนั้นชัดเจนมากขึ้นในไตรมาสที่สอง โดยคาดว่าจะลดลง 2.45 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การบริโภคน้ำมันเชื้อเพลิงในภาคการบิน ปิโตรเคมี และการใช้งานขั้นสุดท้าย ล้วนได้รับผลกระทบจากราคาสูงและพฤติกรรมการประหยัด

นอกจากนี้ยังมีความปั่นป่วนเชิงโครงสร้างในด้านอุปทานด้วย จากข้อมูลรายสัปดาห์ล่าสุดของสหรัฐฯ พบว่าปริมาณวัตถุดิบที่ป้อนเข้าโรงกลั่นอยู่ที่ประมาณ 16.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยมีอัตราการดำเนินงานอยู่ที่ 91.6% การผลิตน้ำมันเบนซินอยู่ที่ประมาณ 9.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน และการผลิตน้ำมันกลั่นอยู่ที่ประมาณ 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณสำรองน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ลดลง 7.86 ล้านบาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคการกลั่นยังคงรักษาระดับการผลิตที่สูงไว้ได้ ซึ่งช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบในตลาดปัจจุบัน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคบ่งชี้ว่า ราคาได้เข้าสู่ช่วงการขยายตัวจากแถบ Bollinger Band ด้านล่างแล้ว

จากมุมมองของกราฟรายวัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ประมาณ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งต่ำกว่าเส้น Bollinger Band ล่างที่ 95.81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เส้น Bollinger Band กลางอยู่ที่ 105.36 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และเส้น Bollinger Band บนอยู่ที่ 114.91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากที่ลดลงจากราคาสูงสุดก่อนหน้าที่ 115.21 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาต่ำสุดล่าสุดอยู่ที่ 92.86 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แสดงให้เห็นว่าความผันผวนระยะสั้นได้เปลี่ยนจากการรวมตัวกันในระดับสูงไปเป็นการขยายตัวออกไปนอกเส้น Bollinger Band ล่างแล้ว

ตัวชี้วัด MACD ก็อ่อนตัวลงเช่นกัน โดย DIFF อยู่ที่ -0.81, DEA อยู่ที่ 0.84 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ -3.31 ซึ่งสะท้อนถึงโมเมนตัมขาลงที่ต่อเนื่อง ที่สำคัญกว่านั้น การที่ราคาทะลุลงต่ำกว่ากรอบล่างไม่ได้หมายความว่าจะเป็นแนวโน้มขาลงที่ราบรื่นเสมอไป แต่กลับบ่งชี้ว่าราคาได้เข้าสู่โซนที่มีความผันผวนสูงแล้ว ในปัจจุบัน ตลาดตอบสนองต่อข่าวดีได้รวดเร็วยิ่งขึ้นและอ่อนไหวต่อการหยุดชะงักของอุปทานมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง สัญญาณทางเทคนิคไม่ใช่ข้อสรุปเชิงทิศทาง แต่เป็นการเตือนถึงความผันผวนมากกว่า

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาน้ำมันจึงลดลงในขณะที่อุปทานยังคงตึงตัว?
A: การลดลงส่วนใหญ่เกิดจากความคาดหวังทางการทูตที่ดีขึ้น โดยตลาดได้ลดความเสี่ยงจากภาวะหยุดชะงักของอุปทานอย่างรุนแรงลงล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม ต้นทุนสินค้าคงคลัง การขนส่ง และประกันภัยยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ดังนั้นปัจจัยพื้นฐานจึงยังไม่ลดลงในทุกด้าน

คำถามที่ 2: การกลับมาเปิดเส้นทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง หมายความว่าแรงกดดันด้านราคาน้ำมันได้คลี่คลายลงแล้วหรือไม่?
A: ไม่ทั้งหมดครับ ตลาดจำเป็นต้องสังเกตว่าการเดินเรืออย่างต่อเนื่อง จังหวะการขนถ่ายสินค้า อัตราค่าประกันภัย และความแออัดของท่าเรือจะดีขึ้นพร้อมกันหรือไม่ การเดินเรือเพียงครั้งเดียวบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายเฉพาะจุดเท่านั้น

คำถามที่ 3: จากมุมมองทางเทคนิคแล้ว การที่ราคาทะลุลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Band ด้านล่างหมายความว่าอย่างไร?
A: นี่แสดงให้เห็นว่าราคาเข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนสูงและ sentiment ในระยะสั้นอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่มีข่าวสำคัญมากมาย สัญญาณทางเทคนิคสามารถเปลี่ยนแปลงได้ง่ายจากข่าวทางการทูตและข่าวเกี่ยวกับการเดินเรือ