週一（6月1日）歐洲時段，10年期美債收益率持穩於4.46%附近，2年期美債收益率維持在4.03%左右。外匯市場上，美元指數圍繞99關口窄幅波動。

美債收益率居高不下、美元窄幅波動的背後，美聯儲的下一步政策走向究竟如何？荷蘭合作銀行給出了最新的判斷。

荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey更新了對美聯儲的政策展望，指出在沃什首次擔任主席的會議之前，FOMC已明顯轉向放棄寬鬆傾向。

Marey表示，中東局勢的發展可能使能源價格在更長時間內保持高位。因此，荷蘭合作銀行現在預計美聯儲首次降息將推遲至2026年10月，第二次降息在2027年1月，較此前預測的2026年9月和12月有所延後。

FOMC轉向：放棄寬鬆傾向

荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey更新了對美聯儲的政策展望，指出在沃什首次擔任主席的會議之前，FOMC已明顯轉向放棄寬鬆傾向。 這一轉變是過去幾週一系列鷹派信號的累積結果。

此前，美聯儲在4月會議後保留了“寬鬆傾向”的措辭，暗示下一步更可能是降息。但隨着中東衝突推高油價、4月PCE通脹升至3.8%的三年新高，多位美聯儲官員公開表達了對通脹的擔憂。卡什卡利在4月已投票反對納入寬鬆傾向，此前最鴿派的沃勒也公開表示應刪除這一措辭，庫克則明確表態“已準備好提高利率”。在沃什6月16-17日首次以主席身份主持會議之前，這些鷹派聲音正在凝聚成新的共識。

“最近幾周，FOMC似乎已進一步朝着放棄寬鬆傾向的方向邁進，多位委員會成員已在新主席沃什首次會議之前表明了自己的立場。” Marey指出，這種“先發制人”的表態有助於市場平穩過渡。但這一次的鷹派轉向幅度比市場預期更為陡峭——就在兩個月前，市場還在定價2026年將有多達四次降息，而現在連一次降息都變得不確定。

荷蘭合作銀行據此將首次降息預測從9月推遲至10月，第二次從12月推遲至2027年1月，且這一預測仍面臨進一步推遲的風險。

中東局勢：能源價格將保持高位

Marey表示，中東局勢的發展表明，能源價格將在更長時間內保持高位。儘管美伊停火談判近期取得一些進展，但雙方在核計劃、濃縮鈾庫存及海峽控制權等核心問題上仍存在根本性分歧。伊朗革命衞隊6月1日證實美軍襲擊其通信塔並隨即報復，以軍也對黎巴嫩發動了25年來最深度的入侵。這些事態表明，中東緊張局勢遠未平息，任何“和平即將達成”的樂觀預期都可能被新衝突顛覆。

“由於我們對通脹的展望更高、更持久，且FOMC對新主席採取防禦性立場，我們現在調整了對美聯儲的看法。”Marey解釋道，布倫特原油自2月底以來已累計上漲約25%，只要霍爾木茲海峽無法完全恢復正常通行，油價就難以回到80美元以下。與此同時，FOMC內部多位成員已明確表示不排除進一步加息。正是基於這兩點考慮，荷蘭合作銀行將首次降息預期從9月推遲至10月，第二次從12月推遲至2027年1月。

降息預期推遲：首次在2026年10月

“我們不再預測2026年9月和12月降息，而是預計首次降息在2026年10月，第二次在2027年1月。”

這一調整雖然僅將降息時間表推遲約一個月，但政策信號意義重大：2026年全年可能僅有一次降息，第二次被推至2027年1月，與年初市場預期的“降息三到四次”形成鮮明對比。

這一調整較此前預測推遲了約一個月，反映出荷蘭合作銀行對通脹粘性和美聯儲政策路徑的重新評估。主要驅動因素有二：一是中東局勢持續緊張，能源價格難回沖突前水平；二是FOMC內部鷹派聲音增強，多位委員支持刪除“寬鬆傾向”。荷蘭合作銀行認為，即使通脹回落，美聯儲也會“等待確認”後再行動，10月和1月的降息時間表仍面臨進一步推遲的風險。

美元指數是否已經為這一“更高更久”的利率路徑做好了準備？

從技術面來看，美元指數日線級別當前處於震盪偏強整理階段，價格自階段低點95.57觸底反彈後，在97.62形成二次支撐並持續回升，當前交投於98.98附近，已站上多條中短期均線，均線系統呈現多頭排列雛形；RSI指標位於51.98的中性偏強區間，MACD指標的DIFF線與DEA線在零軸上方運行，柱狀體為正，多頭動能仍在釋放，整體短期偏強震盪，上方關鍵阻力為100整數關口及前高100.64，下方支撐為98.00附近，需觀察能否突破100關口打開上行空間，否則大概率維持高位震盪走勢。


(美元指數日線圖，)
北京時間6月1日16:15，美元指數報98.97。