Vào ngày 3 tháng 6, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã công bố Sách Xám mới nhất, cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về tình trạng hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ. Báo cáo cho thấy, do ảnh hưởng của việc giá năng lượng tăng cao do xung đột ở Trung Đông gây ra, áp lực lạm phát đã lan rộng khắp Hoa Kỳ, dẫn đến chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng đáng kể, chi tiêu tiêu dùng liên tục yếu và sự suy yếu về cấu trúc trong thị trường việc làm. Lạm phát của Hoa Kỳ hiện đã vượt quá mục tiêu chính sách 2% của Fed trong hơn năm năm liên tiếp, làm gia tăng đáng kể sự bất ổn xung quanh tăng trưởng kinh tế.

Báo cáo đánh giá kinh tế này sẽ định hướng chính sách cho cuộc họp đầu tiên do Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Kevin Warsh chủ trì trong hai tuần tới, và kỳ vọng về chính sách thị trường đã chuyển từ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay sang duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất.

Lạm phát năng lượng đã lan rộng ra mọi lĩnh vực, làm gia tăng đáng kể áp lực chi phí đối với nền kinh tế thực.

Báo cáo Beige Book tuần này tóm tắt dữ liệu kinh tế từ cả 12 khu vực của Hoa Kỳ, chỉ rõ rằng nguyên nhân cốt lõi của đợt lạm phát này là sự tăng vọt giá năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra , và hiệu ứng tăng giá đã lan rộng toàn diện, tác động sâu sắc đến tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế thực. Nhiều ngành công nghiệp, bao gồm vận tải biển, bao bì, bán lẻ siêu thị và sản xuất phân bón, tiếp tục đối mặt với áp lực, với chi phí sản xuất tăng mạnh, buộc các công ty phải chuyển gánh nặng chi phí hoạt động sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá.

Tình trạng giá cả tăng cao đang diễn ra rõ rệt trên khắp nước Mỹ. Dữ liệu từ một cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis cho thấy hơn 30% doanh nghiệp địa phương đã tăng giá sản phẩm trong tháng Tư, và chi phí đầu vào phi lao động đối với hầu hết các doanh nghiệp đã tăng hơn 2% trong hai tháng qua, với một phần tư doanh nghiệp chứng kiến mức tăng vượt quá 5%. Chi phí tăng vọt cũng đã gây ra phản ứng dây chuyền trong nền kinh tế thực. Giá phân bón tăng cao đã hạn chế nguồn cung trái cây và rau quả tại bang New York, trong khi giá dầu cao đang buộc người tiêu dùng phải thay đổi chi tiêu, dẫn đến nhu cầu về xe hybrid tiếp tục tăng.

Cả tiêu dùng và việc làm đều suy giảm, cho thấy rõ những vấn đề kinh tế mang tính cấu trúc.

Lạm phát cao kéo dài đã làm giảm đáng kể sức mua của các hộ gia đình, dẫn đến sự phân hóa rõ rệt trên thị trường tiêu dùng Mỹ. Một cuộc khảo sát do Cục Dự trữ Liên bang Kansas City thực hiện cho thấy các hộ gia đình có thu nhập trung bình đang trở nên thận trọng hơn trong chi tiêu, quản lý ngân sách cẩn thận và chủ động cắt giảm các khoản chi tiêu không cần thiết, dẫn đến hoạt động tiêu dùng tiếp tục giảm sút. Nhìn chung, chi tiêu của người tiêu dùng trên khắp nước Mỹ đang yếu, cùng với sự gia tăng bất ổn thị trường và sự sụt giảm niềm tin kinh doanh, dẫn đến triển vọng tăng trưởng kinh doanh ảm đạm trong sáu tháng tới.

Thị trường việc làm cũng đang cho thấy những áp lực về cấu trúc, đặc biệt là đối với người lao động trẻ mới ra trường. Các công ty môi giới việc làm ở nhiều khu vực báo cáo tình trạng dư thừa người tìm việc cho các vị trí cấp thấp, dẫn đến cạnh tranh gay gắt và chu kỳ tuyển dụng kéo dài đáng kể đối với các công ty. Người tìm việc thường phải trải qua nhiều vòng phỏng vấn trong vài tháng trước khi được tuyển dụng. Việc ứng dụng rộng rãi công nghệ trí tuệ nhân tạo càng làm chậm lại nhu cầu tuyển dụng sinh viên mới tốt nghiệp của các công ty, làm trầm trọng thêm áp lực việc làm đối với giới trẻ.

Kỳ vọng về chính sách đã hoàn toàn đảo ngược, và khả năng tăng lãi suất ngày càng cao.

Trong bối cảnh lạm phát tiếp tục gia tăng và các số liệu kinh tế suy yếu, đánh giá chính sách nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang đã trải qua một sự thay đổi cơ bản.

Dựa trên các tuyên bố chính thức gần đây và biên bản cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 4, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay đã hoàn toàn biến mất, và quan điểm chủ đạo đã chuyển sang duy trì mức lãi suất cao hiện tại trong dài hạn, thậm chí không loại trừ khả năng tăng lãi suất hơn nữa. Hiện tại, lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn nằm trong khoảng từ 3,50% đến 3,75%. Chỉ số lạm phát lõi của Mỹ đã tăng trở lại trong tháng 4, từ 3,5% trong tháng 3 lên 3,8%, càng củng cố thêm kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách.

Điều đáng chú ý là Tổng thống Mỹ Trump trước đây từng hy vọng Kevin Warsh sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất sau khi nhậm chức, nhưng trong bối cảnh giá xăng tăng vọt và lạm phát tiếp tục trầm trọng, ông đã từ bỏ yêu cầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Mặc dù thị trường hy vọng rằng sự phát triển của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo sẽ kiềm chế lạm phát trong dài hạn, nhưng xu hướng tăng giá trong ngắn hạn khó có thể đảo ngược, tạo cơ sở cho Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tóm tắt

Báo cáo Sách Xám mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phơi bày đầy đủ những mâu thuẫn cấu trúc trong nền kinh tế Mỹ hiện nay. Chi phí năng lượng tăng cao do xung đột ở Trung Đông đã gây ra lạm phát lan rộng, dẫn đến chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng đáng kể, chi tiêu tiêu dùng tiếp tục giảm và gây áp lực dai dẳng lên thị trường việc làm cho người trẻ. Trong bối cảnh lạm phát của Mỹ lệch xa mục tiêu chính sách và sự gia tăng đáng kể bất ổn kinh tế, kỳ vọng của thị trường và chính sách của Fed đã hoàn toàn đảo ngược. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay đã hoàn toàn không thành hiện thực, và việc duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất đã trở thành dự đoán chủ đạo.

Trước tình hình kinh tế phức tạp, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh, người sẽ chủ trì cuộc họp chính sách đầu tiên của mình, cần tìm ra sự cân bằng chính sách tối ưu giữa việc kiềm chế lạm phát dai dẳng, ổn định nền kinh tế thực và cân bằng xu hướng việc làm. Hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ cũng sẽ trở thành yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến thị trường vốn toàn cầu.