Vì sao Nhật Bản lại trì hoãn các hoạt động quân sự sau khi vượt mốc 160? Ngân hàng New York Mellon tiết lộ những lý do.
2026-06-12 08:53:57
Vào thứ Sáu (ngày 12 tháng 6) trong phiên giao dịch châu Á, đồng đô la Mỹ mở cửa ở mức thấp hơn rồi tăng trở lại so với đồng yên Nhật, hiện đang giao dịch quanh mức 160,15.
Geoff Yu, một nhà phân tích tại BNY Mellon, chỉ ra rằng đồng đô la đã vượt qua mốc 160,00 so với đồng yên, trong khi phản ứng của chính quyền Nhật Bản lại khá im lặng.
Trong khi đó, đà chảy vốn xuyên biên giới vào tài sản Nhật Bản tiếp tục suy yếu. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về sự biến động hỗn loạn trên thị trường trái phiếu và kỳ vọng lạm phát dai dẳng, họ vẫn tin rằng lợi ích của đồng yên mạnh hơn là có hạn.
Điều này có nghĩa là ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ, tiềm năng tăng giá của đồng yên vẫn sẽ bị hạn chế.
Sáu tuần sau khi chính quyền Nhật Bản đưa ra "cảnh báo cuối cùng" cho thị trường ngoại hối, mức 160,00 quan trọng đối với cặp tỷ giá USD/JPY đã bị phá vỡ mà không gây ra nhiều xáo động, và phản ứng của chính quyền Nhật Bản cũng tương đối im lặng. Việc thắt chặt vừa phải của Ngân hàng Nhật Bản và sự tăng đều đặn của lợi suất danh nghĩa hiện được coi là đủ để kiểm soát tình hình.
Từ góc nhìn của chính phủ Nhật Bản, thay vì chi một lượng lớn dự trữ ngoại hối cho việc can thiệp, sẽ tốt hơn nếu để đồng yên biến động có trật tự trong một phạm vi tương đối rộng, đồng thời tăng lãi suất để thu hẹp chênh lệch lãi suất với Hoa Kỳ và dần dần giảm bớt áp lực mất giá.
Tuy nhiên, đánh giá này có thể thay đổi nếu triển vọng lãi suất của Fed được điều chỉnh lại – ngay cả một kết quả cuộc họp của Fed hơi thắt chặt cũng có thể bù đắp tác động của chính sách thắt chặt của Ngân hàng Nhật Bản. Mặc dù kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất trong năm nay đã giảm bớt phần nào, nhưng chúng chưa hoàn toàn biến mất. Nếu cuộc họp của Fed vào tuần tới đưa ra bất kỳ tín hiệu thắt chặt nào, đồng đô la sẽ có đà tăng mới, và tỷ giá USD/JPY có thể nhanh chóng vượt qua mốc 162 hoặc thậm chí cao hơn.
Đến lúc đó, chính quyền Nhật Bản có thể buộc phải chuyển từ cảnh báo bằng lời nói sang can thiệp thực chất; nếu không, kỳ vọng về sự mất giá sẽ càng trở nên mạnh mẽ hơn. Do đó, giọng điệu của cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới sẽ là một biến số quan trọng trong xu hướng ngắn hạn của đồng yên.
Trong khi đó, dữ liệu từ Bank of New York Mellon cho thấy dòng vốn đầu tư xuyên biên giới tiếp tục xấu đi. Khoảng giữa tháng 5, trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đồng yên và các khoản tương đương tiền mặt đều ghi nhận lượng bán ròng lần đầu tiên trong năm nay, một "cú đánh ba chiều" phản ánh sự giảm sút nhanh chóng về sự quan tâm của các quỹ nước ngoài đối với tài sản Nhật Bản. Xét về dòng vốn, các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ bán tháo trái phiếu Nhật Bản mà còn giảm lượng tiền mặt bằng đồng yên, cho thấy sự thiếu tin tưởng của thị trường vào lợi nhuận từ tài sản trong môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản.
Trong bối cảnh áp lực tiền tệ lan rộng đối với các quốc gia nhập khẩu năng lượng ở châu Á, xu hướng này rõ ràng không phải là một dấu hiệu đáng mừng đối với chính quyền Nhật Bản trong nỗ lực ổn định đồng yên. Mặc dù đồng yên yếu hơn có lợi cho khả năng cạnh tranh xuất khẩu, nhưng sự suy yếu kéo dài sẽ đẩy chi phí nhập khẩu năng lượng lên cao, làm trầm trọng thêm cán cân thương mại. Hơn nữa, việc dòng vốn xuyên biên giới tiếp tục chảy ra ngoài có nghĩa là chính quyền Nhật Bản sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc can thiệp vào thị trường ngoại hối – các hành động bán đô la và mua yên của họ sẽ bị bù đắp một phần bởi dòng vốn trong nước chảy ra ngoài, làm suy yếu hiệu quả của sự can thiệp. Nếu xu hướng dòng vốn chảy ra ngoài không được kiềm chế, những nỗ lực của chính quyền Nhật Bản nhằm ổn định đồng yên có thể sẽ kém hiệu quả hơn nhiều.
Việc Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda vắng mặt trong cuộc họp sắp tới càng làm gia tăng sự không chắc chắn xung quanh kết quả chính sách. Đây là lần đầu tiên ông Ueda vắng mặt trong một cuộc họp chính sách kể từ khi nhậm chức, làm dấy lên những đồn đoán trên thị trường về khả năng kiểm soát cuộc họp và quá trình ra quyết định của ông.
Tuy nhiên, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng điều này sẽ không làm thay đổi đáng kể hướng đi của chính sách. Khung chính sách và cơ chế ra quyết định của Ngân hàng Nhật Bản tương đối hoàn thiện, và phó thống đốc cùng các thành viên ủy ban liên quan vẫn có thể tiếp tục thảo luận theo lộ trình đã định. Việc ông Ueda vắng mặt chỉ là một sự kiện mang tính thủ tục hơn là tín hiệu về sự thay đổi chính sách.
Điều đáng chú ý là vị thế thị trường hiện tại dường như đang chuẩn bị cho một bất ngờ ôn hòa. Nhìn vào cấu trúc vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất, các vị thế bán khống đầu cơ đã tăng lên gần đây, với một số nhà đầu tư đặt cược rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể đưa ra tín hiệu ôn hòa hơn dự kiến.
Các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhật Bản có thể quyết định chấm dứt việc giảm dần quy mô mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản, có nghĩa là kế hoạch trước đó về việc giảm dần quy mô mua trái phiếu sẽ bị tạm dừng hoặc thậm chí bị đảo ngược. Nếu báo cáo này là đúng, Ngân hàng Nhật Bản sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán của mình một lần nữa, bơm thêm thanh khoản vào thị trường.
Từ góc độ chính sách, chỉ riêng động thái này cũng đủ để bù đắp tác động thắt chặt của bất kỳ đợt tăng lãi suất nào — tăng lãi suất đẩy đồng yên lên, trong khi nới lỏng định lượng lại kìm hãm nó. Với hai yếu tố này triệt tiêu lẫn nhau, đồng yên sẽ khó có thể duy trì đà tăng trưởng bền vững.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Bộ Tài chính rõ ràng đang lo ngại về khả năng biến động hỗn loạn trên thị trường trái phiếu chính phủ và nguy cơ kỳ vọng lạm phát ăn sâu. Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ lâu đã dựa vào sự can thiệp mạnh mẽ của ngân hàng trung ương để duy trì ổn định. Nếu quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ diễn ra quá nhanh, nó có thể gây ra sự tăng vọt lợi suất, dẫn đến những khoản lỗ chưa thực hiện khổng lồ đối với các khoản đầu tư của các tổ chức tài chính. Đồng thời, nếu kỳ vọng lạm phát ăn sâu vào tâm trí người dân và doanh nghiệp, nó sẽ làm tăng khó khăn trong việc quản lý sau này, buộc ngân hàng trung ương phải thực hiện các biện pháp thắt chặt mạnh mẽ hơn.
Tuy nhiên, các nhà chức trách vẫn chưa hoàn toàn tin rằng một đồng tiền mạnh là một "tài sản" trong việc đối phó với sự biến động như vậy - ít nhất là trong bối cảnh các cú sốc nguồn cung đang gây tổn hại đến cán cân thanh toán của Nhật Bản. Nguyên nhân chính dẫn đến sự mất giá hiện tại của đồng yên là do điều kiện thương mại xấu đi vì chi phí nhập khẩu năng lượng tăng vọt, chứ không phải do sự suy yếu của các yếu tố kinh tế cơ bản của Nhật Bản. Trong tình huống này, việc ép buộc đẩy giá đồng yên lên không chỉ không giải quyết được các vấn đề về phía cung mà còn làm giảm hơn nữa lợi nhuận xuất khẩu của các doanh nghiệp và làm suy yếu khả năng cạnh tranh của ngành sản xuất Nhật Bản.
Chính quyền Nhật Bản ưu tiên hỗ trợ phục hồi kinh tế bằng cách duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, đồng thời chấp nhận sự biến động của đồng yên trong phạm vi hẹp hơn. Do đó, ngay cả khi đối mặt với nguy cơ vượt ngưỡng 160, chính phủ đã lựa chọn phản ứng kiềm chế thay vì can thiệp quy mô lớn. Lập trường này cho thấy đồng yên khó có thể nhận được sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ trong ngắn hạn.
Do đó, "tăng lãi suất trong khi giảm quy mô bảng cân đối kế toán" vẫn là con đường mà Ngân hàng Nhật Bản ưu tiên. Logic cốt lõi của chiến lược này là gửi tín hiệu bình thường hóa chính sách đến thị trường thông qua việc tăng lãi suất nhẹ, đồng thời duy trì hoặc thậm chí mở rộng mua trái phiếu để kiềm chế sự tăng nhanh của lãi suất dài hạn, từ đó bảo vệ giá trị tài sản trái phiếu do các tổ chức tài chính nắm giữ. Sự thỏa hiệp giữa "tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán" phản ánh sự cân bằng khó khăn của Ngân hàng Nhật Bản giữa áp lực lạm phát và rủi ro nợ.
Tuy nhiên, sự kết hợp chính sách như vậy khó có thể tạo nhiều dư địa cho đồng yên mạnh lên, đặc biệt là khi các biện pháp can thiệp sẽ được sử dụng một cách thận trọng. Một mặt, tác động thu hẹp chênh lệch lãi suất của việc tăng lãi suất nhẹ là hạn chế và không đủ để đảo ngược khoảng cách lợi suất khổng lồ giữa Mỹ và Nhật Bản; mặt khác, việc tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán đồng nghĩa với việc nguồn cung yên vẫn đang tăng lên, điều này về cơ bản kìm hãm đà tăng của tỷ giá hối đoái.
Về vấn đề can thiệp ngoại hối, chính quyền Nhật Bản rõ ràng coi đó là một "biện pháp cân bằng" hơn là một "vũ khí thông thường". Các cuộc can thiệp quy mô lớn không chỉ làm cạn kiệt nguồn dự trữ ngoại hối quý giá mà hiệu quả của chúng thường chỉ kéo dài vài tuần.
Trong bối cảnh dòng vốn xuyên biên giới tiếp tục chảy ra ngoài và sự suy giảm hứng thú của thị trường đối với các tài sản bằng đồng yên, Ngân hàng Nhật Bản có xu hướng giải quyết áp lực giảm giá thông qua các cảnh báo bằng lời nói và điều chỉnh chính sách dần dần, thay vì sử dụng các công cụ can thiệp hạn chế của mình. Do đó, đồng yên khó có thể duy trì đà tăng giá trong ngắn hạn.
Cặp tỷ giá USD/JPY đang trong xu hướng tăng tổng thể trên biểu đồ ngày, hiện đang giao dịch quanh mức 160.15, tiến gần đến mức cao trước đó là 160.59. Hệ thống đường trung bình động cho thấy sự định vị tăng giá điển hình: giá đang giao dịch trên các đường trung bình động 20 ngày, 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày, với các đường trung bình động trung hạn và dài hạn đang phân kỳ hướng lên, cho thấy một xu hướng tăng giá rõ ràng.
Chỉ báo MACD cho thấy DIFF (0.445) đã cắt xuống dưới DEA (0.658), và biểu đồ cột màu xanh lá cây (-0.426), cho thấy động lượng tăng ngắn hạn đã suy yếu và có thể cần một đợt điều chỉnh giảm. Chỉ báo RSI ở mức 49.85, nằm trong phạm vi trung lập và không có tín hiệu quá mua, cho thấy xu hướng tăng giá chưa bị quá mức và có thể tiếp tục.
Các mức hỗ trợ cần theo dõi là 158,96 và mức thấp trước đó là 155,03, trong khi mức kháng cự nằm quanh mức 160,59. Một sự bứt phá vượt qua mức cao trước đó với khối lượng giao dịch đáng kể sẽ mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa; tuy nhiên, một đợt điều chỉnh giảm sau khi gặp kháng cự có thể dẫn đến sự điều chỉnh về đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 156,03.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 8 giờ 53 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 12 tháng 6, tỷ giá USD/JPY là 160,17/18.
Geoff Yu, một nhà phân tích tại BNY Mellon, chỉ ra rằng đồng đô la đã vượt qua mốc 160,00 so với đồng yên, trong khi phản ứng của chính quyền Nhật Bản lại khá im lặng.
Trong khi đó, đà chảy vốn xuyên biên giới vào tài sản Nhật Bản tiếp tục suy yếu. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về sự biến động hỗn loạn trên thị trường trái phiếu và kỳ vọng lạm phát dai dẳng, họ vẫn tin rằng lợi ích của đồng yên mạnh hơn là có hạn.
Điều này có nghĩa là ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ, tiềm năng tăng giá của đồng yên vẫn sẽ bị hạn chế.
Phản ứng của chính quyền trước sự vượt qua mốc 160 khá im lặng; Cục Dự trữ Liên bang mới là yếu tố then chốt.
Sáu tuần sau khi chính quyền Nhật Bản đưa ra "cảnh báo cuối cùng" cho thị trường ngoại hối, mức 160,00 quan trọng đối với cặp tỷ giá USD/JPY đã bị phá vỡ mà không gây ra nhiều xáo động, và phản ứng của chính quyền Nhật Bản cũng tương đối im lặng. Việc thắt chặt vừa phải của Ngân hàng Nhật Bản và sự tăng đều đặn của lợi suất danh nghĩa hiện được coi là đủ để kiểm soát tình hình.
Từ góc nhìn của chính phủ Nhật Bản, thay vì chi một lượng lớn dự trữ ngoại hối cho việc can thiệp, sẽ tốt hơn nếu để đồng yên biến động có trật tự trong một phạm vi tương đối rộng, đồng thời tăng lãi suất để thu hẹp chênh lệch lãi suất với Hoa Kỳ và dần dần giảm bớt áp lực mất giá.
Tuy nhiên, đánh giá này có thể thay đổi nếu triển vọng lãi suất của Fed được điều chỉnh lại – ngay cả một kết quả cuộc họp của Fed hơi thắt chặt cũng có thể bù đắp tác động của chính sách thắt chặt của Ngân hàng Nhật Bản. Mặc dù kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất trong năm nay đã giảm bớt phần nào, nhưng chúng chưa hoàn toàn biến mất. Nếu cuộc họp của Fed vào tuần tới đưa ra bất kỳ tín hiệu thắt chặt nào, đồng đô la sẽ có đà tăng mới, và tỷ giá USD/JPY có thể nhanh chóng vượt qua mốc 162 hoặc thậm chí cao hơn.
Đến lúc đó, chính quyền Nhật Bản có thể buộc phải chuyển từ cảnh báo bằng lời nói sang can thiệp thực chất; nếu không, kỳ vọng về sự mất giá sẽ càng trở nên mạnh mẽ hơn. Do đó, giọng điệu của cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới sẽ là một biến số quan trọng trong xu hướng ngắn hạn của đồng yên.
Dòng vốn xuyên biên giới tiếp tục xấu đi, gây khó khăn cho việc ổn định đồng yên.
Trong khi đó, dữ liệu từ Bank of New York Mellon cho thấy dòng vốn đầu tư xuyên biên giới tiếp tục xấu đi. Khoảng giữa tháng 5, trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đồng yên và các khoản tương đương tiền mặt đều ghi nhận lượng bán ròng lần đầu tiên trong năm nay, một "cú đánh ba chiều" phản ánh sự giảm sút nhanh chóng về sự quan tâm của các quỹ nước ngoài đối với tài sản Nhật Bản. Xét về dòng vốn, các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ bán tháo trái phiếu Nhật Bản mà còn giảm lượng tiền mặt bằng đồng yên, cho thấy sự thiếu tin tưởng của thị trường vào lợi nhuận từ tài sản trong môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản.
Trong bối cảnh áp lực tiền tệ lan rộng đối với các quốc gia nhập khẩu năng lượng ở châu Á, xu hướng này rõ ràng không phải là một dấu hiệu đáng mừng đối với chính quyền Nhật Bản trong nỗ lực ổn định đồng yên. Mặc dù đồng yên yếu hơn có lợi cho khả năng cạnh tranh xuất khẩu, nhưng sự suy yếu kéo dài sẽ đẩy chi phí nhập khẩu năng lượng lên cao, làm trầm trọng thêm cán cân thương mại. Hơn nữa, việc dòng vốn xuyên biên giới tiếp tục chảy ra ngoài có nghĩa là chính quyền Nhật Bản sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc can thiệp vào thị trường ngoại hối – các hành động bán đô la và mua yên của họ sẽ bị bù đắp một phần bởi dòng vốn trong nước chảy ra ngoài, làm suy yếu hiệu quả của sự can thiệp. Nếu xu hướng dòng vốn chảy ra ngoài không được kiềm chế, những nỗ lực của chính quyền Nhật Bản nhằm ổn định đồng yên có thể sẽ kém hiệu quả hơn nhiều.
Việc ông Ueda vắng mặt trong cuộc họp đã làm gia tăng sự không chắc chắn, và thị trường đặt cược vào một bất ngờ ôn hòa.
Việc Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda vắng mặt trong cuộc họp sắp tới càng làm gia tăng sự không chắc chắn xung quanh kết quả chính sách. Đây là lần đầu tiên ông Ueda vắng mặt trong một cuộc họp chính sách kể từ khi nhậm chức, làm dấy lên những đồn đoán trên thị trường về khả năng kiểm soát cuộc họp và quá trình ra quyết định của ông.
Tuy nhiên, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng điều này sẽ không làm thay đổi đáng kể hướng đi của chính sách. Khung chính sách và cơ chế ra quyết định của Ngân hàng Nhật Bản tương đối hoàn thiện, và phó thống đốc cùng các thành viên ủy ban liên quan vẫn có thể tiếp tục thảo luận theo lộ trình đã định. Việc ông Ueda vắng mặt chỉ là một sự kiện mang tính thủ tục hơn là tín hiệu về sự thay đổi chính sách.
Điều đáng chú ý là vị thế thị trường hiện tại dường như đang chuẩn bị cho một bất ngờ ôn hòa. Nhìn vào cấu trúc vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất, các vị thế bán khống đầu cơ đã tăng lên gần đây, với một số nhà đầu tư đặt cược rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể đưa ra tín hiệu ôn hòa hơn dự kiến.
Các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhật Bản có thể quyết định chấm dứt việc giảm dần quy mô mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản, có nghĩa là kế hoạch trước đó về việc giảm dần quy mô mua trái phiếu sẽ bị tạm dừng hoặc thậm chí bị đảo ngược. Nếu báo cáo này là đúng, Ngân hàng Nhật Bản sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán của mình một lần nữa, bơm thêm thanh khoản vào thị trường.
Từ góc độ chính sách, chỉ riêng động thái này cũng đủ để bù đắp tác động thắt chặt của bất kỳ đợt tăng lãi suất nào — tăng lãi suất đẩy đồng yên lên, trong khi nới lỏng định lượng lại kìm hãm nó. Với hai yếu tố này triệt tiêu lẫn nhau, đồng yên sẽ khó có thể duy trì đà tăng trưởng bền vững.
Giới chức trách lo ngại về những rủi ro trên thị trường trái phiếu, nhưng đồng yên mạnh lại không được coi là một "tài sản".
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Bộ Tài chính rõ ràng đang lo ngại về khả năng biến động hỗn loạn trên thị trường trái phiếu chính phủ và nguy cơ kỳ vọng lạm phát ăn sâu. Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ lâu đã dựa vào sự can thiệp mạnh mẽ của ngân hàng trung ương để duy trì ổn định. Nếu quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ diễn ra quá nhanh, nó có thể gây ra sự tăng vọt lợi suất, dẫn đến những khoản lỗ chưa thực hiện khổng lồ đối với các khoản đầu tư của các tổ chức tài chính. Đồng thời, nếu kỳ vọng lạm phát ăn sâu vào tâm trí người dân và doanh nghiệp, nó sẽ làm tăng khó khăn trong việc quản lý sau này, buộc ngân hàng trung ương phải thực hiện các biện pháp thắt chặt mạnh mẽ hơn.
Tuy nhiên, các nhà chức trách vẫn chưa hoàn toàn tin rằng một đồng tiền mạnh là một "tài sản" trong việc đối phó với sự biến động như vậy - ít nhất là trong bối cảnh các cú sốc nguồn cung đang gây tổn hại đến cán cân thanh toán của Nhật Bản. Nguyên nhân chính dẫn đến sự mất giá hiện tại của đồng yên là do điều kiện thương mại xấu đi vì chi phí nhập khẩu năng lượng tăng vọt, chứ không phải do sự suy yếu của các yếu tố kinh tế cơ bản của Nhật Bản. Trong tình huống này, việc ép buộc đẩy giá đồng yên lên không chỉ không giải quyết được các vấn đề về phía cung mà còn làm giảm hơn nữa lợi nhuận xuất khẩu của các doanh nghiệp và làm suy yếu khả năng cạnh tranh của ngành sản xuất Nhật Bản.
Chính quyền Nhật Bản ưu tiên hỗ trợ phục hồi kinh tế bằng cách duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, đồng thời chấp nhận sự biến động của đồng yên trong phạm vi hẹp hơn. Do đó, ngay cả khi đối mặt với nguy cơ vượt ngưỡng 160, chính phủ đã lựa chọn phản ứng kiềm chế thay vì can thiệp quy mô lớn. Lập trường này cho thấy đồng yên khó có thể nhận được sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ trong ngắn hạn.
Lộ trình chính sách: Lãi suất sẽ "tiếp tục tăng", việc thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán sẽ "giảm một bước".
Do đó, "tăng lãi suất trong khi giảm quy mô bảng cân đối kế toán" vẫn là con đường mà Ngân hàng Nhật Bản ưu tiên. Logic cốt lõi của chiến lược này là gửi tín hiệu bình thường hóa chính sách đến thị trường thông qua việc tăng lãi suất nhẹ, đồng thời duy trì hoặc thậm chí mở rộng mua trái phiếu để kiềm chế sự tăng nhanh của lãi suất dài hạn, từ đó bảo vệ giá trị tài sản trái phiếu do các tổ chức tài chính nắm giữ. Sự thỏa hiệp giữa "tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán" phản ánh sự cân bằng khó khăn của Ngân hàng Nhật Bản giữa áp lực lạm phát và rủi ro nợ.
Tuy nhiên, sự kết hợp chính sách như vậy khó có thể tạo nhiều dư địa cho đồng yên mạnh lên, đặc biệt là khi các biện pháp can thiệp sẽ được sử dụng một cách thận trọng. Một mặt, tác động thu hẹp chênh lệch lãi suất của việc tăng lãi suất nhẹ là hạn chế và không đủ để đảo ngược khoảng cách lợi suất khổng lồ giữa Mỹ và Nhật Bản; mặt khác, việc tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán đồng nghĩa với việc nguồn cung yên vẫn đang tăng lên, điều này về cơ bản kìm hãm đà tăng của tỷ giá hối đoái.
Về vấn đề can thiệp ngoại hối, chính quyền Nhật Bản rõ ràng coi đó là một "biện pháp cân bằng" hơn là một "vũ khí thông thường". Các cuộc can thiệp quy mô lớn không chỉ làm cạn kiệt nguồn dự trữ ngoại hối quý giá mà hiệu quả của chúng thường chỉ kéo dài vài tuần.
Trong bối cảnh dòng vốn xuyên biên giới tiếp tục chảy ra ngoài và sự suy giảm hứng thú của thị trường đối với các tài sản bằng đồng yên, Ngân hàng Nhật Bản có xu hướng giải quyết áp lực giảm giá thông qua các cảnh báo bằng lời nói và điều chỉnh chính sách dần dần, thay vì sử dụng các công cụ can thiệp hạn chế của mình. Do đó, đồng yên khó có thể duy trì đà tăng giá trong ngắn hạn.
Phân tích kỹ thuật
Cặp tỷ giá USD/JPY đang trong xu hướng tăng tổng thể trên biểu đồ ngày, hiện đang giao dịch quanh mức 160.15, tiến gần đến mức cao trước đó là 160.59. Hệ thống đường trung bình động cho thấy sự định vị tăng giá điển hình: giá đang giao dịch trên các đường trung bình động 20 ngày, 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày, với các đường trung bình động trung hạn và dài hạn đang phân kỳ hướng lên, cho thấy một xu hướng tăng giá rõ ràng.
Chỉ báo MACD cho thấy DIFF (0.445) đã cắt xuống dưới DEA (0.658), và biểu đồ cột màu xanh lá cây (-0.426), cho thấy động lượng tăng ngắn hạn đã suy yếu và có thể cần một đợt điều chỉnh giảm. Chỉ báo RSI ở mức 49.85, nằm trong phạm vi trung lập và không có tín hiệu quá mua, cho thấy xu hướng tăng giá chưa bị quá mức và có thể tiếp tục.
Các mức hỗ trợ cần theo dõi là 158,96 và mức thấp trước đó là 155,03, trong khi mức kháng cự nằm quanh mức 160,59. Một sự bứt phá vượt qua mức cao trước đó với khối lượng giao dịch đáng kể sẽ mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa; tuy nhiên, một đợt điều chỉnh giảm sau khi gặp kháng cự có thể dẫn đến sự điều chỉnh về đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 156,03.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 8 giờ 53 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 12 tháng 6, tỷ giá USD/JPY là 160,17/18.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
