Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) đã công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vào sáng thứ Sáu, hoàn toàn dập tắt sự bi quan của thị trường về việc nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng "lạm phát đình trệ" do địa chính trị. Đồng thời, cú sốc kép từ việc Lebanon bác bỏ thỏa thuận ngừng bắn đã khiến giá vàng giảm mạnh hơn 1,5%, hiện đang giao dịch ở mức 4.418 đô la mỗi ounce.

Dữ liệu cho thấy Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 5, vượt xa kỳ vọng trước đó của thị trường là 85.000; thậm chí còn đáng ngạc nhiên hơn, mức tăng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 đã được điều chỉnh tăng đáng kể từ con số 115.000 được công bố ban đầu lên 179.000.

Trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt trong hai tháng liên tiếp, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vẫn duy trì ở mức thấp 4,3% trong tháng thứ ba liên tiếp.

Báo cáo toàn diện này gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường tài chính: sau đợt suy thoái năm ngoái, thị trường lao động Hoa Kỳ đang lấy lại đà phục hồi với tốc độ gần như mạnh mẽ.

Tỷ lệ sa thải thấp tạo nên một bức tường phòng thủ vững chắc; tác động của giá dầu do yếu tố địa chính trị vẫn chưa thể hiện rõ.

Trước đó, thị trường vô cùng lo ngại rằng cuộc chiến với Iran nổ ra vào ngày 28 tháng 2 (dẫn đến giá xăng bán lẻ tăng hơn 40% và giá dầu diesel tăng 55%) và việc hãng hàng không Spirit Airlines phá sản sẽ gây ra một loạt vụ sa thải.

Tuy nhiên, số liệu thực tế của tháng 5 lại cho thấy kết quả trái ngược. Các nhà kinh tế chính thống của Phố Wall chỉ ra rằng thị trường lao động Mỹ hiện đang ở trong trạng thái cân bằng bền vững rất hiếm hoi, đặc trưng bởi "tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp":

Làn sóng sa thải chưa lan rộng: Mặc dù hãng hàng không Spirit Airlines phá sản vào tháng 5, dẫn đến mất 18.000 việc làm, và cũng có một số vụ sa thải liên quan đến trí tuệ nhân tạo trong ngành công nghệ, nhưng tỷ lệ sa thải tổng thể tại Hoa Kỳ vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục.

Chỉ số trung bình di động bốn tuần của đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vẫn ở mức thấp kỷ lục, cho thấy các doanh nghiệp vẫn có xu hướng "tích trữ lao động" ngay cả khi giá năng lượng tăng cao.

Chỉ số khuếch tán đã cải thiện đáng kể: con số trước đó của tháng Tư đã được điều chỉnh tăng 64.000, trực tiếp bác bỏ giả định trước đây rằng ngành này "chỉ dựa vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe như một động lực tăng trưởng duy nhất".

Việc tuyển dụng trong các lĩnh vực mang tính chu kỳ hơn của khu vực tư nhân (như xây dựng, sản xuất, thương mại và vận tải) đã phục hồi mạnh mẽ trên diện rộng trong tháng 5, chứng tỏ rằng nền kinh tế không bị "lạm phát" mà đang có động lực nội sinh đáng kể.

Tiền lương và lạm phát đang rơi vào thế bế tắc, với những căng thẳng tiềm ẩn trong "sức mua thực tế".

Về phía tiền lương, tỷ lệ tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ trong tháng 5 vẫn ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái (0,3% so với tháng trước). Mặc dù con số này đã giảm so với mức đỉnh sau đại dịch, nhưng nó lại trở thành "con dao hai lưỡi" trong mắt Cục Dự trữ Liên bang trong bối cảnh lạm phát cao hiện nay.

Một mặt, tốc độ tăng trưởng tiền lương duy trì ở mức trên 3,4% đã tạo ra một vùng đệm sức mua đáng kể cho người tiêu dùng Mỹ trước tình trạng "lạm phát tăng tốc lên 3,8% trong tháng 4 và lạm phát bán buôn tăng vọt lên 6%", đây cũng là lý do cơ bản cho việc tiếp tục tuyển dụng mạnh mẽ trong các ngành như bán lẻ, giải trí và khách sạn.

Mặt khác, theo các quan chức có quan điểm cứng rắn như Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Cook và Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Hammark, với hàng nghìn tỷ đô la đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đẩy giá chip và trung tâm dữ liệu lên cao, cùng với các cuộc khủng hoảng địa chính trị làm tăng giá dầu, mức tăng lương lên tới 3,4% rất có thể sẽ gây ra lạm phát nhập khẩu, kích hoạt "vòng xoáy lạm phát lương" mà thị trường khó có thể chịu đựng được.

Không gian chính sách đã được mở rộng hoàn toàn, và phe diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang đã nắm quyền kiểm soát hoàn toàn.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp này, vượt xa kỳ vọng, chắc chắn đã tạo ra một giọng điệu cực kỳ cứng rắn cho cuộc họp lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng Sáu.

Điều này không chỉ hoàn toàn tuyên bố sự phá sản của phương án "cắt giảm lãi suất" trong ngắn hạn, mà còn đẩy thị trường đến bờ vực "tăng cao kéo dài".

Trước đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, ông Hammark, đã cảnh báo rằng "chính sách tiền tệ hiện tại có thể không đủ thắt chặt để đưa lạm phát xuống mức 2%". Việc tạo ra 172.000 việc làm mới trong tháng 5 và việc điều chỉnh tăng đáng kể con số trước đó đã cung cấp cho các quan chức theo đường lối thắt chặt cơ sở vững chắc để tự tin.

Khả năng phục hồi của nền kinh tế mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang một lợi thế cạnh tranh vững chắc hơn: tăng trưởng việc làm mạnh mẽ xác nhận rằng nền kinh tế thực không bị ảnh hưởng nặng nề bởi lãi suất cao.

Điều này có nghĩa là trong khi tiến hành "cuộc chiến trường kỳ" chống lại lạm phát nhập khẩu do chiến tranh với Iran gây ra, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có đủ dư địa để duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn mà không cần lo lắng về sự suy thoái kinh tế đột ngột.

Cánh cửa cho việc khởi động lại đợt tăng lãi suất đã được mở ra: Thị trường hoán đổi lãi suất Phố Wall nhanh chóng đánh giá lại lộ trình chính sách sau khi dữ liệu được công bố. Một số nhà phân tích quỹ đầu cơ vĩ mô năng động đã chỉ ra rằng nếu dữ liệu lạm phát CPI tháng 5 được công bố vào tuần tới tiếp tục tăng cùng với PPI, thì dữ liệu việc làm "cực kỳ lạc quan" này sẽ không chỉ "ủng hộ việc duy trì lãi suất hiện tại" mà còn buộc Cục Dự trữ Liên bang phải xem xét lại "liệu có cần thiết phải tăng lãi suất thêm nữa hay không" trong nửa cuối năm.

Kết luận và triển vọng thị trường: Thị trường vàng tăng giá chịu "đòn tấn công mạnh mẽ từ phe diều hâu", dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ đã lật đổ các lập luận phòng thủ lạc quan.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 đã gây sốc cho Phố Wall với những con số đáng báo động, và việc Lebanon rút khỏi thỏa thuận ngừng bắn càng giáng một đòn mạnh vào giá vàng.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp này, cho thấy con số 172.000 việc làm cao hơn nhiều so với dự kiến và sự điều chỉnh tăng đáng kể so với con số trước đó, đã trực tiếp dập tắt mọi cơ hội tăng giá vàng trong ngắn hạn.

Tác động mạnh mẽ của lãi suất thực tăng vọt: Tỷ lệ việc làm cao đã hoàn toàn phá vỡ ảo tưởng gần đây của Fed về việc cắt giảm lãi suất, và kỳ vọng của thị trường hoán đổi lãi suất về một giai đoạn lãi suất cao "kéo dài" lại tiếp tục được kéo dài.

Điều này đã trực tiếp đẩy lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao và thúc đẩy mạnh mẽ đồng đô la Mỹ, tạo áp lực bán rất lớn lên vàng, một tài sản không sinh lãi, xét về chi phí nắm giữ.

Nhìn về phía trước, vàng đang bị mắc kẹt trong cuộc giằng co giữa "giá trị địa chính trị" và "bàn tay sắt của Cục Dự trữ Liên bang".

Bất chấp cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng do chiến tranh Iran gây ra và lạm phát trên diện rộng (PPI 6%) vẫn đang hỗ trợ giá vàng trong dài hạn, nhưng chừng nào báo cáo việc làm khả quan này còn khiến Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục theo đuổi chính sách tăng lãi suất "chống lạm phát" vào mùa hè năm 2026, thì mối nguy hiểm luôn rình rập giá vàng.

Việc phe mua vàng có thể phản công hiệu quả hay không hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát CPI tháng 5 được công bố vào tuần tới, và liệu nó có kích hoạt tín hiệu cảnh báo cuối cùng khiến Cục Dự trữ Liên bang "khởi động lại việc tăng lãi suất" hay không.

Tuy nhiên, tin tốt là Thống đốc Ngân hàng Anh cho biết giá trị ban đầu của số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ không còn đáng tin cậy nữa vì nó luôn được điều chỉnh đáng kể. Đồng thời, xung đột Mỹ-Iran có thể khiến phe của ông Trump sử dụng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp để kết luận rằng chiến tranh có lợi cho nền kinh tế Mỹ. Ngoài ra, việc tổ chức World Cup có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt nhân tài trong ngành dịch vụ sớm hơn, điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường lao động.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 21:17 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.416 đô la Mỹ/ounce.