Thị trường tài chính toàn cầu sắp bước vào một tuần quan trọng với hàng loạt dữ liệu và thông báo chính sách. Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đang tác động đến giá dầu, và các ngân hàng trung ương của Mỹ, châu Âu, Canada và Nhật Bản đều sẽ đưa ra các tuyên bố của mình. Thêm vào đó là việc công bố dữ liệu lạm phát quan trọng từ cả Trung Quốc và Mỹ, với nhiều biến số cùng ảnh hưởng đến giá tài sản ngắn hạn. Cuộc họp chính sách đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, ông Warsh, đang trong giai đoạn chuẩn bị, và sức mạnh của dữ liệu lạm phát của Mỹ có thể định hình lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ cho cả năm. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải đối mặt với quyết định tăng lãi suất quan trọng sau hơn sáu tháng, và Ngân hàng Canada cùng Ngân hàng Nhật Bản cũng sẽ đưa ra các tín hiệu chính sách. Trong khi đó, dữ liệu giá cả của Trung Quốc sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất của đồng đô la Úc. Dưới áp lực kép của xung đột địa chính trị và các chính sách thương mại mới, đồng đô la Mỹ, euro, yên Nhật, dầu thô, vàng và thị trường chứng khoán toàn cầu đều sẽ phải đối mặt với những quyết định định hướng quan trọng.



Khi quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang đến gần, nhiều sự kiện rủi ro đang đan xen vào nhau.

Sự kiện lớn nhất của thị trường trong năm—cuộc họp về lãi suất đầu tiên dưới sự lãnh đạo của ông Wash tại Cục Dự trữ Liên bang—dự kiến diễn ra vào ngày 17 tháng 6, chính thức khởi động hoạt động thị trường. Các dữ liệu và sự kiện kinh tế quan trọng vào thứ Hai tuần tới sẽ là màn dạo đầu cho cuộc họp báo đầu tiên của chủ tịch mới, nhưng nhiều diễn biến địa chính trị bất ngờ sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường.

Một vòng xung đột vũ trang mới ở Trung Đông đã tạm thời làm giảm bớt sự lạc quan trước đó của thị trường, nhưng thị trường vẫn kỳ vọng vào một thỏa thuận giai đoạn một giữa Mỹ và Iran, với việc cả hai bên có thể trì hoãn việc hoàn thiện các chi tiết liên quan đến vấn đề hạt nhân của Iran. Các báo cáo cho thấy Israel đã phát động một vòng hoạt động quân sự mới ở Lebanon, ảnh hưởng trực tiếp đến khuôn khổ đàm phán hạt nhân giữa Mỹ và Iran, dẫn đến những bất đồng giữa Tổng thống Mỹ Trump và Thủ tướng Israel Netanyahu.

Giá dầu quốc tế vẫn ở mức cao, và phản ứng của thị trường trước những tin tức địa chính trị tiêu cực đã trở nên hợp lý hơn. Tuy nhiên, ngay cả khi đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Iran trong ngắn hạn, thường phải mất nhiều tháng để các tuyến vận chuyển dầu toàn cầu trở lại bình thường hoàn toàn, và kỳ vọng của thị trường về sự sụt giảm nhanh chóng của giá dầu thiếu cơ sở thực tế.

Trong khi đó, chính phủ Mỹ chính thức công bố kế hoạch điều chỉnh thuế quan: thuế nhập khẩu toàn cầu 10% áp dụng theo Điều 122 sẽ hết hiệu lực vào tháng 7 và được thay thế bằng thuế quan mới theo Điều 301, với mức thuế suất mới dao động từ 10% đến 12,5%, và Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc sẽ chịu mức thuế suất cao hơn; các quy định mới sẽ được thực hiện vào tháng 7 sau khi mỗi quốc gia hoàn tất việc xem xét.

Biến động ngầm định trên các loại tài sản chính nhìn chung vẫn ở mức thấp: biến động ngầm định một tháng của đồng euro so với đô la Mỹ và vàng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục kể từ giữa tháng 1, trong khi biến động của chỉ số S&P 500 cũng giảm, tiến gần đến mức của tháng 2. Chỉ có biến động của các cặp tiền tệ định giá bằng yên và chỉ số Nikkei 225 tăng đáng kể do ảnh hưởng của cuộc họp lãi suất quan trọng của Ngân hàng Nhật Bản.

Số liệu lạm phát quan trọng của Mỹ đã được công bố.

Mô hình biến động thấp này có thể bị phá vỡ vào tuần tới, khi chỉ số CPI và PPI tháng 5 của Mỹ được công bố lần lượt vào thứ Tư và thứ Năm tuần tới, trở thành tâm điểm chú ý của toàn thị trường. Các dự báo thị trường hiện tại dự đoán rằng CPI tổng thể và CPI lõi của Mỹ sẽ tăng trở lại so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức 4,2% (mức cao mới kể từ tháng 6 năm 2023) và 3% tương ứng. Sau khi dữ liệu được công bố, nó chắc chắn sẽ làm xáo trộn giá tài sản toàn cầu.

Ngay cả khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có quan điểm ôn hòa cho rằng lạm phát cao chỉ là hiện tượng ngắn hạn, thì sự gia tăng trong dữ liệu giá sản xuất lại đáng lo ngại hơn: thị trường dự đoán chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ sẽ tăng hơn 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Do độ trễ trong việc truyền giá trên toàn chuỗi công nghiệp, giá xuất xưởng cao có khả năng sẽ tiếp tục đẩy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cuối kỳ lên cao. Ngoài ra, chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan được công bố vào thứ Sáu có thể chạm mức thấp kỷ lục trong giai đoạn này, cảnh báo về những lo ngại về đà tiêu dùng của hộ gia đình Mỹ.

Ngay cả khi dữ liệu lạm phát vượt quá mọi chuẩn mực, khả năng Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường cứng rắn mạnh mẽ hơn vào tuần tới là hạn chế trong ngắn hạn, nhưng điều đó chắc chắn sẽ khiến việc hoạch định chính sách trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ của Chủ tịch mới Warsh trở nên vô cùng khó khăn. Ông Trump đề cử Warsh chủ yếu vì lập trường ôn hòa trước đây của ông, nhưng môi trường lạm phát liên tục tăng cao khiến ông khó có thể tiếp tục các biện pháp nới lỏng. Tại phiên điều trần đề cử vào tháng 5, Warsh đã tuyên bố ý định xây dựng lại uy tín của Fed và giảm quy mô bảng cân đối kế toán, do đó đưa lập trường chính sách thực sự của ông vào cuộc tranh luận trên thị trường.

Tuần này, đồng đô la Mỹ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Chịu ảnh hưởng bởi tốc độ thực thi thuế quan tương đối vừa phải của chính quyền Trump, khả năng phục hồi của đồng đô la đã vượt quá kỳ vọng của thị trường. Một sự hòa giải thành công giữa Mỹ và Iran sẽ tạm thời thúc đẩy đồng euro và làm suy yếu đồng đô la, nhưng lợi thế lãi suất giữa Mỹ và Mỹ, dòng vốn toàn cầu tiếp tục đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ, và nền tảng vững chắc của nền kinh tế Mỹ sẽ hỗ trợ đồng đô la và ngăn chặn một đợt điều chỉnh sâu. Nếu lạm phát vượt quá dự kiến, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thắt chặt chính sách tiền tệ, đồng đô la dự kiến sẽ tăng mạnh trong tháng Sáu.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tăng lãi suất như dự kiến. Liệu họ có tiếp tục duy trì lập trường thắt chặt này?

Cùng tuần mà dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố, cuộc họp về lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào thứ Năm tuần tới cũng sẽ ảnh hưởng đến chính sách định giá của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Thị trường dự đoán rộng rãi rằng ECB sẽ tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2023, trực tiếp giải quyết thực trạng lạm phát ngày càng trầm trọng ở châu Âu. Mặc dù việc nối lại hoạt động vận tải đường thủy ở eo biển Hormuz sẽ làm giảm bớt áp lực chi phí năng lượng ở châu Âu, nhưng điều đó vẫn chưa đủ để ngăn chặn việc tăng lãi suất này.

Dựa trên hàng loạt tuyên bố gần đây của các quan chức ECB, cuộc họp tại Frankfurt có khả năng sẽ tập trung vào kịch bản cơ bản về lạm phát xấu đi, với các yếu tố cơ bản liên quan khách quan ủng hộ việc ngân hàng trung ương bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất liên tục. ECB sẽ không chính thức công bố trước việc tăng lãi suất vào tháng 7, nhưng nếu các tiếng nói cứng rắn hơn trong ECB nổi lên, bà Lagarde có thể định hướng kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất thông qua cuộc họp báo. Nếu ngân hàng trung ương nâng đáng kể dự báo CPI tổng thể và CPI lõi của khu vực Euro năm 2026, điều đó cũng sẽ báo hiệu việc tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 7. Do đó, cuộc họp báo này đang thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà đầu tư, và bà Lagarde cần phải cẩn trọng trong cách dùng từ và tránh những sai lầm trong quá khứ.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã khởi động chu kỳ tăng lãi suất, đồng euro vẫn chưa thể tạo ra bước đột phá mạnh mẽ so với đồng đô la. Chỉ có việc tăng lãi suất này, cùng với những phát ngôn cứng rắn, mới có thể kích hoạt sự tăng giá ngắn hạn của đồng euro. Về trung và dài hạn, những lo ngại về tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro sẽ tiếp tục hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng euro. Việc chấm dứt xung đột Nga-Ukraine và sự phục hồi hoàn toàn trong quan hệ thương mại EU-Nga là những biến số quan trọng để đảo ngược hoàn toàn xu hướng trung và dài hạn của đồng euro.

Ngân hàng Trung ương Canada giữ nguyên lãi suất, đồng đô la Úc bám sát giá cả Trung Quốc, và đồng yên Nhật hy vọng vào sự can thiệp từ Ngân hàng Nhật Bản.

Ngân hàng Trung ương Canada sẽ công bố quyết định về lãi suất vào thứ Tư tuần tới. Tình hình việc làm trong nước yếu, tăng trưởng kinh tế chậm lại, cùng với chỉ số CPI tháng Tư giảm và GDP quý đầu tiên thấp hơn dự kiến, khiến thị trường dự đoán rộng rãi rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất chuẩn. Hơn nữa, với việc xem xét lại Hiệp định USMCA sắp diễn ra vào tháng Bảy và việc Mỹ dự định áp thuế 10% đối với một số mặt hàng của Canada, sự căng thẳng thương mại phức tạp giữa Mỹ và Canada cũng sẽ hạn chế khả năng thắt chặt chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada.

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Westpac tháng 6 là yếu tố quan trọng nhất đối với đồng đô la Úc. Tuy nhiên, nếu dữ liệu CPI và PPI của Trung Quốc vào thứ Tư tuần tới không đạt kỳ vọng đáng kể, điều này cũng có thể gây ra biến động đối với đồng đô la Úc. Cả đồng đô la Canada và đô la Úc đều đã chịu tổn thất đáng kể, và các yếu tố cơ bản tiêu cực trong tuần tới có thể tiếp tục kéo cả hai đồng tiền xuống thấp hơn nữa.

Tỷ giá USD/JPY hiện đang dao động dưới mức 160, và Bộ Tài chính Nhật Bản đã quyết định hoãn can thiệp vào thị trường ngoại hối, chờ đợi quyết định về lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 16 tháng 6. Nếu việc tăng lãi suất và các tuyên bố chính sách của Ngân hàng Nhật Bản không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, Nhật Bản có thể sẽ buộc phải can thiệp đáng kể vào tỷ giá hối đoái của đồng yên.

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng điểm, tiền điện tử suy yếu, và giá vàng cho thấy dấu hiệu chạm đáy.

Dòng vốn toàn cầu tiếp tục đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ, với các chỉ số chính duy trì gần mức cao kỷ lục. Báo cáo lợi nhuận đáng thất vọng của Broadcom đã làm giảm bớt sự hưng phấn của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo trong một thời gian ngắn, nhưng tin tức tiêu cực từ một công ty duy nhất khó có thể đảo ngược xu hướng chung của ngành. Báo cáo lợi nhuận của Oracle và Adobe vào tuần tới, cùng với đợt IPO của SpaceX, có thể khiến thị trường đánh giá lại bong bóng định giá trên thị trường chứng khoán Mỹ. Kể từ cuối tháng 3, chứng khoán Mỹ đã trải qua một đợt tăng trưởng theo cấp số nhân, tăng 20% chỉ trong hơn hai tháng. Một đợt điều chỉnh kỹ thuật 5%, giảm xuống vùng 7000 điểm, có thể giúp củng cố nền tảng cho xu hướng tăng này. Tuy nhiên, liệu thị trường có thể hấp thụ một cách hợp lý đợt điều chỉnh này hay không vẫn còn phải chờ xem.

Ngược lại, giá vàng lại yếu, gần như hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến của đồng đô la. Nhiều quốc gia tiếp tục bán vàng để thu hồi vốn, ổn định tiền tệ và bù đắp những tổn thất từ nhập khẩu dầu mỏ, càng làm giảm giá vàng. Nếu dữ liệu lạm phát của Mỹ tiếp tục vượt quá dự kiến vào tuần tới, đồng đô la có thể tăng mạnh, có khả năng phá vỡ sự ổn định mong manh hiện tại của giá vàng.