Liệu giấc mơ cắt giảm lãi suất của Fed đã tan vỡ? Rabobank dự đoán chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026, và lần thứ hai dự kiến sẽ không diễn ra cho đến năm 2027.
2026-06-01 16:38:02
Vào thứ Hai (ngày 1 tháng 6), trong phiên giao dịch châu Âu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ổn định ở mức khoảng 4,46%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giữ ở mức khoảng 4,03%. Trên thị trường ngoại hối, chỉ số đô la Mỹ dao động nhẹ quanh mức 99.
Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao và đồng đô la biến động trong phạm vi hẹp, động thái chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ là gì? Rabobank đã đưa ra đánh giá mới nhất của mình.
Philip Marey, chiến lược gia cấp cao về Mỹ tại Rabobank, đã cập nhật quan điểm của mình về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rõ ràng đã chuyển hướng khỏi lập trường ôn hòa trước cuộc họp đầu tiên của ông Warsh trên cương vị chủ tịch.
Ông Marey cho rằng những diễn biến ở Trung Đông có thể khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Do đó, Rabobank hiện dự đoán đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị trì hoãn đến tháng 10 năm 2026, và đợt cắt giảm thứ hai vào tháng 1 năm 2027, chậm hơn so với dự báo trước đó là tháng 9 và tháng 12 năm 2026.
Philip Marey, chiến lược gia cấp cao về Mỹ tại Rabobank, đã cập nhật triển vọng của mình về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã rõ ràng chuyển hướng khỏi lập trường ôn hòa trước cuộc họp đầu tiên của ông Warsh trên cương vị chủ tịch. Sự thay đổi này là đỉnh điểm của một loạt tín hiệu diều hâu trong vài tuần qua.
Trước đây, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn giữ cụm từ "thiên hướng nới lỏng" sau cuộc họp tháng Tư, ám chỉ rằng bước tiếp theo nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, với xung đột ở Trung Đông đẩy giá dầu lên cao và lạm phát PCE tháng Tư tăng lên mức cao nhất trong ba năm là 3,8%, một số quan chức Fed đã công khai bày tỏ lo ngại về lạm phát. Ông Kashkari đã bỏ phiếu chống lại việc đưa cụm từ "thiên hướng nới lỏng" vào hồi tháng Tư, và ông Waller, người trước đây có quan điểm ôn hòa nhất, cũng công khai tuyên bố rằng cụm từ này nên được loại bỏ, trong khi ông Cook tuyên bố rõ ràng rằng ông "sẵn sàng tăng lãi suất". Trước khi ông Warsh chủ trì cuộc họp lần đầu tiên với tư cách chủ tịch vào ngày 16-17 tháng Sáu, những tiếng nói cứng rắn này đang hợp nhất thành một sự đồng thuận mới.
“Trong những tuần gần đây, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dường như đã tiến xa hơn trong việc từ bỏ lập trường ôn hòa, với việc một số thành viên ủy ban đã nêu rõ quan điểm của mình trước cuộc họp đầu tiên của chủ tịch mới Walsh,” Marey nhận định. Lập trường chủ động này giúp thị trường chuyển đổi suôn sẻ. Tuy nhiên, sự chuyển hướng sang lập trường cứng rắn hơn này diễn ra nhanh hơn dự kiến của thị trường – chỉ hai tháng trước, thị trường đã dự đoán sẽ có tới bốn lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, trong khi hiện tại ngay cả một lần cắt giảm lãi suất cũng không chắc chắn.
Do đó, Rabobank đã hoãn dự báo cắt giảm lãi suất lần đầu từ tháng 9 sang tháng 10 và lần thứ hai từ tháng 12 sang tháng 1 năm 2027, với nguy cơ trì hoãn thêm vẫn còn hiện hữu.
Bà Marey nhận định rằng những diễn biến ở Trung Đông cho thấy giá năng lượng sẽ vẫn ở mức cao trong một thời gian dài. Mặc dù đã có những tiến triển gần đây trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, nhưng những khác biệt cơ bản vẫn tồn tại giữa hai bên về các vấn đề cốt lõi như chương trình hạt nhân, kho dự trữ uranium làm giàu và quyền kiểm soát eo biển Hormuz. Ngày 1 tháng 6, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran xác nhận cuộc tấn công của Mỹ vào các tháp truyền thông của họ và ngay lập tức đáp trả, trong khi quân đội Israel phát động cuộc xâm lược sâu rộng nhất vào Lebanon trong 25 năm qua. Những diễn biến này cho thấy căng thẳng ở Trung Đông còn lâu mới chấm dứt, và bất kỳ kỳ vọng lạc quan nào về một tiến trình hòa bình sắp xảy ra đều có thể bị đảo ngược bởi các cuộc xung đột mới.
“Chúng tôi đang điều chỉnh quan điểm của mình về Cục Dự trữ Liên bang hiện nay, dựa trên triển vọng lạm phát cao hơn và dai dẳng hơn của chúng tôi, cùng với lập trường thận trọng của FOMC đối với chủ tịch mới,” ông Marey giải thích. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 25% kể từ cuối tháng Hai, và chừng nào eo biển Hormuz chưa thể khôi phục hoàn toàn hoạt động hàng hải bình thường, giá dầu khó có thể giảm xuống dưới 80 đô la. Trong khi đó, một số thành viên FOMC đã tuyên bố rõ ràng rằng việc tăng lãi suất thêm nữa không bị loại trừ. Dựa trên hai yếu tố này, Rabobank đã hoãn kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 9 sang tháng 10, và đợt thứ hai từ tháng 12 sang tháng 1 năm 2027.
"Chúng tôi không còn dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12 năm 2026 nữa, mà thay vào đó kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 10 năm 2026 và đợt thứ hai vào tháng 1 năm 2027."
Mặc dù điều chỉnh này chỉ hoãn lịch cắt giảm lãi suất khoảng một tháng, nhưng tín hiệu chính sách rất quan trọng: có thể chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong cả năm 2026, lần thứ hai bị hoãn đến tháng 1 năm 2027, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng của thị trường về "ba đến bốn lần cắt giảm lãi suất" vào đầu năm.
Việc điều chỉnh này, muộn hơn khoảng một tháng so với dự đoán trước đó, phản ánh sự đánh giá lại của Rabobank về tính dai dẳng của lạm phát và lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Có hai yếu tố chính tác động: thứ nhất, căng thẳng tiếp diễn ở Trung Đông khiến giá năng lượng khó có thể trở lại mức trước xung đột; thứ hai, các tiếng nói cứng rắn trong FOMC đang gia tăng, với một số thành viên ủng hộ việc loại bỏ "xu hướng nới lỏng". Rabobank tin rằng ngay cả khi lạm phát giảm, Fed sẽ "chờ xác nhận" trước khi hành động, và lịch trình cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 1 vẫn đối mặt với nguy cơ bị trì hoãn thêm.
Chỉ số đô la Mỹ đã sẵn sàng cho lộ trình lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn" này chưa?
Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ hiện đang trong giai đoạn tích lũy với xu hướng tăng nhẹ trên biểu đồ ngày. Sau khi bật tăng từ mức thấp 95,57, giá đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ thứ cấp ở mức 97,62 và tiếp tục tăng, hiện đang giao dịch quanh mức 98,98. Nó đã vượt qua nhiều đường trung bình động ngắn hạn và trung hạn, và hệ thống đường trung bình động đang cho thấy sự điều chỉnh tăng sơ bộ. Chỉ báo RSI nằm trong phạm vi trung tính đến hơi tăng ở mức 51,98, và các đường DIFF và DEA của chỉ báo MACD đang chạy trên trục 0 với các thanh histogram dương, cho thấy động lượng tăng giá vẫn đang được duy trì. Nhìn chung, xu hướng ngắn hạn là hơi tăng với những biến động. Các mức kháng cự chính là mức tâm lý 100 và mức cao trước đó là 100,64, trong khi mức hỗ trợ là quanh mức 98,00. Cần quan sát xem liệu nó có thể phá vỡ mức 100 để mở ra không gian tăng giá hay không; nếu không, nó có khả năng duy trì xu hướng tích lũy ở mức cao.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Vào lúc 16:15 giờ Bắc Kinh ngày 1 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 98,97.
Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao và đồng đô la biến động trong phạm vi hẹp, động thái chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ là gì? Rabobank đã đưa ra đánh giá mới nhất của mình.
Philip Marey, chiến lược gia cấp cao về Mỹ tại Rabobank, đã cập nhật quan điểm của mình về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rõ ràng đã chuyển hướng khỏi lập trường ôn hòa trước cuộc họp đầu tiên của ông Warsh trên cương vị chủ tịch.
Ông Marey cho rằng những diễn biến ở Trung Đông có thể khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Do đó, Rabobank hiện dự đoán đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị trì hoãn đến tháng 10 năm 2026, và đợt cắt giảm thứ hai vào tháng 1 năm 2027, chậm hơn so với dự báo trước đó là tháng 9 và tháng 12 năm 2026.
Sự thay đổi của FOMC: Từ bỏ xu hướng ôn hòa.
Philip Marey, chiến lược gia cấp cao về Mỹ tại Rabobank, đã cập nhật triển vọng của mình về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã rõ ràng chuyển hướng khỏi lập trường ôn hòa trước cuộc họp đầu tiên của ông Warsh trên cương vị chủ tịch. Sự thay đổi này là đỉnh điểm của một loạt tín hiệu diều hâu trong vài tuần qua.
Trước đây, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn giữ cụm từ "thiên hướng nới lỏng" sau cuộc họp tháng Tư, ám chỉ rằng bước tiếp theo nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, với xung đột ở Trung Đông đẩy giá dầu lên cao và lạm phát PCE tháng Tư tăng lên mức cao nhất trong ba năm là 3,8%, một số quan chức Fed đã công khai bày tỏ lo ngại về lạm phát. Ông Kashkari đã bỏ phiếu chống lại việc đưa cụm từ "thiên hướng nới lỏng" vào hồi tháng Tư, và ông Waller, người trước đây có quan điểm ôn hòa nhất, cũng công khai tuyên bố rằng cụm từ này nên được loại bỏ, trong khi ông Cook tuyên bố rõ ràng rằng ông "sẵn sàng tăng lãi suất". Trước khi ông Warsh chủ trì cuộc họp lần đầu tiên với tư cách chủ tịch vào ngày 16-17 tháng Sáu, những tiếng nói cứng rắn này đang hợp nhất thành một sự đồng thuận mới.
“Trong những tuần gần đây, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dường như đã tiến xa hơn trong việc từ bỏ lập trường ôn hòa, với việc một số thành viên ủy ban đã nêu rõ quan điểm của mình trước cuộc họp đầu tiên của chủ tịch mới Walsh,” Marey nhận định. Lập trường chủ động này giúp thị trường chuyển đổi suôn sẻ. Tuy nhiên, sự chuyển hướng sang lập trường cứng rắn hơn này diễn ra nhanh hơn dự kiến của thị trường – chỉ hai tháng trước, thị trường đã dự đoán sẽ có tới bốn lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, trong khi hiện tại ngay cả một lần cắt giảm lãi suất cũng không chắc chắn.
Do đó, Rabobank đã hoãn dự báo cắt giảm lãi suất lần đầu từ tháng 9 sang tháng 10 và lần thứ hai từ tháng 12 sang tháng 1 năm 2027, với nguy cơ trì hoãn thêm vẫn còn hiện hữu.
Tình hình Trung Đông: Giá năng lượng dự kiến sẽ duy trì ở mức cao.
Bà Marey nhận định rằng những diễn biến ở Trung Đông cho thấy giá năng lượng sẽ vẫn ở mức cao trong một thời gian dài. Mặc dù đã có những tiến triển gần đây trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, nhưng những khác biệt cơ bản vẫn tồn tại giữa hai bên về các vấn đề cốt lõi như chương trình hạt nhân, kho dự trữ uranium làm giàu và quyền kiểm soát eo biển Hormuz. Ngày 1 tháng 6, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran xác nhận cuộc tấn công của Mỹ vào các tháp truyền thông của họ và ngay lập tức đáp trả, trong khi quân đội Israel phát động cuộc xâm lược sâu rộng nhất vào Lebanon trong 25 năm qua. Những diễn biến này cho thấy căng thẳng ở Trung Đông còn lâu mới chấm dứt, và bất kỳ kỳ vọng lạc quan nào về một tiến trình hòa bình sắp xảy ra đều có thể bị đảo ngược bởi các cuộc xung đột mới.
“Chúng tôi đang điều chỉnh quan điểm của mình về Cục Dự trữ Liên bang hiện nay, dựa trên triển vọng lạm phát cao hơn và dai dẳng hơn của chúng tôi, cùng với lập trường thận trọng của FOMC đối với chủ tịch mới,” ông Marey giải thích. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 25% kể từ cuối tháng Hai, và chừng nào eo biển Hormuz chưa thể khôi phục hoàn toàn hoạt động hàng hải bình thường, giá dầu khó có thể giảm xuống dưới 80 đô la. Trong khi đó, một số thành viên FOMC đã tuyên bố rõ ràng rằng việc tăng lãi suất thêm nữa không bị loại trừ. Dựa trên hai yếu tố này, Rabobank đã hoãn kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 9 sang tháng 10, và đợt thứ hai từ tháng 12 sang tháng 1 năm 2027.
Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn: lần đầu tiên dự kiến vào tháng 10 năm 2026.
"Chúng tôi không còn dự đoán việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12 năm 2026 nữa, mà thay vào đó kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 10 năm 2026 và đợt thứ hai vào tháng 1 năm 2027."
Mặc dù điều chỉnh này chỉ hoãn lịch cắt giảm lãi suất khoảng một tháng, nhưng tín hiệu chính sách rất quan trọng: có thể chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong cả năm 2026, lần thứ hai bị hoãn đến tháng 1 năm 2027, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng của thị trường về "ba đến bốn lần cắt giảm lãi suất" vào đầu năm.
Việc điều chỉnh này, muộn hơn khoảng một tháng so với dự đoán trước đó, phản ánh sự đánh giá lại của Rabobank về tính dai dẳng của lạm phát và lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Có hai yếu tố chính tác động: thứ nhất, căng thẳng tiếp diễn ở Trung Đông khiến giá năng lượng khó có thể trở lại mức trước xung đột; thứ hai, các tiếng nói cứng rắn trong FOMC đang gia tăng, với một số thành viên ủng hộ việc loại bỏ "xu hướng nới lỏng". Rabobank tin rằng ngay cả khi lạm phát giảm, Fed sẽ "chờ xác nhận" trước khi hành động, và lịch trình cắt giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 1 vẫn đối mặt với nguy cơ bị trì hoãn thêm.
Chỉ số đô la Mỹ đã sẵn sàng cho lộ trình lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn" này chưa?
Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ hiện đang trong giai đoạn tích lũy với xu hướng tăng nhẹ trên biểu đồ ngày. Sau khi bật tăng từ mức thấp 95,57, giá đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ thứ cấp ở mức 97,62 và tiếp tục tăng, hiện đang giao dịch quanh mức 98,98. Nó đã vượt qua nhiều đường trung bình động ngắn hạn và trung hạn, và hệ thống đường trung bình động đang cho thấy sự điều chỉnh tăng sơ bộ. Chỉ báo RSI nằm trong phạm vi trung tính đến hơi tăng ở mức 51,98, và các đường DIFF và DEA của chỉ báo MACD đang chạy trên trục 0 với các thanh histogram dương, cho thấy động lượng tăng giá vẫn đang được duy trì. Nhìn chung, xu hướng ngắn hạn là hơi tăng với những biến động. Các mức kháng cự chính là mức tâm lý 100 và mức cao trước đó là 100,64, trong khi mức hỗ trợ là quanh mức 98,00. Cần quan sát xem liệu nó có thể phá vỡ mức 100 để mở ra không gian tăng giá hay không; nếu không, nó có khả năng duy trì xu hướng tích lũy ở mức cao.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Vào lúc 16:15 giờ Bắc Kinh ngày 1 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 98,97.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
